Quelle règle a remplacé la PDT ? Marge intraday

Ce qui a remplacé la règle PDT est une norme de marge intraday. La SEC a approuvé les modifications de la FINRA à la Rule 4210 le 14 avril 2026, et la FINRA Regulatory Notice 26-10, publiée le 20 avril 2026, a fixé leur date d’entrée en vigueur au 4 juin 2026. À compter de cette date, la réglementation ne contient plus la désignation de pattern day trader, le décompte de quatre day trades sur cinq jours ouvrés, le minimum de fonds propres de 25 000 $ ni la formule de buying power pour le day trading. À leur place, les établissements doivent surveiller les comptes sur marge afin de détecter les déficits de marge intraday, soit en temps réel, soit au moyen d’un calcul effectué une fois en fin de journée. Ils ont jusqu’au 20 octobre 2027 pour achever la transition.

Qu’est-ce qui a remplacé la règle PDT ?

Quatre éléments de l’ancien dispositif ont disparu simultanément de la Rule 4210 : la désignation de pattern day trader, le décompte qui l’entraînait, le seuil de fonds propres de 25 000 $ qu’un compte signalé devait conserver et le buying power pour le day trading, égal à quatre fois l’excédent de maintenance de la veille. Le fonctionnement de ce régime est expliqué dans notre guide sur la règle du pattern day trader et n’est pas repris ici.

Le nouveau dispositif impose une obligation à l’établissement, plutôt qu’une désignation attachée au client. La Notice 26-10 définit le niveau de marge intraday, ou IML : le montant qu’un client pourrait retirer à un moment donné tout en respectant l’exigence de marge de maintenance. Une transaction qui réduit ce niveau, notamment l’ouverture d’une position ou l’augmentation d’une position existante, est une transaction réduisant l’IML. Un déficit de marge intraday correspond au plus important écart entre la marge à maintenir et les fonds propres du compte après une telle transaction. L’exigence de maintenance elle-même n’a pas changé : 25 % d’une action long éligible à la marge selon la Rule 4210(c), ou le taux supérieur fixé par l’établissement. Pour le niveau inférieur, l’exigence initiale de 50 % et les deux types de comptes auxquels elle s’applique, voir marge Reg T et marge de portefeuille.

Comment fonctionne la norme de marge intraday ?

L’établissement choisit l’une de deux méthodes pour se conformer à la règle.

1. Surveillance en temps réel. Le système de l’établissement valorise le compte en continu et refuse tout ordre qui créerait ou augmenterait un déficit de marge intraday. Le contrôle intervient au niveau du ticket d’ordre.
2. Calcul en fin de journée. L’établissement laisse passer les ordres de la journée puis, après la clôture, effectue un calcul qui identifie le déficit intraday maximal de la journée. La notice autorise l’utilisation des mêmes cours de fin de journée que ceux déjà employés par l’établissement pour son contrôle de maintenance nocturne. Un déficit entraîne un appel de marge intraday.

L’appel doit être couvert aussi rapidement que possible, par un dépôt de fonds ou une liquidation, et reste ouvert jusqu’à sa régularisation ou jusqu’à la clôture du quinzième jour ouvré suivant sa naissance. Un client qui laisse habituellement des appels impayés au-delà du cinquième jour ouvré est bloqué pendant 90 jours calendaires : seules les transactions de clôture sont autorisées, et aucune opération ne peut créer ou augmenter un solde débiteur ou une position short. Les déficits inférieurs au moindre de 5 % des fonds propres ou de 1 000 $ ne sont pas pris en compte pour établir ce comportement. La différence entre l’appel de marge d’un établissement et un appel réglementaire est expliquée dans appel de marge Fed contre appel de marge maison.

Exemple chiffré : un compte de 5 000 $ et une position de 20 000 $

Prenons un compte contenant 5 000 $ en espèces et aucune position, auprès d’un établissement appliquant un taux de maintenance de 25 %. À 9 h 45, le client achète pour 20 000 $ d’une action. À 11 h, il vend toute la position. À l’achat, le compte détient 20 000 $ d’actions contre un débit de 15 000 $, soit 5 000 $ de fonds propres. L’exigence sur 20 000 $ s’élève à 5 000 $. L’IML est nul : le compte est entièrement utilisé, sans déficit.

