PDT rule 取代方案：日內保證金與2,000美元門檻

取代 PDT rule 的，是日內保證金標準。SEC 於2026年4月14日核准 FINRA 對 Rule 4210 的修訂；FINRA 於2026年4月20日發布 Regulatory Notice 26-10，訂定2026年6月4日為生效日。自該日起，規則不再包含 pattern day trader designation、五個營業日內四次當沖交易的計數、25,000美元最低權益要求，或當沖購買力公式。取而代之的是，券商必須即時或透過一次收盤後計算，監控保證金帳戶的日內保證金赤字。券商可在2027年10月20日前完成轉換。

取代 PDT rule 的是什麼？

Rule 4210 一次刪除了舊制度的四個要素：pattern day trader 標籤、觸發該標籤的交易次數計算、被標記帳戶必須持有的25,000美元權益下限，以及當沖購買力（前一日維持保證金超額金額的四倍）。舊制度的運作方式已在我們的 pattern day trader rule 指南中說明，本文不再重複。

新制度要求的是券商承擔監控義務，而不是替客戶加上標籤。Notice 26-10 定義了日內保證金水位（intraday margin level，IML）：客戶在特定時點可提領的金額，同時仍能符合維持保證金要求。任何會降低 IML 的交易，包括建立部位或增加既有部位，都是降低 IML 的交易。日內保證金赤字則是完成該交易後，應維持的保證金與帳戶權益之間的最大缺口。維持保證金要求本身沒有變動：依 Rule 4210(c)，可融資多頭股票部位的25%，或券商自行採用的較高內部比率。至於更底層的50%初始保證金要求及其適用的兩種帳戶類型，請參閱 Reg T 保證金與投資組合保證金。

日內保證金標準如何運作？

券商可選擇兩種合規方式之一。

1. 即時監控。券商系統持續評估帳戶，拒絕任何會造成或擴大日內保證金赤字的委託。檢查會在下單時進行。
2. 收盤後計算。券商先允許當日委託執行，收盤後再進行一次計算，以找出當日最大的日內赤字。通知允許券商沿用原本進行夜間維持保證金檢查時使用的收盤後價格。出現赤字後，券商會發出日內保證金追繳通知。

客戶應儘速透過入金或清算部位補足追繳金額。追繳通知會持續有效，直到補足，或最遲至赤字發生後第15個營業日收市為止。若客戶經常讓追繳通知超過第五個營業日仍未補足，帳戶將被限制90個日曆日：只能進行平倉交易，不得進行任何會建立或增加借方餘額或空頭部位的交易。低於權益5%或1,000美元兩者較低者的赤字，不計入這種違規模式。券商自行發出的追繳通知與監管機構要求的追繳通知有何不同，請參閱 Fed call 與 house call。

實例：5,000美元帳戶與20,000美元部位

假設某帳戶持有5,000美元現金且沒有部位，券商採用25%的維持保證金比率。上午9:45，客戶買進20,000美元的單一股票；上午11:00，全部賣出。買進後，帳戶持有20,000美元股票，並產生15,000美元借方餘額，因此權益為5,000美元。20,000美元部位的保證金要求為5,000美元。IML 為零，代表帳戶已完全用盡保證金空間，沒有赤字。

在採用即時監控的券商，20,000美元的委託會獲准；若委託金額為24,000美元則會被拒絕，因為其6,000美元的保證金要求超過5,000美元權益。建立部位後，價格變動便會決定結果。若股價下跌2%至19,600美元，權益降至4,600美元，保證金要求降至4,900美元，形成300美元赤字。部位每損失1美元，赤字就擴大75美分，因為權益減少1美元，而保證金要求只減少四分之一美元。在赤字存在期間，系統會阻擋進一步降低 IML 的委託；上午11:00的賣出交易則一律允許，並會消除赤字。

