PDT kuralının yerini alan gün içi teminat standardı

PDT kuralının yerini gün içi teminat standardı almıştır. SEC, FINRA'nın 4210 sayılı kuralındaki değişiklikleri 14 Nisan 2026 tarihinde onaylamış ve 20 Nisan 2026'da yayımlanan 26-10 sayılı FINRA Düzenleyici Bildirimi ile yürürlük tarihi 4 Haziran 2026 olarak belirlenmiştir. Bu tarihten itibaren kural kitabında "pattern day trader" (düzenli günlük işlem yapan yatırımcı) tanımı, beş iş gününde dört günlük işlem sayısı, 25.000 dolarlık asgari özkaynak şartı veya günlük işlem satın alma gücü formülü yer almamaktadır. Bunların yerine aracı kurumlar, marjin hesaplarını gün içi teminat açıklarına karşı gerçek zamanlı olarak veya gün sonu hesaplamasıyla izlemek zorundadır ve bu geçişi tamamlamak için 20 Ekim 2027 tarihine kadar süreleri bulunmaktadır.

PDT kuralının yerini ne aldı?

Eski çerçevenin dört unsuru 4210 sayılı kuraldan bir kerede çıkarıldı: "pattern day trader" etiketi, bu etiketi doğuran işlem sayısı, işaretlenmiş bir hesabın tutması gereken 25.000 dolarlık özkaynak tabanı ve günlük işlem satın alma gücü (bir önceki günün idame fazlasının dört katı). Bu rejimin nasıl işlediği pattern day trader kuralı rehberimizde ele alınmıştır ve burada tekrarlanmamaktadır.

Yeni sistemde sorumluluk müşteriye etiket yapıştırmak yerine aracı kuruma yüklenmiştir. 26-10 sayılı bildirim, gün içi teminat seviyesini (IML) tanımlar: Müşterinin, idame teminatı gerekliliğini karşılarken belirli bir anda çekebileceği tutar. Bu seviyeyi düşüren, yani bir pozisyon açan veya mevcut pozisyonu artıran her işlem, IML azaltıcı bir işlemdir; gün içi teminat açığı ise, böyle bir işlemden sonra sürdürülmesi gereken teminat ile hesabın özkaynağı arasındaki en yüksek farktır. İdame gerekliliğinin kendisi değişmemiştir: 4210(c) kuralı uyarınca uzun, marjin uygulanabilir hisse senetlerinin yüzde yirmi beşi veya aracı kurumun tercih ettiği daha yüksek bir kurum içi oran. Bunun altındaki katman olan yüzde ellilik başlangıç gerekliliği ve uygulandığı iki hesap türü için bkz: Reg T teminatı ile portföy teminatı karşılaştırması.

Gün içi teminat standardı nasıl çalışır?

Aracı kurum uyum sağlamak için iki yoldan birini seçer.

1. Gerçek zamanlı izleme. Kurumun sistemi hesabı sürekli olarak değerler ve gün içi teminat açığı yaratacak veya artıracak hiçbir emri kabul etmez. Kontrol, emir fişi aşamasında gerçekleşir.
2. Gün sonu hesaplaması. Kurum gün içindeki emirlere izin verir ve piyasa kapandıktan sonra günün en büyük gün içi açığını belirleyen tek bir hesaplama yapar; bildirim, kurumun gece idame kontrolü için zaten kullandığı gün sonu fiyatlarının kullanılmasına izin verir. Bir açık, gün içi teminat tamamlama çağrısı (margin call) üretir.

Çağrı, nakit yatırma veya tasfiye yoluyla mümkün olan en kısa sürede karşılanmalıdır ve karşılanana ya da çağrının ortaya çıktığı günden sonraki on beşinci iş gününün sonuna kadar açık kalır. Çağrıları beşinci iş gününden sonra karşılamamayı alışkanlık haline getiren bir müşteri 90 takvim günü boyunca kısıtlanır: sadece pozisyon kapatma işlemlerine izin verilir, borç bakiyesini veya kısa pozisyonu artıran hiçbir işleme izin verilmez. Özkaynağın yüzde beşi veya 1.000 dolardan küçük olan açıklar bu düzene dahil edilmez. Bir kurumun kendi çağrısının düzenleyici bir çağrıdan farkı Fed çağrısı ile kurum içi çağrı karşılaştırması bölümünde ele alınmıştır.

