short squeeze ni nini GameStop mwaka 2021

Short squeeze ni kupanda kwa bei kwa kasi kwa hisa iliyokopeshwa kwa wingi, na hali hiyo inajichochea yenyewe: bei inapopanda, wauzaji wa short wanaofunga nafasi zao lazima wanunue hisa, na ununuzi huo wenyewe ni mahitaji mapya. Neno hili hutumiwa kwa kila mwelekeo mkali wa bei; jambo halisi linaacha alama maalum — kwa bei, kiasi, rekodi ya riba ya short, na mkanda wa chaguo. Kesi maarufu zaidi kwenye rekodi — GameStop, Januari 2021 — iko kwenye ghala letu, na ukurasa huu unaelezea mzunguko mzima kwa namba: mpangilio, mwamba, upande wa chaguo, na anguko lililofuata.

Je, short squeeze hufanyaje kazi?

Kuuza kwa mkopo (short selling) ni dau la kushuka kwa bei: unakopa hisa, unauza, na unapanga kuzinunua tena kwa bei ya chini. Mnunuzi wa hisa anaweza kupoteza kiwango cha juu zaidi alicholipa; hasara inayowezekana ya muuzaji kwa mkopo haina kikomo, ikiongezeka dola kwa dola kadri bei inavyopanda. Nafasi ya uuzaji kwa mkopo pia ni ununuzi wa baadaye — kila hisa iliyokopwa lazima hatimaye inunuliwe tena na kurejeshwa.

Ununuzi huo wa baadaye ndio mafuta ya squeeze. Hisa iliyouzwa kwa mkopo kwa wingi inapoanza kupanda, kila muuzaji kwa mkopo anakabiliwa na hesabu hiyo hiyo kwa wakati mmoja, na kufunga nafasi kunamaanisha kununua — pamoja na ununuzi wa kufunga nafasi za wengine. Kadri bei inavyopanda, ndivyo nafasi nyingi zinavyofikia kiwango chao cha maumivu, na ndivyo ununuzi wa kulazimishwa unavyoongezeka. Riba ya uuzaji kwa mkopo — jumla ya idadi ya hisa zilizouzwa kwa mkopo — inapima kiasi cha ununuzi huo wa baadaye uliojikusanya.

GameStop, kwa kipimo: upande wa riba ya uuzaji mfupi

GameStop ilianza Novemba 2020 ikiwa moja ya majina yaliyouzwa mfupi zaidi kwenye soko la hisa la Marekani. Rekodi iliyoripotiwa na soko, makazi kwa makazi:

SELECT toString(settlement_date) AS settled,
       round(short_interest / 1e6, 1) AS shares_short_m,
       round(days_to_cover, 1) AS days_to_cover
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker = 'GME'
  AND settlement_date >= '2020-11-01'
  AND settlement_date <= '2021-03-31'
ORDER BY settlement_date

Kufikia makazi ya 2020-11-13, hisa milioni 67.5 za GME zilikuwa zimeuzwa mfupi na siku za kufidia zilikuwa 14 — kufunga kila uuzaji mfupi kungechukua takriban siku nyingi kamili za kiasi cha kawaida cha biashara cha hisa hiyo. Kufikia makazi ya 2021-01-29, riba ya uuzaji mfupi ilikuwa imeshuka hadi hisa milioni 21.4 — takriban theluthi mbili ya nafasi ilifunguliwa ndani ya miezi mitatu — huku siku za kufidia zikiwa 1.

GameStop, kipimo: bei na kiasi

Katika wiki hizo hizo, rekodi ya bei na kiasi ya kila wiki kutoka kwenye mkanda wa dakika kwa dakika:

SELECT toString(toStartOfWeek(day)) AS week_of,
       round(min(lo), 2) AS week_low,
       round(max(hi), 2) AS week_high,
       round(argMax(cl, day), 2) AS week_close,
       round(sum(vol) / 1e6, 0) AS shares_traded_m
FROM (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS day,
           min(toFloat64(low)) AS lo,
           max(toFloat64(high)) AS hi,
           argMax(toFloat64(close), window_start) AS cl,
           sum(toFloat64(volume)) AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'GME'
      AND window_start >= '2021-01-04 04:00:00'
      AND window_start < '2021-02-20 04:00:00'
    GROUP BY day
)
GROUP BY week_of
ORDER BY week_of

Wiki ya kwanza ya Januari 2021 ilichapisha kiwango cha chini cha $17.06 kwenye hisa milioni 33 zilizouzwa. Wiki tatu baadaye, wiki ya 2021-01-24, mkanda ulichapisha $513.12 kwa kiwango cha juu na hisa milioni 558 zilibadilishwa mikono katika vipindi vitano vya biashara. Kiasi ni mguu wa tatu wa alama ya kubana: ununuzi wa kulazimishwa haufanyiki kwa utulivu.

