NDX ve QQQ Opsiyonları Arasındaki Farklar

NDX ve QQQ opsiyonları, aynı hisse senedi sepeti olan Nasdaq-100 üzerinde işlem gören, ancak mekanik detaylarının neredeyse tamamında farklılık gösteren iki sözleşme seçeneğidir. Bir adet NDX sözleşmesi, yaklaşık kırk adet QQQ sözleşmesine denk bir pozisyon büyüklüğü sunar, nakdi uzlaşmaya tabidir, erken egzersiz edilemez ve 60/40 vergi düzenlemesi kapsamındadır. Bir adet QQQ sözleşmesi ise daha küçük ölçeklidir, fiziki hisse teslimi gerektirir, erken atanabilir ve hisse senedi işlemi gibi vergilendirilir. NDX'in yüzde biri büyüklüğündeki mikro endeks opsiyonu olan XND ise, endeks kurallarını daha küçük bir ölçekte taşır. Aşağıdaki kararlar, SPX ve SPY opsiyonları rehberimizle aynı sırada işlenmiştir; ölçülen rakamlar QQQ'nun günlük bar ve opsiyon verilerinden, endeks tarafı ise ürün tanımlarından ve Nasdaq'ın yayınlanmış spesifikasyonlarından alınmıştır.

Bir NDX sözleşmesi, QQQ ile kıyaslandığında ne kadar büyüktür?

Nasdaq-100 endeksi on binler seviyesinde bir değer olarak kot edilir; bu endeksi takip eden ETF olan QQQ ise hisse başına bu değerin küçük bir kesri kadar fiyatlanır. Her iki opsiyon sözleşmesi de 100 çarpanını kullandığından, dayanak varlıktaki fark sözleşme büyüklüğündeki farka dönüşür. Panel, bir adet QQQ sözleşmesini ETF'in son günlük kapanış fiyatı üzerinden boyutlandırır. Bu yazının temelini oluşturan günlük bar ve opsiyon verileri, endeks seviyelerini veya endeks opsiyon serilerini değil, listelenmiş hisse senetlerini ve ETF'leri kapsar; bu nedenle karşılaştırmanın NDX ve XND tarafları burada ölçülmek yerine ürün tanımlarından belirtilmiştir.

SELECT
    ticker                                                                      AS symbol,
    concat(formatDateTime(date, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(date)), ', ', toString(toYear(date))) AS session_pretty,
    round(toFloat64(close), 2)                                                  AS share_price,
    toUInt32(round(toFloat64(close) * 100 / 1e3))                               AS contract_notional_kusd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'QQQ'
  AND date >= today() - 30
ORDER BY date DESC
LIMIT 1

Oct 2, 2026 itibarıyla QQQ, $749.58 seviyesinden kapanmıştır; dolayısıyla bir adet QQQ sözleşmesi yaklaşık $75 binlik Nasdaq-100 pozisyonunu kontrol eder. Endeks seviyesi, ETF'in hisse fiyatının yaklaşık kırk katı civarında seyreder: QQQ, 1999'daki piyasaya sürülüşünde endeksin yaklaşık yirmide biri seviyesinde işlem görecek şekilde tasarlanmış, 2000 yılındaki ikiye bir hisse bölünmesinin ardından bu oran kırkta bire çıkmış ve sonraki yıllarda bu oranın sadece biraz üzerinde seyretmiştir. Aynı 100 çarpanı ile bir adet NDX sözleşmesi, milyonlar seviyesinde bir rakam olan, bir adet QQQ sözleşmesinin yaklaşık kırk katı kadar dolar değerini temsil eder. XND, NDX seviyesinin yüzde biri olarak tanımlanmıştır; bu nedenle bir adet XND sözleşmesi, kırk adet QQQ hissesine veya dört onda bir QQQ sözleşmesine denk bir dolar değerini kapsar. Bir puanlık hareket her üründe sözleşme başına $100 değerindedir, ancak endeks, QQQ'nun hareket ettiği her bir puan için yaklaşık kırk puan hareket eder ve kısa NDX spread'indeki teminat (margin) gereksinimi de aynı oranda ölçeklenir. Herhangi bir seansta tam oran, NDX kapanışının QQQ kapanışına bölünmesiyle bulunur ve bu oran yılda bir puanın kesri kadar değişir. Mikro sözleşmelerin nasıl boyutlandırıldığı mini endeks opsiyonları açıklaması bölümünde ele alınmıştır.

Nakdi uzlaşma mı yoksa QQQ hissesi teslimi mi?