Uygulamalı örnek: 5.000 dolarlık hesap ve 20.000 dolarlık pozisyon

Yüzde yirmi beş idame oranını uygulayan bir kurumda, 5.000 dolar nakdi olan ve pozisyonu bulunmayan bir hesap düşünün. Saat 09:45'te müşteri 20.000 dolarlık bir hisse senedi alır; saat 11:00'de tüm pozisyon satılır. Girişte hesap, 15.000 dolarlık borca karşı 20.000 dolarlık hisse senedi tutar, yani özkaynak 5.000 dolardır. 20.000 dolar üzerindeki gereklilik 5.000 dolardır. IML sıfırdır: tam kapasite kullanılmıştır, açık yoktur.

Gerçek zamanlı izleme yapan bir kurumda 20.000 dolarlık emir kabul edilir; 24.000 dolarlık bir emir, 6.000 dolarlık gerekliliği 5.000 dolarlık özkaynağı aştığı için reddedilirdi. Pozisyon açıldıktan sonra fiyat hareketi devreye girer. Yüzde ikilik bir düşüş hisseyi 19.600 dolara, özkaynağı 4.600 dolara ve gerekliliği 4.900 dolara çeker: 300 dolarlık bir açık oluşur. Pozisyonun kaybettiği her dolar açığı 75 sent genişletir, çünkü özkaynak bir dolar düşerken gereklilik yirmi beş sent düşer. Açık devam ettiği sürece sistem IML azaltıcı yeni emirleri engeller; saat 11:00'deki satışa her zaman izin verilir ve açığı kapatır.

Gün sonu hesaplaması yapan bir kurumda her iki emir de gün içi kontrol olmadan gerçekleşir. Kapanıştan sonra kurum, günün en büyük maruziyetini, yani 20.000 dolarlık hacmi, hesabın özkaynağına karşı ölçer. Yüzde yirmi beş oranında bu, 5.000 dolara karşı 5.000 dolardır: açık yoktur, çağrı yoktur. Müşteri bunun yerine 24.000 dolarlık alım yapsaydı, hesaplama 1.000 dolarlık bir açık gösterir ve pozisyon saat 11:00'de kapatılmış olsa ve gün kârla bitirilmiş olsa bile 1.000 dolarlık bir gün içi teminat çağrısı gelirdi. Eski kural altında, 25.000 doların altındaki bir hesapta yapılan bu gidiş-dönüş işlemi, beş günde dört işlem sayacına bir puan eklerdi. Sayaç kalkmıştır; artık pozisyon özkaynağa karşı ölçülmektedir.

Bir pozisyon tek bir seansta ne kadar hareket eder?

Her iki yaklaşımda da, tam kapasite kullanılan bir hesap için önemli olan rakam, bir pozisyonun açılış ile günün en kötü noktası arasında ne kadar hareket ettiğidir. Aşağıdaki panel, Ağustos 2026 boyunca altı popüler hisse senedi için bunu ölçmektedir: her seansın en yüksek ve en düşük seviyesi arasındaki ortalama ve en geniş fark, açılışın yüzdesi olarak verilmiştir.

SELECT
    ticker,
    round(avg(100 * (toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open)), 2) AS avg_range_pct,
    round(max(100 * (toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open)), 2) AS max_range_pct
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'AMD', 'SPY')
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_range_pct DESC

AMD, açılışın 3.9%'i ile altı hisse arasında en geniş ortalama aralığa sahipti ve bir seans 7.72%'ye kadar ulaştı; SPY ise 0.66% ile en dar aralığa sahipti. Örneğe uyarlarsak, 20.000 dolarlık bir pozisyonda yüzde ikilik bir en yüksek-en düşük aralığı 400 dolarlık bir harekettir ve girişten itibaren 400 dolarlık bir düşüş açığı 300 dolar genişletir.

Şimdi varsayımsal örneğe gerçek fiyatları koyalım. Aşağıdaki izleme, AAPL için Ağustos 2026'daki her seansı alır ve şunu sorar: 5.000 dolarlık hesap açılışta 20.000 dolarlık AAPL alsaydı, seansın en düşüğü açılışın ne kadar altında kalırdı ve gerçek zamanlı bir izleyici o anda ne kadarlık bir açık gösterirdi? Açık çizgisi, kayıp çizgisinin yüzde yetmiş beşinde seyreder.

SELECT
    toString(date)                                                                                        AS session_date,
    toInt64(round(greatest(0, 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))           AS open_to_low_loss_usd,
    toInt64(round(greatest(0, 0.75 * 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))    AS deficit_at_low_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY date
ORDER BY date

21 seans boyunca açık çizgisi neredeyse hiçbir zaman sıfırda değildir. Güne tam olarak gerekliliği kadar özkaynakla başlayan bir hesabın tamponu yoktur ve herhangi bir düşüş, sürdüğü sürece açık olarak kaydedilir. Bir sonraki panel, aynı seansları bu açığa göre sıralar.

