Quy định PDT được thay thế bằng gì? Margin trong ngày

Cái thay thế quy định PDT là một tiêu chuẩn margin trong ngày. SEC đã phê duyệt các sửa đổi của FINRA đối với Rule 4210 vào ngày 14 tháng 4 năm 2026. FINRA Regulatory Notice 26-10, công bố ngày 20 tháng 4 năm 2026, ấn định ngày có hiệu lực là 4 tháng 6 năm 2026. Từ ngày đó, bộ quy tắc không còn khái niệm pattern day trader, cách tính bốn giao dịch trong năm ngày làm việc, mức vốn chủ sở hữu tối thiểu $25.000 hay công thức day-trading buying power. Thay vào đó, các công ty phải theo dõi tài khoản margin để phát hiện thiếu hụt margin trong ngày, theo thời gian thực hoặc thông qua một phép tính cuối ngày. Các công ty có thời hạn đến ngày 20 tháng 10 năm 2027 để hoàn tất chuyển đổi.

Điều gì đã thay thế quy định PDT?

Bốn phần của cơ chế cũ cùng lúc được loại khỏi Rule 4210: nhãn pattern day trader, cách tính dẫn đến việc gắn nhãn này, mức vốn chủ sở hữu tối thiểu $25.000 mà tài khoản bị gắn nhãn phải duy trì, và day-trading buying power (phần dư maintenance của ngày trước nhân bốn). Cơ chế đó hoạt động như thế nào đã được trình bày trong hướng dẫn quy định pattern day trader của chúng tôi và không được nhắc lại ở đây.

Cơ chế mới đặt nghĩa vụ lên công ty thay vì gắn nhãn cho khách hàng. Notice 26-10 định nghĩa mức margin trong ngày, hay IML: số tiền khách hàng có thể rút tại một thời điểm nhất định mà vẫn đáp ứng yêu cầu maintenance margin. Một giao dịch làm giảm mức này, chẳng hạn mở vị thế hoặc tăng vị thế, là giao dịch làm giảm IML. Thiếu hụt margin trong ngày là mức thiếu hụt lớn nhất giữa số margin phải duy trì và vốn chủ sở hữu của tài khoản sau giao dịch đó. Yêu cầu maintenance margin không thay đổi: 25% giá trị cổ phiếu long đủ điều kiện margin theo Rule 4210(c), hoặc mức cao hơn do công ty tự quy định. Với tầng yêu cầu bên dưới, gồm mức initial margin 50% và hai loại tài khoản áp dụng mức này, xem margin theo Reg T và portfolio margin.

Tiêu chuẩn margin trong ngày hoạt động như thế nào?

Công ty chọn một trong hai phương thức tuân thủ.

1. Theo dõi theo thời gian thực. Hệ thống của công ty định giá tài khoản liên tục và từ chối mọi lệnh có thể tạo ra hoặc làm tăng thiếu hụt margin trong ngày. Việc kiểm tra diễn ra ngay tại màn hình đặt lệnh.
2. Tính toán cuối ngày. Công ty cho phép các lệnh trong ngày được thực hiện. Sau khi thị trường đóng cửa, công ty thực hiện một phép tính để xác định mức thiếu hụt trong ngày lớn nhất. Notice cho phép sử dụng chính giá cuối ngày mà công ty đang dùng cho lần kiểm tra maintenance qua đêm. Phát sinh thiếu hụt sẽ dẫn đến margin call trong ngày.

Margin call phải được đáp ứng sớm nhất có thể bằng cách nộp tiền hoặc thanh lý tài sản. Lệnh gọi margin vẫn còn hiệu lực cho đến khi được đáp ứng hoặc đến khi thị trường đóng cửa vào ngày làm việc thứ 15 kể từ ngày phát sinh. Khách hàng thường xuyên để margin call chưa được đáp ứng quá ngày làm việc thứ năm sẽ bị hạn chế trong 90 ngày theo lịch. Trong thời gian đó, chỉ được thực hiện giao dịch đóng vị thế; không được thực hiện giao dịch tạo ra hoặc làm tăng số dư ghi nợ hay vị thế short. Các khoản thiếu hụt không vượt quá mức thấp hơn giữa 5% vốn chủ sở hữu và $1.000 không được tính vào việc xác định hành vi này. Sự khác biệt giữa margin call do công ty tự đặt ra và margin call theo quy định được trình bày trong Fed call và house call.

