ความผันผวนโดยนัยสูงดีหรือไม่

ความผันผวนโดย

80% ของค่าความผันผวนโดยนัยถือว่าสูงหรือไม่?

เมื่อเทียบกับตลาดออปชันที่มีการซื้อขายในเซสชันเดียว ค่า 80% อยู่ในกลุ่มบนสุดหนึ่งในห้าของชื่อหุ้น และอยู่ห่างจากเพดานพอสมควร แผงด้านล่างจัดเรียงสินทรัพย์อ้างอิงของสหรัฐฯ ที่คัดกรองทั้งหมด ซึ่งมีสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบใกล้เคียงราคาที่มีสภาพคล่อง เป็นแถบความผันผวน

WITH per_name AS (
    SELECT underlying_symbol AS u,
           100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv_pct
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = '2026-07-28'
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 20 AND date + 60
      AND underlying_symbol != 'SPCX'
    GROUP BY u
    HAVING sum(volume) >= 500 AND count() >= 10
),
banded AS (
    SELECT multiIf(iv_pct < 20, 'under 20%', iv_pct < 30, '20 to 30%', iv_pct < 40, '30 to 40%',
                   iv_pct < 60, '40 to 60%', iv_pct < 80, '60 to 80%', '80% and up') AS iv_band,
           min(iv_pct) AS lo,
           count() AS underlyings
    FROM per_name
    GROUP BY iv_band
)
SELECT iv_band,
       underlyings,
       round(100 * underlyings / (SELECT count() FROM per_name), 1) AS share_pct,
       round(100 * sum(underlyings) OVER (ORDER BY lo DESC) / (SELECT count() FROM per_name), 1) AS share_at_or_above_pct
FROM banded
ORDER BY lo

ในบรรดาสินทรัพย์อ้างอิงที่คัดกรอง 19.1% มีค่าความผันผวนโดยนัยแบบใกล้เคียงราคาที่ 80% หรือสูงกว่า 75 ชื่อทั้งหมด แถบที่กว้างที่สุด 40 to 60% มีหุ้น 22.7% ของรายการ มีเพียง 7.4% ของชื่อหุ้นที่มีค่าต่ำกว่า 20% ซึ่งเป็น 29 ของจำนวนทั้งหมด

จากรูปแบบดังกล่าวสามารถอ่านค่าได้สองประการ คือ ค่า 80% ถือว่าผิดปกติแต่ไม่ถึงกับแปลกใหม่ โดยประมาณหนึ่งในห้าของชื่อหุ้นในรายการนี้ และค่า 20% ซึ่งดูเหมือนไม่มีอะไรพิเศษสำหรับผู้ที่คุ้นเคยกับกราฟหุ้น กลับหายากกว่าในเทปออปชันที่มีการซื้อขายเมื่อเทียบกับค่า 80% รายการนี้ครอบคลุมสินทรัพย์อ้างอิงที่มีสัญญาซื้อขายที่เคลื่อนไหว ซึ่งจะเอียงการกระจายตัวไปทางสูง หุ้นที่เงียบสงบจะมีปริมาณการซื้อขายออปชันที่เงียบสงบและจะหลุดออกจากการนับ ค่า 30% ซึ่งเป็นค่าที่ใช้ค้นหาทั่วไปอีกค่าหนึ่ง อยู่ในแถบ 30 to 40% ร่วมกับหุ้น 19.4% ของรายการ ซึ่งอยู่ใกล้กับค่ากลางของสินทรัพย์ที่มีการซื้อขาย

นั่นเป็นการตอบคำถามในภาพรวมของตลาด และยังคงเหลือคำถามที่เทรดเดอร์มักจะถาม ซึ่งก็คือ 80% ถือว่าสูง สำหรับหุ้นตัวนี้ หรือไม่

ตัวเลข IV เดียวกัน ไม่เหมือนกันในสอง Ticker

แก้ไขเซสชันและเปลี่ยน Ticker แล้วตัวเลขจะเคลื่อนที่ไปตามชื่อที่คุ้นเคยในช่วงกว้าง

SELECT underlying_symbol AS symbol,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-28'
  AND underlying_symbol IN ('KO','JNJ','SPY','QQQ','AAPL','MSFT','NVDA','TSLA','PLTR','COIN','MSTR')
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 20 AND date + 60
GROUP BY symbol
ORDER BY atm_iv_pct DESC