Dans un établissement qui surveille les comptes en temps réel, l’ordre de 20 000 $ est accepté. Un ordre de 24 000 $ aurait été refusé, car l’exigence de 6 000 $ aurait dépassé les 5 000 $ de fonds propres. Une fois la position ouverte, l’évolution du cours fait le reste. Une baisse de 2 % ramène la valeur de l’action à 19 600 $, les fonds propres à 4 600 $ et l’exigence à 4 900 $, soit un déficit de 300 $. Chaque dollar perdu par la position élargit le déficit de 75 cents : les fonds propres diminuent d’un dollar tandis que l’exigence baisse d’un quart de dollar. Tant que le déficit subsiste, le système bloque les nouvelles transactions réduisant l’IML. La vente à 11 h reste toujours autorisée et annule le déficit.

Dans un établissement qui effectue le calcul en fin de journée, les deux ordres sont exécutés sans contrôle intraday. Après la clôture, l’établissement compare l’exposition maximale de la journée, soit une position de 20 000 $, aux fonds propres du compte. À 25 %, l’exigence est de 5 000 $ pour 5 000 $ de fonds propres : il n’y a ni déficit ni appel de marge. Si le client avait acheté pour 24 000 $, le calcul aurait fait apparaître un manque de 1 000 $ et un appel de marge intraday de 1 000 $ aurait suivi, même si la position avait été soldée à 11 h et si la séance s’était terminée en gain. Selon l’ancienne règle, ce même aller-retour dans un compte inférieur à 25 000 $ constituait une occurrence dans le décompte de quatre transactions sur cinq jours. Ce décompte a disparu. La position est désormais comparée aux fonds propres.

Jusqu’où une position peut-elle évoluer au cours d’une même séance ?

Avec l’une ou l’autre méthode, le chiffre déterminant pour un compte entièrement utilisé est l’amplitude entre l’ouverture et le point le plus bas de la position au cours de la journée. Le panneau ci-dessous mesure cette amplitude pour six valeurs très suivies sur le mois d’août 2026 : la moyenne et l’écart maximal entre le plus haut et le plus bas de chaque séance, en pourcentage du cours d’ouverture.

SELECT
    ticker,
    round(avg(100 * (toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open)), 2) AS avg_range_pct,
    round(max(100 * (toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open)), 2) AS max_range_pct
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'AMD', 'SPY')
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_range_pct DESC

AMD a affiché l’amplitude moyenne la plus large des six, soit 3.9% du cours d’ouverture, avec une séance atteignant 7.72%. SPY a été la plus étroite, à 0.66%. Rapportée à l’exemple, une amplitude de 2 % entre le plus haut et le plus bas sur une position de 20 000 $ représente une variation de 400 $. Une baisse de 400 $ depuis le point d’entrée élargit le déficit de 300 $.

Plaçons maintenant des cours réels sur l’hypothèse. Le graphique ci-dessous prend chaque séance d’août 2026 pour AAPL et pose la question suivante : si le compte de 5 000 $ avait acheté pour 20 000 $ d’AAPL à l’ouverture, de combien le plus bas de la séance serait-il descendu sous l’ouverture, en dollars, et quel déficit un système de surveillance en temps réel aurait-il affiché à ce moment-là ? La courbe du déficit évolue à 75 % de celle de la perte.

SELECT
    toString(date)                                                                                        AS session_date,
    toInt64(round(greatest(0, 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))           AS open_to_low_loss_usd,
    toInt64(round(greatest(0, 0.75 * 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))    AS deficit_at_low_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY date
ORDER BY date

Sur les 21 séances, la courbe du déficit est presque toujours supérieure à zéro. Un compte qui commence la journée exactement au niveau de son exigence n’a aucune marge de sécurité. Toute baisse fait donc apparaître un déficit pendant toute sa durée. Le panneau suivant classe les mêmes séances selon ce déficit.