Ví dụ: tài khoản $5.000 và vị thế $20.000

Giả sử một tài khoản có $5.000 tiền mặt, không có vị thế và được mở tại công ty áp dụng mức maintenance margin 25%. Lúc 9:45 sáng, khách hàng mua $20.000 cổ phiếu của một công ty. Đến 11:00 sáng, toàn bộ vị thế được bán. Khi mua, tài khoản nắm giữ $20.000 cổ phiếu và có khoản ghi nợ $15.000, nên vốn chủ sở hữu là $5.000. Yêu cầu margin đối với $20.000 là $5.000. IML bằng 0: tài khoản đã sử dụng hết sức mua và không có dư địa, nhưng chưa phát sinh thiếu hụt.

Tại công ty theo dõi theo thời gian thực, lệnh $20.000 được chấp nhận. Lệnh $24.000 sẽ bị từ chối vì yêu cầu margin $6.000 cao hơn vốn chủ sở hữu $5.000. Sau khi vị thế được mở, biến động giá sẽ quyết định kết quả. Mức giảm 2% đưa giá trị cổ phiếu xuống $19.600, vốn chủ sở hữu xuống $4.600 và yêu cầu margin xuống $4.900, tạo ra khoản thiếu hụt $300. Mỗi $1 giá trị vị thế giảm sẽ làm khoản thiếu hụt tăng thêm 75 cent, vì vốn chủ sở hữu giảm $1 trong khi yêu cầu margin chỉ giảm 25 cent. Khi còn thiếu hụt, hệ thống sẽ chặn các lệnh tiếp tục làm giảm IML. Lệnh bán lúc 11:00 sáng luôn được phép thực hiện và sẽ xóa khoản thiếu hụt.

Tại công ty tính toán cuối ngày, cả hai lệnh đều được thực hiện mà không có kiểm tra trong ngày. Sau khi thị trường đóng cửa, công ty đo mức độ phơi nhiễm lớn nhất trong ngày, tương ứng với vị thế $20.000, so với vốn chủ sở hữu của tài khoản. Với mức 25%, yêu cầu là $5.000 so với vốn chủ sở hữu $5.000: không có thiếu hụt và không có margin call. Nếu khách hàng mua $24.000, phép tính sẽ cho thấy khoản thiếu hụt $1.000 và phát sinh margin call trong ngày $1.000, dù vị thế đã được đóng lúc 11:00 sáng và thị trường có thể kết thúc ngày với mức lãi. Theo quy định cũ, giao dịch mua rồi bán trong ngày này trong tài khoản dưới $25.000 sẽ được tính là một lần trong tổng số bốn giao dịch trong năm ngày. Cách tính đó đã bị bãi bỏ; thay vào đó, vị thế được đo lường so với vốn chủ sở hữu.

Vị thế có thể biến động bao xa trong một phiên?

Theo cả hai phương thức, yếu tố quan trọng đối với tài khoản đã sử dụng hết sức mua là khoảng cách giá di chuyển từ lúc mở cửa đến mức thấp nhất trong ngày. Biểu đồ dưới đây đo lường chỉ số này cho sáu cổ phiếu quen thuộc trong tháng 8 năm 2026: biên độ trung bình và biên độ lớn nhất giữa mức cao và mức thấp của mỗi phiên, tính theo tỷ lệ phần trăm so với giá mở cửa.