MSTR พิมพ์ 80.2% ในขณะที่ SPY พิมพ์ 15.3% ซึ่งมีช่องว่างมากกว่าสี่เท่าในหน้าจอ Ticker ที่คุ้นเคย กองทุนดัชนีแบบกว้างจะเฉลี่ยการเคลื่อนไหวของสมาชิกแต่ละรายเข้าด้วยกัน และออปชันของกองทุนจะกำหนดราคาการกระจายตัวที่แคบกว่ามากเมื่อเทียบกับออปชันของสมาชิกแต่ละราย กลไกการทำงานมีรายละเอียดครบถ้วนใน คำอธิบาย Implied Volatility

ผลลัพธ์ที่ได้คือ ตัวเลข IV ที่ไม่มีการอ้างอิงไม่สามารถประเมินค่าได้ ราคา 40% อาจเป็นเรื่องปกติในวันอังคารสำหรับ Ticker หนึ่ง และเป็นเรื่องผิดปกติสำหรับอีก Ticker หนึ่ง การประเมินค่าต้องการช่วงอ้างอิง และช่วงอ้างอิงตามธรรมชาติคือชื่อของ Ticker นั้นเอง

IV rank puts the reading inside the stock's own range

IV rank scores where today's implied volatility sits between the lowest and highest readings of the past 52 weeks: 0 at the range floor, 100 at the range ceiling. The arithmetic is current IV minus the 52-week low, divided by the 52-week high minus the low. IV percentile answers the same question by counting instead, the share of sessions in the window that closed below today's reading.

WITH per_session AS (
    SELECT underlying_symbol AS u,
           date AS d,
           100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv_pct
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date BETWEEN '2025-07-28' AND '2026-07-28'
      AND underlying_symbol IN ('KO','JNJ','SPY','QQQ','AAPL','MSFT','NVDA','TSLA','PLTR','COIN','MSTR')
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 20 AND date + 60
    GROUP BY u, d
    HAVING count() >= 10
)
SELECT u AS ticker,
       round(anyIf(iv_pct, d = '2026-07-28'), 1) AS iv_now_pct,
       round(min(iv_pct), 1) AS iv_52w_low_pct,
       round(max(iv_pct), 1) AS iv_52w_high_pct,
       round(100 * (anyIf(iv_pct, d = '2026-07-28') - min(iv_pct)) / (max(iv_pct) - min(iv_pct)), 1) AS iv_rank
FROM per_session
GROUP BY ticker
HAVING countIf(d = '2026-07-28') = 1 AND count() >= 200
ORDER BY iv_rank DESC

Read two rows of that panel together. MSTR carried the highest implied volatility on the screen at 80.2%, and its IV rank came to 38.8, under the midpoint of its own 52-week range, which ran from 50.2% to 127.6%. KO sat at 20.9%, roughly a quarter of that level, with an IV rank of 68.7.

Measured against itself, the calm consumer name was priced for more movement than the volatile one. That is the argument for IV rank in a single pair of rows. The absolute number places the stock against the market; the rank places the stock against its own past year. The live version of this screen across the full tape is the highest IV rank stocks board, and the absolute-level version is the highest implied volatility stocks board.

One caveat on the rank arithmetic. A single violent session inside the 52 weeks sets a ceiling the range-based rank never forgets, and a name whose window contains such a session scores low for months afterward. IV percentile treats that session as one tick among 252. The two numbers disagree most on names with one spike in an otherwise quiet year.

ความผันผวนโดยนัยเทียบกับความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง

การเปรียบเทียบครั้งสุดท้ายมีความตรงไปตรงมาที่สุด: สิ่งที่ตลาดออปชันกำหนดราคา เทียบกับสิ่งที่หุ้นได้ดำเนินการไปจริง ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง จะปรับค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนรายวันของหุ้นในช่วงเวลาที่ผ่านมาให้เป็นรายปี ในที่นี้ครอบคลุม 30 วันทำการสิ้นสุดวันที่ 28 กรกฎาคม 2026 ควบคู่ไปกับความผันผวนโดยนัยที่อ้างอิงในวันนั้น

