خيارات NDX مقابل QQQ: أيهما تتداول؟

خيارات NDX مقابل QQQ هي مقارنة بين عقدين على السلة نفسها من الأسهم، وهي Nasdaq-100، لكنهما يختلفان في معظم التفاصيل التشغيلية. يغطي عقد NDX واحد تعرّضاً يعادل تقريباً أربعين عقداً من QQQ، وتتم تسويته نقداً، ولا يمكن ممارَسة العقد قبل تاريخ الانتهاء، ويخضع للمعاملة الضريبية 60/40. أما عقد QQQ الواحد فهو أصغر حجماً، ويسلّم أسهماً فعلية، ويمكن تخصيصه قبل تاريخ الانتهاء، ويُعامل ضريبياً مثل صفقة أسهم. ويمثل XND، وهو خيار المؤشر المصغّر الذي يعادل واحداً من مئة من NDX، قواعد المؤشر بحجم أصغر بكثير. ترد القرارات أدناه بالترتيب نفسه الوارد في دليلنا عن خيارات SPX مقابل SPY، مع قراءة الأرقام المقاسة من بيانات الشموع اليومية والخيارات الخاصة بـ QQQ، بينما تستند جهة المؤشر إلى تعريفات المنتجات ومواصفات Nasdaq المنشورة.

ما حجم عقد NDX الواحد مقارنةً بعقد QQQ؟

يُسعَّر مؤشر Nasdaq-100 عند مستوى من عشرات الآلاف، بينما يُسعَّر QQQ، وهو ETF الذي يتتبعه، للسهم الواحد عند جزء صغير من ذلك المستوى. ويستخدم كلا عقدي الخيارات مضاعفاً قدره 100، لذلك يتحول الفارق في الأصل الأساسي إلى فارق في حجم العقد. يحدد الجدول حجم عقد QQQ الواحد استناداً إلى آخر إغلاق يومي للصندوق. وتغطي بيانات الشموع اليومية والخيارات المستخدمة في هذا المنشور الأسهم وETFs المدرجة، لا مستويات المؤشرات أو سلاسل خيارات المؤشرات. لذلك تُذكر بيانات NDX وXND استناداً إلى تعريفات المنتجات، لا إلى قياسات واردة هنا.

SELECT
    ticker                                                                      AS symbol,
    concat(formatDateTime(date, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(date)), ', ', toString(toYear(date))) AS session_pretty,
    round(toFloat64(close), 2)                                                  AS share_price,
    toUInt32(round(toFloat64(close) * 100 / 1e3))                               AS contract_notional_kusd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'QQQ'
  AND date >= today() - 30
ORDER BY date DESC
LIMIT 1

اعتباراً من Oct 9, 2026، أغلق QQQ عند $751.27، ولذلك يسيطر عقد QQQ الواحد على تعرّض قدره نحو $75 ألفاً لمؤشر Nasdaq-100. ويتداول مستوى المؤشر عند نحو أربعين ضعف سعر سهم ETF: فقد صُمم QQQ ليتداول قرب واحد من عشرين من المؤشر عند إطلاقه في 1999، ثم أصبح قريباً من واحد من أربعين بعد تجزئته بنسبة two-to-one في 2000، ولم يبتعد عن هذه النسبة إلا قليلاً منذ ذلك الحين. ومع استخدام المضاعف نفسه البالغ 100، يحمل عقد NDX الواحد قيمة بالدولار تعادل تقريباً أربعين ضعف قيمة عقد QQQ الواحد، أي قيمة بالملايين. ويُعرَّف XND بأنه واحد من مئة من مستوى NDX، لذلك يغطي عقد XND الواحد قيمة بالدولار تقارب قيمة أربعين سهماً من QQQ، أو أربعة أعشار عقد QQQ الواحد. وتساوي حركة نقطة واحدة $100 لكل عقد في كل منتج، لكن المؤشر يتحرك بنحو أربعين نقطة مقابل كل نقطة يتحركها QQQ، كما يتدرج الهامش على spread قصير في NDX بالطريقة نفسها. وتساوي النسبة الدقيقة في أي جلسة إغلاق NDX مقسوماً على إغلاق QQQ، وتتغير بجزء من نقطة سنوياً. وتتناول شرح خيارات المؤشرات المصغرة كيفية تحديد أحجام العقود المصغّرة.

