NDX hay QQQ options: Nên giao dịch loại nào?

NDX và QQQ options là lựa chọn giữa hai hợp đồng trên cùng một rổ cổ phiếu — Nasdaq-100 — nhưng khác nhau ở gần như mọi chi tiết vận hành. Một hợp đồng NDX có mức độ tiếp xúc tương đương khoảng bốn mươi hợp đồng QQQ, được thanh toán bằng tiền mặt, không thể thực hiện trước hạn và chịu cơ chế thuế 60/40. Một hợp đồng QQQ có quy mô nhỏ hơn, giao cổ phiếu thực, có thể bị exercise trước hạn và chịu thuế như giao dịch cổ phiếu. XND, quyền chọn chỉ số micro có quy mô bằng một phần một trăm NDX, áp dụng các quy tắc của quyền chọn chỉ số với quy mô nhỏ hơn nhiều. Các quyết định dưới đây được trình bày theo cùng thứ tự như trong hướng dẫn quyền chọn SPX và SPY, với các số liệu đo từ dữ liệu daily bar và options của QQQ; phía chỉ số được lấy từ định nghĩa sản phẩm và thông số do Nasdaq công bố.

Quy mô một hợp đồng NDX so với QQQ

Nasdaq-100 được báo giá ở mức hàng chục nghìn, còn QQQ, ETF theo dõi chỉ số này, được định giá theo mỗi cổ phiếu ở mức chỉ bằng một phần nhỏ của chỉ số. Cả hai hợp đồng quyền chọn đều sử dụng multiplier 100, nên chênh lệch của tài sản cơ sở trở thành chênh lệch về quy mô hợp đồng. Bảng dưới đây tính quy mô một hợp đồng QQQ từ giá đóng cửa daily gần nhất của ETF. Daily bar và dữ liệu options được sử dụng trong bài này bao phủ cổ phiếu và ETF niêm yết, không bao phủ mức chỉ số hoặc các series quyền chọn chỉ số. Vì vậy, phía NDX và XND được nêu theo định nghĩa sản phẩm thay vì được đo trực tiếp tại đây.

SELECT
    ticker                                                                      AS symbol,
    concat(formatDateTime(date, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(date)), ', ', toString(toYear(date))) AS session_pretty,
    round(toFloat64(close), 2)                                                  AS share_price,
    toUInt32(round(toFloat64(close) * 100 / 1e3))                               AS contract_notional_kusd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'QQQ'
  AND date >= today() - 30
ORDER BY date DESC
LIMIT 1

Tính đến Sep 11, 2026, QQQ đóng cửa ở mức $714.88, nên một hợp đồng QQQ kiểm soát khoảng $71 nghìn giá trị tiếp xúc với Nasdaq-100. Mức chỉ số thường cao hơn khoảng bốn mươi lần giá cổ phiếu ETF: khi ra mắt năm 1999, QQQ được thiết kế để giao dịch gần bằng một phần hai mươi chỉ số; sau đợt split two-for-one năm 2000, tỷ lệ này trở thành khoảng một phần bốn mươi. Kể từ đó, tỷ lệ chỉ nhích cao hơn một chút. Với cùng multiplier 100, một hợp đồng NDX có giá trị danh nghĩa khoảng gấp bốn mươi lần một hợp đồng QQQ, tức lên tới hàng triệu đô la. XND được định nghĩa bằng một phần một trăm mức NDX, nên một hợp đồng XND bao phủ giá trị gần tương đương bốn mươi cổ phiếu QQQ, hay bốn phần mười một hợp đồng QQQ. Mỗi biến động một điểm có giá trị $100 cho mỗi hợp đồng ở cả ba sản phẩm. Tuy nhiên, chỉ số thường biến động khoảng bốn mươi điểm cho mỗi một điểm biến động của QQQ, và yêu cầu margin đối với một NDX spread bán cũng tăng theo cùng tỷ lệ. Tỷ lệ chính xác trong mỗi phiên là giá đóng cửa NDX chia cho giá đóng cửa QQQ, và chỉ thay đổi một phần nhỏ mỗi năm. Cách xác định quy mô các hợp đồng micro được trình bày trong giải thích về quyền chọn chỉ số mini.