NDX ve XND nakdi uzlaşmaya tabidir: kârda (in-the-money) olan bir sözleşme, uzlaşma değeri ile kullanım fiyatı arasındaki farkın 100 ile çarpımı kadar ödeme yapar ve hesaba başka bir varlık geçmez. QQQ opsiyonları ise hisse teslimi ile uzlaşır. Egzersiz edilen kârda bir QQQ call opsiyonu, sözleşme başına 100 adet QQQ hissesini hesaba teslim eder; egzersiz edilen bir put opsiyonu ise hisseleri hesaptan çıkarır. Tanımlı risk içeren bir QQQ spread'i, bir bacağın kârda bitip diğerinin bitmediği bir hafta sonu durumunda hisse pozisyonuna dönüşebilir. Nakdi uzlaşma ve fiziki teslimat rehberi her iki sonucu da detaylandırır ve aracı kurum egzersiz kesinti süreleri, süresi dolan bir bacak için aracı kuruma ne yapılması gerektiğinin bildirilme son tarihini kapsar.

Avrupa tipi egzersiz vs Amerikan tipi egzersiz ve erken atama

NDX ve XND Avrupa tipidir: egzersiz sadece vade sonunda gerçekleşir, bu nedenle kısa bir endeks opsiyonuna asla erken atama yapılmaz. QQQ opsiyonları Amerikan tipidir ve pratik erken atama penceresi, QQQ'nun üç aylık ex-dividend date'inden önceki seanstır. Ex-date öncesindeki akşam egzersiz yapan bir call opsiyonu sahibi, record date itibarıyla hisselerin sahibi olur ve temettüyü alır; o gece atanan kısa bir call opsiyonu sahibi ise hisseleri teslim eder ve temettü hakkını kaybeder. Adaylar, kalan zaman değeri temettüden az olan, pratikte vade sonuna yakın ve derin kârda (deep in-the-money) olan call opsiyonlarıdır. Egzersiz kuralları Amerikan ve Avrupa tipi opsiyonlar bölümündedir; panel, QQQ'nun temettü takviminin ne kadar düzenli olduğunu göstermektedir.

SELECT
    toString(exd)                                                                                  AS ex_date,
    concat(formatDateTime(exd, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(exd)), ', ', toString(toYear(exd))) AS ex_date_pretty,
    formatDateTime(exd, '%a')                                                                      AS weekday,
    round(max(toFloat64(cash_amount)), 4)                                                          AS cash_per_share
FROM
(
    SELECT
        toDate(ex_dividend_date) AS exd,
        cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'QQQ'
)
WHERE exd <  today()
  AND exd >= today() - 800
GROUP BY exd
ORDER BY exd DESC

QQQ'nun son ex-dividend date'i, hisse başına $0.7514 ödeme ile Mon günü olan Sep 21, 2026 tarihidir. Sep 23, 2024'den Sep 21, 2026'e kadar gösterilen 9 dağıtımları, Mart, Haziran, Eylül ve Aralık aylarında üç aylık bir düzeni takip eder; bu nedenle kısa QQQ call opsiyonlarında temettü kaynaklı atamalar yılda dört tarih etrafında kümelenir. Genel kural ex-dividend date'ler ve opsiyonlar bölümündedir.

AM-uzlaşmalı mı yoksa PM-uzlaşmalı mı: nihai fiyat ne zaman belirlenir?

Bu, en sık gözden kaçırılan karardır. Her QQQ opsiyonu, vade gününün kapanış fiyatına göre sona erer; bu PM uzlaşmasıdır ve XND de listelenen her vade tarihinde PM uzlaşmasına tabidir. NDX ise serilere göre ayrılır. Standart üçüncü Cuma NDX aylık opsiyonları AM-uzlaşmalıdır: uzlaşma değeri, vade Cuma günü her bir Nasdaq-100 bileşeninin açılış fiyatından hesaplanır ve sözleşmenin son işlem seansı bir önceki Perşembedir. NDXP kökü altında listelenen haftalık ve ay sonu NDX sözleşmeleri ise vade gününün kapanış seviyesine göre PM-uzlaşmalıdır. Pratik fark, gecelik boşluktur (overnight gap): AM-uzlaşmalı bir aylık opsiyon Perşembe günü işlem görmeyi bırakır ve Cuma açılışı üzerinden fiyatlanır; arada ayarlama yapma şansı yoktur. Bunlar, Eylül 2026 itibarıyla Nasdaq'ın yayınlanmış sözleşme şartlarıdır; borsalar listeleri revize edebileceğinden işlem yapmadan önce Nasdaq NDX ürün sayfasından teyit edin.

NDX ve QQQ'nun her ikisinde de günlük vadeler var mı?

Evet. Nasdaq, NDX ve XND vadelerini her hafta içi günü için listeler; QQQ da kendi Pazartesi-Cuma setini tamamlamak için Salı ve Perşembe vadelerini eklemiştir. Panel, yaklaşık son altı hafta içinde işlem gören ve hafta içi günlerine göre gruplandırılmış farklı QQQ vade tarihlerini sayar. NDX ve XND serileri bu verilerde yer almadığından, hafta içi listelemeleri sayılmak yerine Nasdaq'ın spesifikasyonlarından alınmıştır.