التسوية النقدية أم تسليم أسهم QQQ؟

تتم تسوية NDX وXND نقداً: إذ يدفع العقد الذي يكون داخل نطاق الربح الفرق بين قيمة التسوية وسعر التنفيذ، مضروباً في 100، ولا يدخل إلى الحساب أي شيء آخر. أما خيارات QQQ فتتم تسويتها بالأسهم. فعند ممارسة Call على QQQ وهو داخل نطاق الربح، تُسلَّم 100 سهم من QQQ لكل عقد إلى الحساب، بينما يخرج هذا العدد من الأسهم عند ممارسة Put. ويمكن أن يتحول spread محدد المخاطر على QQQ إلى مركز أسهم خلال عطلة نهاية الأسبوع عندما ينتهي أحد الطرفين داخل نطاق الربح ولا ينتهي الطرف الآخر كذلك. ويوضح دليل التسوية النقدية مقابل التسليم الفعلي النتيجتين، بينما يشرح مواعيد إغلاق ممارسة الخيارات لدى الوسطاء المهلة المحددة لإبلاغ الوسيط بكيفية التعامل مع الطرف الذي يقترب من الانتهاء.

الممارسة الأوروبية مقابل الممارسة الأمريكية والتخصيص المبكر

يتبع NDX وXND أسلوب الممارسة الأوروبية: ولا تتم الممارسة إلا عند تاريخ الانتهاء، لذلك لا يُخصَّص خيار مؤشر قصير قبل موعده. أما خيارات QQQ فتتبع أسلوب الممارسة الأمريكية، وتتمثل نافذة التخصيص المبكر العملية في الجلسة السابقة لتاريخ ex-dividend الفصلي لـ QQQ. فحامل Call الذي يمارس العقد في مساء اليوم السابق لتاريخ ex-date يمتلك الأسهم في تاريخ التسجيل ويحصل على التوزيع؛ أما حامل Call القصير الذي يُخصَّص له العقد في تلك الليلة فيسلّم الأسهم ولا يحصل على التوزيع. وتتمثل العقود المرشحة في Calls التي بقيت لها قيمة زمنية أقل من قيمة التوزيع، وهي عملياً Calls عميقة داخل نطاق الربح وقريبة من تاريخ الانتهاء. وترد قواعد الممارسة في الخيارات الأمريكية مقابل الأوروبية، بينما يوضح الجدول مدى انتظام تقويم توزيعات QQQ.

SELECT
    toString(exd)                                                                                  AS ex_date,
    concat(formatDateTime(exd, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(exd)), ', ', toString(toYear(exd))) AS ex_date_pretty,
    formatDateTime(exd, '%a')                                                                      AS weekday,
    round(max(toFloat64(cash_amount)), 4)                                                          AS cash_per_share
FROM
(
    SELECT
        toDate(ex_dividend_date) AS exd,
        cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'QQQ'
)
WHERE exd <  today()
  AND exd >= today() - 800
GROUP BY exd
ORDER BY exd DESC

كان آخر تاريخ ex-dividend لـ QQQ هو Sep 21, 2026، الموافق ليوم Mon، مع دفع $0.7514 لكل سهم. وتتبع التوزيعات البالغ عددها 9، المعروضة من Sep 23, 2024 إلى Sep 21, 2026، دورية فصلية في مارس ويونيو وسبتمبر وديسمبر. لذلك يتركز التخصيص المرتبط بالتوزيعات على Calls قصيرة لـ QQQ حول أربعة تواريخ سنوياً. وترد القاعدة العامة في تواريخ ex-dividend والخيارات.