SELECT
    formatDateTime(date, '%a %b %e')                                                                     AS label,
    round(100 * (toFloat64(max(high)) - toFloat64(min(low))) / toFloat64(any(open)), 2)                  AS range_pct,
    toInt64(round(greatest(0, 0.75 * 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))    AS deficit_at_low_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY date
ORDER BY deficit_at_low_usd DESC
LIMIT 5

Le déficit maximal a été enregistré le Mon Aug 3. L’amplitude entre le plus haut et le plus bas d’AAPL a atteint 2.98%, et le compte aurait affiché un déficit de $340 au point bas. La cinquième séance présentant la plus forte amplitude a tout de même généré un déficit de $242. Un établissement surveillant les comptes en temps réel aurait bloqué les nouveaux achats tant que ces déficits subsistaient. Un établissement effectuant le calcul en fin de journée valorise la position maximale au cours de clôture plutôt qu’au point bas. Son montant pour une journée donnée peut donc différer de celui présenté ici.

2 000 $ est-il le nouveau minimum pour le day trading ?

Non. Les 2 000 $ mentionnés dans les FAQ des brokers correspondent à la Rule 4210(b), qui fixe depuis longtemps le minimum de fonds propres de tout compte sur marge : au moins 2 000 $, ou le coût total de l’achat s’il est inférieur, avant que l’établissement n’accorde un crédit sur marge. Cette règle est antérieure à juin 2026 et les modifications ne l’ont pas affectée. Plus aucun montant en dollars n’est spécifiquement lié au day trading. Un compte sur marge de 3 000 $ peut pratiquer le day trading tant que ses fonds propres couvrent l’exigence intraday applicable aux positions détenues. Les établissements restent libres de fixer un minimum maison plus élevé, et certains le font.

Quand mon broker doit-il effectuer la transition ?

Les modifications sont entrées en vigueur le 4 juin 2026. Les établissements qui ont besoin de davantage de temps peuvent les mettre en œuvre progressivement sur 18 mois, jusqu’au 20 octobre 2027. Pendant cette période, un broker peut encore appliquer des limites maison au day trading qui ressemblent à l’ancien régime, notamment un décompte des transactions ou un seuil de fonds propres. Il s’agit désormais de règles maison, et non plus de règles de la FINRA. Elles varient selon l’établissement. E*TRADE, Firstrade et TradeZero ont chacun publié leur propre politique de transition ; beaucoup d’autres brokers ont fourni peu d’informations. Consultez les informations sur la marge de votre broker avant de supposer que le seuil de 25 000 $ ne s’applique plus à votre compte.

Les comptes cash ne sont pas concernés. Les règles de marge ne leur étaient pas applicables avant le 4 juin, et ne le sont toujours pas depuis cette date. La contrainte reste celle des fonds réglés, comme expliqué dans les violations de bonne foi sur les comptes cash.

Qu’est-ce qui change pour les traders d’options ?

Les options sur actions et ETF sont réglées physiquement : l’exercice ou l’assignation donne lieu à la livraison de 100 actions par contrat au strike. Selon l’ancienne règle, un petit compte assigné sur un short put, ou exerçant un long call, qui vendait les actions le même jour réalisait un day trade. Quatre opérations de ce type sur cinq jours entraînaient le signalement du compte. La Notice 26-10 traite directement cette situation. Un établissement peut considérer que la création d’une position par l’assignation ou l’exercice d’une option et la liquidation de cette position le même jour ont lieu simultanément. Il peut appliquer le même traitement aux jambes d’un spread saisi dans un ordre unique. Si elles sont considérées comme simultanées, l’assignation et la vente ne laissent jamais de position ouverte à mesurer dans le calcul intraday. C’est ce changement qui permet à un compte inférieur à 25 000 $ de pratiquer le day trading sur des options réglées physiquement sans être soumis au décompte PDT.