SELECT
    formatDateTime(expiration_date, '%a')     AS label,
    countDistinct(expiration_date)            AS qqq_expirations
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
  AND date >= today() - 45
  AND date <  today()
  AND expiration_date >= today() - 45
  AND expiration_date <  today()
  AND volume > 0
GROUP BY label, toDayOfWeek(expiration_date)
ORDER BY toDayOfWeek(expiration_date)

Bu dönemde QQQ, son eklenen iki hafta içi günü olan 6 Salı ve 6 Perşembe günlerinde sona ermiştir. Hiçbir ürün yatırımcıyı Cuma gününe kadar bekletmez ve SPX ile SPY üzerinde uygulanan 0DTE stratejileri, her iki tarafta da Nasdaq-100 karşılıklarına sahiptir.

Likidite ve zımni oynaklık (implied volatility) nasıl karşılaştırılır?

Aynı sepet, aynı oynaklık: her iki ürün de aynı 100 hisseyi fiyatlar, bu nedenle birindeki at-the-money zımni oynaklık (opsiyon piyasasının fiyatladığı yıllıklandırılmış hareket, opsiyonun kendi fiyatından okunur), diğeri için doğal referanstır. İki mekanik detay, okumalar arasındaki farkı belirler: belirli bir günde hangi kullanım fiyatlarının ve vadelerin bant içinde kaldığı ve QQQ opsiyon fiyatlarının taşıdığı ancak endeksin taşımadığı QQQ temettüsü. Panel, QQQ tarafını son seansta vadeye 20 ila 45 gün kalmış, dayanak varlığın %2 yakınındaki sözleşmelerden okur ve tüm kullanım fiyatları ile vadelerde işlem gören her bir QQQ sözleşmesini sayar. NDX ve XND serileri bu opsiyon verilerinde yer almadığından, burada endeks okuması basılmamıştır; birebir karşılaştırma için her iki zinciri de aynı dakikada açmak gerekir.

SELECT
    underlying_symbol                                                         AS symbol,
    concat(formatDateTime(min(date), '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(min(date))), ', ', toString(toYear(min(date)))) AS session_pretty,
    round(avgIf(implied_volatility,
                iv_converged = 1
                AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
                AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) * 100, 1) AS atm_iv_pct,
    countIf(iv_converged = 1
            AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
            AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) AS atm_contracts,
    count()                                                                   AS total_contracts,
    sum(volume)                                                               AS total_volume,
    formatReadableQuantity(toFloat64(sum(volume)))                            AS total_volume_pretty
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
  AND volume > 0
  AND date = (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
          AND date >= today() - 30
          AND volume > 0
      )
GROUP BY symbol
HAVING countIf(iv_converged = 1
               AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
               AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) > 0

Oct 1, 2026 tarihinde, vadeye 20 ila 45 gün kalmış at-the-money bandındaki QQQ sözleşmeleri, 211 farklı sözleşmeden okunan 19.9% zımni oynaklık göstermiştir. Tüm kullanım fiyatları ve vadeler genelinde, o seansta 4974 farklı QQQ sözleşmesi işlem görmüş ve toplam 3.14 million sözleşmelik hacim gerçekleşmiştir. Sözleşme sayısı, dolar tutarı değildir: bir adet NDX sözleşmesi, bir adet QQQ sözleşmesinin yaklaşık kırk katı kadar dolar değerini taşır; bu nedenle bir endeks hacim rakamının, dolar bazında karşılaştırılmadan önce yaklaşık kırk ile çarpılması gerekir. XND'nin hacmi de burada gösterilmemiştir; QQQ benzeri dolumlar varsaymadan önce zincirini kontrol etmek gerekir. ETF'in at-the-money okumasının zaman içinde nasıl hareket ettiği QQQ zımni oynaklığı bölümünde derinlemesine ele alınmıştır.

NDX, XND ve QQQ opsiyonları nasıl vergilendirilir?

NDX ve XND, ABD vergi kanununun Section 1256 sözleşmeleri olarak ele aldığı geniş tabanlı endeks opsiyonlarıdır: açık pozisyonlar yıl sonunda piyasa değerine göre işaretlenir (mark to market) ve pozisyonun ne kadar süre tutulduğuna bakılmaksızın kazanç ve kayıplar %60 uzun vadeli ve %40 kısa vadeli olarak ayrılır. QQQ opsiyonları ise hisse senedi opsiyonlarıdır; bu nedenle bir yıl veya daha kısa süre tutulan bir pozisyondaki kazanç tamamen kısa vadelidir. Varsayımsal $10.000'lık bir kazançta, 60/40 ayrımı $6.000'ı uzun vadeli orandan, $4.000'ı ise kısa vadeli orandan vergilendirir; bir yıl içinde kapatılan aynı QQQ kazancı ise tamamen kısa vadeli orandan vergilendirilir. Tam uygulama endeks opsiyonları neden 60/40 vergilendirilir bölümündedir. Bunların hiçbiri vergi tavsiyesi değildir ve oranlar beyanname verene göre değişir.