SELECT
    formatDateTime(date, '%a %b %e')                                                                     AS label,
    round(100 * (toFloat64(max(high)) - toFloat64(min(low))) / toFloat64(any(open)), 2)                  AS range_pct,
    toInt64(round(greatest(0, 0.75 * 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))    AS deficit_at_low_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY date
ORDER BY deficit_at_low_usd DESC
LIMIT 5

En büyük açık Mon Aug 3 tarihinde gerçekleşti; AAPL'in en yüksek-en düşük aralığı 2.98%'ye ulaştığında hesap en düşük seviyede $340 açıkta kalırdı; beşinci en geniş seans bile $242 tutarında bir açık üretti. Gerçek zamanlı izleme yapan bir kurum, bu açıklar devam ederken yeni alımları engellerdi. Gün sonu hesaplaması yapan bir kurum ise aynı zirve pozisyonu en düşük seviyede değil kapanışta fiyatlandırır, bu nedenle belirli bir gün için rakamı burada gösterilenden farklı olabilir.

2.000 dolar yeni günlük işlem asgari tutarı mı?

Hayır. Aracı kurumların SSS bölümlerinde alıntıladığı 2.000 dolar, herhangi bir marjin hesabı için uzun süredir geçerli olan asgari özkaynak tutarı olan 4210(b) kuralıdır: kurum marjin kredisi vermeden önce en az 2.000 dolar veya daha düşükse alımın tam maliyeti. Bu kural Haziran 2026'dan öncesine dayanır ve değişiklikler buna dokunmamıştır. Artık günlük işlemle özel olarak ilişkilendirilmiş bir dolar tutarı yoktur. 3.000 dolarlık bir marjin hesabı, özkaynağı tuttuğu varlıkların gün içi gerekliliğini karşıladığı sürece günlük işlem yapabilir. Kurumlar daha yüksek bir kurum içi asgari tutar belirlemekte özgürdür ve bazıları bunu yapmaktadır.

Aracı kurumum ne zaman geçiş yapmak zorunda?

Değişiklikler 4 Haziran 2026'da yürürlüğe girdi ve daha fazla zamana ihtiyaç duyan kurumlar 18 ay boyunca, 20 Ekim 2027'ye kadar kademeli geçiş yapabilirler. Bu süre zarfında bir aracı kurum, eski rejime benzeyen kurum içi günlük işlem limitleri (işlem sayısı veya özkaynak tabanı gibi) uygulamaya devam edebilir. Bunlar artık FINRA kuralları değil, kurum içi kurallardır ve kurumdan kuruma farklılık gösterirler. E*TRADE, Firstrade ve TradeZero kendi geçiş politikalarını yayımlamışlardır; diğer birçok aracı kurum ise bu konuda sessiz kalmıştır. 25.000 dolarlık tabanın sizin için kalktığını varsaymadan önce kendi aracı kurumunuzun marjin açıklamasını kontrol edin.

Nakit hesaplar tüm bunların dışındadır. Marjin kuralları 4 Haziran öncesinde veya sonrasında bunlara uygulanmamıştır ve buradaki kısıtlama, nakit hesaplarda iyi niyet ihlalleri bölümünde açıklandığı gibi, hala takas edilmiş fonlardır.

Opsiyon yatırımcıları için ne değişiyor?

Hisse senetleri ve ETF'ler üzerindeki özkaynak opsiyonları fiziksel olarak uzlaşılır: kullanım veya atama, sözleşme başına 100 hissenin teslim edilmesini sağlar. Eski kural altında, kısa bir put opsiyonuna atanan veya uzun bir call opsiyonunu kullanan ve aynı gün hisseleri satan küçük bir hesap günlük işlem yapmış sayılıyordu ve beş günde dört kez bu durum hesabı işaretliyordu. 26-10 sayılı bildirim bu adımı doğrudan ele almaktadır. Bir kurum, bir opsiyonun atanması veya kullanılması yoluyla bir pozisyonun oluşturulmasını ve aynı gün bu pozisyonun tasfiye edilmesini eş zamanlı olarak gerçekleşmiş kabul edebilir ve tek bir emir olarak girilen spread bacakları için de aynısını yapabilir. Eş zamanlı kabul edildiğinde, atama ve satış, gün içi hesaplamanın ölçmesi için açık bir pozisyon bırakmaz. 25.000 doların altındaki bir hesabın, PDT sayacına takılmadan fiziksel olarak uzlaşılan opsiyonlarda günlük işlem yapmasına izin veren değişiklik budur.