在採用收盤後計算的券商，兩筆委託都會在日內檢查前執行。收盤後，券商會以帳戶權益衡量當日最大的曝險，也就是20,000美元的部位。在25%的比率下，保證金要求為5,000美元，與5,000美元權益相等，因此沒有赤字，也不會產生追繳通知。若客戶改為買進24,000美元，計算結果會顯示1,000美元缺口，並產生1,000美元日內保證金追繳通知，即使部位已在上午11:00前平倉，且當日可能以獲利收市。依舊規則，同一筆先買後賣的完整交易，在低於25,000美元的帳戶中會算入五日內四次交易的計數。現在該計數已取消，改為以部位相對於權益的程度衡量。

部位在單一交易日內可能移動多少？

無論採用哪種方式，對於已完全使用保證金空間的帳戶，關鍵都是部位從開盤到當日最差點的移動幅度。下方圖表統計2026年8月六檔知名股票的情況：每個交易日最高價與最低價之間的平均及最大差距，並以開盤價的百分比表示。

SELECT
    ticker,
    round(avg(100 * (toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open)), 2) AS avg_range_pct,
    round(max(100 * (toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open)), 2) AS max_range_pct
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'AMD', 'SPY')
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_range_pct DESC

六檔股票中，AMD 的平均波動區間最寬，為開盤價的 3.9%；其中一個交易日的區間達到 7.72%。SPY 的區間最窄，為 0.66%。套用至上述案例，20,000美元部位若出現2%的高低價區間，代表價格移動400美元；若由買進價下跌400美元，赤字就會擴大300美元。

接著將假設套用至實際價格。下方走勢圖逐一檢視 AAPL 在2026年8月的每個交易日，並計算：若5,000美元帳戶在開盤時買進20,000美元的 AAPL，當日最低價會比開盤價低多少美元，以及即時監控系統在該時點會顯示多少赤字。赤字線的幅度是虧損線的75%。

SELECT
    toString(date)                                                                                        AS session_date,
    toInt64(round(greatest(0, 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))           AS open_to_low_loss_usd,
    toInt64(round(greatest(0, 0.75 * 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))    AS deficit_at_low_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY date
ORDER BY date

在 21 個交易日中，赤字線幾乎從未處於零值。若帳戶在開盤時的權益剛好等於保證金要求，就沒有緩衝空間；只要價格下跌，在跌幅持續期間就會形成缺口。下一張圖依該缺口排列相同的交易日。

SELECT
    formatDateTime(date, '%a %b %e')                                                                     AS label,
    round(100 * (toFloat64(max(high)) - toFloat64(min(low))) / toFloat64(any(open)), 2)                  AS range_pct,
    toInt64(round(greatest(0, 0.75 * 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))    AS deficit_at_low_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY date
ORDER BY deficit_at_low_usd DESC
LIMIT 5

最大缺口出現在 Mon Aug 3。當日 AAPL 的高低價區間達到 2.98%，帳戶在最低價時會出現 $340 的缺口；即使是第五大區間的交易日，也會產生 $242 的缺口。採用即時監控的券商會在赤字存在期間阻擋新的買進交易。採用收盤後計算的券商則以收盤價，而非最低價，評估同一個最高部位，因此同一交易日的數值可能與圖中不同。

2,000美元是新的當沖最低門檻嗎？

不是。券商常見 FAQ 所說的2,000美元，是 Rule 4210(b) 長期適用於所有保證金帳戶的最低權益要求：在券商提供任何保證金信用前，帳戶至少須有2,000美元權益；但若買進總成本低於2,000美元，則最低要求為該筆交易的全部成本。這項要求早於2026年6月存在，本次修訂並未改變。現在已沒有任何專門與當沖交易綁定的美元門檻。只要3,000美元保證金帳戶的權益足以涵蓋所持部位的日內保證金要求，就可以進行當沖。券商仍可自行設定較高的內部最低門檻，部分券商確實如此。

我的券商何時必須完成轉換？

修訂內容於2026年6月4日生效。需要更多時間的券商可在18個月內分階段導入，最晚至2027年10月20日。在此期間，券商仍可維持類似舊制度的內部當沖限制，包括交易次數限制或最低權益要求。這些現在屬於券商內部規則，不再是 FINRA 規則，而且各券商可能不同。E*TRADE、Firstrade 與 TradeZero 都已公布各自的轉換政策；許多其他券商則尚未詳細說明。在認定25,000美元門檻已對你取消前，應先查閱自己券商的保證金揭露文件。