WITH daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           argMax(close, window_start) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('KO','JNJ','SPY','QQQ','AAPL','MSFT','NVDA','TSLA','PLTR','COIN','MSTR')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) BETWEEN toDate('2026-05-20') AND toDate('2026-07-28')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
rets AS (
    SELECT ticker, d,
           log(px / any(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING)) AS r
    FROM daily
),
realized AS (
    SELECT ticker, 100 * stddevSamp(r) * sqrt(252) AS rv
    FROM rets
    WHERE r IS NOT NULL AND d > toDate('2026-06-12')
    GROUP BY ticker
    HAVING count() >= 20
),
implied AS (
    SELECT underlying_symbol AS ticker,
           100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = '2026-07-28'
      AND underlying_symbol IN ('KO','JNJ','SPY','QQQ','AAPL','MSFT','NVDA','TSLA','PLTR','COIN','MSTR')
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 20 AND date + 60
    GROUP BY ticker
)
SELECT implied.ticker AS ticker,
       round(implied.iv, 1) AS implied_vol_pct,
       round(realized.rv, 1) AS realized_vol_30d_pct,
       round(implied.iv - realized.rv, 1) AS iv_minus_realized
FROM implied INNER JOIN realized ON implied.ticker = realized.ticker
ORDER BY iv_minus_realized DESC

ส่วนต่างราคาอยู่ที่ 15 จุดใน COIN ลดลงเหลือ -20.4 จุดใน TSLA ออปชันที่กำหนดราคาไว้สูงกว่าการเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นจริงในช่วงที่ผ่านมาสำหรับบางส่วนของรายการ และต่ำกว่าสำหรับส่วนที่เหลือ ซึ่งเป็นสภาวะปกติของการวัดผลนี้มากกว่าจะเป็นความผิดปกติ

แถวที่ควรหยุดพิจารณาคือ MSTR ความผันผวนโดยนัยที่ 80.2% เป็นค่าสูงสุดที่อ่านได้ในแผง และหุ้นได้ให้ผลตอบแทน 86.3% ในช่วง 30 วันทำการก่อนหน้า การอ้างอิง 80% สำหรับหุ้นที่เคลื่อนไหวด้วยอัตรานั้น แตกต่างจากการอ้างอิง 80% สำหรับหุ้นที่เคลื่อนไหวไปด้านข้าง ความผันผวนโดยนัยมองไปข้างหน้าตลอดอายุคงเหลือของออปชัน ในขณะที่ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงมองย้อนกลับไปในช่วงเวลาที่กำหนด และทั้งสองไม่จำเป็นต้องตกลงกัน

การเปลี่ยนแปลงที่ระดับสัญญาเมื่อค่าความผันผวนสูง

ค่าความผันผวนโดยนัย (Implied Volatility) ที่สูงขึ้นจะเพิ่มราคาพรีเมียมของทุกราคาใช้สิทธิ (strike) ในออปชันเทรดดิ้ง ผู้ซื้อต้องจ่ายมากขึ้นสำหรับสัญญาเดียวกัน ผู้ขายได้รับมากขึ้นจากการขายสัญญา Vega วัดความอ่อนไหวนี้ โดยเป็นการเปลี่ยนแปลงเป็นดอลลาร์ของราคาออปชันต่อการเปลี่ยนแปลงค่าความผันผวนโดยนัยหนึ่งจุด ตัวอย่างเช่น สัญญาที่มีค่า Vega 0.10 จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นประมาณ 10 ดอลลาร์ต่อสัญญาเมื่อค่าความผันผวนโดยนัยเพิ่มขึ้นหนึ่งจุด และจะลดลงประมาณเท่ากันเมื่อค่าความผันผวนโดยนัยลดลงหนึ่งจุด หน้า Vega อธิบายการคำนวณขนาด

เหตุการณ์ที่กำหนดไว้ล่วงหน้าเป็นสาเหตุเบื้องหลังค่าที่สูงขึ้นหลายครั้ง ค่าความผันผวนโดยนัยจะสูงขึ้นก่อนวันประกาศผลประกอบการ และลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากข้อมูลถูกเผยแพร่ ซึ่งเป็นรูปแบบที่เรียกว่า IV crush ผู้ซื้อที่ถือครองสถานะจนถึงช่วงที่ค่าความผันผวนลด

คำถามที่พบบ่อย

ความผันผวนโดยนัย (Implied Volatility) 80% ถือว่าสูงหรือไม่?