Thanh toán bằng tiền mặt hay giao cổ phiếu QQQ?

NDX và XND được thanh toán bằng tiền mặt. Một hợp đồng in-the-money thanh toán phần chênh lệch giữa giá trị thanh toán và strike, nhân với 100; không có tài sản nào khác được ghi có vào tài khoản. Quyền chọn QQQ được thanh toán bằng cổ phiếu. Một QQQ call in-the-money được exercise sẽ giao 100 cổ phiếu QQQ cho mỗi hợp đồng vào tài khoản. Một put được exercise sẽ giao cổ phiếu ra khỏi tài khoản. QQQ spread có rủi ro xác định cũng có thể chuyển thành vị thế cổ phiếu qua cuối tuần nếu một leg kết thúc in-the-money còn leg kia thì không. Hướng dẫn thanh toán bằng tiền mặt và giao tài sản trình bày cả hai trường hợp. Hướng dẫn thời hạn broker xử lý exercise giải thích thời điểm cuối để thông báo cho broker cách xử lý leg sắp đáo hạn.

Exercise kiểu châu Âu và châu Mỹ, cùng việc bị assignment trước hạn

NDX và XND có kiểu exercise châu Âu: chỉ được exercise khi đáo hạn, nên vị thế short index option không bao giờ bị assignment trước hạn. Quyền chọn QQQ có kiểu exercise châu Mỹ. Trên thực tế, khoảng thời gian dễ xảy ra assignment trước hạn là phiên giao dịch ngay trước ngày ex-dividend hàng quý của QQQ. Người nắm giữ call exercise vào buổi tối trước ngày ex-date sẽ sở hữu cổ phiếu vào ngày chốt danh sách và nhận cổ tức. Ngược lại, người bán call bị assignment trong đêm đó phải giao cổ phiếu và không còn được nhận cổ tức. Các ứng viên thường là những call có time value còn lại thấp hơn cổ tức, trên thực tế là các call deep in-the-money gần ngày đáo hạn. Quy tắc exercise được trình bày trong quyền chọn châu Mỹ và châu Âu. Bảng dưới đây cho thấy lịch cổ tức định kỳ của QQQ.

SELECT
    toString(exd)                                                                                  AS ex_date,
    concat(formatDateTime(exd, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(exd)), ', ', toString(toYear(exd))) AS ex_date_pretty,
    formatDateTime(exd, '%a')                                                                      AS weekday,
    round(max(toFloat64(cash_amount)), 4)                                                          AS cash_per_share
FROM
(
    SELECT
        toDate(ex_dividend_date) AS exd,
        cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'QQQ'
)
WHERE exd <  today()
  AND exd >= today() - 800
GROUP BY exd
ORDER BY exd DESC

Ngày ex-dividend gần nhất của QQQ là Jun 22, 2026, vào Mon, với mức chi trả $0.8135 cho mỗi cổ phiếu. 8 khoản phân phối được hiển thị, từ Sep 23, 2024 đến Jun 22, 2026, tuân theo chu kỳ hàng quý vào tháng 3, tháng 6, tháng 9 và tháng 12. Vì vậy, assignment liên quan đến cổ tức đối với các QQQ call short tập trung vào bốn ngày mỗi năm. Quy tắc chung được trình bày trong ngày ex-dividend và quyền chọn.

Thanh toán AM hay PM: thời điểm xác định giá cuối cùng

Đây là quyết định thường bị bỏ sót nhất. Mọi quyền chọn QQQ đều đáo hạn theo giá đóng cửa của ngày đáo hạn, tức thanh toán PM. XND cũng thanh toán PM trong mọi ngày đáo hạn được niêm yết. NDX được chia theo từng series. NDX monthly tiêu chuẩn vào thứ Sáu thứ ba của tháng được thanh toán AM. Giá trị thanh toán được tính từ giá mở cửa của từng cổ phiếu cấu thành Nasdaq-100 vào thứ Sáu đáo hạn. Phiên giao dịch cuối cùng của hợp đồng là thứ Năm trước đó. Các hợp đồng NDX theo tuần và cuối tháng, được niêm yết với root NDXP, được thanh toán PM theo mức đóng cửa của ngày đáo hạn. Khác biệt thực tế nằm ở gap qua đêm. Monthly thanh toán AM ngừng giao dịch vào thứ Năm và được định giá theo giá mở cửa ngày thứ Sáu, nên không có cơ hội điều chỉnh vị thế trong khoảng thời gian đó. Đây là điều khoản sản phẩm do Nasdaq công bố tính đến tháng 9 năm 2026. Hãy xác nhận lại trên trang sản phẩm NDX của Nasdaq trước khi giao dịch vì các sàn có thể điều chỉnh danh sách niêm yết.