Mguu wa kupanda, kurudisha, na tendo la pili — safu nzima ya 2021 katika safu moja ya risiti:

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS day,
           min(toFloat64(low)) AS lo,
           max(toFloat64(high)) AS hi
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'GME'
      AND window_start >= '2021-01-04 04:00:00'
      AND window_start < '2021-04-01 04:00:00'
    GROUP BY day
)
SELECT round(minIf(lo, day < '2021-02-01'), 2) AS january_low,
       round(maxIf(hi, day < '2021-02-01'), 2) AS late_january_high,
       round(maxIf(hi, day < '2021-02-01') / minIf(lo, day < '2021-02-01'), 1) AS low_to_peak_multiple,
       round(minIf(lo, day >= '2021-02-01' AND day < '2021-03-01'), 2) AS february_low,
       toString(argMinIf(day, lo, day >= '2021-02-01' AND day < '2021-03-01')) AS february_low_date,
       round((1 - minIf(lo, day >= '2021-02-01' AND day < '2021-03-01') / maxIf(hi, day < '2021-02-01')) * 100, 1) AS peak_to_trough_pct,
       round(maxIf(hi, day >= '2021-03-01'), 2) AS march_rebound_high
FROM daily

Kutoka kiwango cha chini cha Januari cha $17.05 hadi kiwango cha juu cha mwishoni mwa Januari cha $513.12: mwendo wa 30.1x ndani ya mwezi mmoja. Paneli zinalingana — wiki mbili za kupanda kwa kasi zaidi ni wiki hizo hizo ambazo riba ya ufupi iliporomoka kutoka milioni 61.8 (iliyomalizika 2021-01-15) hadi milioni 21.4 (iliyomalizika 2021-01-29). Mwamba wa bei, mwamba wa kiasi, na kushuka kwa riba ya ufupi kwa kiasi kikubwa katika tarehe zile zile: mwendo huo wa pamoja ni saini ya kubana. (Bei ni kama zilivyouzwa mwaka 2021, kabla ya mgawanyiko wa baadaye wa 4-kwa-1 wa GME.)

Onyo moja la uaminifu: riba ya ufupi inaripotiwa mara mbili tu kwa mwezi, kwa ucheleweshaji — tazama kwa nini riba ya ufupi ina wiki mbili za umri — kwa hivyo rekodi inaonyesha kufungua kwa picha za wakati, na haiwezi kusema ni ununuzi gani ulikuwa wa kufunga fupi dhidi ya wanunuzi wapya wanaowasili. Binamu wa ladha ya kila siku ana mtego wake mwenyewe: kiasi cha ufupi si riba ya ufupi.

Kilichofanya GameStop kuwa hisa iliyobanwa

Mitambo inaeleza kwa nini hisa iliyopigwa short sana inaweza kubanwa; kalenda iliyorekodiwa vizuri ya Januari 2021 inaonyesha kwa nini hii ilifanya hivyo. Mnamo Januari 11, 2021, mwanzilishi mwenza wa Chewy, Ryan Cohen, alijiunga na bodi ya GameStop. Katika wiki mbili zilizofuata, hisa hiyo ikawa shughuli kuu ya jukwaa la WallStreetBets, huku mtiririko mkubwa wa wauzaji rejareja ukifika pamoja na kasi ya soko. Mnamo Januari 27, Melvin Capital — mfupi maarufu zaidi wa GME — ilithibitisha kuwa imefunga nafasi yake. Mnamo Januari 28, Robinhood na wafanyabiashara wengine walizuia ufunguzi wa ununuzi wa GME na majina yanayohusiana; hisa ilichapisha rekodi yake ya juu ya biashara asubuhi hiyo na ikarudisha sehemu kubwa ndani ya saa mbili — kanda ya Januari 28, dakika kwa dakika ina kikao hicho kikamilifu. Takwimu haziwezi kuorodhesha nguvu hizi; rekodi inaonyesha zote zilifika ndani ya wiki tatu zile zile.

