Was ersetzt die PDT-Regel? Intraday-Margin

Was die PDT-Regel ersetzt hat, ist ein Intraday-Marginstandard. Die SEC genehmigte FINRAs Änderungen an Rule 4210 am 14. April 2026. FINRA Regulatory Notice 26-10 vom 20. April 2026 legte den Inkrafttretenstermin auf den 4. Juni 2026 fest. Ab diesem Tag enthält das Regelwerk weder die Einstufung als Pattern Day Trader noch die Zählung von vier Day Trades innerhalb von fünf Geschäftstagen, das Mindestkapital von 25.000 USD oder die Formel für die Day-Trading-Kaufkraft. Stattdessen müssen Firmen Margin-Konten auf Intraday-Margindefizite überwachen. Das kann in Echtzeit oder über eine einmalige Berechnung zum Tagesende erfolgen. Für die vollständige Umstellung haben sie bis zum 20. Oktober 2027 Zeit.

Was hat die PDT-Regel ersetzt?

Vier Bestandteile des alten Rahmens entfielen gleichzeitig aus Rule 4210: die Bezeichnung Pattern Day Trader, die zu dieser Einstufung führende Zählung, das Mindestkapital von 25.000 USD, das ein gekennzeichnetes Konto halten musste, sowie die Day-Trading-Kaufkraft – der Maintenance Excess des Vortags multipliziert mit vier. Wie dieses Regime funktionierte, behandelt unser Leitfaden zur Pattern-Day-Trader-Regel. Es wird hier nicht wiederholt.

An seine Stelle trat eine Pflicht der Firma und keine Kennzeichnung des Kunden. Notice 26-10 definiert das Intraday-Margin-Level oder IML. Dabei handelt es sich um den Betrag, den ein Kunde zu einem bestimmten Zeitpunkt abheben könnte, ohne die Maintenance-Margin-Anforderung zu unterschreiten. Eine Transaktion, die diesen Wert senkt, etwa das Eröffnen oder Aufstocken einer Position, ist eine IML-reduzierende Transaktion. Ein Intraday-Margindefizit ist der größte Fehlbetrag zwischen der erforderlichen Maintenance Margin und dem Eigenkapital des Kontos nach einer solchen Transaktion. Die Maintenance-Anforderung selbst wurde nicht geändert: 25 % einer im Long-Bestand gehaltenen, beleihbaren Aktie gemäß Rule 4210(c) oder der höhere, von der Firma festgelegte Haussatz. Für die darunterliegende Ebene, die Initial-Margin-Anforderung von 50 % und die beiden Kontotypen, für die sie gilt, siehe Reg-T-Margin gegenüber Portfolio Margin.

Wie funktioniert der Intraday-Marginstandard?

Eine Firma wählt eine von zwei Methoden zur Einhaltung.

1. Echtzeitüberwachung. Das System der Firma bewertet das Konto fortlaufend und lehnt jede Order ab, die ein Intraday-Margindefizit verursachen oder vergrößern würde. Die Prüfung erfolgt bei der Auftragserfassung.
2. Berechnung zum Tagesende. Die Firma lässt die Orders des Tages zu und ermittelt nach Handelsschluss in einer Berechnung das größte Intraday-Defizit des Tages. Die Mitteilung erlaubt dabei dieselben Schlusskurse, die die Firma bereits für ihre nächtliche Maintenance-Prüfung verwendet. Ein Defizit führt zu einem Intraday-Margin-Call.

Ein solcher Call ist so schnell wie möglich durch eine Einzahlung oder eine Liquidation zu erfüllen. Er bleibt offen, bis er erfüllt ist oder bis zum Ende des fünfzehnten Geschäftstags nach seiner Entstehung. Ein Kunde, der Calls regelmäßig über den fünften Geschäftstag hinaus unerfüllt lässt, wird für 90 Kalendertage eingeschränkt. Er darf dann nur noch Positionen schließen. Transaktionen, die einen Sollsaldo oder eine Short-Position schaffen oder vergrößern, sind nicht zulässig. Defizite bis zum niedrigeren Wert aus 5 % des Eigenkapitals und 1.000 USD werden bei dieser Einstufung nicht berücksichtigt. Den Unterschied zwischen einem firmeneigenen Call und einem regulatorischen Call behandelt Fed Call gegenüber House Call.