SELECT
    ticker,
    round(avg(100 * (toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open)), 2) AS avg_range_pct,
    round(max(100 * (toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open)), 2) AS max_range_pct
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'AMD', 'SPY')
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_range_pct DESC

AMD có biên độ trung bình lớn nhất trong sáu cổ phiếu, ở mức 3.9% so với giá mở cửa. Trong một phiên, biên độ này đạt 7.72%. SPY có biên độ hẹp nhất, ở mức 0.66%. Áp dụng vào ví dụ trên, biên độ 2% từ mức cao đến mức thấp trên vị thế $20.000 tương đương với mức biến động $400. Mức giảm $400 từ giá mua sẽ làm khoản thiếu hụt tăng thêm $300.

Bây giờ hãy đưa giá thực tế vào giả định trên. Biểu đồ dưới đây lấy từng phiên trong tháng 8 năm 2026 của AAPL và đặt câu hỏi: nếu tài khoản $5.000 mua $20.000 AAPL tại giá mở cửa, mức thấp nhất trong phiên thấp hơn giá mở cửa bao nhiêu USD, và tại thời điểm đó hệ thống theo dõi theo thời gian thực sẽ ghi nhận khoản thiếu hụt bao nhiêu? Đường thiếu hụt chạy ở mức 75% đường thua lỗ.

SELECT
    toString(date)                                                                                        AS session_date,
    toInt64(round(greatest(0, 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))           AS open_to_low_loss_usd,
    toInt64(round(greatest(0, 0.75 * 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))    AS deficit_at_low_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY date
ORDER BY date

Trong 21 phiên, đường thiếu hụt gần như không bao giờ ở mức 0. Tài khoản bắt đầu ngày đúng bằng mức yêu cầu sẽ không có vùng đệm. Bất kỳ mức giảm nào cũng sẽ được ghi nhận là thiếu hụt trong suốt thời gian mức giảm đó tồn tại. Biểu đồ tiếp theo xếp hạng các phiên tương tự theo mức thiếu hụt.

SELECT
    formatDateTime(date, '%a %b %e')                                                                     AS label,
    round(100 * (toFloat64(max(high)) - toFloat64(min(low))) / toFloat64(any(open)), 2)                  AS range_pct,
    toInt64(round(greatest(0, 0.75 * 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))    AS deficit_at_low_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY date
ORDER BY deficit_at_low_usd DESC
LIMIT 5

Mức lớn nhất xuất hiện vào Mon Aug 3, khi biên độ từ mức cao đến mức thấp của AAPL đạt 2.98%. Tại mức thấp nhất, tài khoản sẽ thiếu $340. Ngay cả phiên có biên độ lớn thứ năm cũng tạo ra khoản thiếu hụt $242. Công ty theo dõi theo thời gian thực sẽ chặn các lệnh mua mới trong thời gian còn thiếu hụt. Công ty tính toán cuối ngày định giá cùng mức vị thế đỉnh tại giá đóng cửa thay vì giá thấp nhất. Vì vậy, số liệu của công ty cho một ngày cụ thể có thể khác với số liệu được hiển thị ở đây.

$2.000 có phải là mức tối thiểu mới cho day trading không?

Không. Mức $2.000 thường được các broker nêu trong phần FAQ là yêu cầu theo Rule 4210(b), tức mức vốn chủ sở hữu tối thiểu lâu nay đối với bất kỳ tài khoản margin nào: ít nhất $2.000, hoặc toàn bộ giá trị giao dịch nếu số tiền đó thấp hơn, trước khi công ty có thể cấp tín dụng margin. Quy định này có trước tháng 6 năm 2026 và không bị ảnh hưởng bởi các sửa đổi. Hiện không còn mức tiền cụ thể nào gắn riêng với day trading. Tài khoản margin $3.000 có thể thực hiện day trading miễn là vốn chủ sở hữu đủ đáp ứng yêu cầu margin trong ngày đối với các vị thế đang nắm giữ. Các công ty vẫn có quyền đặt mức tối thiểu nội bộ cao hơn, và một số công ty đã làm vậy.

