Options NDX ou QQQ : lesquelles trader ?

Les options NDX et QQQ offrent un choix entre deux contrats sur le même panier d’actions, le Nasdaq-100, mais leurs caractéristiques mécaniques diffèrent presque totalement. Un contrat NDX représente environ quarante contrats QQQ en exposition, se règle en cash, ne peut pas être exercé avant l’échéance et bénéficie du traitement fiscal 60/40. Un contrat QQQ est de petite taille, livre des actions réelles, peut être assigné avant l’échéance et est imposé comme une transaction sur action. XND, l’option sur indice de taille micro représentant un centième du NDX, reprend les règles de l’indice avec une exposition réduite. Les décisions ci-dessous suivent le même ordre que notre guide options SPX vs SPY, avec les chiffres mesurés à partir des données de cours journaliers et d’options de QQQ. Pour l’indice, elles reposent sur la définition des produits et les spécifications publiées par le Nasdaq.

Quelle est la taille d’un contrat NDX par rapport à QQQ ?

L’indice Nasdaq-100 est coté à un niveau de plusieurs dizaines de milliers de points. QQQ, l’ETF qui le réplique, est coté par action à une petite fraction de ce niveau. Les deux contrats d’options utilisent un multiplicateur de 100. L’écart entre les sous-jacents devient donc un écart de taille entre les contrats. Le panneau calcule la taille d’un contrat QQQ à partir du dernier cours de clôture journalier de l’ETF. Les données de cours journaliers et d’options utilisées dans cet article couvrent les actions et les ETF cotés, mais pas les niveaux d’indice ni les séries d’options sur indice. Les données relatives à NDX et XND reposent donc sur la définition des produits plutôt que sur une mesure directe.

SELECT
    ticker                                                                      AS symbol,
    concat(formatDateTime(date, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(date)), ', ', toString(toYear(date))) AS session_pretty,
    round(toFloat64(close), 2)                                                  AS share_price,
    toUInt32(round(toFloat64(close) * 100 / 1e3))                               AS contract_notional_kusd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'QQQ'
  AND date >= today() - 30
ORDER BY date DESC
LIMIT 1

Au Sep 18, 2026, QQQ a clôturé à $721.45. Un contrat QQQ représente donc environ $72 milliers d’exposition au Nasdaq-100. Le niveau de l’indice est environ quarante fois supérieur au cours de l’ETF. À son lancement en 1999, QQQ avait été conçu pour coter autour d’un vingtième de l’indice. Après son split two-for-one de 2000, le ratio est passé à environ un quarantième. Il n’a que légèrement évolué depuis. Avec le même multiplicateur de 100, un contrat NDX représente environ quarante fois les dollars d’un contrat QQQ, soit une exposition de plusieurs millions de dollars. XND est défini comme un centième du niveau du NDX. Un contrat XND représente donc environ la même exposition qu’une position de quarante actions QQQ, ou que quatre dixièmes d’un contrat QQQ. Un mouvement d’un point vaut $100 par contrat sur chacun des produits. Toutefois, l’indice bouge environ de quarante points pour chaque mouvement d’un point de QQQ. La marge d’un spread NDX vendu évolue dans les mêmes proportions. Le ratio exact pour une séance correspond à la clôture du NDX divisée par la clôture de QQQ. Il ne varie que d’une fraction de point par an. La taille des contrats micro est expliquée dans les options mini sur indice expliquées.

Règlement en cash ou livraison d’actions QQQ ?

NDX et XND se règlent en cash. Un contrat dans la monnaie verse la différence entre la valeur de règlement et le strike, multipliée par 100. Aucun autre actif n’est crédité sur le compte. Les options QQQ se règlent en actions. L’exercice d’un call QQQ dans la monnaie livre 100 actions QQQ par contrat sur le compte. L’exercice d’un put les retire du compte. Un spread QQQ à risque défini peut se transformer en position sur actions pendant un week-end lorsqu’une jambe finit dans la monnaie et l’autre non. Le guide règlement en cash ou livraison physique présente les deux cas. Le guide heures limites des courtiers pour l’exercice précise le délai pour indiquer au courtier la marche à suivre sur une jambe arrivant à expiration.

