השוואת אופציות NDX מול QQQ: מה עדיף למסחר?

הבחירה בין אופציות על NDX לבין אופציות על QQQ היא בחירה בין שני חוזים על אותו סל מניות, ה-Nasdaq-100, הנבדלים זה מזה כמעט בכל פרט טכני. חוזה NDX אחד מייצג חשיפה השקולה בקירוב לארבעים חוזי QQQ, מסולק במזומן, אינו ניתן למימוש מוקדם וכפוף למיסוי לפי מודל 60/40. חוזה QQQ אחד הוא קטן, מספק מניות בפועל, ניתן להקצאה מוקדמת וממוסה כעסקת מניות. XND, אופציית המיקרו-מדד שגודלה מאית מ-NDX, נושאת את כללי המדד בשבריר מהגודל. ההחלטות להלן מוצגות באותו סדר כמו במדריך שלנו ל-אופציות SPX מול SPY, כאשר המספרים המדודים נלקחים מנתוני המסחר היומיים והאופציות של QQQ, וצד המדד מבוסס על הגדרות המוצרים והמפרטים המפורסמים של נאסד"ק.

מהו גודלו של חוזה NDX בהשוואה ל-QQQ?

מדד ה-Nasdaq-100 מצוטט כרמה מספרית בעשרות אלפים; QQQ, קרן הסל (ETF) העוקבת אחריו, מתומחרת לפי מניה בשבריר קטן מאותה רמה. שני חוזי האופציות משתמשים במכפיל של 100, לכן הפער בנכס הבסיס הופך לפער בגודל החוזה. הפאנל מחשב את גודלו של חוזה QQQ אחד לפי שער הסגירה היומי האחרון של הקרן. נתוני המסחר היומי והאופציות שמאחורי מאמר זה מכסים מניות וקרנות סל רשומות למסחר, ולא רמות מדד או סדרות אופציות על מדדים, לכן צדדי ה-NDX וה-XND בהשוואה מוצגים לפי הגדרות המוצרים ולא לפי מדידה כאן.

SELECT
    ticker                                                                      AS symbol,
    concat(formatDateTime(date, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(date)), ', ', toString(toYear(date))) AS session_pretty,
    round(toFloat64(close), 2)                                                  AS share_price,
    toUInt32(round(toFloat64(close) * 100 / 1e3))                               AS contract_notional_kusd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'QQQ'
  AND date >= today() - 30
ORDER BY date DESC
LIMIT 1

נכון ל-Oct 2, 2026, QQQ נסגר ב-$749.58, כך שחוזה QQQ אחד שולט בחשיפה של כ-$75 אלף ל-Nasdaq-100. רמת המדד גבוהה בערך פי ארבעים ממחיר המניה של קרן הסל: QQQ תוכננה להיסחר סביב עשרים אחוזים מרמת המדד בעת השקתה ב-1999, פי ארבעים לאחר הפיצול (split) של 2000, ומאז היא נסחרת רק מעט מעל יחס זה. עם אותו מכפיל של 100, חוזה NDX אחד נושא בערך פי ארבעים בערך דולרי מחוזה QQQ אחד, נתון המגיע למיליונים. XND מוגדר כמאית מרמת ה-NDX, כך שחוזה XND אחד מכסה בערך את אותו ערך דולרי כמו ארבעים מניות QQQ, או ארבע-עשיריות מחוזה QQQ אחד. תנועה של נקודה אחת שווה $100 לחוזה בכל מוצר, אך המדד נע בערך ארבעים נקודות על כל נקודה ש-QQQ נע, והביטחונות (margin) על spread קצר ב-NDX נגזרים באותו אופן. היחס המדויק בכל יום מסחר הוא שער הסגירה של NDX חלקי שער הסגירה של QQQ, והוא משתנה בשבריר נקודה בשנה. אופן התמחור של חוזי המיקרו מוסבר ב-הסבר על אופציות מיני-מדד.

סילוק במזומן או מסירת מניות QQQ?

NDX ו-XND מסולקים במזומן: חוזה שנמצא בתוך הכסף (in-the-money) משלם את ההפרש בין ערך הסילוק לבין מחיר המימוש, כפול 100, ושום דבר אחר אינו מגיע לחשבון. אופציות QQQ מסולקות במניות. אופציית Call על QQQ שמומשה בתוך הכסף מספקת 100 מניות QQQ לחוזה לחשבון, אופציית Put שמומשה מוציאה אותן, ו-spread על QQQ בעל סיכון מוגדר עלול להפוך לפוזיציית מניות במהלך סוף שבוע כאשר רגל אחת מסתיימת בתוך הכסף והשנייה לא. המדריך סילוק במזומן מול מסירה פיזית סוקר את שתי התוצאות, ו-זמני קטיעה למימוש אצל הברוקר מכסה את המועד האחרון להוראה לברוקר לגבי רגל פוקעת.

