NDX ou QQQ : quelles options trader ?

Les options NDX et QQQ proposent un choix entre deux contrats portant sur le même panier d’actions, le Nasdaq-100, mais dont les caractéristiques mécaniques diffèrent presque toutes. Un contrat NDX représente environ quarante contrats QQQ en termes d’exposition, se règle en espèces, ne peut pas être exercé avant l’échéance et relève du régime fiscal 60/40. Un contrat QQQ est de petite taille, livre effectivement les actions, peut être assigné avant l’échéance et est imposé comme une transaction sur action. XND, l’option sur indice micro représentant un centième du NDX, reprend les règles de l’indice avec une taille très inférieure. Les décisions ci-dessous suivent le même ordre que dans notre guide options SPX contre SPY, avec les chiffres mesurés à partir des données de barres quotidiennes et d’options de QQQ. Pour l’indice, elles reposent sur la définition des produits et les spécifications publiées par le Nasdaq.

Quelle est la taille d’un contrat NDX par rapport à QQQ ?

L’indice Nasdaq-100 est coté à un niveau de plusieurs dizaines de milliers de points. QQQ, l’ETF qui le réplique, est coté par action à une petite fraction de ce niveau. Les deux contrats d’options utilisent un multiplicateur de 100. L’écart entre les sous-jacents devient donc un écart de taille entre les contrats. Le panneau calcule la taille d’un contrat QQQ à partir de la dernière clôture quotidienne de l’ETF. Les données de barres quotidiennes et d’options utilisées dans cet article couvrent les actions et ETF cotés, mais pas les niveaux d’indice ni les séries d’options sur indice. Les données relatives à NDX et XND sont donc tirées de la définition des produits, et non mesurées ici.

SELECT
    ticker                                                                      AS symbol,
    concat(formatDateTime(date, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(date)), ', ', toString(toYear(date))) AS session_pretty,
    round(toFloat64(close), 2)                                                  AS share_price,
    toUInt32(round(toFloat64(close) * 100 / 1e3))                               AS contract_notional_kusd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'QQQ'
  AND date >= today() - 30
ORDER BY date DESC
LIMIT 1

Au Nov 6, 2026, QQQ a clôturé à $656.1. Un contrat QQQ représente donc environ $66 milliers d’exposition au Nasdaq-100. Le niveau de l’indice est environ quarante fois supérieur au cours de l’ETF. À son lancement en 1999, QQQ devait s’échanger près d’un vingtième de l’indice. Après son split two-for-one de 2000, le ratio est passé à environ un quarantième. Il n’a que légèrement dépassé ce niveau depuis. Avec le même multiplicateur de 100, un contrat NDX représente environ quarante fois le montant en dollars d’un contrat QQQ, soit une exposition de plusieurs millions de dollars. XND est défini comme un centième du niveau du NDX. Un contrat XND représente donc environ le même montant quarante actions QQQ, soit quatre dixièmes d’un contrat QQQ. Une variation d’un point vaut $100 par contrat pour chaque produit. Toutefois, l’indice varie d’environ quarante points pour chaque point de variation de QQQ. La marge sur un spread NDX vendu évolue dans les mêmes proportions. Le ratio exact lors d’une séance correspond à la clôture du NDX divisée par la clôture de QQQ. Il varie de quelques fractions de point par an. La taille des contrats micro est expliquée dans les options sur indices mini expliquées.

Règlement en espèces ou livraison d’actions QQQ ?

NDX et XND sont réglés en espèces. Un contrat dans la monnaie verse la différence entre la valeur de règlement et le strike, multipliée par 100. Aucun autre actif n’est livré sur le compte. Les options QQQ sont réglées en actions. L’exercice d’un call QQQ dans la monnaie livre 100 actions QQQ par contrat sur le compte. L’exercice d’un put les retire du compte. Un spread QQQ à risque défini peut se transformer en position sur actions pendant un week-end si une jambe termine dans la monnaie et l’autre non. Le guide règlement en espèces contre livraison physique présente ces deux scénarios. Le guide heures limites d’exercice chez les courtiers précise le délai pour indiquer au courtier quoi faire d’une jambe arrivant à échéance.

