Що замінило PDT: внутрішньоденна маржа

Що замінило правило PDT?

З правил Rule 4210 одночасно зникли чотири елементи старої структури: мітка pattern day trader, лічильник, який її формував, мінімальний поріг equity у розмірі $25 000 для позначених рахунків та купівельна спроможність для денних торгів (двохденний перевищ maintenance excess помножений на чотири). Як працювала ця система, описано в нашому гайді про правило pattern day trader, і тут це не повторюється.

Натомість з'явився обов'язок фірми, а не мітка на клієнтові. У Notices 26-10 визначено рівень внутрішньоденної маржі, або IML: суму, яку клієнт міг би вивести в певний момент, залишаючись у межах вимоги щодо maintenance margin. Угода, яка знижує цей рівень — відкриття позиції або збільшення наявної, — є транзакцією, що зменшує IML, а внутрішньоденний дефіцит маржі — це найбільший дефіцит між маржею, яку слід підтримувати, та equity рахунку після такої угоди. Сама вимога до maintenance margin не змінилася: 25% від лонгової маржинальної акції за Rule 4210(c) або вища внутрішня ставка фірми, яку вона обирає сама. Що стосується підлеглого шару — вимоги initial margin у розмірі 50% і двох типів рахунків, до яких вона застосовується, — див. порівняння margin за Reg T та portfolio margin.

Як працює стандарт внутрішньоденної маржі?

Фірма обирає один із двох способів дотримання правил.

1. Контроль у реальному часі. Система фірми безперервно оцінює рахунок і відхиляє будь-яке замовлення, яке створить або збільшить внутрішньоденний дефіцит маржі. Перевірка відбувається на рівні заявки.
2. Розрахунок наприкінці дня. Фірма пропускає замовлення дня і після закриття сесії виконує один розрахунок, який визначає найбільший внутрішньоденний дефіцит дня; у Notices допускаються ті самі ціни на кінець дня, які фірма вже використовує для нічної перевірки maintenance margin. Дефіцит породжує внутрішньоденний margin call.

Margin call має бути задоволено якомога швидше — депозитом або ліквідацією — і лишається відкритим, доки його не буде погашено або доки не мине п'ятнадцятий робочий день після його виникнення. Клієнт, який має звичку залишати callи незакритими довше п'ятого робочого дня, отримує заборону на 90 календарних днів: лише угоди на закриття позицій, нічого, що створює або збільшує дебетовий баланс чи коротку позицію. Дефіцити в межах меншого значення з 5% equity або $1 000 не зараховуються до цієї схеми. Як відрізняється власний margin call фірми від регуляторного, пояснено в margin call Fed порівняно з margin call фірми.

Приклад розрахунку: рахунок на $5 000 і позиція на $20 000

Візьмімо рахунок із $5 000 готівки та без позицій у фірми, що застосовує ставку maintenance margin у 25%. О 9:45 клієнт купує акції на $20 000; о 11:00 усю позицію продають. На момент входу рахунок тримає акцій на $20 000 при дебеті $15 000, тобто equity становить $5 000. Вимога на $20 000 дорівнює $5 000. IML дорівнює нулю: позиція повністю використана, дефіциту немає.

У фірми з контролем у реальному часі замовлення на $20 000 прийняли б; замовлення на $24 000 було б відхилено, бо вимога на нього $6 000 перевищує $5 000 equity. Коли позицію відкрито, решту робить ціна. Падіння на 2% зводить акцію до $19 600, equity — до $4 600, а вимогу — до $4 900: дефіцит $300. Кожен долар, який позиція втрачає, збільшує дефіцит на 75 центів, бо equity падає на долар, а вимога — лише на чверть. Поки дефіцит існує, система блокує подальші замовлення, що зменшують IML; продаж о 11:00 завжди дозволений і знімає дефіцит.

У фірми з розрахунком на кінець дня обидва замовлення проходять без внутрішньоденної перевірки. Після закриття фірма вимірює найбільший ризик дня — позицію на $20 000 — проти equity рахунку. При 25% це $5 000 проти $5 000: дефіциту немає, margin call немає. Якби клієнт купив на $24 000, розрахунок показав би дефіцит $1 000, за ним ішов би внутрішньоденний margin call на $1 000, хоча позиції вже не було о 11:00 і день міг закритися з прибутком. За старим правилом такий самий round trip на рахунку менш ніж $25 000 був би одним кроком до лічильника чотирьох угод за п'ять днів. Лічильника вже немає; позицію заміряють проти equity.

Наскільки може рухатися позиція протягом однієї сесії?

