short squeeze GameStop 2021 short interest days to cover

Ang short squeeze ay isang mabilis na pagtaas ng presyo sa isang stock na maraming short sellers, na nagpapalakas sa sarili nito: habang tumataas ang presyo, ang mga short seller na nagsasara ng kanilang posisyon ay kailangang bumili ng shares, at ang pagbiling iyon ay bagong demand mismo. Ang termino ay ginagamit sa bawat matalim na rally; ang tunay na bagay ay nag-iiwan ng mga tiyak na bakas — sa presyo, volume, short-interest record, at options tape. Ang pinakasikat na kaso sa record — GameStop, Enero 2021 — ay nasa aming warehouse, at ang pahinang ito ay sumusubaybay sa buong arko numero-por-numero: setup, spike, options side, at ang crash na sumunod.

Paano gumagana ang short squeeze?

Ang short selling ay isang taya na bababa ang presyo: humiram ng shares, ibenta ang mga ito, at planong bilhin pabalik sa mas mababang presyo. Ang bumibili ng stock ay pwedeng mawala lang ang binayad niya; ang potensyal na lugi ng short seller ay walang kisame, lumalaki ng piso-sa-piso habang tumataas ang presyo. Ang short position ay isa ring future purchase — bawat hiniram na share ay dapat bilhin pabalik at ibalik sa huli.

Ang pagbiling iyon sa hinaharap ang panggatong ng squeeze. Kapag nagsimulang tumaas ang isang heavily shorted stock, bawat short seller ay haharap sa parehong arithmetic nang sabay-sabay, at ang pagsasara ay nangangahulugang pagbili — kasabay ng mga pagsasara ng iba. Kung mas mataas ang presyo, mas maraming posisyon ang aabot sa kanilang pain threshold, mas maraming sapilitang pagbili ang darating. Short interest — ang kabuuang bilang ng shares na na-short — ang sumusukat kung gaano karami ang pagbiling iyon sa hinaharap na nakatambak.

GameStop, measured: the short interest side

GameStop entered November 2020 as one of the most heavily shorted names on US exchanges. The exchange-reported record, settlement by settlement:

SELECT toString(settlement_date) AS settled,
       round(short_interest / 1e6, 1) AS shares_short_m,
       round(days_to_cover, 1) AS days_to_cover
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker = 'GME'
  AND settlement_date >= '2020-11-01'
  AND settlement_date <= '2021-03-31'
ORDER BY settlement_date

As of the 2020-11-13 settlement, 67.5 million GME shares were sold short and days to cover stood at 14 — closing every short would take roughly that many full days of the stock's typical volume. By the 2021-01-29 settlement, short interest had fallen to 21.4 million shares — roughly two-thirds of the position unwound inside three months — with days to cover at 1.

GameStop, sinukat: presyo at volume

Sa parehong mga linggo, ang lingguhang talaan ng presyo at volume mula sa minute-by-minute tape:

SELECT toString(toStartOfWeek(day)) AS week_of,
       round(min(lo), 2) AS week_low,
       round(max(hi), 2) AS week_high,
       round(argMax(cl, day), 2) AS week_close,
       round(sum(vol) / 1e6, 0) AS shares_traded_m
FROM (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS day,
           min(toFloat64(low)) AS lo,
           max(toFloat64(high)) AS hi,
           argMax(toFloat64(close), window_start) AS cl,
           sum(toFloat64(volume)) AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'GME'
      AND window_start >= '2021-01-04 04:00:00'
      AND window_start < '2021-02-20 04:00:00'
    GROUP BY day
)
GROUP BY week_of
ORDER BY week_of

Ang unang linggo ng Enero 2021 ay nag-print ng mababang $17.06 sa 33 milyong shares na na-trade. Makalipas ang tatlong linggo, sa linggo ng 2021-01-24, ang tape ay nag-print ng $513.12 sa pinakamataas at 558 milyong shares ang nagpalit ng kamay sa loob ng limang sesyon. Ang volume ang ikatlong paa ng squeeze fingerprint: ang sapilitang pagbili ay hindi nangyayari nang tahimik.

