Hard-to-borrow స్టాక్ మరియు borrow fee అంటే ఏమిటి?

'Hard-to-borrow' స్టాక్ అంటే మీ బ్రోకర్ సులభంగా సేకరించలేని షేర్, దీనిని షార్ట్ సెల్ (short sale) చేయడానికి 'easy-to-borrow' స్టాక్స్‌కు ఉండని 'borrow fee' చెల్లించాల్సి ఉంటుంది. ఈ ప్రక్రియ ఒకే దిశలో సాగుతుంది. మీరు షార్ట్ సెల్ ఆర్డర్ ఇచ్చినప్పుడు, మీ బ్రోకర్ లెండింగ్ పూల్‌లో షేర్ల కోసం వెతుకుతారు. ఆ పూల్‌లో అందుబాటులో ఉన్న షేర్లు మరియు వాటి కోసం ఉన్న డిమాండ్ ఆధారంగా ధర నిర్ణయించబడుతుంది. ఈ ధరకు ఎటువంటి నియమాలు లేవు; ఇది మార్కెట్ రేటు, మీ పొజిషన్ ఓపెన్‌గా ఉన్నంత కాలం ఇది మారుతూ ఉండవచ్చు.

Hard-to-borrow జాబితా అంటే ఏమిటి

ప్రతి క్లియరింగ్ బ్రోకర్ మార్కెట్ ప్రారంభానికి ముందు రెండు జాబితాలను సిద్ధం చేస్తారు. 'Easy-to-borrow' (ETB) జాబితాలో బ్రోకర్ సులభంగా డెలివరీ చేయగల సెక్యూరిటీలు ఉంటాయి; మీరు షార్ట్ సెల్ బటన్ నొక్కగానే వీటికి 'locate' ఆటోమేటిక్‌గా లభిస్తుంది. మిగిలినవన్నీ 'hard-to-borrow' (HTB) జాబితాలోకి వస్తాయి. వీటి కోసం స్టాక్ లోన్ డెస్క్ ప్రతి అభ్యర్థనను విడివిడిగా పరిశీలిస్తుంది; కొన్నిసార్లు అభ్యర్థన తిరస్కరించబడవచ్చు లేదా అదనపు ఫీజుతో షేర్లు లభించవచ్చు.

ఈ జాబితాల గురించి రెండు విషయాలు ఆశ్చర్యపరుస్తాయి. మొదటిది: ఈ జాబితా ఒక నిర్దిష్ట సమయంలో ఒక బ్రోకర్ వద్ద ఉన్న ఇన్వెంటరీ మాత్రమే, ఇది మార్కెట్ మొత్తం రిజిస్టర్ కాదు. ఒకే రోజు ఉదయం ఒకే స్టాక్ విషయంలో ఇద్దరు బ్రోకర్ల అభిప్రాయాలు వేరుగా ఉండవచ్చు. రెండవది: రోజువారీ అప్‌డేట్‌లు కేవలం సమాచారం మాత్రమే, లభ్యతకు హామీ కాదు. లెండబుల్ షేర్లు అయిపోతే, రోజు మధ్యలోనే ఒక స్టాక్ ETB జాబితా నుండి తొలగించబడవచ్చు. ఉదయం 9:31 గంటలకు లభించిన 'locate' మధ్యాహ్నం 2 గంటలకు వర్తించకపోవచ్చు.

Locate అవసరం ఎలా పనిచేస్తుంది

Regulation SHO అనేది షార్ట్ సేల్స్‌ను నియంత్రించే SEC నిబంధన. దీని 'locate' నిబంధన ప్రకారం, షార్ట్ సెల్ ఆర్డర్‌ను స్వీకరించే ముందు, సెటిల్మెంట్ సమయానికి ఆ సెక్యూరిటీని అప్పుగా తీసుకుని డెలివరీ చేయగలమని నమ్మడానికి బ్రోకర్ వద్ద తగిన ఆధారాలు ఉండాలి మరియు ఆ తనిఖీని డాక్యుమెంట్ చేయాలి. Bona fide మార్కెట్ మేకర్లకు దీని నుండి స్వల్ప మినహాయింపు ఉంటుంది, కానీ సాధారణ ఆర్డర్లకు ఉండదు.

'Locate' అంటే అప్పు తీసుకోవడం కాదు. సెటిల్మెంట్ సమయానికి అప్పు లభిస్తుందనే ఒక డాక్యుమెంట్ చేయబడిన అంచనా మాత్రమే. అందుకే 'locate' లభించినా, కొన్నిసార్లు డెలివరీ వైఫల్యం (failure to deliver) జరగవచ్చు. Regulation SHO కేవలం మీరు షార్ట్ సెల్ చేయవచ్చా లేదా అని మాత్రమే చెబుతుంది, అప్పు తీసుకోవడానికి అయ్యే ఖర్చు గురించి ఏమీ చెప్పదు.

ఈ తనిఖీ ప్రతి షార్ట్ సెల్ టికెట్‌పై జరుగుతుంది. షార్ట్ సెల్లింగ్ అనేది అరుదైన సంఘటన కాదు, సాధారణ ట్రేడింగ్‌లో ఒక భాగం. క్రింద ఉన్న ప్యానెల్ ఒక పెద్ద-క్యాప్ (large-cap) స్టాక్ యొక్క కన్సాలిడేటెడ్ వాల్యూమ్‌లో, FINRA షార్ట్ అని గుర్తించిన వాటాను సెషన్ల వారీగా చూపుతుంది.

SELECT
    toString(date)                                        AS session_date,
    formatDateTime(date, '%b %e')                         AS session_label,
    round(100 * max(short_volume) / max(total_volume), 1) AS short_volume_pct
FROM global_markets.stocks_short_volume
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= '2026-05-01'
  AND date <  '2026-08-01'
GROUP BY date
HAVING max(total_volume) > 0
ORDER BY date

ఈ విండో 53 సెషన్లను May 1 మరియు Jul 31 మధ్య కలిగి ఉంది. ఇది 45.9% షార్ట్ వాల్యూమ్‌తో ప్రారంభమై 52.6% వద్ద ముగుస్తుంది. గుర్తించబడిన ప్రతి సేల్ ఆర్డర్‌కు ముందుగా 'locate' అవసరం. షార్ట్ వాల్యూమ్ మరియు షార్ట్ ఇంట్రెస్ట్ వేర్వేరు విషయాలు: షార్ట్ వాల్యూమ్ అనేది ఒక సెషన్‌లో షార్ట్ అని ఫ్లాగ్ చేయబడిన సేల్ ఆర్డర్లను లెక్కిస్తుంది (ఇందులో మార్కెట్ మేకర్ హెడ్జింగ్ కూడా ఉంటుంది), కానీ short interest అనేది సెటిల్మెంట్ తేదీ నాటికి ఇంకా అప్పుగా ఉండి, తిరిగి ఇవ్వని షేర్లను లెక్కిస్తుంది.

లెండబుల్ షేర్లను ఎవరు సరఫరా చేస్తారు

లెండింగ్ మార్కెట్‌కు నాలుగు ప్రధాన వనరులు ఉన్నాయి:

• మార్జిన్ అకౌంట్లు: మార్జిన్ ఒప్పందం ప్రకారం, కస్టమర్ షేర్లను అప్పు ఇచ్చే హక్కు బ్రోకర్‌కు ఉంటుంది, దీనికి కస్టమర్‌కు ఎటువంటి ప్రతిఫలం లభించదు. ఇది చాలా బ్రోకర్ల వద్ద అతిపెద్ద పూల్.
• ఫుల్లీ పెయిడ్ లెండింగ్ ప్రోగ్రామ్‌లు: షేర్లను పూర్తిగా సొంతం చేసుకున్న కస్టమర్, తన షేర్లను అప్పు ఇచ్చేందుకు అంగీకరించి, బ్రోకర్‌తో లెండింగ్ ఫీజును పంచుకోవచ్చు. fully paid securities lending గురించి మా గైడ్ చూడండి.
• ఇన్‌స్టిట్యూషనల్ లెండర్లు: ఇండెక్స్ ఫండ్స్, పెన్షన్ ప్లాన్లు మరియు ఇన్సూరెన్స్ కంపెనీలు తమ కస్టోడియన్ల ద్వారా షేర్లను అప్పు ఇస్తాయి. ఈ రుణాలు నగదు లేదా ప్రభుత్వ బాండ్ల రూపంలో కొలేటరల్‌తో భద్రపరచబడతాయి.
• బ్రోకర్ సొంత ఇన్వెంటరీ మరియు ఇతర బ్రోకర్ల నుండి తీసుకునే రుణాలు.

ప్రతి రుణం యాజమాన్యాన్ని బదిలీ చేస్తుంది. అప్పు తీసుకున్న వారికి అసలైన షేర్లు అందుతాయి మరియు ఓటింగ్ హక్కులు కూడా వారికే చెందుతాయి. అసలు యజమాని ధరలో వచ్చే మార్పులకు బాధ్యత వహిస్తారు కానీ ఓటింగ్ హక్కును కోల్పోతారు.

Borrow fee ఎలా నిర్ణయించబడుతుంది

లెండింగ్ మార్కెట్‌లోని డిమాండ్ మరియు సరఫరా మాత్రమే ఈ ఫీజును నిర్ణయిస్తాయి. ఈ ఫీజును వార్షిక శాతంగా (annualized percentage) పేర్కొంటారు, ఇది రోజువారీగా లెక్కించబడుతుంది. ట్రేడ్ ప్రారంభించినప్పుడు ఇది స్థిరంగా ఉండదు; రాత్రికి రాత్రే ఫీజు మారవచ్చు.

సులభంగా లభించే స్టాక్స్ విషయంలో, నగదు కొలేటరల్ వడ్డీని పొందుతుంది, లెండర్ ఆ వడ్డీలో కొంత భాగాన్ని బారోవర్‌కు తిరిగి ఇస్తారు (rebate). స్టాక్ లభ్యత తగ్గే కొద్దీ, ఈ రిబేట్ సున్నాకి చేరుకుని, నెగటివ్‌గా మారుతుంది. అప్పుడు బారోవర్ వడ్డీని చెల్లించాల్సి ఉంటుంది.

డిమాండ్‌ను 'Days to cover' ద్వారా కొలవవచ్చు: షార్ట్ ఇంట్రెస్ట్‌ను సగటు రోజువారీ వాల్యూమ్‌తో భాగిస్తే వచ్చే సంఖ్య ఇది. అన్ని షార్ట్ పొజిషన్లను తిరిగి కొనడానికి ఎన్ని రోజులు పడుతుందో ఇది అంచనా వేస్తుంది.

WITH (
    SELECT max(settlement_date)
    FROM global_markets.stocks_short_interest
) AS latest_settlement
SELECT
    ticker,
    round(max(days_to_cover), 2)                   AS days_to_cover,
    formatDateTime(latest_settlement, '%b %e, %Y') AS as_of_label
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = latest_settlement
  AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'KO', 'F')
GROUP BY ticker
ORDER BY days_to_cover DESC

Jul 31, 2026 నాటికి, AAPL అత్యధికంగా 2.42 'days to cover' కలిగి ఉంది, అదే F కోసం ఇది 1.43 గా ఉంది. ఇవన్నీ భారీ లెండింగ్ పూల్స్ కలిగిన ప్రముఖ కంపెనీలు. తదుపరి ప్యానెల్ కనీసం రోజుకు 250,000 షేర్ల వాల్యూమ్ ఉన్న స్టాక్స్‌ను 'days-to-cover' ఆధారంగా వర్గీకరిస్తుంది.

SELECT
    multiIf(dtc < 0.5, 'under 0.5 days',
            dtc < 1,   '0.5 to 1 day',
            dtc < 2,   '1 to 2 days',
            dtc < 3,   '2 to 3 days',
            dtc < 5,   '3 to 5 days',
            dtc < 10,  '5 to 10 days',
                       '10 days or more') AS days_to_cover_bucket,
    count()                               AS stocks_in_bucket
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        max(days_to_cover) AS dtc
    FROM global_markets.stocks_short_interest
    WHERE settlement_date = (
            SELECT max(settlement_date)
            FROM global_markets.stocks_short_interest
          )
      AND avg_daily_volume >= 250000
      AND days_to_cover > 0
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
)
GROUP BY days_to_cover_bucket
ORDER BY min(dtc)

ఈ నిచ్చెన 1 to 2 days నుండి ప్రారంభమై 10 days or more వరకు వెళ్తుంది, ఇందులో 2032 మరియు 357 స్టాక్స్ ఉన్నాయి. దీన్ని ధరగా కాకుండా డిమాండ్ సూచికగా చూడాలి. భారీ లెండింగ్ పూల్ ఉన్న స్టాక్ తక్కువ ఫీజుతో లభించవచ్చు, అదే తక్కువ వాల్యూమ్ ఉన్న స్టాక్ అరుదుగా ఉంటే ఖరీదైనదిగా మారవచ్చు. highest days to cover stocks మా రౌండప్ చూడండి.

ఫీజు కాకుండా బారోవర్ చెల్లించాల్సినవి

అప్పుగా తీసుకున్న స్టాక్ ex-dividend తేదీకి చేరుకున్నప్పుడు, షార్ట్ సెల్లర్ ఆ డివిడెండ్‌కు సమానమైన మొత్తాన్ని (substitute payment) లెండర్‌కు చెల్లించాలి. ఇది ఐచ్ఛికం కాదు.

SELECT
    toString(ex_dividend_date)                    AS ex_date,
    formatDateTime(ex_dividend_date, '%b %e, %Y') AS ex_date_label,
    round(toFloat64(max(cash_amount)), 4)         AS dividend_per_share
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'KO'
  AND ex_dividend_date >= '2023-01-01'
  AND ex_dividend_date <  '2026-08-01'
GROUP BY ex_dividend_date
ORDER BY ex_dividend_date

ఈ విండోలో 14 ex-dividend తేదీలు ఉన్నాయి, Mar 16, 2023 వద్ద $0.46 నుండి Jun 15, 2026 వద్ద $0.53 వరకు ఉన్నాయి. ఈ కాలంలో షార్ట్ పొజిషన్ కలిగి ఉన్నవారు, బారో ఫీజుతో పాటు ఈ మొత్తాలను కూడా చెల్లించాలి. ఈ నగదు లెండర్ ఖాతాలోకి వెళ్తుంది. పన్ను పరంగా, US ట్యాక్సబుల్ ఖాతాల్లో ఈ చెల్లింపు సాధారణ ఆదాయంగా పరిగణించబడుతుంది. payments in lieu of dividends గురించి మా పేజీలో మరిన్ని వివరాలు ఉన్నాయి.

Recalls, buy-ins మరియు షార్ట్ స్క్వీజ్

లెండర్ ఎప్పుడైనా తన షేర్లను తిరిగి అడగవచ్చు. ఫండ్ తన పొజిషన్‌ను విక్రయించడం లేదా ఓటింగ్ కోసం షేర్లు అవసరమవ్వడం వంటివి కారణాలు కావచ్చు. అప్పుడు బ్రోకర్ ప్రత్యామ్నాయ షేర్ల కోసం వెతుకుతాడు. దొరకకపోతే, బ్రోకర్ 'buy-in' చేస్తాడు: అంటే మార్కెట్ ధర వద్ద మీ షార్ట్ పొజిషన్‌ను క్లోజ్ చేస్తాడు.

ఎక్కువ సరఫరా ఉన్న స్టాక్స్‌లో 'recalls' పెద్దగా ప్రభావం చూపవు. కానీ రద్దీగా ఉన్న స్టాక్స్‌లో, లెండింగ్ పూల్ తక్కువగా ఉన్నప్పుడు ఇవి ఎక్కువగా జరుగుతాయి. అప్పుడు అందరూ ఒకేసారి షేర్లను కొనాల్సి రావడం వల్ల ధరలు వేగంగా పెరుగుతాయి. దీన్నే what is a short squeeze అంటారు. ప్రాక్సీ సీజన్‌లో లెండర్లు ఓటింగ్ కోసం షేర్లను తిరిగి కోరడం వల్ల ఇది ఎక్కువగా జరుగుతుంది.

FAQ

Hard to borrow అంటే ఏమిటి?

మీ బ్రోకర్ వద్ద ఆ స్టాక్ షేర్లు అప్పు ఇవ్వడానికి అందుబాటులో లేవని అర్థం. దీనికి మాన్యువల్ 'locate' అవసరం మరియు 'borrow fee' చెల్లించాల్సి ఉంటుంది.

Hard-to-borrow స్టాక్ ఫీజును ఎవరు నిర్ణయిస్తారు?

లెండింగ్ మార్కెట్‌లో సరఫరా మరియు డిమాండ్ ఆధారంగా ఇది నిర్ణయించబడుతుంది. ఏ నియంత్రణ సంస్థ లేదా ఎక్స్ఛేంజ్ దీనికి రేటును ప్రచురించదు.

నా షేర్లను బ్రోకర్ అప్పు ఇచ్చినప్పుడు నాకు డబ్బు వస్తుందా?

మార్జిన్ అకౌంట్‌లో సాధారణంగా రాదు. 'Fully paid lending programs' ద్వారా కస్టమర్ ఫీజులో వాటాను పొందవచ్చు, కానీ దీనివల్ల షేర్లు SIPC కవరేజ్ పరిధిలోకి రావు.

నేను షార్ట్ చేసిన షేర్లు రీకాల్ అయితే ఏమవుతుంది?

బ్రోకర్ ప్రత్యామ్నాయ షేర్ల కోసం వెతుకుతాడు. దొరకకపోతే, మీ ఖాతాలో ఉన్న స్టాక్‌ను మార్కెట్ ధర వద్ద కొని పొజిషన్‌ను క్లోజ్ చేస్తాడు.

షార్ట్ వాల్యూమ్ మరియు షార్ట్ ఇంట్రెస్ట్ ఒకటేనా?

కాదు. షార్ట్ వాల్యూమ్ ఒక సెషన్‌లో జరిగిన షార్ట్ సేల్స్ సంఖ్య. షార్ట్ ఇంట్రెస్ట్ అనేది సెటిల్మెంట్ తేదీ నాటికి ఇంకా తిరిగి ఇవ్వని షేర్ల సంఖ్య.

పైన ఉన్న ప్రతి ప్యానెల్ దాని వెనుక ఉన్న SQL కోడ్‌తో వస్తుంది. మీరు అనుసరించే స్టాక్ యొక్క షార్ట్ ఇంట్రెస్ట్ లేదా వాల్యూమ్ చరిత్ర కోసం Strasmore టెర్మినల్‌లో అడగండి.