Atamanın kendisi değişmemiştir. Kısa bir opsiyon hala erken atanabilir, kısa opsiyonlar ne zaman erken atanır bölümünde açıklandığı gibi, ve kârda olan uzun bir opsiyon vade sonunda hala kullanılır. Kapanışta hesapta kalan hisseler, gece boyunca normal idame ve Reg T gereklilikleriyle karşı karşıya kalır. Aşağıdaki panel, bir sözleşmenin teslim edilebilir varlığının gerçek değerini fiyatlandırmaktadır.

SELECT
    ticker,
    formatDateTime(max(date), '%b %e')                          AS priced_on,
    toInt64(round(toFloat64(argMax(close, date)) * 100, 0))     AS one_contract_deliverable_usd,
    toInt64(round(toFloat64(argMax(close, date)) * 25, 0))      AS maintenance_at_25pct_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'AMD', 'SPY')
  AND date >= '2026-08-24'
  AND date <  '2026-09-01'
GROUP BY ticker
ORDER BY one_contract_deliverable_usd DESC

Aug 31 itibarıyla, 100 adet SPY hissesi $76705 tutarındaydı ve sadece bu blok üzerindeki yüzde yirmi beşlik idame tutarı olan $19176, 5.000 dolarlık bir hesabın tutabileceğinden fazladır. Altı hisse içindeki en küçük teslim edilebilir varlık olan NVDA, $22078 değeriyle bile tüm hesaptan daha büyüktür. Gün içi standardı, kurumun aynı gün çıkışını atama ile eş zamanlı kabul etmesine izin verir. Planlanmamış bir gece pozisyonunun geride bıraktığı pozisyonu küçültmek için hiçbir şey yapmaz.

SSS

Pattern day trader kuralı kalktı mı?

Evet. SEC tarafından 14 Nisan 2026'da onaylanan ve 4 Haziran 2026'da yürürlüğe giren FINRA 4210 sayılı kuralındaki değişiklikler; "pattern day trader" tanımını, beş günde dört işlem sayacını, 25.000 dolarlık asgari özkaynak şartını ve günlük işlem satın alma gücünü kaldırarak yerlerine gün içi teminat gerekliliklerini getirmiştir. Kurumlar bu değişikliği 20 Ekim 2027'ye kadar kademeli olarak uygulayabilirler.

Günlük işlem yapmak için hala 25.000 dolara ihtiyacım var mı?

FINRA kuralları kapsamında hayır. Artık aracı kurumun marjin hesabındaki özkaynağın, gün boyunca pozisyonların idame teminatını karşılaması gerekmektedir; bu durum gerçek zamanlı veya kapanıştan sonra bir kez kontrol edilir. Bir aracı kurum, kurum içi kural olarak kendi daha yüksek asgari tutarını uygulamaya devam edebilir.

2.000 dolarlık asgari özkaynak gerekliliği nedir?

4210(b) kuralının herhangi bir marjin hesabı için mevcut olan tabanıdır: kurum marjin kredisi vermeden önce en az 2.000 dolar veya daha düşükse alımın tam maliyeti. Bu bir günlük işlem kuralı değildir ve Haziran 2026'da değiştirilmemiştir.

Gün içi teminat çağrısı nedir?

Bir kurumun bir gün için hesapladığı en büyük gün içi teminat açığı için yapılan çağrıdır. Mümkün olan en kısa sürede karşılanmalıdır ve 15 iş gününe kadar açık kalır; bu tür çağrıları beşinci iş gününden sonra karşılamamayı alışkanlık haline getiren bir müşteri, 90 takvim günü boyunca borç bakiyesi veya kısa pozisyon oluşturmaktan veya artırmaktan kısıtlanır.

Küçük bir hesap artık günlük opsiyon işlemi yapabilir mi?

Evet, marjini dahilinde. Bir kurum, opsiyon atamasını veya kullanımını ve ortaya çıkan hisselerin aynı gün satışını eş zamanlı kabul edebilir, böylece gidiş-dönüş işlemi artık sayılan bir günlük işlem değildir ve ölçülecek bir gün içi açık bırakmaz. Atama riski değişmemiştir ve gece tutulan hisseler normal idame gerekliliği ile karşı karşıyadır.

Yukarıdaki her panel, altındaki SQL sorgusunu taşır. Farklı bir hisse senedi veya hesap büyüklüğü için aynı gün içi aralık ve açık hesaplamasını çalıştırmak isterseniz, Strasmore terminalinde bunu sade bir dille talep edebilirsiniz.