Ang pag-akyat, ang pagbawi, at ang ikalawang yugto — ang buong 2021 arc sa isang row ng resibo:

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS day,
           min(toFloat64(low)) AS lo,
           max(toFloat64(high)) AS hi
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'GME'
      AND window_start >= '2021-01-04 04:00:00'
      AND window_start < '2021-04-01 04:00:00'
    GROUP BY day
)
SELECT round(minIf(lo, day < '2021-02-01'), 2) AS january_low,
       round(maxIf(hi, day < '2021-02-01'), 2) AS late_january_high,
       round(maxIf(hi, day < '2021-02-01') / minIf(lo, day < '2021-02-01'), 1) AS low_to_peak_multiple,
       round(minIf(lo, day >= '2021-02-01' AND day < '2021-03-01'), 2) AS february_low,
       toString(argMinIf(day, lo, day >= '2021-02-01' AND day < '2021-03-01')) AS february_low_date,
       round((1 - minIf(lo, day >= '2021-02-01' AND day < '2021-03-01') / maxIf(hi, day < '2021-02-01')) * 100, 1) AS peak_to_trough_pct,
       round(maxIf(hi, day >= '2021-03-01'), 2) AS march_rebound_high
FROM daily

Mula sa mababang $17.05 noong Enero hanggang sa mataas na $513.12 sa huling bahagi ng Enero: isang 30.1x na galaw sa loob ng isang buwan. Nagtutugma ang mga panel — ang dalawang linggo ng pinakamatarik na pag-akyat ay ang parehong dalawang linggo na bumagsak ang short interest mula 61.8 milyon (na-settle 2021-01-15) hanggang 21.4 milyon (na-settle 2021-01-29). Pagtaas ng presyo, pag-akyat ng volume, at malaking pagbaba ng short interest sa parehong mga petsa: ang sabay-sabay na paggalaw na iyon ang signature ng squeeze. (Ang mga presyo ay ayon sa trade noong 2021, bago ang 4-for-1 split ng GME.)

Isang tapat na caveat: ang short interest ay naiuulat lang dalawang beses sa isang buwan, may lag — tingnan ang bakit dalawang linggo ang edad ng short interest — kaya ang talaan ay nagpapakita ng unwind sa mga snapshot, at hindi nito masasabi kung aling mga pagbili ay galing sa pagsasara ng shorts kumpara sa mga bagong buyer. Ang daily-flavored na pinsan nito ay may sariling bitag: ang short volume ay hindi short interest.

Ano ang naging dahilan para sumabog ang GameStop bilang stock squeeze

Ipinapaliwanag ng mekanismo kung bakit maaaring sumabog ang isang heavily shorted stock; ang dokumentadong kalendaryo ng Enero 2021 ang nagpapakita kung bakit ito ang nangyari. Noong Enero 11, 2021, sumali si Ryan Cohen, co-founder ng Chewy, sa board ng GameStop. Sa sumunod na dalawang linggo, naging pangunahing pokus ng WallStreetBets forum ang stock, kasabay ng pagdagsa ng retail flow at ng pabilis na tape. Noong Enero 27, kinumpirma ng Melvin Capital — ang pinakakilalang short sa GME — na isinara na nito ang posisyon. Noong Enero 28, pinaghigpitan ng Robinhood at iba pang broker ang pagbubukas ng mga bagong purchase sa GME at mga kaugnay na pangalan; nag-print ang stock ng record high nito sa umagang iyon at bumawi ang karamihan sa loob ng dalawang oras — ang tape ng Enero 28, minuto-minuto ay naglalaman ng buong sesyong iyon. Hindi kayang i-rank ng datos ang mga puwersang ito; ipinapakita ng record na dumating silang lahat sa loob ng iisang dalawang linggo.