ในบรรดาหลักทรัพย์อ้างอิงของสหรัฐฯ ที่มีสถานะการซื้อขายออปชันที่คึกคัก ณ วันที่ 28 กรกฎาคม 2026, 19.1% มีความผันผวนโดยนัยที่ใกล้เคียงราคาใช้สิทธิ (near-the-money) อยู่ที่ 80% หรือสูงกว่านั้น ซึ่งถือเป็นค่าที่สูงในเชิงสัมบูรณ์และเป็นค่าที่พบได้ทั่วไปในการซื้อขายจริง อย่างไรก็ตาม การจะพิจารณาว่าสูงสำหรับหุ้นรายตัวหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับช่วง 52 สัปดาห์ของหุ้นตัวนั้น ซึ่งเป็นสิ่งที่อันดับความผันผวนโดยนัย (IV rank) วัดได้

ความผันผวนโดยนัย (IV) 30% ถือว่าสูงหรือไม่?

ในเซสชันเดียวกัน ค่า 30% อยู่ในกลุ่ม 30 to 40% ซึ่งครอบคลุม 19.4% ของหุ้นที่คัดกรองมา ใกล้เคียงกับค่ากลางของการกระจายตัว สำหรับกองทุนดัชนีในวงกว้าง ค่า 30% เดียวกันนี้จะอยู่ใกล้เคียงกับจุดสูงสุดของปีปกติ แต่สำหรับหุ้นรายตัวที่มีความผันผวนสูง ค่านี้จะอยู่ใกล้เคียงกับจุดต่ำสุด

ความผันผวนโดยนัย (Implied Volatility) 20% หมายความว่าอย่างไร?

หมายความว่าตลาดออปชันกำลังกำหนดราคาการเคลื่อนไหวต่อปีประมาณ 20% ในสินทรัพย์อ้างอิง ซึ่งแปลงเป็นประมาณ 2.8% ต่อเดือนโดยประมาณ (20 หารด้วยรากที่สองของ 12) มีเพียง 7.4% ของสินทรัพย์อ้างอิงที่คัดกรองมาเท่านั้นที่มีค่าต่ำกว่า 20% ณ วันที่ 28 กรกฎาคม 2026

ความผันผวนโดยนัย (Implied Volatility) ที่สูง ดีหรือไม่ดี?

ไม่ใช่ทั้งสองอย่างในตัวเอง มันคือราคาของทางเลือก (optionality) และส่งผลแตกต่างกันไปในแต่ละฝั่งของสัญญา: มีราคาสูงสำหรับผู้ซื้อ, เบี้ยประกันที่สูงขึ้นสำหรับผู้ขาย, และการแกว่งตัวของมูลค่าที่มากขึ้นสำหรับทั้งสองฝ่าย การเปรียบเทียบที่ทำให้ตัวเลขมีความหมาย ได้แก่ การกระจายตัวของทั้งตลาด, ช่วง 52 สัปดาห์ของหุ้นรายตัว, และการเคลื่อนไหวที่หุ้นได้แสดงออกมาเมื่อเร็วๆ นี้

ความแตกต่างระหว่างอันดับความผันผวนโดยนัย (IV rank) และเปอร์เซ็นไทล์ความผันผวนโดยนัย (IV percentile) คืออะไร?

อันดับความผันผวนโดยนัย (IV rank) จัดอันดับค่าปัจจุบันระหว่างจุดต่ำสุดและจุดสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ ดังนั้น เซสชันสุดขั้วเพียงครั้งเดียวจะกำหนดเพดานสำหรับทั้งปี เปอร์เซ็นไทล์ความผันผวนโดยนัย (IV percentile) จะนับจำนวนเซสชันในช่วงเวลานั้นที่ปิดต่ำกว่าค่าปัจจุบัน ทำให้การพุ่งขึ้นเพียงครั้งเดียวมีน้ำหนักเท่ากับหนึ่งเซสชัน ทั้งสองค่าอาจแตกต่างกันอย่างมากในหุ้นที่มีสัปดาห์ที่ผิดปกติเพียงสัปดาห์เดียว

ตัวเลขทั้งหมดข้างต้นเป็นผลจากการสอบถามข้อมูลที่เก็บไว้จากเทปออปชัน ณ วันที่ 28 กรกฎาคม 2026 เปิด SQL ใต้แผงใดก็ได้ หรือเรียกใช้การคัดกรองเดียวกันบนเทอร์มินัล Strasmore