Stock Split आणि Dow Divisorचे स्पष्टीकरण

Stock splitमुळे Dow divisor बदलतो. या resetमुळे एखाद्या घटक कंपनीने सकाळी split जाहीर केला तरी Dow Jones Industrial Averageमध्ये अचानक हालचाल होत नाही. Dow हा price-weighted index आहे. त्याची पातळी म्हणजे घटक कंपन्यांच्या शेअर किमतींची बेरीज एका संख्येने, म्हणजे divisorने, भागल्यावर मिळणारे मूल्य. 4-for-1 splitमुळे एखाद्या घटकाची किंमत मूळ किमतीच्या एक-चतुर्थांशावर आली, तर divisorही त्याच प्रमाणात कमी केला जातो. त्यामुळे प्रकाशित पातळी अखंड राहते. मात्र त्या घटकाचा averageवरील प्रभाव पूर्वीच्या एक-चतुर्थांशावर येतो.

Dow divisor प्रत्यक्षात काय करतो

Price-weighted averageमध्ये घटक कंपन्यांच्या किमतींची बेरीज करून ती divisorने भागली जाते. Divisor 1 ठेवला, तर average म्हणजे घटक कंपन्यांच्या किमतींची साधी सरासरी असते. कोणत्याही shareholderच्या मालकीत बदल न करता price sum पुन्हा मांडणारी घटना घडली, तर त्या क्षणी indexची पातळी स्थिर ठेवण्यासाठी divisorही पुन्हा मांडला जातो. Splitsमध्ये असेच होते. Indexमधील बदलांमध्येही असेच होते. त्यावेळी बाहेर पडणाऱ्या घटकाची जागा वेगळ्या किमतीवर trade होणारी कंपनी घेते. Spinoffsमध्येही असेच होते, कारण त्यातून घटक कंपनीच्या quoted priceमधून काही value वेगळी केली जाते.

Dowचे व्यवस्थापन करणाऱ्या S&P Dow Jones Indicesने आपल्या Dow Jones Averages methodologyमध्ये हा नियम स्पष्ट केला आहे. Corporate actionच्या तात्काळ आधी आणि तात्काळ नंतर index value अपरिवर्तित राहील अशा पद्धतीने divisor समायोजित केला जातो. Divisorचे सध्याचे मूल्य सतत बदलत असते. ते लक्षात ठेवण्याची गरज नाही. मात्र त्यामागील नियम बदलत नाही.

4-for-1 splitचा price-weighted indexवर परिणाम

0.9 divisor असलेला पाच घटकांचा काल्पनिक index समजा. शेअर किमती $400, $200, $150, $100 आणि $50 आहेत. त्यांची बेरीज $900 होते. $900ला 0.9ने भागल्यावर index 1,000वर येतो.

आता $400 किमतीचा घटक 4-for-1 split करतो. त्याची किंमत $100 होते. प्रत्येक holderकडे पूर्वीपेक्षा चारपट shares राहतात. त्यामुळे कंपनीच्या valueमध्ये कोणताही बदल झालेला नसतो. नवीन price sum $600 होते. Divisor 0.9 तसाच ठेवला, तर index 666.7वर उघडेल. हा 33%चा घसरणीचा परिणाम कोणत्याही shareholderला प्रत्यक्ष अनुभवलेला नसतो. त्यामुळे index committee 1,000ची पातळी कायम ठेवणारा divisor ठरवते. $600च्या नवीन price sumला जुन्या 1,000च्या levelने भागल्यावर divisor 0.6 येतो.

Indexची पातळी सलग राहते. मात्र weight table बदलते:

• Splitपूर्वी $400 किमतीचा घटक price sumच्या 44.4% इतका होता. तो indexमधील सर्वात मोठा weight होता.
• Splitनंतर त्याच घटकाचा weight 16.7% राहतो.
• $200 किमतीचा घटक 33.3% weightसह पहिल्या क्रमांकावर येतो.
• इतर प्रत्येक घटकाचा weight वाढतो, जरी त्यापैकी कोणत्याही घटकात एकही centचा trade झालेला नसतो.

कंपनीच्या पातळीवरील यंत्रणा—sharesची संख्या वाढणे, किंमत कमी होणे आणि ownershipमध्ये बदल न होणे—stock split म्हणजे काय येथे स्पष्ट केली आहे. Listed option contractsवरही formal contract adjustmentद्वारे असाच परिणाम होतो. त्याचे स्पष्टीकरण stock splitsचा optionsवर परिणाम येथे आहे.

Price weight आणि कंपनीचा आकार ही वेगवेगळी मोजमापे आहेत

Price-weighted indexमध्ये एखाद्या घटकाचा प्रभाव म्हणजे त्याची share price भागिले सर्व घटकांच्या किमतींची बेरीज. कंपनीचा आकार या गणनेत येत नाही. खालील panelमध्ये घराघरात परिचित असलेल्या large-cap कंपन्यांपासून एक stand-in price-weighted basket तयार केला आहे. प्रत्येक कंपनीच्या price weightसमोर तिचा cap weight दिला आहे. S&P 500सारख्या market-value-weighted benchmarkमध्ये तिला मिळणारा weight म्हणजे cap weight.