Ang gamma squeeze: ang panig ng options

Ang Enero ng GameStop ay hindi lamang kwento ng stock. Ang gamma squeeze ay isang kaugnay ngunit magkaibang mekanismo: bumibili ang mga trader ng call options, ang mga market maker sa kabilang panig ay short sa mga call na iyon, at ang karaniwang gawain ay mag-hedge sa pamamagitan ng pagbili ng pinagbabatayang stock. Lumalaki ang hedge na iyon habang tumataas ang presyo patungo at lampas sa mga strike ng calls — ang parehong self-reinforcing loop na may ibang sapilitang bumibili: isang dealer na nagha-hedge sa halip na isang short seller na nagsasara. Sabay na tumakbo ang dalawa noong Enero 2021, at ipinapakita ng options tape ang hugis:

SELECT toString(toStartOfWeek(toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')))) AS week_of,
       round(sumIf(size, substring(ticker, 12, 1) = 'C') / 1e6, 2) AS call_contracts_m,
       round(sumIf(size, substring(ticker, 12, 1) = 'P') / 1e6, 2) AS put_contracts_m,
       round(100.0 * sumIf(size, substring(ticker, 12, 1) = 'C') / sum(size), 1) AS call_share_pct,
       round(sum(toFloat64(price) * size * 100) / 1e9, 2) AS premium_bn
FROM global_markets.options_trades
WHERE ticker >= 'O:GME21' AND ticker < 'O:GME24'
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2021-01-04 00:00:00')
  AND sip_timestamp < toDateTime('2021-02-06 00:00:00')
GROUP BY week_of
ORDER BY week_of

Sa unang linggo ng Enero, ang calls ay 66.6% ng GME option contract volume — ang call-heavy flow ay ang hilaw na materyal ng dealer hedging. Pagsapit ng peak week, umabot sa $23.54 bilyon ang premium, laban sa $0.06 bilyon apat na linggo bago, at bumaliktad ang halo: 3.97 milyong put contracts laban sa 2.07 milyong calls, isang 34.3% call share. Maaga sa paggalaw, ang options tape ay nakatagilid pataas; sa tuktok, nangibabaw ang downside bets.

Pagkatapos ng rurok

Natatapos ang mga squeeze — bawat covered short ay isang short na hindi na makakapag-cover muli — at ang arc receipt ang nagdadala ng resulta. Mula sa pinakamataas na $513.12 noong huling bahagi ng Enero, bumagsak ang GME sa $38.5 pagsapit ng 2021-02-19: isang 92.5% na pagbaba mula rurok hanggang sa ilalim sa loob ng halos tatlong linggo. Hindi rin iyon ang katapusan — noong Marso 2021 ay umabot sa $348.5 ang pinakamataas, isang ikalawang yugto na dumating matapos maliit na ang naiulat na short position.

At hindi na muling nabuo ang short side: ang settlement record ay tumatakbo hanggang 2021-03-31, na may short interest na 10.7 milyong bahagi at days to cover na 1. Anuman ang nag-trade sa GME noong Marso 2021, hindi iyon ang parehong siksikang short na lumabas nang dalawang beses.

Iba pang mga squeeze sa rekord

Ang parehong Enero ay pumiga sa isang basket ng mga mabigat na shorted na pangalan — ang sukdulan ng presyo at ang short interest sa magkabilang panig ng buwan, para sa apat sa kanila:

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           round(min(toFloat64(low)), 2) AS jan_low,
           round(max(toFloat64(high)), 2) AS jan_high,
           round(max(toFloat64(high)) / min(toFloat64(low)), 1) AS low_to_high_multiple
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('GME', 'AMC', 'KOSS', 'BB')
      AND window_start >= '2021-01-04 04:00:00'
      AND window_start < '2021-01-30 04:00:00'
    GROUP BY ticker
),
si AS (
    SELECT ticker,
           round(anyIf(short_interest, settlement_date = '2020-12-31') / 1e6, 1) AS short_dec31_m,
           round(anyIf(short_interest, settlement_date = '2021-02-12') / 1e6, 1) AS short_feb12_m
    FROM global_markets.stocks_short_interest
    WHERE ticker IN ('GME', 'AMC', 'KOSS', 'BB')
      AND settlement_date IN ('2020-12-31', '2021-02-12')
    GROUP BY ticker
)
SELECT px.ticker AS ticker,
       px.jan_low AS jan_low,
       px.jan_high AS jan_high,
       px.low_to_high_multiple AS low_to_high_multiple,
       si.short_dec31_m AS short_dec31_m,
       si.short_feb12_m AS short_feb12_m
FROM px
INNER JOIN si ON px.ticker = si.ticker
ORDER BY px.low_to_high_multiple DESC