Beispielrechnung: ein Konto mit 5.000 USD und eine Position von 20.000 USD

Nehmen Sie ein Konto mit 5.000 USD Bargeld und ohne Positionen bei einer Firma, die einen Maintenance-Satz von 25 % anwendet. Um 9:45 Uhr kauft der Kunde eine Aktie im Wert von 20.000 USD. Um 11:00 Uhr verkauft er die gesamte Position. Beim Einstieg hält das Konto Aktien im Wert von 20.000 USD gegenüber einem Sollsaldo von 15.000 USD. Das Eigenkapital beträgt damit 5.000 USD. Die Anforderung für 20.000 USD beträgt 5.000 USD. Das IML ist null: Das Konto ist vollständig ausgeschöpft und weist kein Defizit auf.

Bei einer Firma mit Echtzeitüberwachung wird die Order über 20.000 USD angenommen. Eine Order über 24.000 USD wäre abgelehnt worden, weil die Anforderung von 6.000 USD das Eigenkapital von 5.000 USD übersteigt. Sobald die Position eröffnet ist, bestimmt die Kursentwicklung das Ergebnis. Ein Rückgang von 2 % senkt den Positionswert auf 19.600 USD. Das Eigenkapital sinkt auf 4.600 USD und die Anforderung auf 4.900 USD. Es entsteht ein Defizit von 300 USD. Jeder weitere verlorene Dollar der Position vergrößert das Defizit um 75 Cent. Das Eigenkapital sinkt jeweils um einen Dollar, während die Anforderung um ein Viertel fällt. Solange das Defizit besteht, blockiert das System weitere IML-reduzierende Orders. Der Verkauf um 11:00 Uhr ist stets zulässig und beseitigt das Defizit.

Bei einer Firma mit Berechnung zum Tagesende werden beide Orders ohne Intraday-Prüfung ausgeführt. Nach Handelsschluss misst die Firma das größte Exposure des Tages, also die Position von 20.000 USD, am Eigenkapital des Kontos. Bei 25 % stehen 5.000 USD Anforderung einem Eigenkapital von 5.000 USD gegenüber. Es gibt kein Defizit und keinen Call. Hätte der Kunde stattdessen 24.000 USD gekauft, würde die Berechnung einen Fehlbetrag von 1.000 USD ergeben. Darauf folgte ein Intraday-Margin-Call über 1.000 USD, obwohl die Position um 11:00 Uhr bereits geschlossen war und der Tag mit einem Gewinn hätte enden können. Nach der alten Regel wäre dieser Round Trip auf einem Konto unter 25.000 USD ein weiterer Schritt in der Zählung von vier Trades innerhalb von fünf Geschäftstagen gewesen. Diese Zählung gibt es nicht mehr. Stattdessen wird die Position am Eigenkapital gemessen.

Wie stark bewegt sich eine Position innerhalb einer Sitzung?

Bei beiden Methoden ist für ein vollständig ausgeschöpftes Konto entscheidend, wie weit sich eine Position zwischen Eröffnung und ihrem Tiefststand des Tages bewegt. Das folgende Panel misst dies für sechs bekannte Namen im August 2026. Es zeigt die durchschnittliche und die größte Spanne zwischen Tageshoch und Tagestief jeder Sitzung, jeweils als Prozentsatz des Eröffnungskurses.

SELECT
    ticker,
    round(avg(100 * (toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open)), 2) AS avg_range_pct,
    round(max(100 * (toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open)), 2) AS max_range_pct
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'AMD', 'SPY')
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_range_pct DESC

AMD wies die größte durchschnittliche Spanne der sechs Titel auf: 3.9% des Eröffnungskurses. In einer Sitzung betrug die Spanne 7.72%. SPY war mit 0.66% am engsten. Auf das Beispiel übertragen entspricht eine Hoch-Tief-Spanne von 2 % bei einer Position von 20.000 USD einer Bewegung von 400 USD. Ein Rückgang von 400 USD gegenüber dem Einstieg vergrößert das Defizit um 300 USD.

Nun werden die hypothetischen Annahmen mit realen Kursen unterlegt. Die folgende Darstellung nimmt jede Sitzung im August 2026 für AAPL und fragt: Wie weit lag das Tagestief in Dollar unter dem Eröffnungskurs, wenn das Konto mit 5.000 USD bei Eröffnung AAPL im Wert von 20.000 USD gekauft hätte? Welches Defizit hätte ein Echtzeitmonitor zu diesem Zeitpunkt angezeigt? Die Defizitlinie verläuft bei 75 % der Verlustlinie.

SELECT
    toString(date)                                                                                        AS session_date,
    toInt64(round(greatest(0, 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))           AS open_to_low_loss_usd,
    toInt64(round(greatest(0, 0.75 * 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))    AS deficit_at_low_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY date
ORDER BY date

In den 21 Sitzungen liegt die Defizitlinie fast nie bei null. Ein Konto, das den Tag genau auf Höhe seiner Anforderung beginnt, hat keinen Puffer. Jeder Kursrückgang führt daher für die Dauer des Rückgangs zu einem Fehlbetrag. Das nächste Panel ordnet dieselben Sitzungen nach diesem Fehlbetrag.