Exercice européen ou américain et assignation avant l’échéance

NDX et XND sont de style européen. L’exercice n’est possible qu’à l’échéance. Une option sur indice vendue ne peut donc jamais être assignée avant l’échéance. Les options QQQ sont de style américain. En pratique, la période de risque d’assignation avant l’échéance correspond à la séance précédant la date ex-dividende trimestrielle de QQQ. Le détenteur d’un call qui l’exerce le soir précédant la date ex-dividende détient les actions à la date d’enregistrement et perçoit le dividende. Un vendeur de call assigné ce soir-là livre les actions et ne perçoit pas le dividende. Les candidates sont les options d’achat dont la valeur temps restante est inférieure au dividende. Il s’agit en pratique de calls fortement dans la monnaie proches de l’échéance. Les règles d’exercice sont présentées dans options américaines et européennes. Le panneau montre la régularité du calendrier de dividendes de QQQ.

SELECT
    toString(exd)                                                                                  AS ex_date,
    concat(formatDateTime(exd, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(exd)), ', ', toString(toYear(exd))) AS ex_date_pretty,
    formatDateTime(exd, '%a')                                                                      AS weekday,
    round(max(toFloat64(cash_amount)), 4)                                                          AS cash_per_share
FROM
(
    SELECT
        toDate(ex_dividend_date) AS exd,
        cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'QQQ'
)
WHERE exd <  today()
  AND exd >= today() - 800
GROUP BY exd
ORDER BY exd DESC

La dernière date ex-dividende de QQQ était le Jun 22, 2026, un Mon, avec un versement de $0.8135 par action. Les 8 distributions affichées, de Sep 23, 2024 à Jun 22, 2026, suivent une fréquence trimestrielle en mars, juin, septembre et décembre. Les assignations liées au dividende sur les calls QQQ vendus se concentrent donc autour de quatre dates par an. La règle générale est présentée dans dates ex-dividende et options.

Règlement AM ou PM : quand le prix final est fixé

C’est la décision la plus souvent négligée. Toutes les options QQQ expirent par rapport au cours de clôture de leur jour d’échéance. Elles sont donc réglées en PM. XND est également réglé en PM pour chaque échéance cotée. NDX dépend de la série. Le NDX mensuel standard du troisième vendredi est réglé en AM. La valeur de règlement est calculée à partir du cours d’ouverture de chaque composante du Nasdaq-100 le vendredi de l’échéance. La dernière séance de cotation du contrat est le jeudi précédent. Les contrats NDX hebdomadaires et de fin de mois, cotés sous le root NDXP, sont réglés en PM par rapport au niveau de clôture du jour d’échéance. La différence pratique tient au gap overnight. Un contrat mensuel réglé en AM cesse de coter le jeudi et est valorisé sur l’ouverture du vendredi, sans possibilité d’ajustement entre les deux. Il s’agit des modalités publiées par le Nasdaq en septembre 2026. Vérifiez-les sur la page produit NDX du Nasdaq avant de traiter, car les places de marché peuvent modifier leurs cotations.

NDX et QQQ proposent-ils tous deux des échéances quotidiennes ?

Oui. Le Nasdaq cote des échéances NDX et XND chaque jour ouvré. QQQ a ajouté les échéances du mardi et du jeudi afin de compléter son propre calendrier du lundi au vendredi. Le panneau compte les dates d’échéance QQQ distinctes qui ont effectivement été négociées au cours des six dernières semaines environ, ventilées par jour de la semaine. Les séries NDX et XND ne figurent pas dans les données d’options utilisées. Leurs cotations hebdomadaires sont donc reprises des spécifications du Nasdaq et non comptées directement.

SELECT
    formatDateTime(expiration_date, '%a')     AS label,
    countDistinct(expiration_date)            AS qqq_expirations
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
  AND date >= today() - 45
  AND date <  today()
  AND expiration_date >= today() - 45
  AND expiration_date <  today()
  AND volume > 0
GROUP BY label, toDayOfWeek(expiration_date)
ORDER BY toDayOfWeek(expiration_date)

Sur cette période, QQQ a expiré 6 mardis et 6 jeudis, les deux jours ajoutés en dernier. Aucun des deux produits n’oblige un trader à attendre le vendredi. Les stratégies 0DTE sur SPX et SPY ont des équivalents Nasdaq-100 des deux côtés.

Comment comparer la liquidité et la volatilité implicite ?

Même panier, même volatilité. Les deux produits valorisent les mêmes 100 actions. La volatilité implicite at-the-money, c’est-à-dire le mouvement annualisé intégré par le marché des options et recalculé à partir du prix de l’option, constitue donc la référence naturelle pour l’un et l’autre produit. Deux détails mécaniques différencient toutefois chaque comparaison. Il s’agit des strikes et des échéances inclus dans la fourchette selon la séance, ainsi que du dividende de QQQ, intégré dans les prix des options QQQ mais pas dans ceux de l’indice. Le panneau mesure la volatilité implicite de QQQ à partir des contrats situés à moins de 2 % du sous-jacent et affichant entre 20 et 45 jours avant l’échéance lors de la dernière séance. Il compte également tous les contrats QQQ négociés, quels que soient le strike et l’échéance. Les séries NDX et XND ne figurent pas dans ces données d’options. Aucune mesure sur l’indice n’est donc publiée ici. Pour une comparaison homogène, il faut afficher les deux chaînes à la même minute.

SELECT
    underlying_symbol                                                         AS symbol,
    concat(formatDateTime(min(date), '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(min(date))), ', ', toString(toYear(min(date)))) AS session_pretty,
    round(avgIf(implied_volatility,
                iv_converged = 1
                AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
                AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) * 100, 1) AS atm_iv_pct,
    countIf(iv_converged = 1
            AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
            AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) AS atm_contracts,
    count()                                                                   AS total_contracts,
    sum(volume)                                                               AS total_volume,
    formatReadableQuantity(toFloat64(sum(volume)))                            AS total_volume_pretty
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
  AND volume > 0
  AND date = (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
          AND date >= today() - 30
          AND volume > 0
      )
GROUP BY symbol
HAVING countIf(iv_converged = 1
               AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
               AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) > 0

Le Sep 17, 2026, les contrats QQQ situés dans la fourchette at-the-money et présentant entre 20 et 45 jours avant l’échéance affichaient une volatilité implicite de 17.8%, calculée à partir de 225 contrats distincts. Tous strikes et échéances confondus, 4546 contrats QQQ distincts ont été négociés lors de cette séance, pour un volume total de 2.65 million contrats. Un nombre de contrats n’est pas un montant en dollars. Un contrat NDX représente environ quarante fois l’exposition en dollars d’un contrat QQQ. Le volume d’un indice doit donc être multiplié par environ quarante avant toute comparaison en dollars. Le volume de XND n’est pas présenté ici non plus. Il faut consulter sa chaîne en temps réel avant de supposer que les exécutions seront comparables à celles de QQQ. L’évolution de la volatilité implicite at-the-money de l’ETF est analysée en détail dans la volatilité implicite de QQQ.

Comment les options NDX, XND et QQQ sont-elles imposées ?

NDX et XND sont des options sur un indice large. Le code fiscal américain les traite comme des contrats relevant de la Section 1256. Les positions ouvertes sont évaluées au prix du marché à la fin de l’année. Les gains et pertes sont répartis entre 60 % à long terme et 40 % à court terme, quelle que soit la durée de détention. Les options QQQ sont des options sur actions. Un gain sur une position détenue pendant un an ou moins est entièrement considéré comme un gain à court terme. Sur un gain hypothétique de $10,000, le traitement 60/40 impose $6,000 au taux long terme et $4,000 au taux court terme. Le même gain sur QQQ clôturé dans l’année est entièrement imposé au taux court terme. Le traitement complet est présenté dans pourquoi les options sur indice sont imposées selon la règle 60/40. Ces informations ne constituent pas un conseil fiscal. Les taux dépendent de la situation du contribuable.

Options NDX ou QQQ : lesquelles conviennent à quel usage ?

Les quatre décisions permettent de trancher selon la taille du compte et selon ce que le trader souhaite détenir à l’échéance.

• XND convient aux petits comptes qui recherchent le traitement fiscal des indices. Un contrat représente environ la même exposition en dollars que quarante actions QQQ, ou que quatre dixièmes d’un contrat QQQ. Il se règle en cash, ne peut jamais être assigné avant l’échéance, expire en PM à chaque date cotée et relève du traitement 60/40. Son volume n’est pas présenté sur cette page. Consultez la chaîne en temps réel avant de supposer que les exécutions seront comparables à celles de QQQ.
• QQQ convient aux spreads qui s’appuient sur le volume de contrats affiché dans le panneau QQQ, ainsi qu’aux stratégies qui recherchent la détention des actions, comme les covered calls sur une position QQQ existante. En contrepartie, les actions peuvent être livrées à l’échéance et le traitement fiscal ordinaire à court terme s’applique. Les calls vendus peuvent également être assignés autour de chaque date ex-dividende.
• NDX convient aux positions importantes. Un contrat représente environ quarante contrats QQQ. Une position importante nécessite donc beaucoup moins de contrats et de commissions par contrat, avec en plus un règlement en cash et le traitement fiscal 60/40. Le choix supplémentaire porte sur le règlement AM ou PM. Le mensuel du troisième vendredi est réglé sur l’ouverture du vendredi et cesse de coter le jeudi. Les contrats hebdomadaires NDXP sont réglés sur la clôture.

FAQ

NDX est-il identique à QQQ ?

Non. NDX est l’indice Nasdaq-100 lui-même, un niveau calculé sans actions sous-jacentes. QQQ est un ETF qui détient les 100 actions et cote à une petite fraction du niveau de l’indice. Les options NDX se règlent en cash par rapport à l’indice. Les options QQQ livrent des parts d’ETF.

Les options NDX peuvent-elles être assignées avant l’échéance ?

Non. NDX et XND sont de style européen et se règlent uniquement à l’échéance. Une position NDX vendue ne peut donc jamais être assignée avant cette date. Les options QQQ sont de style américain et peuvent être assignées à tout moment, le plus souvent lors de la séance précédant une date ex-dividende trimestrielle.

Les options NDX sont-elles imposées différemment des options QQQ ?

Oui. NDX et XND sont des contrats relevant de la Section 1256. Ils sont imposés selon une répartition de 60 % à long terme et 40 % à court terme, avec une évaluation au prix du marché en fin d’année. Les options QQQ sont imposées comme des positions sur actions : à court terme si elles sont détenues pendant un an ou moins, et à long terme au-delà.

Qu’est-ce que XND ?

XND est l’option Nasdaq-100 Micro Index. Elle représente un centième du niveau du NDX avec le même multiplicateur de 100. Un contrat XND représente donc une exposition en dollars équivalente à environ un centième de la valeur notionnelle d’un contrat NDX. Elle se règle en cash, est de style européen, se règle en PM et relève de la Section 1256.

Les options NDX expirent-elles tous les jours de la semaine ?

Oui. Le Nasdaq cote des échéances NDX et XND du lundi au vendredi. Les options QQQ expirent également chaque jour ouvré. Seul le mensuel NDX du troisième vendredi est réglé en AM. Les autres échéances hebdomadaires des trois produits sont réglées sur la clôture.

Chaque panneau ci-dessus est accompagné de la requête SQL exacte qui le sous-tend. Pour recalculer les données QQQ à une autre date, ou les comparer à SPY, posez la question en anglais courant sur le terminal Strasmore.