L’assignation elle-même ne change pas. Une option short peut toujours être assignée avant son échéance, comme l’explique l’assignation anticipée des options short, et une option long dans la monnaie est toujours exercée à l’expiration. Les actions encore détenues à la clôture sont soumises aux exigences ordinaires de maintenance et de Reg T pendant la nuit. Le panneau ci-dessous valorise ce que représente effectivement la livraison d’un contrat.

SELECT
    ticker,
    formatDateTime(max(date), '%b %e')                          AS priced_on,
    toInt64(round(toFloat64(argMax(close, date)) * 100, 0))     AS one_contract_deliverable_usd,
    toInt64(round(toFloat64(argMax(close, date)) * 25, 0))      AS maintenance_at_25pct_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'AMD', 'SPY')
  AND date >= '2026-08-24'
  AND date <  '2026-09-01'
GROUP BY ticker
ORDER BY one_contract_deliverable_usd DESC

Au Aug 31, 100 actions de SPY représentaient $76705. La marge de maintenance de 25 % sur ce seul bloc, soit $19176, dépasse les fonds propres d’un compte de 5 000 $. Le plus petit livrable des six, NVDA à $22078, reste supérieur à la totalité du compte. La norme intraday permet à l’établissement de traiter la sortie le même jour comme simultanée à l’assignation. Elle ne réduit en rien la position qu’une détention imprévue pendant la nuit laisse sur le compte.

FAQ

La règle du pattern day trader a-t-elle disparu ?

Oui. Les modifications de la FINRA Rule 4210, approuvées par la SEC le 14 avril 2026 et entrées en vigueur le 4 juin 2026, ont supprimé la désignation de pattern day trader, le décompte de quatre transactions sur cinq jours, le minimum de fonds propres de 25 000 $ et le buying power pour le day trading. Ces éléments ont été remplacés par des exigences de marge intraday. Les établissements peuvent mettre la transition en œuvre progressivement jusqu’au 20 octobre 2027.

Dois-je toujours disposer de 25 000 $ pour pratiquer le day trading ?

Pas au titre des règles de la FINRA. L’exigence est désormais que les fonds propres d’un compte sur marge couvrent la marge de maintenance de ses positions pendant toute la journée, avec un contrôle en temps réel ou un contrôle unique après la clôture. Un broker peut toutefois imposer un minimum maison supérieur.

Quel est le minimum de fonds propres de 2 000 $ ?

Il s’agit du seuil existant de la Rule 4210(b) pour tout compte sur marge : au moins 2 000 $ de fonds propres, ou le coût total de l’achat s’il est inférieur, avant qu’un établissement n’accorde un crédit sur marge. Cette règle ne concerne pas spécifiquement le day trading et n’a pas été modifiée en juin 2026.

Qu’est-ce qu’un appel de marge intraday ?

Il s’agit d’un appel correspondant au déficit de marge intraday maximal calculé par un établissement pour une journée donnée. Il doit être couvert aussi rapidement que possible et reste ouvert pendant 15 jours ouvrés au maximum. Un client qui laisse habituellement de tels appels impayés au-delà du cinquième jour ouvré est soumis, pendant 90 jours calendaires, à une restriction l’empêchant de créer ou d’augmenter un solde débiteur ou une position short.

Un petit compte peut-il désormais pratiquer le day trading sur options ?

Oui, dans la limite de sa marge. Un établissement peut traiter l’assignation ou l’exercice d’une option et la vente le même jour des actions qui en résultent comme des opérations simultanées. L’aller-retour n’est donc plus comptabilisé comme un day trade et ne laisse aucun déficit intraday à mesurer. Le risque d’assignation ne change pas, et les actions détenues pendant la nuit restent soumises à l’exigence de maintenance habituelle.

Chaque panneau ci-dessus contient la requête SQL exacte utilisée en dessous. Pour appliquer le même calcul d’amplitude intraday et de déficit à un autre ticker ou à une autre taille de compte, formulez votre demande en anglais courant dans le terminal Strasmore.