SELECT
    formatDateTime(date, '%a %b %e')                                                                     AS label,
    round(100 * (toFloat64(max(high)) - toFloat64(min(low))) / toFloat64(any(open)), 2)                  AS range_pct,
    toInt64(round(greatest(0, 0.75 * 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))    AS deficit_at_low_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY date
ORDER BY deficit_at_low_usd DESC
LIMIT 5

Das größte Defizit entstand am Mon Aug 3. Die Hoch-Tief-Spanne von AAPL erreichte 2.98%, und das Konto wäre am Tiefststand um $340 unterdeckt gewesen. Selbst die Sitzung mit der fünftgrößten Spanne führte noch zu einem Fehlbetrag von $242. Eine Firma mit Echtzeitüberwachung hätte während dieser Defizite neue Käufe blockiert. Eine Firma mit Berechnung zum Tagesende bewertet die größte Position des Tages zum Schlusskurs und nicht zum Tiefststand. Ihr Wert kann daher für einen bestimmten Tag von dem hier gezeigten abweichen.

Sind 2.000 USD das neue Day-Trading-Mindestkapital?

Nein. Die in Broker-FAQs genannten 2.000 USD entsprechen Rule 4210(b), dem seit Langem geltenden Mindestkapital für jedes Margin-Konto. Erforderlich sind mindestens 2.000 USD oder, falls dieser Betrag niedriger ist, die vollständigen Kaufkosten, bevor die Firma überhaupt Margin-Kredit gewährt. Diese Regel bestand bereits vor Juni 2026. Die Änderungen haben sie nicht berührt. Ein bestimmter Dollarbetrag ist nicht mehr speziell an Day Trading gekoppelt. Ein Margin-Konto mit 3.000 USD kann Day Trading betreiben, solange sein Eigenkapital die Intraday-Anforderung für die gehaltenen Positionen deckt. Firmen dürfen weiterhin ein höheres eigenes Mindestkapital festlegen. Einige tun dies.

Wann muss mein Broker umstellen?

Die Änderungen traten am 4. Juni 2026 in Kraft. Firmen, die mehr Zeit benötigen, dürfen die Umstellung über 18 Monate bis zum 20. Oktober 2027 schrittweise vollziehen. Während dieses Zeitraums kann ein Broker weiterhin eigene Day-Trading-Limits anwenden, die dem alten Regime ähneln. Dazu können eine Trade-Zählung oder ein Mindestkapital gehören. Das sind nun firmeneigene Regeln und keine FINRA-Regeln. Sie unterscheiden sich von Firma zu Firma. E*TRADE, Firstrade und TradeZero haben jeweils eigene Übergangsregelungen veröffentlicht. Viele andere Broker haben sich kaum geäußert. Prüfen Sie die Margin-Hinweise Ihres Brokers, bevor Sie davon ausgehen, dass das Mindestkapital von 25.000 USD für Sie entfällt.

Cash-Konten fallen nicht unter diese Regelungen. Margin-Regeln galten für sie weder vor noch nach dem 4. Juni. Maßgeblich sind weiterhin die verfügbaren und abgerechneten Mittel, wie in Good-Faith-Verstöße bei Cash-Konten erläutert.

Was ändert sich für Optionshändler?

Aktienoptionen auf Aktien und ETFs werden physisch erfüllt. Bei Ausübung oder Assignment werden je Kontrakt 100 Aktien zum Ausübungspreis geliefert. Nach der alten Regel hatte ein kleines Konto, dem eine Short Put zugeteilt wurde oder das eine Long Call ausübte und die erhaltenen Aktien noch am selben Tag verkaufte, einen Day Trade ausgeführt. Vier solcher Trades innerhalb von fünf Tagen führten zur Einstufung als Pattern Day Trader. Notice 26-10 behandelt diesen Vorgang ausdrücklich. Eine Firma darf die Entstehung einer Position durch Assignment oder Ausübung einer Option und die Liquidation dieser Position am selben Tag als gleichzeitig erfolgt behandeln. Dasselbe gilt für die Legs eines in einer Order eröffneten Spreads. Bei einer solchen gleichzeitigen Behandlung hinterlassen Assignment und Verkauf keine offene Position, die in der Intraday-Berechnung gemessen werden müsste. Das ist die Änderung, die es einem Konto unter 25.000 USD ermöglicht, physisch erfüllte Optionen ohne die PDT-Zählung im Day Trading zu handeln.