WITH members AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(price), date)      AS last_price,
        argMax(toFloat64(market_cap), date) AS last_cap
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE ticker IN ('AAPL','AMGN','AXP','CAT','GS','HD','JNJ','KO','MCD','MSFT','V','WMT')
      AND date >= today() - 45
      AND price > 0
      AND market_cap > 0
    GROUP BY ticker
),
totals AS
(
    SELECT
        sum(last_price) AS price_sum,
        sum(last_cap)   AS cap_sum
    FROM members
)
SELECT
    m.ticker                                    AS symbol,
    round(m.last_price, 2)                      AS share_price,
    round(100 * m.last_price / t.price_sum, 2)  AS price_weight_pct,
    round(100 * m.last_cap / t.cap_sum, 2)      AS cap_weight_pct
FROM members AS m
CROSS JOIN totals AS t
ORDER BY price_weight_pct DESC

GSचा price-weighted columnमध्ये सर्वाधिक वाटा आहे. Share price $1037.21 असताना तो price sumच्या 21.21% इतका आहे. त्याच्या तुलनेत basketच्या market valueमधील वाटा 2.44% आहे. दुसऱ्या टोकाला KOचा price sumमधील वाटा 1.77% आणि valueमधील वाटा 3.02% आहे. सर्व 12 नावांमध्ये हे दोन columns वेगवेगळ्या गोष्टी मोजतात. Splitमुळे त्यापैकी फक्त एका columnमध्ये बदल होतो.

Price-weighted basketमधील सर्वाधिक weight स्वतःहून बदलत राहतो

किमती बदलल्या की price weights बदलतात. त्यासाठी rebalance किंवा committee voteची गरज नसते. Price columnमध्ये पहिल्या क्रमांकावर असलेले कोणतेही नाव 4-for-1 split करताच पहिल्या weightमधून एका सकाळीत साधारण तीन-चतुर्थांश घट होईल. त्यामागे cash किंवा trade नसतो. त्या घटकाच्या स्वतःच्या इतिहासाचे chartsही सहसा त्याच वेळी restate केले जातात. हा विषय split-adjusted price history येथे आहे.

S&P 500 index fund splitवर trade का करत नाही

Cap-weighted indexमध्ये प्रत्येक घटकाचा weight म्हणजे outstanding shares गुणिले share price. 4-for-1 splitमध्ये sharesची संख्या चारपट होते आणि share price चारने भागली जाते. दोन्हींचा product अपरिवर्तित राहतो. त्यामुळे घटकाचा weight बदलत नाही. Splitमुळे benchmarkच्या divisorमध्ये कोणताही adjustment आवश्यक नसतो. अशा benchmarkचा मागोवा घेणाऱ्या fundकडे चारपट shares राहतात, पण त्यांची एकूण dollar value तितकीच असते. ही bookkeeping entry असते; trade नसतो.

Index fundमध्ये turnover कशामुळे निर्माण होते, ते indexमध्ये काय आहे किंवा त्याचे प्रमाण किती आहे यातील बदलामुळे:

• addition किंवा deletion, म्हणजे एखादी कंपनी indexमध्ये येते किंवा बाहेर पडते
• share-count किंवा float update, ज्यामुळे घटकाची investable value पुन्हा मांडली जाते
• scheduled rebalance, ज्यावेळी provider ठरलेल्या calendarनुसार ही inputs refresh करतो
• mergers आणि spinoffsसारख्या इतर corporate actions, ज्यामुळे एखादी line item काढली किंवा तयार केली जाते

Splits या यादीत नाहीत. हा दोन्ही index stylesमधील व्यावहारिक फरक आहे: Dowमध्ये split हा प्रत्यक्ष weight event असतो. S&P 500मध्ये त्याभोवती कोणताही trade न करता share-count बदल नोंदवला जातो.

मोठा split किती वेळा घडतो?

2010च्या दशकातील बहुतेक काळात 4-for-1 किंवा त्याहून मोठे splits कमी झाले होते. 2020नंतर ते पुन्हा मोठ्या प्रमाणावर दिसू लागले. खालील panelमध्ये January 2020पासून वाचकांना परिचित असलेल्या कंपन्यांमधील असे प्रत्येक split घेतले आहेत.