Broker của tôi phải chuyển đổi khi nào?

Các sửa đổi có hiệu lực từ ngày 4 tháng 6 năm 2026. Các công ty cần thêm thời gian có thể triển khai theo từng giai đoạn trong 18 tháng, đến ngày 20 tháng 10 năm 2027. Trong giai đoạn này, broker vẫn có thể áp dụng các giới hạn day trading nội bộ tương tự cơ chế cũ, bao gồm giới hạn số giao dịch hoặc mức vốn chủ sở hữu tối thiểu. Đây hiện là quy định nội bộ của công ty, không còn là quy định của FINRA, và có thể khác nhau giữa các công ty. E*TRADE, Firstrade và TradeZero đều đã công bố chính sách chuyển đổi riêng. Nhiều broker khác chưa công bố nhiều thông tin. Hãy kiểm tra tài liệu công bố về margin của broker bạn trước khi cho rằng mức tối thiểu $25.000 đã không còn áp dụng.

Tài khoản tiền mặt nằm ngoài toàn bộ cơ chế này. Quy định margin chưa bao giờ áp dụng cho các tài khoản đó, trước hoặc sau ngày 4 tháng 6. Hạn chế hiện vẫn là số tiền đã thanh toán, như giải thích trong vi phạm good-faith trong tài khoản tiền mặt.

Điều gì thay đổi đối với nhà giao dịch quyền chọn?

Quyền chọn cổ phiếu trên cổ phiếu và ETF được tất toán bằng giao nhận vật chất: việc thực hiện hoặc được chỉ định thực hiện sẽ giao 100 cổ phiếu cho mỗi hợp đồng tại giá thực hiện. Theo quy định cũ, một tài khoản nhỏ được chỉ định thực hiện một short put hoặc thực hiện một long call, rồi bán số cổ phiếu đó trong cùng ngày, sẽ phát sinh một giao dịch trong ngày. Bốn giao dịch như vậy trong năm ngày sẽ khiến tài khoản bị gắn nhãn. Notice 26-10 xử lý trực tiếp bước này. Công ty có thể coi việc tạo vị thế thông qua việc được chỉ định thực hiện hoặc thực hiện một quyền chọn và việc thanh lý vị thế đó trong cùng ngày là xảy ra đồng thời. Công ty cũng có thể áp dụng cách xử lý tương tự cho các chân của một spread được nhập bằng một lệnh duy nhất. Khi được coi là xảy ra đồng thời, việc được chỉ định thực hiện và bán cổ phiếu không tạo ra một vị thế mở để phép tính trong ngày đo lường. Đây là thay đổi cho phép tài khoản dưới $25.000 thực hiện day trading các quyền chọn tất toán bằng giao nhận vật chất mà không bị tính theo quy định PDT.

Việc được chỉ định thực hiện không thay đổi. Một quyền chọn short vẫn có thể bị chỉ định thực hiện sớm, như giải thích trong khi nào quyền chọn short bị chỉ định thực hiện sớm. Một quyền chọn long đang in-the-money vẫn được thực hiện khi đáo hạn. Cổ phiếu còn trong tài khoản khi thị trường đóng cửa vẫn phải đáp ứng các yêu cầu maintenance margin và Reg T qua đêm. Biểu đồ dưới đây định giá tài sản giao nhận thực tế của một hợp đồng.

