Cara Pecahan Saham Mengubah Pembahagi Dow

Pecahan saham (stock split) mengubah pembahagi Dow, dan pelarasan semula itu adalah sebab mengapa Dow Jones Industrial Average tidak tersentak pada pagi hari apabila salah satu ahlinya melakukan pecahan saham. Dow adalah wajaran harga: parasnya adalah hasil tambah harga saham ahlinya dibahagikan dengan satu nombor tunggal, iaitu pembahagi. Apabila pecahan 4-untuk-1 mengurangkan harga ahli kepada satu perempat, pembahagi turut dikurangkan, paras yang diterbitkan kekal tidak terputus, dan pengaruh ahli tersebut terhadap purata jatuh kepada satu perempat daripada sebelumnya.

Fungsi sebenar pembahagi Dow

Purata wajaran harga menjumlahkan harga ahli dan membahagikannya dengan pembahagi. Jika pembahagi ditetapkan kepada 1, purata tersebut hanyalah harga min ahlinya. Setiap kali sesuatu peristiwa menyatakan semula jumlah harga tanpa mengubah pegangan mana-mana pemegang saham, pembahagi akan dinyatakan semula bersamanya untuk mengekalkan paras yang stabil pada saat itu. Pecahan saham melakukan perkara ini. Begitu juga dengan perubahan indeks, apabila ahli yang keluar digantikan oleh syarikat yang didagangkan pada harga berbeza, dan terbitan syarikat (spinoff), yang mengurangkan nilai daripada harga sebut harga ahli.

S&P Dow Jones Indices, yang menyelenggara Dow, menetapkan peraturan tersebut dalam metodologi Dow Jones Averages: pembahagi dilaraskan untuk membiarkan nilai indeks tidak berubah serta-merta sebelum dan selepas tindakan korporat. Nilai semasa pembahagi adalah nombor yang berubah-ubah dan tidak perlu dihafal. Peraturan di sebaliknya tidak berubah.

Kesan pecahan 4-untuk-1 terhadap indeks wajaran harga

Ambil contoh indeks rekaan dengan lima ahli dan pembahagi 0.9. Harga sahamnya ialah $400, $200, $150, $100 dan $50. Jumlahnya ialah $900, dan $900 dibahagikan dengan 0.9 meletakkan indeks pada 1,000.

Kini ahli yang berharga $400 melakukan pecahan 4-untuk-1. Harganya menjadi $100 dan setiap pemegang berakhir dengan jumlah saham empat kali ganda lebih banyak, jadi tiada apa-apa mengenai nilai syarikat yang berubah. Jumlah harga baharu ialah $600. Jika pembahagi dibiarkan pada 0.9, indeks akan dibuka pada 666.7, iaitu kejatuhan 33% yang tidak dialami oleh mana-mana pemegang saham. Sebaliknya, jawatankuasa indeks mencari pembahagi yang mengekalkan paras pada 1,000: jumlah harga baharu $600 dibahagikan dengan paras lama 1,000 memberikan pembahagi 0.6.

Parasnya adalah berterusan. Jadual wajaran pula tidak:

• Sebelum pecahan, ahli $400 adalah 44.4% daripada jumlah harga, wajaran terbesar dalam indeks.
• Selepas pecahan, ahli yang sama adalah 16.7%.
• Ahli $200 mewarisi tempat teratas pada 33.3%.
• Wajaran setiap ahli lain meningkat tanpa mereka perlu mendagangkan walau satu sen pun.

Mekanisme di pihak syarikat, iaitu jumlah saham meningkat dan harga turun dengan pemilikan tidak disentuh, diliputi dalam apa itu pecahan saham. Kontrak opsyen tersenarai mendapat layanan yang sama melalui pelarasan kontrak rasmi, iaitu bagaimana pecahan saham menjejaskan opsyen.

Wajaran harga dan saiz syarikat adalah nombor yang berbeza

Dalam indeks wajaran harga, pengaruh ahli adalah harga sahamnya dibahagikan dengan jumlah harga ahli. Saiz syarikat tidak pernah masuk dalam pengiraan. Panel di bawah membina bakul wajaran harga gantian daripada saham bermodal besar yang dikenali ramai dan meletakkan wajaran harga setiap nama di sebelah wajaran permodalan pasaran, iaitu wajaran yang akan dibawa dalam penanda aras wajaran nilai pasaran seperti S&P 500.