SELECT
    ticker                                                              AS symbol,
    concat(toString(any(split_to)), '-for-', toString(any(split_from))) AS split_ratio,
    formatDateTime(execution_date, '%b %e, %Y')                         AS effective_on,
    round(toFloat64(any(split_to)) / toFloat64(any(split_from)), 1)     AS shares_multiple
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= '2020-01-01'
  AND execution_date < today()
  AND split_from > 0
  AND toFloat64(split_to) / toFloat64(split_from) >= 4
  AND ticker IN ('AAPL','AMZN','AVGO','CELH','CMG','CSGP','DXCM','FTNT','GOOG','GOOGL','ISRG','LRCX','MSFT','NFLX','NVDA','ORLY','PANW','SHOP','SMCI','TSLA','WMT')
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
GROUP BY ticker, execution_date
ORDER BY shares_multiple DESC, execution_date

यापैकी 17 splits 4-for-1ची मर्यादा पूर्ण करतात. या संचातील सर्वात मोठे ratio 50-for-1 आहे. ते Jun 26, 2024 रोजी CMG इतके होते. सर्वात लहान ratio 4-for-1 आहे. ते DXCM इतके होते. Price-weighted indexमध्ये यापैकी कोणताही split झाला, तर त्याच सकाळी divisor किमतीइतक्याच प्रमाणात खाली येतो. ज्यांचे split आधीच scheduled आहेत, अशी नावे upcoming stock splits येथे दिली आहेत.

Megacap कंपन्यांपलीकडे पाहिल्यास flow मथळ्यांपेक्षा अधिक स्थिर दिसतो. Forward splits आणि reverse splits दोन्ही share price पुन्हा मांडतात. दोन्ही घटनांमध्ये index committeeला divisor पुन्हा ठरवावा लागतो.

SELECT
    toString(toYear(execution_date))                            AS year,
    uniqExactIf((ticker, execution_date), split_to > split_from) AS forward_splits,
    uniqExactIf((ticker, execution_date), split_to < split_from) AS reverse_splits
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= '2016-01-01'
  AND execution_date < today()
  AND split_from > 0
  AND split_to > 0
GROUP BY year
ORDER BY year

आतापर्यंत 2026मध्ये US-listed कंपन्यांनी 284 forward splits आणि 749 reverse splits पूर्ण केले आहेत. वर्ष संपायला अजून काही महिने बाकी आहेत. यापैकी मोजकीच नावे Dowच्या तीस घटकांमध्ये आहेत. इतर प्रत्येक नावासाठी गणित तेच आहे. ते ज्या indexमध्ये समाविष्ट आहे, त्याच्या आत ही प्रक्रिया घडते.

FAQ

Stock splitमुळे Dow Jones Industrial Average बदलतो का?

त्याची पातळी बदलत नाही. Split लागू होतानाच divisor पुन्हा मांडला जातो. त्यामुळे त्या घटनेच्या आधी आणि नंतर average अपरिवर्तित राहतो. मात्र averageमधील split करणाऱ्या घटकाचा weight बदलतो. त्याच्या नवीन share priceच्या प्रमाणात तो कमी होतो.

Dow divisor म्हणजे काय?

Dowची price sum ज्या एका संख्येने भागली जाते, ती संख्या म्हणजे divisor. त्यातून प्रकाशित level मिळतो. S&P Dow Jones Indices splits, index changes आणि spinoffsसाठी divisor पुन्हा मांडते. त्यामुळे प्रत्येक घटनेदरम्यान level सलग राहतो. अनेक दशकांतील restatementsमुळे divisor 1पेक्षा बराच कमी झाला आहे. म्हणून averageची पातळी त्याच्या तीस घटकांच्या share pricesच्या बेरजेपेक्षा खूप जास्त दिसते.

Stock splitमुळे S&P 500मधील कंपनीचा weight बदलतो का?

नाही. Cap weightingमध्ये outstanding sharesचा गुणाकार share priceने केला जातो. Splitमध्ये या दोन्ही घटकांमध्ये समान factorने, पण विरुद्ध दिशेने, बदल होतो. त्यामुळे weight पूर्वीच्या पातळीवरच राहतो.

Stock split झाल्यावर index fundsना trade करावा लागतो का?

नाही. Fundकडे कमी किमतीचे अधिक shares नोंदवले जातात. एकूण dollar value मात्र तितकीच राहते. Turnover indexमधील additions आणि deletionsमुळे, तसेच provider ठरलेल्या calendarनुसार लागू करणाऱ्या share-count updatesमुळे निर्माण होतो.

S&P 500पेक्षा Dowसाठी splits अधिक महत्त्वाचे का आहेत?

Dowमध्ये घटकांची क्रमवारी share priceनुसार ठरते. त्यामुळे price कमी झाली की प्रभावही कमी होतो. S&P 500मध्ये क्रमवारी market valueनुसार ठरते. Splitमुळे market value बदलत नाही. त्यामुळे तीच corporate action एका indexमध्ये weight event असते आणि दुसऱ्यामध्ये non-event.

वरील प्रत्येक panelसोबत तो तयार करणारा SQL दिलेला आहे. Weight कसे मोजले गेले ते पाहण्यासाठी एखादा panel expand करा. तुम्ही follow करत असलेल्या basketवर price-weight आणि cap-weightची अशीच तुलना करायची असल्यास Strasmore terminalवर plain Englishमध्ये विनंती करा.