SELECT
    ticker,
    formatDateTime(max(date), '%b %e')                          AS priced_on,
    toInt64(round(toFloat64(argMax(close, date)) * 100, 0))     AS one_contract_deliverable_usd,
    toInt64(round(toFloat64(argMax(close, date)) * 25, 0))      AS maintenance_at_25pct_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'AMD', 'SPY')
  AND date >= '2026-08-24'
  AND date <  '2026-09-01'
GROUP BY ticker
ORDER BY one_contract_deliverable_usd DESC

Tính đến Aug 31, 100 cổ phiếu của SPY có giá trị $76705. Chỉ riêng yêu cầu maintenance margin 25% trên số cổ phiếu này đã là $19176, cao hơn số tiền một tài khoản $5.000 đang có. Tài sản giao nhận nhỏ nhất trong sáu loại, NVDA ở mức $22078, vẫn lớn hơn toàn bộ tài khoản. Tiêu chuẩn margin trong ngày cho phép công ty coi việc thoát vị thế trong cùng ngày là xảy ra đồng thời với việc được chỉ định thực hiện. Tiêu chuẩn này không làm giảm vị thế mà một giao dịch nắm giữ qua đêm ngoài dự kiến để lại.

Câu hỏi thường gặp

Quy định pattern day trader đã bị bãi bỏ chưa?

Đã bị bãi bỏ. Các sửa đổi đối với FINRA Rule 4210, được SEC phê duyệt ngày 14 tháng 4 năm 2026 và có hiệu lực ngày 4 tháng 6 năm 2026, đã loại bỏ khái niệm pattern day trader, cách tính bốn giao dịch trong năm ngày, mức vốn chủ sở hữu tối thiểu $25.000 và day-trading buying power. Các nội dung này được thay thế bằng yêu cầu margin trong ngày. Các công ty có thể triển khai thay đổi theo từng giai đoạn đến ngày 20 tháng 10 năm 2027.

Tôi vẫn cần $25.000 để thực hiện day trading không?

Không theo quy định của FINRA. Yêu cầu hiện nay là vốn chủ sở hữu của tài khoản margin phải đủ đáp ứng maintenance margin đối với các vị thế trong suốt ngày giao dịch. Việc kiểm tra được thực hiện theo thời gian thực hoặc một lần sau khi thị trường đóng cửa. Broker vẫn có thể áp dụng mức tối thiểu cao hơn theo quy định nội bộ.

Yêu cầu vốn chủ sở hữu tối thiểu $2.000 là gì?

Đây là mức tối thiểu hiện hành theo Rule 4210(b) đối với bất kỳ tài khoản margin nào: ít nhất $2.000 vốn chủ sở hữu, hoặc toàn bộ chi phí mua nếu số tiền đó thấp hơn, trước khi công ty cấp tín dụng margin. Đây không phải là quy định về day trading và không thay đổi vào tháng 6 năm 2026.

Margin call trong ngày là gì?

Đó là margin call dựa trên mức thiếu hụt margin trong ngày lớn nhất mà công ty tính toán cho một ngày giao dịch. Margin call phải được đáp ứng sớm nhất có thể và có thể còn hiệu lực tối đa 15 ngày làm việc. Khách hàng thường xuyên để các margin call như vậy chưa được đáp ứng quá ngày làm việc thứ năm sẽ bị hạn chế trong 90 ngày theo lịch, không được tạo ra hoặc làm tăng số dư ghi nợ hay vị thế short.

Tài khoản nhỏ hiện có thể thực hiện day trading quyền chọn không?

Có, trong phạm vi margin của tài khoản. Công ty có thể coi việc được chỉ định thực hiện hoặc thực hiện quyền chọn và việc bán số cổ phiếu phát sinh trong cùng ngày là xảy ra đồng thời. Vì vậy, giao dịch mua-bán trong ngày không còn bị tính là day trade và không tạo ra thiếu hụt trong ngày để đo lường. Rủi ro bị chỉ định thực hiện không thay đổi. Cổ phiếu được nắm giữ qua đêm vẫn phải đáp ứng yêu cầu maintenance margin thông thường.

Mỗi biểu đồ ở trên đều có câu lệnh SQL chính xác đi kèm bên dưới. Để thực hiện cùng phép tính biên độ trong ngày và thiếu hụt cho một ticker hoặc quy mô tài khoản khác, hãy yêu cầu bằng tiếng Anh tự nhiên trên terminal Strasmore.