За будь-якого підходу для рахунку, повністю використаної в маржі, вагомим є, наскільки позиція проходить від відкриття до найгіршого моменту дня. Панель нижче вимірює це для шести відомих акцій за серпень 2026: середній та найширший діапазон між максимумом і мінімумом кожної сесії у відсотках до відкриття.

SELECT
    ticker,
    round(avg(100 * (toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open)), 2) AS avg_range_pct,
    round(max(100 * (toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open)), 2) AS max_range_pct
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'AMD', 'SPY')
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_range_pct DESC

AMD мав найширший середній діапазон із шести, 3.9% від відкриття, причому одна сесія охопила 7.72%; найвужчим був 0.66% з SPY. Переведено на наш приклад, діапазон від максимуму до мінімуму в 2% на позиції $20 000 — це рух на $400, а падіння на $400 від входу збільшує дефіцит на $300.

Тепер підставимо реальні ціни під гіпотетичний розрахунок. Траса нижче бере кожну серпневу 2026 сесію для AAPL і ставить запитання: якби рахунок на $5 000 купив на відкритті AAPL на $20 000, наскільки в доларах сесійний мінімум був нижчим за відкриття і який дефіцит показав би моніторинг у реальному часі в той момент? Лінія дефіциту пролягає на 75% від лінії збитку.

SELECT
    toString(date)                                                                                        AS session_date,
    toInt64(round(greatest(0, 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))           AS open_to_low_loss_usd,
    toInt64(round(greatest(0, 0.75 * 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))    AS deficit_at_low_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY date
ORDER BY date

У 21 сесіях лінія дефіциту майже ніколи не дорівнює нулю. Рахунок, який починає день рівно на своїй вимозі, не має подушки, і будь-яке падіння фіксується як дефіцит стільки, скільки воно триває. Наступна панель ранжує ті самі сесії за цим дефіцитом.

SELECT
    formatDateTime(date, '%a %b %e')                                                                     AS label,
    round(100 * (toFloat64(max(high)) - toFloat64(min(low))) / toFloat64(any(open)), 2)                  AS range_pct,
    toInt64(round(greatest(0, 0.75 * 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))    AS deficit_at_low_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY date
ORDER BY deficit_at_low_usd DESC
LIMIT 5

Найбільший виник Mon Aug 3, коли діапазон від максимуму до мінімуму для AAPL сягнув 2.98%, і рахунок був би в мінусі на $340 від мінімуму; п'ята найширша сесія все одно дала б дефіцит у $242. Фірма з контролем у реальному часі заблокувала б нові покупки, поки ці дефіцити існували. Фірма з розрахунком на кінець дня оцінює ту саму пікову позицію за ціною на закриття, а не за мінімумом, тому її показник для конкретного дня може відрізнятися від наведеного.

Чи є $2 000 новим мінімумом для денних торгів?

Ні. Ті $2 000, які цитують FAQ брокерів, — це Rule 4210(b), давній мінімальний поріг equity для будь-якого маржинального рахунку: щонайменше $2 000 або повна вартість покупки, якщо вона менша, — і лише після цього фірма взагалі надає маржинальний кредит. Він існував до червня 2026, і поправки його не зачепили. Жодна сума більше не прив'язана спеціально до денних торгів. Маржинальний рахунок на $3 000 може торгувати вдень, доки його equity покриває внутрішньоденну вимогу щодо того, що він тримає. Фірми вільні встановлювати вищий внутрішній мінімум, і деякі це роблять.

Коли мій брокер має перейти на нові правила?

Поправки набули чинності 4 червня 2026, і фірми, які потребують більше часу, можуть переходити поетапно протягом 18 місяців — до 20 жовтня 2027. У цьому вікні брокер досі може вести внутрішні ліміти для денних торгів, схожі на старий режим — зокрема лічильник угод або поріг equity. Тепер це внутрішні правила фірми, а не правила FINRA, і вони різні в різних брокерів. E*TRADE, Firstrade і TradeZero оприлюднили власні політики переходу; багато інших брокерів сказали мало. Перевірте маржинальне розкриття власного брокера, перш ніж вважати, що поріг $25 000 для вас уже зник.

Готівкові рахунки залишаються поза цим. Маржинальні правила ніколи не поширювалися на них — ні до 4 червня, ні після, — і там діє та сама вимога щодо розрахункових коштів (settled funds), як пояснено в порушення good faith на готівкових рахунках.

Що змінюється для трейдерів опціонами?