מימוש אירופאי מול מימוש אמריקאי והקצאה מוקדמת

NDX ו-XND הם בסגנון אירופאי: מימוש מתרחש רק בפקיעה, לכן אופציית מדד קצרה לעולם אינה מוקצית מוקדם. אופציות QQQ הן בסגנון אמריקאי, וחלון ההקצאה המוקדמת המעשי הוא יום המסחר שלפני תאריך האקס-דיבידנד הרבעוני של QQQ. מחזיק Call שמממש בערב שלפני תאריך האקס מחזיק במניות ביום הקובע וזכאי לדיבידנד; כותב Call שהוקצה באותו לילה מוסר את המניות ומפסיד את הדיבידנד. המועמדים לכך הם חוזי Call שנותר בהם ערך זמן נמוך מהדיבידנד, בפועל חוזי Call עמוקים בתוך הכסף הקרובים לפקיעה. כללי המימוש נמצאים ב-אופציות אמריקאיות מול אירופאיות; הפאנל מציג עד כמה לוח הדיבידנדים של QQQ סדיר.

SELECT
    toString(exd)                                                                                  AS ex_date,
    concat(formatDateTime(exd, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(exd)), ', ', toString(toYear(exd))) AS ex_date_pretty,
    formatDateTime(exd, '%a')                                                                      AS weekday,
    round(max(toFloat64(cash_amount)), 4)                                                          AS cash_per_share
FROM
(
    SELECT
        toDate(ex_dividend_date) AS exd,
        cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'QQQ'
)
WHERE exd <  today()
  AND exd >= today() - 800
GROUP BY exd
ORDER BY exd DESC

תאריך האקס-דיבידנד האחרון של QQQ היה ה-Sep 21, 2026, יום Mon, עם תשלום של $0.7514 למניה. החלוקות 9 המוצגות, מ-Sep 23, 2024 ועד Sep 21, 2026, עוקבות אחר קצב רבעוני במרץ, יוני, ספטמבר ודצמבר, לכן הקצאות הקשורות לדיבידנד בחוזי Call קצרים על QQQ מתרכזות סביב ארבעה תאריכים בשנה. הכלל הכללי נמצא ב-תאריכי אקס-דיבידנד ואופציות.

סילוק בבוקר (AM) או בסגירה (PM): מתי נקבע המחיר הסופי

זו ההחלטה שלרוב מוחמצת. כל אופציית QQQ פוקעת מול מחיר הסגירה של יום הפקיעה, שזהו סילוק PM, וגם XND מסולק ב-PM בכל פקיעה רשומה. NDX מתפצל לפי סדרות. ה-NDX החודשי הסטנדרטי של יום שישי השלישי מסולק ב-AM: ערך הסילוק מחושב לפי מחיר הפתיחה של כל רכיב ב-Nasdaq-100 ביום שישי של הפקיעה, ויום המסחר האחרון של החוזה הוא יום חמישי שלפניו. חוזי NDX שבועיים וסוף-חודשיים, הרשומים תחת השורש NDXP, מסולקים ב-PM מול רמת הסגירה של יום הפקיעה. ההבדל המעשי הוא הפער בין ימי המסחר: חוזה חודשי מסולק AM מפסיק להיסחר ביום חמישי ומתומחר לפי הפתיחה של יום שישי, ללא אפשרות להתאמה ביניהם. אלו תנאי החוזה המפורסמים של נאסד"ק נכון לספטמבר 2026; יש לאמת אותם ב-דף המוצר NDX של נאסד"ק לפני המסחר, שכן בורסות מעדכנות רישומים.

האם ל-NDX ול-QQQ יש פקיעות יומיות?

כן. נאסד"ק רושמת פקיעות NDX ו-XND בכל יום חול, ו-QQQ הוסיפה פקיעות בימי שלישי וחמישי כדי להשלים את סדרת ימי שני עד שישי שלה. הפאנל מונה את תאריכי הפקיעה הייחודיים של QQQ שנסחרו בפועל במהלך ששת השבועות האחרונים בקירוב, מקובצים לפי יום בשבוע. סדרות NDX ו-XND אינן נמצאות בנתוני האופציות שמאחורי נתון זה, לכן הרישומים שלהם לפי ימי השבוע נלקחים ממפרטי נאסד"ק ולא נספרים.

SELECT
    formatDateTime(expiration_date, '%a')     AS label,
    countDistinct(expiration_date)            AS qqq_expirations
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
  AND date >= today() - 45
  AND date <  today()
  AND expiration_date >= today() - 45
  AND expiration_date <  today()
  AND volume > 0
GROUP BY label, toDayOfWeek(expiration_date)
ORDER BY toDayOfWeek(expiration_date)

במהלך תקופה זו QQQ פקע ב-6 ימי שלישי וב-6 ימי חמישי, שני ימי החול שנוספו לאחרונה. אף מוצר אינו מחייב את הסוחר להמתין ליום שישי, ואסטרטגיות ה-0DTE המופעלות על SPX ו-SPY כוללות מקבילות ל-Nasdaq-100 בשני הצדדים.

כיצד משתווים הנזילות והתנודתיות הגלומה?

אותו סל, אותה תנודתיות: שני המוצרים מתמחרים את אותן 100 מניות, לכן התנודתיות הגלומה בכסף (at-the-money) (התנועה השנתית ששוק האופציות מתמחר, הנגזרת ממחיר האופציה עצמה) באחד היא נקודת הייחוס הטבעית לשני. שני פרטים טכניים מפרידים בין כל זוג קריאות: אילו מחירי מימוש ופקיעות נופלים בתוך הטווח ביום נתון, והדיבידנד של QQQ, שמחירי אופציות QQQ נושאים והמדד לא. הפאנל קורא את הצד של QQQ מחוזיים בטווח של 2% מנכס הבסיס עם 20 עד 45 ימים לפקיעה ביום המסחר האחרון, וסופר כל חוזה QQQ שנסחר בכל מחירי המימוש והפקיעות. סדרות NDX ו-XND אינן בנתוני אופציות אלו, לכן לא מודפסת כאן קריאת מדד; הבדיקה הנכונה היא להעלות את שתי השרשראות באותה דקה.

SELECT
    underlying_symbol                                                         AS symbol,
    concat(formatDateTime(min(date), '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(min(date))), ', ', toString(toYear(min(date)))) AS session_pretty,
    round(avgIf(implied_volatility,
                iv_converged = 1
                AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
                AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) * 100, 1) AS atm_iv_pct,
    countIf(iv_converged = 1
            AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
            AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) AS atm_contracts,
    count()                                                                   AS total_contracts,
    sum(volume)                                                               AS total_volume,
    formatReadableQuantity(toFloat64(sum(volume)))                            AS total_volume_pretty
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
  AND volume > 0
  AND date = (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
          AND date >= today() - 30
          AND volume > 0
      )
GROUP BY symbol
HAVING countIf(iv_converged = 1
               AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
               AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) > 0

ב-Oct 1, 2026, חוזי QQQ בתוך טווח ה-at-the-money עם 20 עד 45 ימים לפקיעה הראו תנודתיות גלומה של 19.9%, שנקראה מ-211 חוזים ייחודיים. בכל מחירי המימוש והפקיעות, 4974 חוזי QQQ ייחודיים נסחרו באותו יום, עבור 3.14 million חוזים בסך הכל. ספירת חוזים אינה ספירה דולרית: חוזה NDX אחד נושא בערך פי ארבעים בערך דולרי מחוזה QQQ אחד, לכן יש להכפיל נתון נפח מסחר של מדד בערך בארבעים לפני השוואת השניים במונחים דולריים. נפח המסחר של XND אינו מוצג כאן גם כן; השרשרת שלו היא המקום לבדוק לפני שמניחים ביצועים דמויי QQQ. כיצד הקריאה של קרן הסל ב-at-the-money השתנתה לאורך זמן מכוסה לעומק ב-תנודתיות גלומה ב-QQQ.

כיצד ממוסות אופציות NDX, XND ו-QQQ?

NDX ו-XND הן אופציות על מדד רחב, שקוד המס האמריקאי מתייחס אליהן כחוזים לפי סעיף 1256: פוזיציות פתוחות מוערכות לפי שווי שוק בסוף השנה, ורווחים והפסדים מחולקים ל-60% לטווח ארוך ו-40% לטווח קצר, ללא קשר למשך החזקת הפוזיציה. אופציות QQQ הן אופציות על מניות, לכן רווח על פוזיציה שהוחזקה שנה או פחות הוא לטווח קצר במלואו. על רווח היפותטי של $10,000, החלוקה של 60/40 ממסה $6,000 לפי שיעור לטווח ארוך ו-$4,000 לפי שיעור לטווח קצר; אותו רווח ב-QQQ שנסגר בתוך שנה ממוסה במלואו לפי שיעור לטווח קצר. הטיפול המלא נמצא ב-מדוע אופציות מדד ממוסות 60/40. אין לראות באמור ייעוץ מס, והשיעורים תלויים במגיש הדוח.