WITH members AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(price), date)      AS last_price,
        argMax(toFloat64(market_cap), date) AS last_cap
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE ticker IN ('AAPL','AMGN','AXP','CAT','GS','HD','JNJ','KO','MCD','MSFT','V','WMT')
      AND date >= today() - 45
      AND price > 0
      AND market_cap > 0
    GROUP BY ticker
),
totals AS
(
    SELECT
        sum(last_price) AS price_sum,
        sum(last_cap)   AS cap_sum
    FROM members
)
SELECT
    m.ticker                                    AS symbol,
    round(m.last_price, 2)                      AS share_price,
    round(100 * m.last_price / t.price_sum, 2)  AS price_weight_pct,
    round(100 * m.last_cap / t.cap_sum, 2)      AS cap_weight_pct
FROM members AS m
CROSS JOIN totals AS t
ORDER BY price_weight_pct DESC

GS mendahului lajur wajaran harga pada 21.21% daripada jumlah harga dengan harga saham $1037.21, berbanding 2.44% daripada nilai pasaran bakul tersebut. Di hujung satu lagi, KO membawa 1.77% daripada jumlah harga dan 3.02% daripada nilai tersebut. Merentasi semua 12 nama, kedua-dua lajur mengukur perkara yang berbeza, dan pecahan saham hanya menggerakkan salah satu daripadanya.

Wajaran teratas dalam bakul wajaran harga berubah dengan sendirinya

Wajaran harga berubah setiap kali harga berubah, tanpa pengimbangan semula dan tanpa undian jawatankuasa. Pecahan 4-untuk-1 oleh mana-mana nama yang mendahului lajur harga akan mengurangkan kira-kira tiga perempat daripada nombor pertama itu dalam satu pagi, tanpa tunai dan tanpa perdagangan di sebaliknya. Carta sejarah ahli tersebut biasanya dinyatakan semula pada masa yang sama, yang merupakan subjek sejarah harga terlaras pecahan.

Mengapa dana indeks S&P 500 tidak mendagangkan pecahan saham

Indeks wajaran permodalan menimbang setiap ahli mengikut jumlah saham terbitan didarab dengan harga. Pecahan 4-untuk-1 mendarabkan jumlah saham dengan empat dan membahagikan harga dengan empat. Hasilnya tidak berubah, wajaran ahli tidak berubah, dan pembahagi penanda aras itu sendiri tidak memerlukan sebarang pelarasan untuk pecahan tersebut. Dana yang menjejaki penanda aras itu akhirnya memegang empat kali ganda lebih banyak saham yang bernilai dolar yang sama, yang merupakan catatan perakaunan dan bukannya perdagangan.

Perkara yang memaksa pusing ganti (turnover) dalam dana indeks ialah perubahan dalam pegangan indeks, atau jumlah pegangannya:

• penambahan atau pemadaman, apabila syarikat menyertai atau meninggalkan indeks
• kemas kini jumlah saham atau saham terapung, yang menyatakan semula nilai boleh labur ahli
• pengimbangan semula berjadual, apabila penyedia menyegarkan input tersebut mengikut kalendar yang ditetapkan
• tindakan korporat lain seperti penggabungan dan terbitan syarikat, yang menamatkan atau mewujudkan item baris

Pecahan saham tidak muncul dalam senarai itu. Itulah jurang praktikal antara kedua-dua gaya indeks: pecahan saham adalah peristiwa wajaran sebenar dalam Dow dan perubahan jumlah saham yang tidak didagangkan oleh sesiapa dalam S&P 500.

Kerap manakah pecahan saham besar berlaku?

Pecahan 4-untuk-1 atau lebih besar menjadi senyap bagi kebanyakan tahun 2010-an dan kembali dengan kuat selepas 2020. Panel di bawah menarik setiap satu daripadanya sejak Januari 2020 dalam kalangan nama yang paling dikenali oleh pembaca.

SELECT
    ticker                                                              AS symbol,
    concat(toString(any(split_to)), '-for-', toString(any(split_from))) AS split_ratio,
    formatDateTime(execution_date, '%b %e, %Y')                         AS effective_on,
    round(toFloat64(any(split_to)) / toFloat64(any(split_from)), 1)     AS shares_multiple
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= '2020-01-01'
  AND execution_date < today()
  AND split_from > 0
  AND toFloat64(split_to) / toFloat64(split_from) >= 4
  AND ticker IN ('AAPL','AMZN','AVGO','CELH','CMG','CSGP','DXCM','FTNT','GOOG','GOOGL','ISRG','LRCX','MSFT','NFLX','NVDA','ORLY','PANW','SHOP','SMCI','TSLA','WMT')
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
GROUP BY ticker, execution_date
ORDER BY shares_multiple DESC, execution_date