NDX và QQQ có daily expiration không?

Có. Nasdaq niêm yết ngày đáo hạn của NDX và XND vào mọi ngày trong tuần. QQQ đã bổ sung ngày đáo hạn thứ Ba và thứ Năm để hoàn tất lịch từ thứ Hai đến thứ Sáu. Bảng dưới đây đếm số ngày đáo hạn QQQ khác nhau thực sự có giao dịch trong khoảng sáu tuần gần nhất, được nhóm theo từng ngày trong tuần. Các series NDX và XND không có trong dữ liệu options phía sau bảng, nên lịch niêm yết theo ngày trong tuần của chúng được lấy từ thông số Nasdaq thay vì được đếm trực tiếp.

SELECT
    formatDateTime(expiration_date, '%a')     AS label,
    countDistinct(expiration_date)            AS qqq_expirations
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
  AND date >= today() - 45
  AND date <  today()
  AND expiration_date >= today() - 45
  AND expiration_date <  today()
  AND volume > 0
GROUP BY label, toDayOfWeek(expiration_date)
ORDER BY toDayOfWeek(expiration_date)

Trong khoảng thời gian đó, QQQ đáo hạn vào 6 ngày thứ Ba và 6 ngày thứ Năm — hai ngày được bổ sung sau cùng. Nhà giao dịch không phải chờ đến thứ Sáu với bất kỳ sản phẩm nào. Các chiến lược 0DTE trên SPX và SPY cũng có phiên bản tương đương với Nasdaq-100 ở cả hai phía.

Thanh khoản và implied volatility so sánh như thế nào?

Cùng rổ cổ phiếu thì cùng cơ sở volatility. Cả hai sản phẩm đều định giá trên cùng 100 cổ phiếu, nên implied volatility at-the-money — mức biến động thường niên mà thị trường quyền chọn đang định giá, được suy ra từ chính giá quyền chọn — của sản phẩm này là tham chiếu tự nhiên cho sản phẩm kia. Có hai chi tiết vận hành khiến từng cặp số liệu có thể khác nhau: các strike và ngày đáo hạn nằm trong vùng đo của từng ngày, cùng với cổ tức của QQQ mà giá quyền chọn QQQ phản ánh còn chỉ số thì không. Bảng dưới đây lấy số liệu QQQ từ các hợp đồng nằm trong phạm vi 2% quanh tài sản cơ sở, còn 20 đến 45 ngày trước đáo hạn trong phiên gần nhất. Bảng cũng đếm mọi hợp đồng QQQ đã giao dịch, trên toàn bộ strike và ngày đáo hạn. Các series NDX và XND không có trong dữ liệu options này, nên không in số liệu của chỉ số. Muốn so sánh tương đồng, cần mở cả hai option chain tại cùng một thời điểm.

SELECT
    underlying_symbol                                                         AS symbol,
    concat(formatDateTime(min(date), '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(min(date))), ', ', toString(toYear(min(date)))) AS session_pretty,
    round(avgIf(implied_volatility,
                iv_converged = 1
                AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
                AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) * 100, 1) AS atm_iv_pct,
    countIf(iv_converged = 1
            AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
            AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) AS atm_contracts,
    count()                                                                   AS total_contracts,
    sum(volume)                                                               AS total_volume,
    formatReadableQuantity(toFloat64(sum(volume)))                            AS total_volume_pretty
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
  AND volume > 0
  AND date = (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
          AND date >= today() - 30
          AND volume > 0
      )
GROUP BY symbol
HAVING countIf(iv_converged = 1
               AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
               AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02) > 0