NDX vs QQQ opsiyonları: hangisi hangi işe uygundur?

Dört kararı bir araya getirdiğinizde, seçim hesap büyüklüğüne ve yatırımcının vade sonunda ne tutmak istediğine göre şekillenir.

• XND, endeks vergilendirmesi isteyen küçük hesaplara uygundur. Bir sözleşme, kırk adet QQQ hissesine veya dört onda bir QQQ sözleşmesine denk dolar değerini kapsar, nakdi uzlaşmaya tabidir, asla erken atanamaz, listelenen her tarihte PM kapanışıyla sona erer ve 60/40 kapsamında beyan edilir. Hacmi bu sayfada gösterilmemiştir; QQQ benzeri dolumlar varsaymadan önce canlı zinciri kontrol edin.
• QQQ, QQQ panelinde gösterilen sözleşme hacmine dayanan spread'ler ve mevcut bir QQQ pozisyonu üzerinde covered call gibi hisse senedi gerektiren stratejiler için uygundur. Dezavantajları, vade sonunda hisse teslimi ve normal kısa vadeli vergi uygulaması ile her ex-date civarında kısa call opsiyonlarına yapılan atamalardır.
• NDX, büyüklük gerektiren işlemler içindir. Bir sözleşme yaklaşık kırk adet QQQ sözleşmesinin yerini tutar; bu nedenle büyük bir pozisyon çok daha az sözleşme ve sözleşme başına komisyon gerektirir, ayrıca nakdi uzlaşma ve 60/40 vergi avantajı sunar. Ek karar AM ile PM arasındadır: üçüncü Cuma aylık opsiyonları Cuma açılışında uzlaşır ve Perşembe günü işlem görmeyi bırakır, NDXP haftalıkları ise kapanışta uzlaşır.

SSS

NDX, QQQ ile aynı mıdır?

Hayır. NDX, Nasdaq-100 endeksinin kendisidir; arkasında hisse bulunmayan hesaplanmış bir seviyedir. QQQ ise 100 hisseyi elinde tutan ve endeks seviyesinin küçük bir kesri üzerinden işlem gören bir borsa yatırım fonudur (ETF). NDX opsiyonları endekse karşı nakdi uzlaşır; QQQ opsiyonları ise ETF hisselerini teslim eder.

NDX opsiyonları erken atanabilir mi?

Hayır. NDX ve XND Avrupa tipidir ve sadece vade sonunda uzlaşır, bu nedenle kısa bir NDX pozisyonu vade öncesinde asla atanmaz. QQQ opsiyonları Amerikan tipidir ve herhangi bir zamanda, genellikle üç aylık ex-dividend date'ten önceki seansta atanabilir.

NDX opsiyonları, QQQ opsiyonlarından farklı mı vergilendirilir?

Evet. NDX ve XND, yıl sonu piyasa değerine göre işaretleme (mark to market) ile %60 uzun vadeli ve %40 kısa vadeli vergilendirilen Section 1256 sözleşmeleridir. QQQ opsiyonları ise hisse senedi gibi vergilendirilir: bir yıl veya daha az tutulursa kısa vadeli, daha uzun tutulursa uzun vadeli.

XND nedir?

XND, Nasdaq-100 Mikro Endeks Opsiyonudur; NDX seviyesinin yüzde biri büyüklüğündedir ve aynı 100 çarpanını kullanır, bu nedenle bir XND sözleşmesi NDX seviyesinin kendisi kadar dolar değerini kapsar. Nakdi uzlaşmalıdır, Avrupa tipidir, PM-uzlaşmalıdır ve Section 1256 kapsamında vergilendirilir.

NDX opsiyonlarının vadesi haftanın her günü dolar mı?

Evet. Nasdaq, NDX ve XND vadelerini Pazartesi'den Cuma'ya kadar listeler; QQQ opsiyonları da her hafta içi günü sona erer. Sadece üçüncü Cuma NDX aylık opsiyonları AM-uzlaşmalıdır; her üç ürün için diğer hafta içi vade sonları kapanışta uzlaşır.

Yukarıdaki her panel, altındaki SQL koduyla birlikte sunulur. QQQ okumalarını başka bir tarihte veya SPY'a karşı yeniden çalıştırmak için Strasmore terminalinde sorunuzu düz bir İngilizce ile sorun.