التسوية عند الافتتاح أم عند الإغلاق: متى يُحدد السعر النهائي؟

هذا هو القرار الذي يُغفل غالباً. ينتهي كل خيار QQQ على أساس سعر الإغلاق في يوم انتهائه، أي بتسوية عند الإغلاق، كما تتم تسوية XND عند الإغلاق في كل تاريخ انتهاء مدرج. أما NDX فينقسم بحسب السلسلة. فالسلسلة الشهرية القياسية لـ NDX، التي تنتهي في ثالث جمعة من الشهر، تتم تسويتها عند الافتتاح: إذ تُحسب قيمة التسوية من سعر افتتاح كل مكوّن من مكونات Nasdaq-100 صباح الجمعة، وتكون آخر جلسة تداول للعقد يوم الخميس السابق. أما عقود NDX الأسبوعية وعقود نهاية الشهر، المدرجة تحت الرمز الأساسي NDXP، فتتم تسويتها عند الإغلاق استناداً إلى مستوى الإغلاق في يوم انتهاء العقد. ويتمثل الفرق العملي في الفجوة الليلية: إذ يتوقف تداول العقد الشهري ذي التسوية عند الافتتاح يوم الخميس، ويُسعَّر بناءً على افتتاح الجمعة، من دون فرصة لتعديل المركز بين اليومين. هذه هي شروط العقود المنشورة من Nasdaq اعتباراً من سبتمبر 2026؛ فتحقق منها في صفحة منتج Nasdaq NDX قبل التداول، لأن البورصات تعدّل قوائم المنتجات.

هل تنتهي عقود NDX وQQQ يومياً؟

نعم. تُدرج Nasdaq تواريخ انتهاء NDX وXND في كل يوم من أيام الأسبوع، وأضاف QQQ تواريخ انتهاء يومي الثلاثاء والخميس لاستكمال مجموعته الخاصة من الاثنين إلى الجمعة. ويحصي الجدول تواريخ انتهاء QQQ المختلفة التي شهدت تداولاً فعلياً خلال نحو الأسابيع الستة الماضية، مجمعةً حسب يوم الأسبوع. ولا تظهر سلسلتا NDX وXND في بيانات الخيارات المستخدمة في الجدول، لذلك أُخذت قوائم أيام الأسبوع الخاصة بهما من مواصفات Nasdaq، ولم تُحسب من البيانات.

SELECT
    formatDateTime(expiration_date, '%a')     AS label,
    countDistinct(expiration_date)            AS qqq_expirations
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
  AND date >= today() - 45
  AND date <  today()
  AND expiration_date >= today() - 45
  AND expiration_date <  today()
  AND volume > 0
GROUP BY label, toDayOfWeek(expiration_date)
ORDER BY toDayOfWeek(expiration_date)

خلال تلك الفترة، انتهى QQQ في 6 من أيام الثلاثاء و6 من أيام الخميس، وهما يوما الأسبوع اللذان أُضيفا أخيراً. ولا يضطر متداول أي من المنتجين إلى انتظار يوم الجمعة، كما أن استراتيجيات 0DTE المطبقة على SPX وSPY لها نظائر مرتبطة بـ Nasdaq-100 في كلا الجانبين.

كيف تقارن السيولة والتقلب الضمني؟

السلة نفسها تعني تقلباً متماثلاً: فكلا المنتجين يسعّران الأسهم المئة نفسها، ولذلك يمثل التقلب الضمني عند سعر التنفيذ القريب من السعر الحالي، أي الحركة السنوية التي يسعّرها سوق الخيارات ويُستخرج تقديرها من سعر الخيار نفسه، مرجعاً طبيعياً لأحدهما عند مقارنة الآخر. ويفصل بين أي قراءتين عاملان تشغيليان: أسعار التنفيذ وتواريخ الانتهاء التي تقع داخل النطاق في يوم معين، وتوزيع QQQ الذي تتضمنه أسعار خيارات QQQ ولا يتضمنه المؤشر. يقرأ الجدول بيانات QQQ من العقود الواقعة ضمن 2% من الأصل الأساسي، والتي يتبقى على انتهائها من 20 إلى 45 يوماً في أحدث جلسة، ويحصي كل عقد QQQ الذي شهد تداولاً عبر جميع أسعار التنفيذ وتواريخ الانتهاء. ولا تظهر سلسلتا NDX وXND في بيانات الخيارات هذه، لذلك لا تُطبع هنا قراءة للمؤشر؛ والمقارنة المتماثلة تتطلب فتح السلسلتين في الدقيقة نفسها.