現金帳戶不受上述制度影響。無論在2026年6月4日前後，保證金規則都不適用於現金帳戶；現金帳戶的限制仍是已交割資金，詳情請參閱 現金帳戶的善意違規。

期權交易者會有哪些變化？

股票及 ETF 的股票期權採實物交割：行使或被指派時，每張合約會依履約價交付100股股票。依舊規則，小型帳戶若因賣出賣權而被指派，或因持有買權而行使，並在同一天賣出股票，就會形成一次當沖交易；五日內累積四次便會被標記。Notice 26-10 直接處理了這種情況。券商可以將期權行使或指派所建立的部位，以及同日清算該部位，視為同時發生。對於以一筆委託建立的 spread 各腿，券商也可以採用相同處理方式。若視為同時發生，指派與賣出之間不會留下可供日內計算衡量的未平倉部位。這項變更使低於25,000美元的帳戶可以交易實物交割期權，而不受 PDT 計數限制。

期權指派本身沒有改變。賣出期權仍可能被提前指派，詳情見 賣出期權何時會被提前指派；價內買權在到期時仍會被行使。收盤時仍留在帳戶中的股票，隔夜仍須符合一般維持保證金與 Reg T 要求。下方圖表計算一張合約實際可交付的股票價值。

SELECT
    ticker,
    formatDateTime(max(date), '%b %e')                          AS priced_on,
    toInt64(round(toFloat64(argMax(close, date)) * 100, 0))     AS one_contract_deliverable_usd,
    toInt64(round(toFloat64(argMax(close, date)) * 25, 0))      AS maintenance_at_25pct_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'AMD', 'SPY')
  AND date >= '2026-08-24'
  AND date <  '2026-09-01'
GROUP BY ticker
ORDER BY one_contract_deliverable_usd DESC

截至 Aug 31，100股 SPY 的價值為 $76705；僅該部位25%的維持保證金要求就達 $19176，高於5,000美元帳戶的持有權益。六檔股票中，可交付價值最低的是 NVDA，金額為 $22078，仍高於整個帳戶的資產。日內標準允許券商將同日賣出視為與期權指派同時發生，但無法縮小意外持有至隔夜的部位。

常見問題

pattern day trader rule 已取消嗎？

是。SEC 於2026年4月14日核准對 FINRA Rule 4210 的修訂，並於2026年6月4日生效。修訂取消 pattern day trader designation、五日內四次交易的計數、25,000美元最低權益要求及當沖購買力，改以日內保證金要求取代。券商可分階段導入變更，最晚至2027年10月20日。

我仍需要25,000美元才能進行當沖嗎？

依 FINRA 規則，不需要。現在的要求是，保證金帳戶的權益在整個交易日內都能涵蓋其部位的維持保證金；券商可即時檢查，也可在收盤後檢查一次。券商仍可透過內部規則設定更高的最低門檻。

2,000美元最低權益要求是什麼？

這是 Rule 4210(b) 對所有保證金帳戶既有的最低要求：券商提供保證金信用前，帳戶至少須有2,000美元權益；若買進成本較低，則以全部買進成本為準。這不是當沖規則，且2026年6月並未改變。

什麼是日內保證金追繳通知？

這是針對券商計算出的單一交易日最大日內保證金赤字所發出的追繳通知。客戶應儘速補足，追繳通知最長可持續15個營業日；若客戶經常讓這類追繳通知超過第五個營業日仍未補足，帳戶將在90個日曆日內受限，不得建立或增加借方餘額或空頭部位。

小型帳戶現在可以進行期權當沖嗎？

可以，但須在其保證金能力範圍內。券商可以將期權指派或行使，以及同日賣出因此取得的股票，視為同時發生。因此，這筆先取得後賣出的交易不再被計為一次當沖交易，也不會留下可供衡量的日內赤字。指派風險沒有改變，隔夜持有的股票仍須符合一般維持保證金要求。

上述每張圖表下方都附有完整且相同的 SQL。若要針對不同 ticker 或帳戶規模執行相同的日內區間與赤字計算，請在 Strasmore terminal 以一般英文提出要求。