Das Assignment selbst bleibt unverändert. Eine Short Option kann weiterhin vorzeitig zugeteilt werden, wie bei vorzeitiger Zuteilung von Short Options erläutert. Eine Long Option mit innerem Wert wird bei Verfall weiterhin ausgeübt. Aktien, die bei Handelsschluss noch im Konto liegen, unterliegen über Nacht den gewöhnlichen Maintenance- und Reg-T-Anforderungen. Das folgende Panel bewertet, welchen tatsächlichen Lieferwert ein Kontrakt hat.

SELECT
    ticker,
    formatDateTime(max(date), '%b %e')                          AS priced_on,
    toInt64(round(toFloat64(argMax(close, date)) * 100, 0))     AS one_contract_deliverable_usd,
    toInt64(round(toFloat64(argMax(close, date)) * 25, 0))      AS maintenance_at_25pct_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'AMD', 'SPY')
  AND date >= '2026-08-24'
  AND date <  '2026-09-01'
GROUP BY ticker
ORDER BY one_contract_deliverable_usd DESC

Am Aug 31 belief sich der Wert von 100 Aktien von SPY auf $76705. Die Maintenance-Anforderung von 25 % allein für dieses Aktienpaket betrug $19176 und lag damit über dem Bestand eines Kontos mit 5.000 USD. Der kleinste Lieferwert der sechs Titel, NVDA mit $22078, war ebenfalls größer als das gesamte Konto. Der Intraday-Standard erlaubt es einer Firma, den Verkauf am selben Tag als gleichzeitig mit dem Assignment zu behandeln. Er verringert jedoch nicht die Position, die ein ungeplantes Halten über Nacht hinterlässt.

FAQ

Ist die Pattern-Day-Trader-Regel abgeschafft?

Ja. Die von der SEC am 14. April 2026 genehmigten und am 4. Juni 2026 in Kraft getretenen Änderungen an FINRA Rule 4210 haben die Einstufung als Pattern Day Trader, die Zählung von vier Trades innerhalb von fünf Tagen, das Mindestkapital von 25.000 USD und die Day-Trading-Kaufkraft abgeschafft. An ihre Stelle traten Intraday-Margin-Anforderungen. Firmen dürfen die Umstellung bis zum 20. Oktober 2027 schrittweise vollziehen.

Benötige ich für Day Trading weiterhin 25.000 USD?

Nicht nach den FINRA-Regeln. Nun muss das Eigenkapital eines Margin-Kontos die Maintenance Margin der Positionen während des gesamten Tages decken. Die Prüfung erfolgt in Echtzeit oder einmal nach Handelsschluss. Ein Broker darf jedoch als eigene Hausregel weiterhin ein höheres Mindestkapital verlangen.

Was ist die Mindestkapitalanforderung von 2.000 USD?

Das bestehende Mindestkapital nach Rule 4210(b) für jedes Margin-Konto: mindestens 2.000 USD Eigenkapital oder, falls niedriger, die vollständigen Kaufkosten, bevor eine Firma Margin-Kredit gewährt. Es handelt sich nicht um eine Day-Trading-Regel. Sie wurde im Juni 2026 nicht geändert.

Was ist ein Intraday-Margin-Call?

Ein Call über das größte Intraday-Margindefizit, das eine Firma für einen Tag berechnet. Er ist so schnell wie möglich zu erfüllen und bleibt bis zu 15 Geschäftstage offen. Ein Kunde, der solche Calls regelmäßig über den fünften Geschäftstag hinaus unerfüllt lässt, darf für 90 Kalendertage weder einen Sollsaldo noch eine Short-Position schaffen oder vergrößern.

Kann ein kleines Konto jetzt Optionen im Day Trading handeln?

Ja, im Rahmen seines verfügbaren Margins. Eine Firma darf ein Options-Assignment oder eine Optionsausübung und den Verkauf der daraus entstehenden Aktien am selben Tag als gleichzeitig erfolgt behandeln. Der Round Trip zählt dann nicht mehr als Day Trade und hinterlässt kein Intraday-Defizit, das gemessen werden müsste. Das Assignment-Risiko bleibt unverändert. Über Nacht gehaltene Aktien unterliegen der normalen Maintenance-Anforderung.

Unter jedem Panel oben befindet sich der vollständige SQL-Code. Um dieselbe Berechnung der Intraday-Spanne und des Defizits für einen anderen Ticker oder eine andere Kontogröße durchzuführen, fragen Sie dies auf Englisch im Strasmore-Terminal an.