Акціонні опціони на акції та ETF розраховуються поставкою: exercise або assignment доставляє 100 акцій за контрактом за встановленою ціною (exercise price). За старим правилом малий рахунок, якому призначено виконання по короткому put або який виконав довгий call і продав акції того самого дня, здійснював би внутрішньоденну угоду, а чотири такі угоди за п'ять днів давали б позначку. Notices 26-10 прямо адресує цей крок. Фірма може розглядати створення позиції через assignment або exercise опціону та ліквідацію цієї позиції того самого дня як такі, що відбулися одночасно, і робити те саме з окремими частинами (legs) spread, укладеного одним замовленням. Якщо їх трактувати як одночасні, assignment і продаж ніколи не залишають відкритої позиції, яку внутрішньоденний розрахунок міг би виміряти. Саме ця зміна дозволяє рахунку менш ніж $25 000 торгувати вдень опціонами з фізичним розрахунком без PDT-лічильника.

Assignment сам по собі не змінився. Короткий опціон досі можуть достроково призначити до виконання, як пояснено в коли короткі опціони призначають до виконання достроково, а глибокий в грошах довгий опціон досі виконується на експірації. Акції, що залишилися на рахунку на закритті, потрапляють під звичайні вимоги maintenance margin та Reg T протягом ночі. Панель нижче показує, чим насправді є deliverable одного контракту.

SELECT
    ticker,
    formatDateTime(max(date), '%b %e')                          AS priced_on,
    toInt64(round(toFloat64(argMax(close, date)) * 100, 0))     AS one_contract_deliverable_usd,
    toInt64(round(toFloat64(argMax(close, date)) * 25, 0))      AS maintenance_at_25pct_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'AMD', 'SPY')
  AND date >= '2026-08-24'
  AND date <  '2026-09-01'
GROUP BY ticker
ORDER BY one_contract_deliverable_usd DESC

Станом на Aug 31 100 акцій SPY коштують $76705, а 25% maintenance margin на цьому блоці самому — $19176 — більше, ніж тримає рахунок на $5 000. Найменший deliverable із шести, NVDA на $22078, все одно більший за весь рахунок. Стандарт дозволяє фірмі трактувати вихід того самого дня як одночасний із assignment. Він не робить нічого, щоб зменшити позицію, яку залишає незаплановане утримання позиції через ніч.

Часті запитання

Чи зникло правило pattern day trader?

Так. Поправки до FINRA Rule 4210, схвалені SEC 14 квітня 2026 і чинні з 4 червня 2026, скасували мітку pattern day trader, лічильник чотирьох угод за п'ять днів, мінімальну вимогу до equity $25 000 та купівельну спроможність для денних торгів, замінивши їх вимогами до внутрішньоденної маржі. Фірми можуть впроваджувати зміни поетапно до 20 жовтня 2027.

Чи мені досі потрібні $25 000 для денних торгів?

За правилами FINRA — ні. Тепер вимагається, щоб equity маржинального рахунку протягом дня покривав maintenance margin щодо його позицій — перевіряючи це в реальному часі або один раз після закриття. Брокер може встановлювати власний вищий мінімум як внутрішнє правило.

Що таке вимога до мінімальної equity у розмірі $2 000?

Існуючий поріг Rule 4210(b) для будь-якого маржинального рахунку: щонайменше $2 000 equity або повна вартість покупки, якщо вона менша, — до надання фірмою маржинального кредиту. Це не правило денних торгів, і в червні 2026 його не змінювали.

Що таке внутрішньоденний margin call?

Це вимога на найбільший внутрішньоденний дефіцит маржі, який фірма розраховує за день. Її слід задовольнити якомога швидше, і вона лишається відкритою до 15 робочих днів; клієнт, який має звичку залишати такі callи незакритими довше п'ятого робочого дня, отримує обмеження на 90 календарних днів щодо створення або збільшення дебетового балансу чи короткої позиції.

Чи може малий рахунок тепер торгувати опціонами вдень?

Так, у межах своєї маржі. Фірма може трактувати assignment або exercise опціону та продаж акцій, отриманих з нього, того самого дня як одночасні дії, тому round trip більше не є рахованою внутрішньоденною угодою і не лишає внутрішньоденного дефіциту для вимірювання. Ризик щодо assignment не змінився, а акції, утримані через ніч, потрапляють під звичайну вимогу до maintenance margin.

Кожна панель вище супроводжується точним SQL під нею. Щоб виконати той самий розрахунок внутрішньоденного діапазону та дефіциту для іншого тікера або іншого розміру рахунку, запитайте це простою англійською на терміналі Strasmore.