17 daripadanya melepasi paras 4-untuk-1. Nisbah paling luas dalam set tersebut ialah 50-for-1, pada CMG pada Jun 26, 2024. Yang paling sempit ialah 4-for-1, pada DXCM. Mana-mana daripada ini dalam indeks wajaran harga akan menurunkan pembahagi pada pagi yang sama, dalam perkadaran yang sama dengan harga. Nama dengan pecahan saham yang telah dijadualkan disenaraikan dalam pecahan saham akan datang.

Beralih daripada syarikat bermodal mega, alirannya lebih stabil daripada yang dicadangkan oleh tajuk berita. Pecahan hadapan (forward split) dan pecahan terbalik (reverse split) kedua-duanya menyatakan semula harga, dan kedua-duanya menyebabkan jawatankuasa indeks kembali kepada pembahagi.

SELECT
    toString(toYear(execution_date))                            AS year,
    uniqExactIf((ticker, execution_date), split_to > split_from) AS forward_splits,
    uniqExactIf((ticker, execution_date), split_to < split_from) AS reverse_splits
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= '2016-01-01'
  AND execution_date < today()
  AND split_from > 0
  AND split_to > 0
GROUP BY year
ORDER BY year

Setakat ini dalam 2026, syarikat tersenarai AS telah melaksanakan 284 pecahan hadapan dan 749 pecahan terbalik, dan tahun ini masih mempunyai beberapa bulan lagi untuk berjalan. Hanya segelintir nama tersebut berada dalam kalangan tiga puluh ahli Dow. Bagi setiap yang lain, aritmetiknya adalah sama, ia hanya berjalan dalam mana-mana indeks yang memegang saham tersebut.

Soalan Lazim

Adakah pecahan saham mengubah Dow Jones Industrial Average?

Tidak pada parasnya. Pembahagi dinyatakan semula pada saat yang sama pecahan berkuat kuasa, menyebabkan purata tidak berubah sepanjang peristiwa tersebut. Apa yang berubah ialah wajaran ahli yang melakukan pecahan dalam purata tersebut, yang jatuh mengikut perkadaran harga saham baharunya.

Apakah pembahagi Dow?

Ia adalah nombor tunggal yang digunakan untuk membahagikan jumlah harga Dow bagi menghasilkan paras yang diterbitkan. S&P Dow Jones Indices menyatakannya semula untuk pecahan saham, perubahan indeks dan terbitan syarikat, mengekalkan paras yang berterusan sepanjang setiap satu. Berdekad-dekad pernyataan semula telah membawanya jauh di bawah 1, itulah sebabnya purata tersebut mencetak angka yang jauh lebih tinggi daripada jumlah harga tiga puluh sahamnya.

Adakah pecahan saham mengubah wajaran syarikat dalam S&P 500?

Tidak. Wajaran permodalan mendarabkan jumlah saham terbitan dengan harga saham, dan pecahan saham menggerakkan kedua-duanya mengikut faktor yang sama dalam arah yang bertentangan. Wajaran tersebut kekal tepat di tempat ia bermula.

Adakah dana indeks perlu berdagang apabila saham melakukan pecahan?

Tiada perdagangan diperlukan. Dana merekodkan lebih banyak saham pada harga yang lebih rendah setiap satu, memegang nilai dolar yang sama. Pusing ganti sebaliknya datang daripada penambahan dan pemadaman indeks, serta daripada kemas kini jumlah saham yang digunakan oleh penyedia mengikut kalendar yang ditetapkan.

Mengapa pecahan saham lebih penting bagi Dow berbanding S&P 500?

Dow menyusun ahlinya mengikut harga saham, jadi mengurangkan harga akan mengurangkan pengaruh. S&P 500 menyusun mengikut nilai pasaran, yang tidak terjejas oleh pecahan saham. Tindakan korporat yang sama adalah peristiwa wajaran dalam satu indeks dan bukan peristiwa dalam indeks yang lain.

Setiap panel di atas dihantar bersama SQL yang menghasilkannya, jadi kembangkan satu untuk melihat dengan tepat bagaimana wajaran dikira. Untuk menjalankan perbandingan wajaran harga berbanding wajaran permodalan yang sama ke atas bakul yang anda ikuti, minta ia dalam bahasa Inggeris yang mudah pada terminal Strasmore.