Exercice européen ou américain et assignment avant l’échéance

NDX et XND sont de style européen. L’exercice n’est possible qu’à l’échéance. Une option sur indice vendue ne peut donc jamais être assignée avant l’échéance. Les options QQQ sont de style américain. En pratique, la période présentant le plus de risques d’assignation anticipée est la séance précédant la date ex-dividende trimestrielle de QQQ. Un détenteur de call qui exerce le soir précédant la date ex-dividende détient les actions à la date d’enregistrement et perçoit le dividende. Un vendeur de call assigné ce soir-là doit livrer les actions et ne perçoit pas le dividende. Les candidates sont les calls dont la valeur temps restante est inférieure au dividende. En pratique, il s’agit de calls profondément dans la monnaie proches de l’échéance. Les règles d’exercice sont présentées dans options américaines contre européennes. Le panneau montre la régularité du calendrier de dividendes de QQQ.

SELECT
    toString(exd)                                                                                  AS ex_date,
    concat(formatDateTime(exd, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(exd)), ', ', toString(toYear(exd))) AS ex_date_pretty,
    formatDateTime(exd, '%a')                                                                      AS weekday,
    round(max(toFloat64(cash_amount)), 4)                                                          AS cash_per_share
FROM
(
    SELECT
        toDate(ex_dividend_date) AS exd,
        cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'QQQ'
)
WHERE exd <  today()
  AND exd >= today() - 800
GROUP BY exd
ORDER BY exd DESC

La dernière date ex-dividende de QQQ était le Sep 21, 2026, un Mon, avec un versement de $0.7514 par action. Les 9 distributions affichées, du Sep 23, 2024 au Sep 21, 2026, suivent un rythme trimestriel en mars, juin, septembre et décembre. Les assignations liées au dividende sur les calls QQQ vendus se concentrent donc autour de quatre dates par an. La règle générale figure dans dates ex-dividende et options.

Règlement AM ou PM : quand le prix final est fixé

C’est la décision la plus souvent négligée. Toute option QQQ arrive à échéance sur le cours de clôture du jour d’échéance. Elle est donc réglée en PM. XND est également réglé en PM à toutes les échéances cotées. NDX se divise en plusieurs types de séries. Le contrat mensuel NDX standard du troisième vendredi est réglé en AM. Sa valeur de règlement est calculée à partir du cours d’ouverture de chaque composante du Nasdaq-100 le vendredi d’échéance. La dernière séance de cotation du contrat est le jeudi précédent. Les contrats NDX hebdomadaires et de fin de mois, cotés sous la racine NDXP, sont réglés en PM sur le niveau de clôture du jour d’échéance. La différence pratique vient du gap nocturne. Le contrat mensuel réglé en AM cesse de coter le jeudi et est valorisé sur l’ouverture du vendredi, sans possibilité d’ajustement entre les deux. Il s’agit des conditions contractuelles publiées par le Nasdaq en septembre 2026. Vérifiez-les sur la page produit NDX du Nasdaq avant de traiter, car les places de marché peuvent modifier leurs cotations.

NDX et QQQ proposent-ils tous deux des échéances quotidiennes ?

Oui. Le Nasdaq cote des échéances NDX et XND chaque jour ouvré. QQQ a ajouté des échéances le mardi et le jeudi afin de compléter sa propre série du lundi au vendredi. Le panneau compte les dates d’échéance QQQ distinctes qui ont effectivement traité au cours des six dernières semaines environ, regroupées par jour de la semaine. Les séries NDX et XND ne figurent pas dans les données d’options utilisées. Leurs cotations en semaine sont donc tirées des spécifications du Nasdaq, et non comptées.