Ukandamizaji wa gamma: upande wa chaguzi

Januari ya GameStop haikuwa hadithi ya hisa pekee. Ukandamizaji wa gamma ni utaratibu unaohusiana lakini tofauti: wafanyabiashara hununua chaguzi za simu (call options), wafanya soko upande mwingine wako kwenye nafasi fupi za chaguzi hizo, na utaratibu wa kawaida ni kujikinga kwa kununua hisa msingi. Ulinzi huo unakua kadri bei inavyopanda kuelekea na kupitia viwango vya chaguzi — kitanzi kile kile cha kujirudia chenye mnunuzi wa kulazimishwa tofauti: mfanyabiashara anayejikinga badala ya muuzaji fupi anayefunga. Januari 2021 ilikimbisha yote mawili kwa wakati mmoja, na rekodi ya chaguzi inaonyesha umbo:

SELECT toString(toStartOfWeek(toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')))) AS week_of,
       round(sumIf(size, substring(ticker, 12, 1) = 'C') / 1e6, 2) AS call_contracts_m,
       round(sumIf(size, substring(ticker, 12, 1) = 'P') / 1e6, 2) AS put_contracts_m,
       round(100.0 * sumIf(size, substring(ticker, 12, 1) = 'C') / sum(size), 1) AS call_share_pct,
       round(sum(toFloat64(price) * size * 100) / 1e9, 2) AS premium_bn
FROM global_markets.options_trades
WHERE ticker >= 'O:GME21' AND ticker < 'O:GME24'
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2021-01-04 00:00:00')
  AND sip_timestamp < toDateTime('2021-02-06 00:00:00')
GROUP BY week_of
ORDER BY week_of

Katika wiki ya kwanza ya Januari, chaguzi za simu zilikuwa 66.6% ya kiasi cha mikataba ya chaguzi za GME — mtiririko mzito wa simu ni malighafi ya ulinzi wa mfanyabiashara. Kufikia wiki ya kilele, malipo yalifikia $23.54 bilioni, dhidi ya $0.06 bilioni wiki nne mapema, na mchanganyiko ulikuwa umebadilika: mikataba 3.97 milioni ya chaguzi za kuuza (put) dhidi ya 2.07 milioni za simu, asilimia 34.3% ya simu. Mapema katika harakati, rekodi ya chaguzi iliegemea juu; kwenye kilele, dau za kushuka zilitawala.

Baada ya kilele

Minyororo ya kufungwa inaisha — kila short iliyofunikwa ni short isiyoweza kufunika tena — na risiti ya arc hubeba matokeo. Kuanzia kilele cha mwishoni mwa Januari cha $513.12, GME ilifanya biashara hadi $38.5 kufikia 2021-02-19: kushuka kwa 92.5% kutoka kilele hadi chini katika takriban wiki tatu. Wala haikuwa mwisho — Machi 2021 ilichapisha $348.5 kwenye kilele, mguu wa pili uliofika baada ya nafasi fupi iliyoripotiwa kuwa tayari ndogo.

Na upande wa short haukujenga upya: rekodi ya makazi inaendelea hadi 2021-03-31, na riba ya short ikiwa 10.7 milioni hisa na siku za kufunika zikiwa 1. Chochote kilichofanya biashara ya GME Machi 2021, haikuwa short iliyosongamana ileile ikitoka mara mbili.

Other squeezes in the record

The same January squeezed a basket of heavily shorted names — the price extremes and the short interest on either side of the month, for four of them:

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           round(min(toFloat64(low)), 2) AS jan_low,
           round(max(toFloat64(high)), 2) AS jan_high,
           round(max(toFloat64(high)) / min(toFloat64(low)), 1) AS low_to_high_multiple
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('GME', 'AMC', 'KOSS', 'BB')
      AND window_start >= '2021-01-04 04:00:00'
      AND window_start < '2021-01-30 04:00:00'
    GROUP BY ticker
),
si AS (
    SELECT ticker,
           round(anyIf(short_interest, settlement_date = '2020-12-31') / 1e6, 1) AS short_dec31_m,
           round(anyIf(short_interest, settlement_date = '2021-02-12') / 1e6, 1) AS short_feb12_m
    FROM global_markets.stocks_short_interest
    WHERE ticker IN ('GME', 'AMC', 'KOSS', 'BB')
      AND settlement_date IN ('2020-12-31', '2021-02-12')
    GROUP BY ticker
)
SELECT px.ticker AS ticker,
       px.jan_low AS jan_low,
       px.jan_high AS jan_high,
       px.low_to_high_multiple AS low_to_high_multiple,
       si.short_dec31_m AS short_dec31_m,
       si.short_feb12_m AS short_feb12_m
FROM px
INNER JOIN si ON px.ticker = si.ticker
ORDER BY px.low_to_high_multiple DESC

Koss, a small headphone maker, printed the group's largest multiple — 61.7x from January low to January high, with reported short interest falling from 0.6 million to 0.3 million shares across the month. BlackBerry ran 4.4x. The table also carries a discriminator: AMC spiked 13.5x, yet its reported short interest was higher on February 12 (48.1 million shares) than on December 31 (39 million) — new shorts opened faster than old ones closed, and AMC also issued new shares that month. A price spike alone is not evidence of covering; the short-interest record on either side is the check.

Je, siku za kufidia ni nini, na kiwango gani kinachukuliwa kuwa cha juu?

Siku za kufidia hugawanya riba fupi kwa wastani wa kiasi cha biashara cha kila siku: ni siku ngapi za kawaida za jumla ya kiasi cha hisa zinazohitajika kununua tena kila hisa iliyofupishwa (siku za kufidia ni nini ina maelezo kamili). Ni kipimo cha kawaida cha jinsi upande wa msongamano wa fupi ulivyo kuhusiana na njia ya kutoka — 14 ya GME mnamo Novemba 2020 ilimaanisha njia nyembamba sana ya kutoka. Kwa kiwango, sehemu nzima ya kioevu ya soko katika makazi ya hivi karibuni yaliyorekodiwa:

SELECT toString(max(settlement_date)) AS settled,
       count() AS liquid_names,
       round(quantileDeterministic(0.5)(days_to_cover, cityHash64(ticker)), 1) AS median_days_to_cover,
       round(quantileDeterministic(0.9)(days_to_cover, cityHash64(ticker)), 1) AS p90_days_to_cover,
       round(max(days_to_cover), 1) AS max_days_to_cover,
       countIf(days_to_cover >= 10) AS names_at_10_plus
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
  AND avg_daily_volume >= 5000000
  AND days_to_cover IS NOT NULL
  AND ticker NOT IN ('SPCX')

Miongoni mwa majina 946 yenye wastani wa hisa milioni tano kwa siku au zaidi, wastani wa siku za kufidia katika makazi ya 2026-06-30 ulikuwa 1.8 tu, asilimia 90 5, na ni majina 5 tu yalikuwa na 10 au zaidi (ya juu zaidi: 16.9). Usomaji wa mtindo wa GameStop-2020 ni upeo wa kweli, si hali ya kawaida.

Msimamo Mfupi Uliojaa Zaidi Sasa

Mkusanyiko wa data huficha majina. Faili hiyo hiyo ya makazi, iliyopangwa — msimamo mfupi uliojaa zaidi kwenye uchapishaji wa hivi karibuni (matibabu kamili ya orodha ya viongozi: orodha ya hisa zilizo na msimamo mfupi zaidi):

SELECT ticker,
       round(days_to_cover, 1) AS days_to_cover,
       round(short_interest / 1e6, 1) AS shares_short_m,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 1) AS avg_daily_volume_m,
       toString(settlement_date) AS settled
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
  AND avg_daily_volume >= 5000000
  AND days_to_cover IS NOT NULL
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
ORDER BY days_to_cover DESC, ticker
LIMIT 10

Hesabu, mara moja kwa mkono: kiongozi wa sasa, MPT, inaripoti hisa milioni 138.1 fupi dhidi ya wastani wa milioni 8.2 zinazouzwa kwa siku — gawanya hizo mbili, na kufunga kila nafasi kungechukua takriban siku 16.9 za kiasi cha kawaida. Wafanyabiashara huchunguza usomaji huo pamoja na pembejeo mbili ambazo jedwali hili haliwezi kuonyesha: float (msimamo mkubwa mfupi katika float ndogo ni njia nyembamba ya kutoka) na ada ya kukopa, gharama ya kila mwaka ya kushikilia msimamo mfupi.

Tahadhari mbili. Siku nyingi za kufunika ni sharti, si utabiri — majina hukaa kwenye orodha hii kwa miaka huku yakishuka chini, na msimamo mfupi wakati mwingine huwa sahihi. Na kufuata msongamano ambao tayari umeanza kunamaanisha kununua kile ambacho wanunuzi waliolazimishwa tayari wameinua; risiti ya arc hapo juu inaonyesha upande mwingine wa biashara hiyo.

Maswali Yanayoulizwa Mara kwa Mara

Je, ni nini gamma squeeze?

Ununuzi wa kulazimishwa unaopitia soko la chaguzi: wafanyabiashara hununua chaguzi za kupanda (calls), wafanyabiashara waliowauzia hulinda hatari kwa kununua hisa, na ulinzi huo unakua kadri bei inavyopanda. Mnunuzi wa kulazimishwa ni mfanyabiashara wa ulinzi wa hatari badala ya mfadhili wa uuzaji wa muda mfupi (short seller). Hatua ya GameStop Januari 2021 ilionyesha yote mawili kwa wakati mmoja, huku chaguzi za kupanda zikiwa 66.6% ya kiasi cha chaguzi zake katika wiki ya kwanza ya mwezi huo.

Je, short squeeze inatofautianaje na mwelekeo wa kawaida wa kupanda?

Mpangilio na alama ya utambuzi. Mpangilio ni nafasi kubwa ya uuzaji wa muda mfupi ikilinganishwa na kiasi cha biashara — riba kubwa ya uuzaji wa muda mfupi na siku nyingi za kufidia. Alama ya utambuzi ni kupanda kwa bei kwa kasi kwa kiasi kikubwa cha biashara katika wiki zile zile ambazo riba iliyoripotiwa ya uuzaji wa muda mfupi inaporomoka. Mwendo wa AMC Januari 2021 unaonyesha kwa nini ukaguzi ni muhimu: bei ilipanda 13.5x huku riba iliyoripotiwa ya uuzaji wa muda mfupi ikipanda.

Je, ni mifano gani mingine ya short squeezes isipokuwa GameStop?

Januari 2021 pekee ilitoa mifano kadhaa: Koss ilipanda 61.7x ndani ya mwezi huo huku riba yake iliyoripotiwa ya uuzaji wa muda mfupi ikipungua kwa nusu; BlackBerry ilipanda 4.4x. Kesi ya awali ya kawaida ni Volkswagen Oktoba 2008 — ufichuzi kwamba sehemu kubwa ya hisa zinazouzwa kwa uhuru (free float) tayari zilikuwa zimeahidiwa uliambatana na hisa hiyo kwa muda mfupi kuwa kampuni yenye thamani kubwa zaidi duniani.

Je, unaweza kutabiri short squeeze?

Hakuna kipimo kinachotabiri moja. Kile ambacho data inaweza kuonyesha ni sharti la awali: ni kiasi gani cha riba ya uuzaji wa muda mfupi kimejikusanya na inawakilisha siku ngapi za kiasi cha biashara. Wafanyabiashara huangalia riba ya uuzaji wa muda mfupi na siku za kufidia kwa sababu hiyo haswa, wakikumbuka kwamba usomaji huo una umri wa takriban wiki mbili wakati unapochapishwa.

Je, GameStop mwaka 2021 ilikuwa kweli short squeeze?

Rekodi inaonyesha alama ya squeeze wazi: siku za kufidia za 14 mnamo Novemba 2020, kisha mwendo wa bei wa 30.1x ndani ya wiki chache, sambamba na riba ya uuzaji wa muda mfupi ikishuka kutoka hisa 67.5 milioni hadi hisa 21.4 milioni. Nguvu nyingine zilifanya biashara kando — shughuli za chaguzi, kiasi cha rejareja — na data haiwezi kugawa sifa kati yao.

Kila nambari hapo juu inatokana na swala lililohifadhiwa na lenye toleo — panua SQL chini ya paneli yoyote, au vuta rekodi zile zile kwa ticker yoyote kwenye tovuti ya Strasmore.