אופציות NDX מול QQQ: מה מתאים לאיזו מטרה?

כשמחברים את ארבע ההחלטות יחד, הבחירה מתבהרת לפי גודל החשבון ולפי מה שהסוחר רוצה להחזיק בפקיעה.

• XND מתאים לחשבונות קטנים המעוניינים במיסוי של מדד. חוזה אחד מכסה בערך את אותו ערך דולרי כמו ארבעים מניות QQQ, או ארבע-עשיריות מחוזה QQQ אחד, מסולק במזומן, לעולם אינו מוקצה מוקדם, פוקע ב-PM בכל תאריך רשום ומדווח לפי 60/40. נפח המסחר שלו אינו מוצג בדף זה; יש לבדוק את השרשרת החיה לפני שמניחים ביצועים דמויי QQQ.
• QQQ מתאים ל-spreads הנשענים על נפח החוזים המוצג בפאנל QQQ, ולכל אסטרטגיה המעוניינת במניות, כגון covered calls על החזקת QQQ קיימת. הפשרות הן מסירת מניות בפקיעה ומיסוי רגיל לטווח קצר, עם הקצאה ב-calls קצרים סביב כל תאריך אקס-דיבידנד.
• NDX מתאים לגודל. חוזה אחד מחליף בערך ארבעים חוזי QQQ, לכן פוזיציה גדולה זקוקה להרבה פחות חוזים ועמלות לחוזה, עם סילוק במזומן ומיסוי 60/40 בנוסף. ההחלטה הנוספת היא AM מול PM: החוזה החודשי של יום שישי השלישי מסולק בפתיחה של יום שישי ומפסיק להיסחר ביום חמישי, בעוד שהחוזים השבועיים של NDXP מסולקים בסגירה.

שאלות נפוצות

האם NDX זהה ל-QQQ?

לא. NDX הוא מדד ה-Nasdaq-100 עצמו, רמה מחושבת ללא מניות מאחוריה, ו-QQQ היא קרן סל המחזיקה ב-100 המניות ונסחרת בשבריר קטן מרמת המדד. אופציות על NDX מסולקות במזומן מול המדד; אופציות על QQQ מספקות מניות של קרן הסל.

האם ניתן להקצות אופציות NDX מוקדם?

לא. NDX ו-XND הם בסגנון אירופאי ומסולקים רק בפקיעה, לכן פוזיציית NDX קצרה לעולם אינה מוקצית לפני כן. אופציות QQQ הן בסגנון אמריקאי וניתן להקצותן בכל עת, לרוב ביום המסחר שלפני תאריך אקס-דיבידנד רבעוני.

האם אופציות NDX ממוסות אחרת מאופציות QQQ?

כן. NDX ו-XND הם חוזים לפי סעיף 1256, ממוסים 60% לטווח ארוך ו-40% לטווח קצר עם הערכה לפי שווי שוק בסוף השנה. אופציות QQQ ממוסות כמו מניות: לטווח קצר אם הוחזקו שנה או פחות, לטווח ארוך מעבר לכך.

מהו XND?

XND הוא אופציית מיקרו-מדד על ה-Nasdaq-100, שגודלה מאית מרמת ה-NDX עם אותו מכפיל של 100, כך שחוזה XND אחד מכסה בערך את אותו ערך דולרי כמו רמת ה-NDX עצמה. הוא מסולק במזומן, בסגנון אירופאי, מסולק ב-PM וממוסה לפי סעיף 1256.

האם אופציות NDX פוקעות בכל יום בשבוע?

כן. נאסד"ק רושמת פקיעות NDX ו-XND מיום שני עד שישי, וגם אופציות QQQ פוקעות בכל יום חול. רק ה-NDX החודשי של יום שישי השלישי מסולק ב-AM; שאר הפקיעות בימי החול עבור כל שלושת המוצרים מסולקות בסגירה.

כל פאנל לעיל מגיע עם ה-SQL המדויק שמתחתיו. כדי להריץ מחדש את קריאות QQQ בתאריך אחר, או מול SPY, שאל את השאלה באנגלית פשוטה בטרמינל Strasmore.