SELECT
    formatDateTime(expiration_date, '%a')     AS label,
    countDistinct(expiration_date)            AS qqq_expirations
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
  AND date >= today() - 45
  AND date <  today()
  AND expiration_date >= today() - 45
  AND expiration_date <  today()
  AND volume > 0
GROUP BY label, toDayOfWeek(expiration_date)
ORDER BY toDayOfWeek(expiration_date)

Sur cette période, QQQ est arrivé à échéance 6 mardis et 7 jeudis, les deux jours ajoutés en dernier. Aucun des deux produits n’oblige le trader à attendre le vendredi. Les stratégies 0DTE sur SPX et SPY ont des équivalents sur le Nasdaq-100 des deux côtés.

Comment comparer la liquidité et la volatilité implicite ?

Même panier, même volatilité : les deux produits valorisent les mêmes 100 actions. La volatilité implicite at-the-money, c’est-à-dire le mouvement annualisé anticipé par le marché des options et déduit du prix de l’option, constitue donc la référence naturelle pour l’un comme pour l’autre. Deux éléments mécaniques distinguent toutefois les mesures. Il s’agit des strikes et des échéances qui se trouvent dans la bande retenue un jour donné, ainsi que du dividende de QQQ, intégré dans les prix des options QQQ mais pas dans ceux de l’indice. Le panneau utilise les contrats QQQ situés à moins de 2 % du sous-jacent et arrivant à échéance dans 20 à 45 jours lors de la dernière séance. Il compte également tous les contrats QQQ ayant traité, tous strikes et échéances confondus. Les séries NDX et XND ne figurent pas dans ces données d’options. Aucune mesure sur l’indice n’est donc publiée ici. Pour une comparaison homogène, il faut afficher les deux chaînes à la même minute.

SELECT
    underlying_symbol                                                         AS symbol,
    concat(formatDateTime(min(date), '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(min(date))), ', ', toString(toYear(min(date)))) AS session_pretty,
    round(avgIf(implied_volatility,
                iv_converged = 1
                AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
                AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) * 100, 1) AS atm_iv_pct,
    countIf(iv_converged = 1
            AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
            AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) AS atm_contracts,
    count()                                                                   AS total_contracts,
    sum(volume)                                                               AS total_volume,
    formatReadableQuantity(toFloat64(sum(volume)))                            AS total_volume_pretty
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
  AND volume > 0
  AND date = (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
          AND date >= today() - 30
          AND volume > 0
      )
GROUP BY symbol
HAVING countIf(iv_converged = 1
               AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
               AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) > 0

Le Nov 6, 2026, les contrats QQQ compris dans la bande at-the-money et comptant encore 20 à 45 jours jusqu’à l’échéance affichaient une volatilité implicite de 29.3%, calculée à partir de 92 contrats distincts. Tous strikes et échéances confondus, 6298 contrats QQQ distincts ont traité lors de cette séance, pour un volume total de 2.54 million contrats. Le nombre de contrats ne correspond pas à un montant en dollars. Un contrat NDX représente environ quarante fois le montant en dollars d’un contrat QQQ. Le volume de l’indice doit donc être multiplié par environ quarante avant toute comparaison en dollars. Le volume de XND n’est pas présenté ici non plus. Il faut consulter sa chaîne en temps réel avant de supposer que les exécutions seront comparables à celles de QQQ. L’évolution de la volatilité implicite at-the-money de l’ETF est analysée en détail dans la volatilité implicite de QQQ.

Comment les options NDX, XND et QQQ sont-elles imposées ?

NDX et XND sont des options sur un indice large. Le code fiscal américain les traite comme des contrats relevant de la Section 1256. Les positions ouvertes sont valorisées au marché en fin d’année. Les gains et pertes sont répartis entre 60 % de long terme et 40 % de court terme, quelle que soit la durée de détention. Les options QQQ sont des options sur actions. Un gain réalisé sur une position détenue pendant un an ou moins est entièrement considéré comme un gain de court terme. Sur un gain hypothétique de $10 000, le régime 60/40 impose $6 000 au taux de long terme et $4 000 au taux de court terme. Le même gain sur QQQ clôturé dans l’année est entièrement imposé au taux de court terme. Le traitement complet est présenté dans pourquoi les options sur indice sont imposées selon la règle 60/40. Ces informations ne constituent pas un conseil fiscal. Les taux dépendent de la situation du contribuable.

Options NDX contre QQQ : lesquelles conviennent à quelle utilisation ?

Les quatre décisions réunies permettent de trancher selon la taille du compte et selon ce que le trader souhaite détenir à l’échéance.

• XND convient aux petits comptes qui recherchent le régime fiscal des indices. Un contrat représente environ le même montant quarante actions QQQ, soit quatre dixièmes d’un contrat QQQ. Il est réglé en espèces, ne peut jamais être assigné avant l’échéance, expire en PM à toutes les dates cotées et relève du régime 60/40. Son volume n’est pas présenté sur cette page. Consultez la chaîne en temps réel avant de supposer que les exécutions seront comparables à celles de QQQ.
• QQQ convient aux spreads qui s’appuient sur le volume de contrats présenté dans le panneau QQQ, ainsi qu’aux stratégies qui souhaitent détenir les actions, comme les covered calls sur une position QQQ existante. En contrepartie, les actions sont livrées à l’échéance et le traitement fiscal ordinaire de court terme s’applique. Les calls vendus peuvent être assignés autour de chaque date ex-dividende.
• NDX convient aux positions importantes. Un contrat représente environ quarante contrats QQQ. Une position importante nécessite donc beaucoup moins de contrats et de commissions par contrat, avec en plus un règlement en espèces et le régime fiscal 60/40. L’autre décision porte sur le règlement AM ou PM. Le contrat mensuel du troisième vendredi est réglé sur l’ouverture du vendredi et cesse de coter le jeudi. Les options hebdomadaires NDXP sont réglées sur la clôture.

FAQ

NDX est-il identique à QQQ ?

Non. NDX est l’indice Nasdaq-100 lui-même, un niveau calculé sans actions sous-jacentes. QQQ est un ETF qui détient les 100 actions et s’échange à une petite fraction du niveau de l’indice. Les options NDX sont réglées en espèces sur la base de l’indice. Les options QQQ livrent des actions de l’ETF.

Les options NDX peuvent-elles être assignées avant l’échéance ?

Non. NDX et XND sont de style européen et ne sont réglés qu’à l’échéance. Une position NDX vendue ne peut donc jamais être assignée avant cette date. Les options QQQ sont de style américain et peuvent être assignées à tout moment, le plus souvent lors de la séance précédant une date ex-dividende trimestrielle.

Les options NDX sont-elles imposées différemment des options QQQ ?

Oui. NDX et XND sont des contrats relevant de la Section 1256. Ils sont imposés selon une répartition 60 % long terme et 40 % court terme, avec une valorisation au marché en fin d’année. Les options QQQ sont imposées comme les actions : à court terme si elles sont détenues pendant un an ou moins, et à long terme au-delà.

Qu’est-ce que XND ?

XND est l’option Nasdaq-100 Micro Index. Sa taille correspond à un centième du niveau du NDX, avec le même multiplicateur de 100. Un contrat XND représente donc environ un centième de l’exposition en dollars du niveau du NDX. Il est réglé en espèces, de style européen, réglé en PM et imposé selon la Section 1256.

Les options NDX arrivent-elles à échéance tous les jours de la semaine ?

Oui. Le Nasdaq cote des échéances NDX et XND du lundi au vendredi. Les options QQQ arrivent également à échéance chaque jour ouvré. Seul le contrat mensuel NDX du troisième vendredi est réglé en AM. Les autres échéances en semaine des trois produits sont réglées sur la clôture.

Chaque panneau ci-dessus est accompagné de la requête SQL exacte utilisée en dessous. Pour recalculer les mesures de QQQ à une autre date, ou les appliquer à SPY, formulez la demande en anglais courant sur le terminal Strasmore.