Vào Sep 10, 2026, các hợp đồng QQQ nằm trong vùng at-the-money và còn 20 đến 45 ngày trước đáo hạn có implied volatility là 20.5%, được tính từ 262 hợp đồng khác nhau. Trên toàn bộ strike và ngày đáo hạn, có 4804 hợp đồng QQQ khác nhau được giao dịch trong phiên đó, với tổng volume 2.26 million hợp đồng. Số lượng hợp đồng không phải là giá trị bằng đô la. Một hợp đồng NDX có giá trị danh nghĩa khoảng gấp bốn mươi lần một hợp đồng QQQ, nên volume của chỉ số phải được nhân khoảng bốn mươi trước khi so sánh theo giá trị đô la. Volume XND cũng không được hiển thị tại đây. Cần kiểm tra option chain của XND trước khi giả định thanh khoản tương đương QQQ. Diễn biến implied volatility at-the-money của ETF theo thời gian được phân tích chi tiết trong implied volatility của QQQ.

NDX, XND và QQQ options chịu thuế như thế nào?

NDX và XND là quyền chọn trên chỉ số diện rộng. Theo luật thuế Mỹ, chúng thuộc nhóm hợp đồng Section 1256. Các vị thế mở được mark to market vào cuối năm. Lãi và lỗ được chia thành 60% dài hạn và 40% ngắn hạn, bất kể vị thế được nắm giữ trong bao lâu. QQQ options là equity options, nên khoản lãi từ vị thế được nắm giữ một năm hoặc ít hơn được tính hoàn toàn là ngắn hạn. Với khoản lãi giả định $10.000, cơ chế 60/40 sẽ tính $6.000 theo thuế suất dài hạn và $4.000 theo thuế suất ngắn hạn. Cùng khoản lãi QQQ nhưng đóng vị thế trong vòng một năm sẽ chịu hoàn toàn thuế suất ngắn hạn. Cách xử lý đầy đủ được trình bày trong vì sao index options chịu thuế theo tỷ lệ 60/40. Nội dung này không phải tư vấn thuế. Thuế suất còn phụ thuộc vào người khai thuế.

NDX và QQQ options phù hợp với mục đích nào?

Khi ghép bốn quyết định trên, lựa chọn chủ yếu phụ thuộc vào quy mô tài khoản và tài sản mà trader muốn nắm giữ khi đáo hạn.

• XND phù hợp với tài khoản nhỏ muốn áp dụng cơ chế thuế của index options. Một hợp đồng bao phủ giá trị gần tương đương bốn mươi cổ phiếu QQQ, hay bốn phần mười một hợp đồng QQQ. Hợp đồng được thanh toán bằng tiền mặt, không bao giờ bị assignment trước hạn, đáo hạn PM vào mọi ngày được niêm yết và chịu thuế theo tỷ lệ 60/40. Volume của XND không được hiển thị trên trang này. Hãy kiểm tra option chain trực tiếp trước khi giả định thanh khoản tương đương QQQ.
• QQQ phù hợp với các spread dựa vào volume hợp đồng được hiển thị trong bảng QQQ, cũng như các chiến lược cần nhận cổ phiếu, chẳng hạn covered call trên vị thế QQQ đang nắm giữ. Đổi lại, nhà giao dịch phải chấp nhận việc giao cổ phiếu khi đáo hạn và cơ chế thuế ngắn hạn thông thường, cùng khả năng bị assignment đối với call short quanh mỗi ngày ex-date.
• NDX phù hợp với giao dịch quy mô lớn. Một hợp đồng tương đương khoảng bốn mươi hợp đồng QQQ, nên vị thế lớn cần ít hợp đồng hơn và chịu ít khoản commission tính theo hợp đồng hơn, đồng thời được thanh toán bằng tiền mặt và hưởng cơ chế thuế 60/40. Quyết định bổ sung là AM hay PM. Monthly vào thứ Sáu thứ ba của tháng thanh toán theo giá mở cửa thứ Sáu và ngừng giao dịch vào thứ Năm, còn weekly NDXP thanh toán theo giá đóng cửa.

Câu hỏi thường gặp

NDX có giống QQQ không?

Không. NDX là chính chỉ số Nasdaq-100, một mức được tính toán và không có cổ phiếu đứng sau. QQQ là một ETF nắm giữ 100 cổ phiếu và giao dịch ở mức chỉ bằng một phần nhