PDT规则被什么取代？日内保证金标准

PDT规则被日内保证金标准取代。SEC于2026年4月14日批准FINRA对规则4210的修订。FINRA于2026年4月20日发布监管公告26-10，并将生效日定为2026年6月4日。自该日起，规则不再包含模式日内交易者的认定、五个工作日内四次日内交易的计数、25,000美元最低净资产要求，或日内交易购买力公式。取而代之的是，券商必须监控保证金账户的日内保证金缺口。监控可以实时进行，也可以通过一次日终计算完成。券商须在2027年10月20日前完成切换。

PDT规则被什么取代？

旧框架的四项内容同时退出了规则4210：模式日内交易者标签、触发该标签的交易次数、被标记账户必须持有的25,000美元净资产底线，以及日内交易购买力（前一日维持保证金超额额乘以四）。该制度的运作方式已在我们的模式日内交易者规则指南中介绍，本文不再重复。

新制度要求券商承担监控责任，而不是给客户贴标签。监管公告26-10定义了日内保证金水平（IML）：客户在某一时点可以提取的金额，同时仍能满足维持保证金要求。任何会降低该水平的交易，包括建立新仓位或增加现有仓位，均属于降低IML的交易。日内保证金缺口，是完成此类交易后，账户净值与应维持保证金之间出现的最大不足额。维持保证金要求本身没有变化：根据规则4210(c)，可融资多头股票仓位的25%，或券商自行设定的更高内部比例。关于其下层的50%初始保证金要求，以及该要求适用的两类账户，请参阅Reg T保证金与组合保证金。

日内保证金标准如何运作？

券商可以选择以下两种合规方式之一。

1. 实时监控。券商系统持续评估账户，并拒绝任何会产生或扩大日内保证金缺口的订单。检查在下单时进行。
2. 日终计算。券商允许当天订单成交，并在收盘后进行一次计算，找出当天最大日内缺口。监管公告允许券商继续使用其夜间维持保证金检查所采用的日终价格。出现缺口后，券商会发出日内保证金追缴通知。

客户应尽快通过存入资金或平仓满足追缴要求。该追缴要求会持续有效，直至得到满足，或直至其产生后第十五个工作日收盘。若客户经常让追缴要求超过第五个工作日仍未得到满足，账户将被冻结90个日历日：只能进行平仓交易，不得进行任何会产生或扩大借方余额或空头仓位的交易。低于净资产5%或1,000美元（取较低者）的缺口，不计入该类行为。关于券商自有追缴要求与监管追缴要求的区别，请参阅联储追缴与券商追缴。

示例：5,000美元账户与20,000美元仓位

假设一个账户持有5,000美元现金，没有仓位，且券商采用25%的维持保证金比例。上午9:45，客户买入价值20,000美元的单只股票。上午11:00，客户卖出全部仓位。买入后，账户持有20,000美元股票，同时有15,000美元借方余额，因此净资产为5,000美元。20,000美元仓位所需的保证金为5,000美元。日内保证金水平为零，说明账户已完全使用保证金额度，没有缓冲。

在采用实时监控的券商处，20,000美元订单可以成交；如果订单金额为24,000美元，则会被拒绝，因为其6,000美元保证金要求超过了5,000美元净资产。建仓后，股价走势决定一切。股价下跌2%后，仓位价值降至19,600美元，净资产降至4,600美元，保证金要求降至4,900美元，形成300美元缺口。仓位每损失1美元，缺口就扩大75美分，因为净资产减少1美元，而保证金要求只减少四分之一。缺口存在期间，系统会阻止进一步降低IML的订单；上午11:00的卖出交易始终可以执行，并会消除该缺口。

在采用日终计算的券商处，两笔订单都可以成交，盘中不会进行检查。收盘后，券商根据账户净资产评估当天最大风险敞口，即20,000美元仓位。按25%计算，保证金要求为5,000美元，与5,000美元净资产相等，因此没有缺口，也不会产生追缴通知。如果客户买入的是24,000美元仓位，计算结果会显示1,000美元不足，并产生1,000美元日内保证金追缴通知，即使该仓位在上午11:00前已经平仓，且账户当天最终可能盈利。在旧规则下，这笔低于25,000美元账户的完整买卖交易会计入五个工作日四次交易计数中的一次。现在该计数已取消，改为将仓位与净资产进行比较。

一个交易日内，仓位会波动多大？

无论采用哪种方式，对于已完全使用保证金额度的账户，关键都在于仓位从开盘到当日最不利点的波动幅度。下方图表统计了2026年8月六只知名股票的数据：每个交易日最高价与最低价之间的平均差距和最大差距，并以开盘价的百分比表示。

SELECT
    ticker,
    round(avg(100 * (toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open)), 2) AS avg_range_pct,
    round(max(100 * (toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open)), 2) AS max_range_pct
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'AMD', 'SPY')
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_range_pct DESC

六只股票中，AMD的平均波动区间最大，为开盘价的3.9%；其中一个交易日的区间达到7.72%。SPY的波动最窄，为0.66%。套用上述示例，20,000美元仓位若出现2%的高低价区间，波动金额就是400美元；从建仓价下跌400美元，会使保证金缺口扩大300美元。

现在将实际价格代入这一假设。下方走势图逐一分析AAPL在2026年8月的每个交易日，并计算：如果5,000美元账户在开盘时买入20,000美元AAPL，盘中最低价低于开盘价多少美元，以及实时监控系统当时会显示多大的缺口。缺口线的幅度为亏损线的75%。

SELECT
    toString(date)                                                                                        AS session_date,
    toInt64(round(greatest(0, 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))           AS open_to_low_loss_usd,
    toInt64(round(greatest(0, 0.75 * 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))    AS deficit_at_low_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY date
ORDER BY date

在21个交易日中，缺口线几乎从未处于零值。账户若在开盘时恰好只有满足保证金要求的资金，就没有任何缓冲；只要股价下跌，整个下跌持续期间都会形成不足额。下一张图按该不足额对同一批交易日进行排名。

SELECT
    formatDateTime(date, '%a %b %e')                                                                     AS label,
    round(100 * (toFloat64(max(high)) - toFloat64(min(low))) / toFloat64(any(open)), 2)                  AS range_pct,
    toInt64(round(greatest(0, 0.75 * 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))    AS deficit_at_low_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY date
ORDER BY deficit_at_low_usd DESC
LIMIT 5

最大缺口出现在Mon Aug 3。当天AAPL的高低价区间达到2.98%，账户在最低价时会出现$340的不足额；即使是第五大波动交易日，也会产生$242的缺口。实时监控券商会在这些缺口存在期间阻止新的买入交易。日终计算券商则按收盘价，而不是最低价，对同一最大仓位进行估值，因此某一天的计算结果可能不同于图中所示数值。

2,000美元是新的日内交易最低资金要求吗？

不是。券商常见问答中提到的2,000美元来自规则4210(b)，是任何保证金账户长期适用的最低净资产要求：在券商提供保证金融资前，账户至少要有2,000美元净资产；如果买入成本低于2,000美元，则最低要求为全部买入成本。该要求早于2026年6月存在，本次修订没有改变它。现在已经没有专门针对日内交易的固定美元门槛。只要3,000美元保证金账户的净资产足以覆盖其持仓的日内保证金要求，就可以进行日内交易。券商仍可自行设定更高的内部最低要求，部分券商确实如此。

我的券商何时必须完成切换？

修订后的规则于2026年6月4日生效。需要更多时间的券商可以在18个月内分阶段实施，最迟至2027年10月20日。在此期间，券商仍可以执行类似旧制度的内部日内交易限制，例如交易次数限制或净资产门槛。但这些现在属于券商内部规则，不再是FINRA规则，而且各券商之间可能不同。E*TRADE、Firstrade和TradeZero都已公布各自的过渡政策；许多其他券商尚未明确说明。不要直接假设25,000美元门槛已经对您取消。请先查看您所用券商的保证金披露文件。