SELECT
    underlying_symbol                                                         AS symbol,
    concat(formatDateTime(min(date), '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(min(date))), ', ', toString(toYear(min(date)))) AS session_pretty,
    round(avgIf(implied_volatility,
                iv_converged = 1
                AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
                AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) * 100, 1) AS atm_iv_pct,
    countIf(iv_converged = 1
            AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
            AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) AS atm_contracts,
    count()                                                                   AS total_contracts,
    sum(volume)                                                               AS total_volume,
    formatReadableQuantity(toFloat64(sum(volume)))                            AS total_volume_pretty
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
  AND volume > 0
  AND date = (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
          AND date >= today() - 30
          AND volume > 0
      )
GROUP BY symbol
HAVING countIf(iv_converged = 1
               AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
               AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) > 0

في Oct 8, 2026، أظهرت عقود QQQ الواقعة داخل نطاق السعر القريب من التنفيذ مع بقاء 20 إلى 45 يوماً على انتهائها تقلباً ضمنياً قدره 19.6%، مستخرجاً من 236 عقداً مختلفاً. وعبر جميع أسعار التنفيذ وتواريخ الانتهاء، تداول 5440 عقداً مختلفاً من QQQ في تلك الجلسة، بإجمالي حجم بلغ 3.48 million عقداً. ولا يعادل عدد العقود قيمة التداول بالدولار: فعقد NDX الواحد يحمل قيمة بالدولار تعادل تقريباً أربعين ضعف قيمة عقد QQQ الواحد، ولذلك يجب ضرب حجم المؤشر في نحو أربعين قبل مقارنتهما بالقيمة الدولارية. ولا يظهر حجم XND هنا أيضاً؛ لذا ينبغي فحص سلسلته قبل افتراض إمكان تنفيذ صفقات مماثلة لـ QQQ. ويتناول التقلب الضمني لـ QQQ بالتفصيل كيفية تغير قراءة الصندوق عند سعر التنفيذ القريب من السعر الحالي بمرور الوقت.

كيف تُفرض الضرائب على خيارات NDX وXND وQQQ؟

تُعد NDX وXND خيارين على مؤشر واسع النطاق، ويعاملهما قانون الضرائب الأمريكي كعقود بموجب Section 1256. وتُقيَّم المراكز المفتوحة بسعر السوق في نهاية السنة، كما تُقسَّم الأرباح والخسائر إلى 60% طويلة الأجل و40% قصيرة الأجل، بغض النظر عن مدة الاحتفاظ بالمركز. أما خيارات QQQ فهي خيارات أسهم، ولذلك يكون الربح على مركز محتفظ به لمدة سنة أو أقل قصير الأجل بالكامل. وعلى ربح افتراضي قدره $10,000، تفرض معاملة 60/40 الضريبة على $6,000 بالمعدل طويل الأجل وعلى $4,000 بالمعدل قصير الأجل؛ أما ربح QQQ نفسه إذا أُغلق خلال سنة فيُفرض عليه بالكامل المعدل قصير الأجل. وترد المعاملة الكاملة في لماذا تخضع خيارات المؤشرات للضريبة بنسبة 60/40. ولا تمثل هذه المعلومات نصيحة ضريبية، كما تعتمد المعدلات على مقدم الإقرار.

خيارات NDX مقابل QQQ: أيها يناسب كل استخدام؟

عند جمع القرارات الأربعة، يتحدد الاختيار وفق حجم الحساب وما يريد المتداول الاحتفاظ به عند تاريخ الانتهاء.

• XND يناسب الحسابات الصغيرة التي تريد المعاملة الضريبية الخاصة بالمؤشرات. يغطي العقد الواحد قيمة بالدولار تعادل تقريباً قيمة أربعين سهماً من QQQ، أو أربعة أعشار عقد QQQ الواحد، وتتم تسويته نقداً، ولا يمكن تخصيصه مبكراً، وينتهي بتسوية عند الإغلاق في كل تاريخ مدرج، ويخضع لمعالجة 60/40. ولا يظهر حجمه في هذه الصفحة؛ لذا تحقق من السلسلة المباشرة قبل افتراض إمكان تنفيذ صفقات مماثلة لـ QQQ.
• QQQ يناسب spreads التي تعتمد على حجم العقود المعروض في جدول QQQ، وأي استراتيجية تريد امتلاك الأسهم، مثل Covered Calls على مركز قائم في QQQ. والمقابل هو تسليم الأسهم عند الانتهاء والمعاملة الضريبية العادية للمكاسب قصيرة الأجل، مع احتمال تخصيص Calls قصيرة حول كل تاريخ ex-dividend.
• NDX يناسب المراكز الكبيرة. فالعقد الواحد يعادل تقريباً أربعين عقداً من QQQ، ولذلك يحتاج المركز الكبير إلى عدد أقل بكثير من العقود وعمولات أقل لكل عقد، إضافةً إلى التسوية النقدية والمعاملة الضريبية 60/40. ويتمثل القرار الإضافي في التسوية عند الافتتاح أو الإغلاق: فالعقد الشهري الذي ينتهي في ثالث جمعة من الشهر تتم تسويته عند افتتاح الجمعة ويتوقف تداوله يوم الخميس، بينما تنتهي عقود NDXP الأسبوعية عند الإغلاق.

الأسئلة الشائعة

هل NDX هو نفسه QQQ؟

لا. NDX هو مؤشر Nasdaq-100 نفسه، أي مستوى محسوب لا توجد وراءه أسهم، بينما QQQ هو ETF يمتلك الأسهم المئة ويتداول عند جزء صغير من مستوى المؤشر. وتتم تسوية خيارات NDX نقداً مقابل المؤشر، بينما تسلّم خيارات QQQ أسهم ETF.

هل يمكن تخصيص خيارات NDX مبكراً؟

لا. يتبع NDX وXND أسلوب الممارسة الأوروبية ولا تتم تسويتهما إلا عند تاريخ الانتهاء، لذلك لا يُخصَّص مركز NDX القصير قبل ذلك. أما خيارات QQQ فتتبع أسلوب الممارسة الأمريكية ويمكن تخصيصها في أي وقت، وغالباً ما يحدث ذلك في الجلسة السابقة لتاريخ ex-dividend الفصلي.

هل تُفرض الضرائب على خيارات NDX بطريقة مختلفة عن خيارات QQQ؟

نعم. تُعد NDX وXND عقوداً بموجب Section 1256، وتخضع للضريبة بنسبة 60% طويلة الأجل و40% قصيرة الأجل، مع تقييم المركز بسعر السوق في نهاية السنة. أما خيارات QQQ فتُعامل مثل الأسهم: تكون قصيرة الأجل إذا كانت مدة الاحتفاظ سنة أو أقل، وطويلة الأجل بعد ذلك.

ما هو XND؟

XND هو خيار Nasdaq-100 Micro Index، ويبلغ حجمه واحداً من مئة من مستوى NDX مع استخدام المضاعف نفسه البالغ 100. لذلك يغطي عقد XND الواحد قيمة بالدولار تقارب قيمة مستوى NDX نفسه. وتتم تسويته نقداً، وتتبع أسلوب الممارسة الأوروبية، وتتم تسويته عند الإغلاق، وتخضع للضريبة بموجب Section 1256.

هل تنتهي خيارات NDX في كل يوم من أيام الأسبوع؟

نعم. تُدرج Nasdaq تواريخ انتهاء NDX وXND من الاثنين إلى الجمعة، كما تنتهي خيارات QQQ في كل يوم من أيام الأسبوع. وتتم التسوية عند الافتتاح فقط لعقد NDX الشهري الذي ينتهي في ثالث جمعة من الشهر؛ أما تواريخ الانتهاء الأخرى في أيام الأسبوع للمنتجات الثلاثة فتتم تسويتها عند الإغلاق.

يأتي كل جدول أعلاه مرفقاً باستعلام SQL الدقيق الموجود أسفله. ولإعادة تشغيل قراءات QQQ في تاريخ آخر، أو مقابل SPY، اطرح السؤال باللغة الإنجليزية البسيطة على منصة Strasmore.