Ang Koss, isang maliit na gumagawa ng headphone, ay nagtala ng pinakamalaking multiple ng grupo — 61.7x mula sa pinakamababang presyo ng Enero hanggang sa pinakamataas, kung saan ang naiulat na short interest ay bumagsak mula 0.6 milyon hanggang 0.3 milyong bahagi sa buong buwan. Ang BlackBerry ay tumakbo ng 4.4x. Ang talahanayan ay nagtataglay din ng isang tagapag-iba: Ang AMC ay pumalo ng 13.5x, subalit ang naiulat na short interest nito ay mas mataas noong Pebrero 12 (48.1 milyong bahagi) kaysa noong Disyembre 31 (39 milyon) — mas mabilis na nagbukas ang mga bagong short kaysa sa pagsasara ng mga luma, at naglabas din ang AMC ng mga bagong bahagi noong buwang iyon. Ang pagtaas lamang ng presyo ay hindi ebidensya ng pag-cover; ang rekord ng short interest sa magkabilang panig ang pagsusuri.

Ano ang days to cover, at ano ang itinuturing na mataas?

Ang days to cover ay ang short interest na hinati sa average daily volume: ilang karaniwang araw ng kabuuang volume ng stock ang kakailanganin upang maibalik ang lahat ng na-short na bahagi (nasa ano ang days to cover ang buong paliwanag). Ito ang pangunahing sukatan kung gaano ka-crowded ang short side kaugnay ng exit — ang 14 ng GME noong Nobyembre 2020 ay nangangahulugan ng napakakitid na exit. Para sa konteksto, ang buong liquid end ng merkado sa pinakabagong settlement na nasa file:

SELECT toString(max(settlement_date)) AS settled,
       count() AS liquid_names,
       round(quantileDeterministic(0.5)(days_to_cover, cityHash64(ticker)), 1) AS median_days_to_cover,
       round(quantileDeterministic(0.9)(days_to_cover, cityHash64(ticker)), 1) AS p90_days_to_cover,
       round(max(days_to_cover), 1) AS max_days_to_cover,
       countIf(days_to_cover >= 10) AS names_at_10_plus
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
  AND avg_daily_volume >= 5000000
  AND days_to_cover IS NOT NULL
  AND ticker NOT IN ('SPCX')

Sa 946 na mga pangalan na may average na limang milyong bahagi o higit pa bawat araw, ang median days to cover sa 2026-06-30 settlement ay 1.8 lamang, ang 90th percentile ay 5, at 5 na pangalan lamang ang nasa 10 o higit pa (ang pinakamataas: 16.9). Ang isang GameStop-2020-style na pagbasa ay isang tunay na outlier, hindi isang karaniwang kondisyon.

Ang pinaka-crowded na shorts ngayon

Ang mga pinagsama-samang datos ay nagtatago ng mga pangalan. Ang parehong settlement file, na inayos — ang sampung pinaka-crowded na liquid shorts sa pinakabagong print (buong leaderboard treatment: ang listahan ng pinaka-shorted na stocks):

SELECT ticker,
       round(days_to_cover, 1) AS days_to_cover,
       round(short_interest / 1e6, 1) AS shares_short_m,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 1) AS avg_daily_volume_m,
       toString(settlement_date) AS settled
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
  AND avg_daily_volume >= 5000000
  AND days_to_cover IS NOT NULL
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
ORDER BY days_to_cover DESC, ticker
LIMIT 10

Ang matematika, kapag ginawa nang mano-mano: ang kasalukuyang lider, MPT, ay nag-uulat ng 138.1 milyong shares na short laban sa average na 8.2 milyong na-trade bawat araw — hatiin ang dalawa, at ang pagsasara ng bawat posisyon ay aabutin ng mga 16.9 araw ng tipikal na volume. Sinusuri ng mga trader ang reading na iyon kasama ng dalawang input na hindi maipakita ng table na ito: ang float (isang malaking short position sa maliit na float ay mas mahigpit na exit) at ang borrow fee, ang annualized cost ng paghawak ng short.

