תנודתיות משתמעת 80% גבוהה? IV בהקשר

תנודתיות משתמעת (IV) היא התנועה השנתית שמחיר האופציה מרמז עליה עבור המניה שבבסיסה. קריאה גבוהה אינה טובה או רעה כשלעצמה. זהו מחיר, ומחיר נושא משמעות רק בהשוואה: לשאר שוק האופציות ולהיסטוריה של הנכס עצמו. דף זה לוקח את הקריאות שאנשים מחפשים, 80% ו-30% ו-20%, ומודד כל אחת מהן מול אמות מידה אלו במועד קבוע אחד, 28 ביולי 2026.

האם תנודתיות משתמעת של 80% גבוהה?

לעומת שוק האופציות הנסחרות במועד בודד, 80% נמצא בחמישון העליון של הנכסים והרבה מתחת לתקרה. הפאנל שלהלן ממיין כל נכס בסיס אמריקאי שנבדק, עם שרשרת אופציות נזילה קרובה לכסף, לרצועות תנודתיות.

WITH per_name AS (
    SELECT underlying_symbol AS u,
           100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv_pct
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = '2026-07-28'
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 20 AND date + 60
      AND underlying_symbol != 'SPCX'
    GROUP BY u
    HAVING sum(volume) >= 500 AND count() >= 10
),
banded AS (
    SELECT multiIf(iv_pct < 20, 'under 20%', iv_pct < 30, '20 to 30%', iv_pct < 40, '30 to 40%',
                   iv_pct < 60, '40 to 60%', iv_pct < 80, '60 to 80%', '80% and up') AS iv_band,
           min(iv_pct) AS lo,
           count() AS underlyings
    FROM per_name
    GROUP BY iv_band
)
SELECT iv_band,
       underlyings,
       round(100 * underlyings / (SELECT count() FROM per_name), 1) AS share_pct,
       round(100 * sum(underlyings) OVER (ORDER BY lo DESC) / (SELECT count() FROM per_name), 1) AS share_at_or_above_pct
FROM banded
ORDER BY lo

מתוך נכסי הבסיס שנבדקו, 19.1% נשאו תנודתיות משתמעת קרובה לכסף של 80% ומעלה, מתוך 75 נכסים בסך הכל. הרצועה הרחבה ביותר, 40 to 60%, החזיקה 22.7% מהרשימה. רק 7.4% מהנכסים רשמו תנודתיות מתחת ל-20%, 29 מהם.

שתי מסקנות נובעות מצורה זו. תנודתיות של 80% היא חריגה מבלי להיות אקזוטית, בערך אחד מכל חמישה נכסים במסך זה. ותנודתיות של 20%, מהסוג שנראית לא ראויה לציון לכל מי שרגיל לתרשימי מניות, נדירה יותר על גבי שוק האופציות הנסחרות מאשר תנודתיות של 80%. המסך מכסה נכסי בסיס עם שרשרת אופציות הנסחרת באופן פעיל, מה שמטה את ההתפלגות כלפי מעלה: מניות שקטות נושאות נפח אופציות שקט ויוצאות מהספירה. קריאה של 30%, חיפוש נפוץ נוסף, נוחתת ברצועת 30 to 40% לצד 19.4% מהרשימה, קרוב למרכז היקום הנסחר.

זה עונה על השאלה ברמת השוק. זה משאיר את השאלה שסוחר בדרך כלל שואל, שהיא האם 80% גבוה עבור מניה זו.

אותו מספר IV אינו זהה בשני סימולים

קבעו את המועד ושנו את הסימול, והמספר נע על פני טווח רחב של שמות מוכרים.

SELECT underlying_symbol AS symbol,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-28'
  AND underlying_symbol IN ('KO','JNJ','SPY','QQQ','AAPL','MSFT','NVDA','TSLA','PLTR','COIN','MSTR')
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 20 AND date + 60
GROUP BY symbol
ORDER BY atm_iv_pct DESC

MSTR רשם 80.2% בעוד SPY רשם 15.3%, פער של יותר מפי ארבעה על פני מסך אחד של סימולים ביתיים. קרן מדד רחבה ממצעת את התנועות האישיות של חבריה יחדיו, והאופציות שלה מתמחרות התפלגות צרה בהרבה מזו של שרשרת של חבר בודד. המכניקה מכוסה במלואה במסביר התנודתיות המשתמעת.

התוצאה המעשית היא שלא ניתן לדרג מספר IV חשוף. תנודתיות של 40% תהיה יום שלישי רגיל על אחד מהסימולים הללו וקיצונית על אחר. דירוג דורש טווח ייחוס, והטווח הטבעי הוא ההיסטוריה של הנכס עצמו.