现金账户不受上述变化影响。无论2026年6月4日前后，保证金规则都不适用于现金账户。现金账户仍受已结算资金约束，具体说明请参阅现金账户中的善意违规。

期权交易者会受到哪些变化影响？

股票和ETF的股票期权采用实物交割：行权或被指派后，每张合约按行权价交割100股股票。旧规则下，小额账户若因卖出看跌期权被指派，或行使多头看涨期权，并在当天卖出股票，就会构成一次日内交易；五个工作日内有四次此类交易便会触发标记。监管公告26-10直接处理了这一环节。券商可以将期权行权或指派产生仓位，以及当天对该仓位进行平仓，视为同时发生。对于作为一笔订单建立的spread，券商也可以对各个腿采用相同处理。若视为同时发生，指派与卖出之间就不会留下可供日内计算评估的未平仓位。这一变化使25,000美元以下的账户可以交易实物交割期权，而不触发PDT计数。

期权指派本身没有变化。卖出的期权仍可能被提前指派，具体见卖出期权何时会被提前指派；价内多头期权在到期时仍会被行权。收盘时仍留在账户中的股票，隔夜仍须满足通常的维持保证金和Reg T要求。下方图表展示了一张合约实际对应的交割规模。

SELECT
    ticker,
    formatDateTime(max(date), '%b %e')                          AS priced_on,
    toInt64(round(toFloat64(argMax(close, date)) * 100, 0))     AS one_contract_deliverable_usd,
    toInt64(round(toFloat64(argMax(close, date)) * 25, 0))      AS maintenance_at_25pct_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'AMD', 'SPY')
  AND date >= '2026-08-24'
  AND date <  '2026-09-01'
GROUP BY ticker
ORDER BY one_contract_deliverable_usd DESC

截至Aug 31，SPY的100股价值$76705，仅该仓位按25%计算的维持保证金就达到$19176，高于5,000美元账户的全部资金。六只股票中，交割规模最小的是NVDA，价值$22078，仍高于整个账户的资金规模。日内标准允许券商将当天平仓视为与期权指派同时发生，但不会减少计划外隔夜持仓留下的仓位规模。

常见问题

模式日内交易者规则取消了吗？

是。SEC于2026年4月14日批准对FINRA规则4210的修订。修订于2026年6月4日生效，并取消了模式日内交易者认定、五个工作日内四次交易计数、25,000美元最低净资产要求和日内交易购买力，改为日内保证金要求。券商可以将变更分阶段实施至2027年10月20日。

我仍然需要25,000美元才能进行日内交易吗？

根据FINRA规则，不需要。现在的要求是，保证金账户的净资产必须在整个交易日内覆盖其持仓的维持保证金要求。券商可以实时检查，也可以在收盘后检查一次。券商仍可通过内部规则设定更高的最低资金要求。

2,000美元最低净资产要求是什么？

这是规则4210(b)针对任何保证金账户设定的现有底线：在券商提供保证金融资前，账户至少要有2,000美元净资产；如果买入成本更低，则最低要求为全部买入成本。该要求不是日内交易规则，2026年6月也未发生变化。

什么是日内保证金追缴通知？

这是针对券商计算出的某一交易日最大日内保证金缺口发出的追缴通知。客户应尽快满足要求，该通知最长持续15个工作日。若客户经常让此类追缴要求超过第五个工作日仍未满足，账户将在90个日历日内受到限制，不得建立或扩大借方余额或空头仓位。

小额账户现在可以进行期权日内交易吗？

可以，但必须符合自身保证金能力。券商可以将期权指派或行权与当天卖出由此产生的股票视为同时发生。因此，该完整买卖过程不再计为一次日内交易，也不会留下需要计算的日内缺口。期权指派风险没有变化，隔夜持有的股票仍须满足通常的维持保证金要求。

上方每个图表下方都附有完整且精确的SQL。若要针对其他ticker或账户规模运行相同的日内波动区间和缺口计算，请用自然语言在Strasmore终端提出请求。