Dalawang babala. Ang mataas na days to cover ay isang precondition, hindi isang forecast — ang mga pangalan ay nananatili sa listahang ito nang ilang taon habang dahan-dahang bumababa, at ang mga shorts ay minsan tama lang. At ang paghabol sa isang squeeze na nangyayari na ay nangangahulugang bumibili ng mga bagay na itinaas na ng mga forced buyers; ang arc receipt sa itaas ay nagpapakita ng kabilang panig ng trade na iyon.

FAQ

Ano ang gamma squeeze?

Sapilitang pagbili na dumadaan sa options market: bumibili ang mga trader ng calls, ang mga dealer na nagbenta ng mga ito ay naghe-hedge sa pamamagitan ng pagbili ng stock, at lumalaki ang hedge habang tumataas ang presyo. Ang sapilitang bumibili ay isang hedging dealer, hindi isang covering short seller. Ang paggalaw ng GameStop noong Enero 2021 ay nagpakita ng pareho nang sabay, na ang calls ay nasa 66.6% ng option volume nito sa unang linggo ng buwan.

Paano naiiba ang short squeeze sa ordinaryong rally?

Ang setup at ang fingerprint. Ang setup ay isang malaking short position kumpara sa trading volume — mataas na short interest at mataas na days to cover. Ang fingerprint ay isang matalim na pagtaas ng presyo sa mabigat na volume sa parehong mga linggo kung kailan bumagsak ang naiulat na short interest. Ang spike ng AMC noong Enero 2021 ay nagpapakita kung bakit mahalaga ang check: tumakbo ang presyo ng 13.5x habang tumaas ang naiulat na short interest.

Ano ang iba pang halimbawa ng short squeezes bukod sa GameStop?

Ang Enero 2021 lamang ay nagdulot ng ilan: tumakbo ang Koss ng 61.7x sa loob ng buwan habang nahati ang naiulat na short interest nito; tumakbo ang BlackBerry ng 4.4x. Ang klasikong naunang kaso ay ang Volkswagen noong Oktubre 2008 — isang pagsisiwalat na ang karamihan sa free float ay mayroon nang may-ari ay kasabay ng stock na pansamantalang naging pinakamahalagang kumpanya sa mundo.

Maaari mo bang mahulaan ang isang short squeeze?

Walang metric ang nakakahula ng isa. Ang maipapakita ng data ay ang precondition: kung gaano karaming short interest ang naipon at kung ilang araw ng volume ang kinakatawan nito. Pinagmamasdan ng mga trader ang short interest at days to cover para sa eksaktong dahilang iyon, na naaalalang ang pagbabasa ay mga dalawang linggo nang luma kapag ito ay nailathala.

Ang GameStop ba noong 2021 ay talagang isang short squeeze?

Malinaw na ipinapakita ng record ang squeeze signature: days to cover na 14 noong Nobyembre 2020, pagkatapos ay isang 30.1x na paggalaw ng presyo sa loob ng ilang linggo, kasabay ng pagbagsak ng short interest mula 67.5 milyon hanggang 21.4 milyong shares. Ang iba pang pwersa ay nagsabayang nag-trade — options activity, retail volume — at hindi kayang hatiin ng data ang kredito sa pagitan nila.

Bawat numero sa itaas ay nagmumula sa isang naka-store, naka-version na query — palawakin ang SQL sa ilalim ng anumang panel, o kunin ang parehong records para sa anumang ticker sa Strasmore terminal.