דירוג IV מציב את הקריאה בתוך הטווח של המניה עצמה

דירוג IV (IV rank) קובע היכן התנודתיות המשתמעת של היום נמצאת בין הקריאות הנמוכות והגבוהות ביותר ב-52 השבועות האחרונים: 0 בתחתית הטווח, 100 בתקרת הטווח. החשבון הוא IV נוכחי פחות השפל של 52 שבועות, חלקי השיא של 52 שבועות פחות השפל. אחוזון IV (IV percentile) עונה על אותה שאלה באמצעות ספירה, חלק המושבים בחלון שנסגרו מתחת לקריאה של היום.

WITH per_session AS (
    SELECT underlying_symbol AS u,
           date AS d,
           100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv_pct
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date BETWEEN '2025-07-28' AND '2026-07-28'
      AND underlying_symbol IN ('KO','JNJ','SPY','QQQ','AAPL','MSFT','NVDA','TSLA','PLTR','COIN','MSTR')
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 20 AND date + 60
    GROUP BY u, d
    HAVING count() >= 10
)
SELECT u AS ticker,
       round(anyIf(iv_pct, d = '2026-07-28'), 1) AS iv_now_pct,
       round(min(iv_pct), 1) AS iv_52w_low_pct,
       round(max(iv_pct), 1) AS iv_52w_high_pct,
       round(100 * (anyIf(iv_pct, d = '2026-07-28') - min(iv_pct)) / (max(iv_pct) - min(iv_pct)), 1) AS iv_rank
FROM per_session
GROUP BY ticker
HAVING countIf(d = '2026-07-28') = 1 AND count() >= 200
ORDER BY iv_rank DESC

קראו שתי שורות של אותו פאנל יחד. MSTR נשא את התנודתיות המשתמעת הגבוהה ביותר על המסך ב-80.2%, ודירוג ה-IV שלו הגיע ל-38.8, מתחת לנקודת האמצע של טווח 52 השבועות שלו, שנע בין 50.2% ל-127.6%. KO ישב ב-20.9%, בערך רבע מרמה זו, עם דירוג IV של 68.7.

נמדד מול עצמו, שם הצריכה הרגוע תומחר לתנועה רבה יותר מהשם התנודתי. זהו הטיעון לדירוג IV בזוג שורות בודד. המספר המוחלט מציב את המניה מול השוק; הדירוג מציב את המניה מול השנה האחרונה שלה. הגרסה החיה של מסך זה על פני כל השוק היא לוח מניות דירוג ה-IV הגבוה ביותר, והגרסה ברמה המוחלטת היא [[highest-implied-volatility-stocks|לוח מניות התנודתיות המשתמעת הגבוהה ביותר].

הערה אחת על חשבון הדירוג. מועד אלים בודד בתוך 52 השבועות קובע תקרה שהדירוג מבוסס הטווח לעולם לא שוכח, ושם שחלונו מכיל מועד כזה מקבל ציון נמוך במשך חודשים לאחר מכן. אחוזון IV מתייחס למועד זה כאל סימון אחד מתוך 252. שני המספרים חלוקים ביותר על שמות עם זינוק אחד בשנה שקטה אחרת.

תנודתיות משתמעת לצד תנודתיות ממומשת

ההשוואה האחרונה היא הישירה ביותר: מה ששוק האופציות תמחר, לצד מה שהמניה עשתה בפועל. תנודתיות ממומשת (Realized volatility) מכנתת את סטיית התקן של תשואות היומיות של מניה על פני חלון עבר. כאן היא מכסה את 30 המועדים שהסתיימו ב-28 ביולי 2026, לצד התנודתיות המשתמעת שצוטטה באותו תאריך.

WITH daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           argMax(close, window_start) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('KO','JNJ','SPY','QQQ','AAPL','MSFT','NVDA','TSLA','PLTR','COIN','MSTR')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) BETWEEN toDate('2026-05-20') AND toDate('2026-07-28')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
rets AS (
    SELECT ticker, d,
           log(px / any(px) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY d ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING)) AS r
    FROM daily
),
realized AS (
    SELECT ticker, 100 * stddevSamp(r) * sqrt(252) AS rv
    FROM rets
    WHERE r IS NOT NULL AND d > toDate('2026-06-12')
    GROUP BY ticker
    HAVING count() >= 20
),
implied AS (
    SELECT underlying_symbol AS ticker,
           100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility) AS iv
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date = '2026-07-28'
      AND underlying_symbol IN ('KO','JNJ','SPY','QQQ','AAPL','MSFT','NVDA','TSLA','PLTR','COIN','MSTR')
      AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
      AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
      AND expiration_date BETWEEN date + 20 AND date + 60
    GROUP BY ticker
)
SELECT implied.ticker AS ticker,
       round(implied.iv, 1) AS implied_vol_pct,
       round(realized.rv, 1) AS realized_vol_30d_pct,
       round(implied.iv - realized.rv, 1) AS iv_minus_realized
FROM implied INNER JOIN realized ON implied.ticker = realized.ticker
ORDER BY iv_minus_realized DESC

המרווח נע מ-15 נקודות על COIN ועד -20.4 נקודות על TSLA. האופציות תמחרו מעל התנועה הממומשת העוקבת בחלק מהרשימה ומתחתיה בשאר, וזהו המצב הרגיל של מדידה זו ולא חריגה.

השורה שכדאי לעצור בה היא MSTR. התנודתיות המשתמעת שלה של 80.2% הייתה הקריאה המוחלטת הגבוהה ביותר בפאנל, והמניה dostarcza 86.3% ב-30 המועדים שקדמו לכך. תנודתיות של 80% על מניה שנעה בקצב זה היא אובייקט שונה מתנודתיות של 80% על מניה שנסחפה הצידה. תנודתיות משתמעת מביטה קדימה על פני חיי האופציה הנותרים בעוד תנודתיות ממומשת מביטה אחורה על פני חלון קבוע, והשתיים לעולם אינן חייבות להסכים.

מה קריאה גבוהה משנה ברמת החוזה

תנודתיות משתמעת גבוהה מעלה את הפרמיה על כל שביתה בשרשרת. הקונה משלם יותר עבור אותו חוזה; המוכר גובה פרמיה עשירה יותר עבור כתיבתו. וגה (Vega) מודדת רגישות זו: השינוי בדולרים במחיר האופציה לכל נקודת תנודתיות משתמעת. כדוגמה להמחשה, חוזה הנושא וגה של 0.10 מרוויח כ-10 דולר לחוזה כאשר IV עולה בנקודה ומאבד בערך אותו סכום כאשר IV יורדת בנקודה. דף הווגה עובד על הגדלים.

אירועים מתוכננים עומדים מאחורי קריאות מוגברות רבות. תנודתיות משתמעת מטפסת לקראת תאריך דו"חות וצונחת בחדות לאחר שהמספר מתפרסם, הדפוס המכונה מחיקת IV (IV crush). קונה המחזיק דרך נפילה זו יכול לראות פוזיציה מאבדת ערך בזמן שהמניה נעה בכיוון הצפוי, מאחר שהפרמיה לתנודתיות ששולמה עבור האירוע כבר פגה. שום דבר מזה לא הופך קריאה גבוהה לטובה או רעה. זה הופך את הקריאה לעלות בצד אחד של החוזה ולקבלה בצד השני.

שאלות נפוצות

האם תנודתיות משתמעת של 80% גבוהה?

על פני נכסי בסיס אמריקאיים עם שרשראות אופציות הנסחרות באופן פעיל ב-28 ביולי 2026, 19.1% נשאו תנודתיות משתמעת קרובה לכסף של 80% ומעלה. זוהי קריאה מוחלטת גבוהה ונפוצה על גבי השוק הנסחר. האם היא גבוהה עבור מניה מסוימת תלוי בטווח 52 השבועות של אותו שם, וזה מה שדירוג IV מודד.

האם 30% IV גבוה?

באותו מועד, קריאה של 30% נפלה ברצועת 30 to 40%, שהחזיקה 19.4% מהנכסים שנבדקו, קרוב למרכז ההתפלגות. על קרן מדד רחבה, אותם 30% היו יושבים קרוב לפסגה של שנה טיפוסית. על מניה בודדת בעלת תנודתיות גבוהה, הם היו יושבים קרוב לרצפה.

מה פירוש תנודתיות משתמעת של 20%?

פירוש הדבר ששוק האופציות מתמחר תנועה שנתית של כ-20% בנכס הבסיס, שמתורגמת לכ-2.8% בחודש כקירוב גס (20 חלקי השורש הריבועי של 12). רק 7.4% מנכסי הבסיס שנבדקו רשמו תנודתיות מתחת ל-20% ב-28 ביולי 2026.

האם תנודתיות משתמעת גבוהה היא טובה או רעה?

לא טובה ולא רעה כשלעצמה. זהו מחיר האופציונליות, והוא נוחת באופן שונה על כל צד של החוזה: יקר עבור הקונה, פרמיה עשירה יותר עבור המוכר, תנודות דולריות גדולות יותר עבור שניהם. ההשוואות שנותנות למספר משמעות הן ההתפלגות ברחבי השוק, טווח 52 השבועות של הנכס עצמו, והתנועה שהמניה dostarcza לאחרונה.

מה ההבדל בין דירוג IV לאחוזון IV?

דירוג IV מציב את הקריאה של היום בין השפל לשיא של 52 שבועות, כך שמועד קיצוני בודד קובע את התקרה לשנה. אחוזון IV סופר את חלק המושבים בחלון זה שנסגרו מתחת לקריאה של היום, ונותן לזינוק אחד את המשקל של מועד אחד. השניים יכולים להיות שונים באופן חד על שם עם שבוע חריג בודד.

כל נתון לעיל הוא שאילתה שמורה על גבי שוק האופציות ל-28 ביולי 2026. פתחו את ה-SQL מתחת לכל פאנל, או הריצו את אותם מסכים על מסוף סטרסמור.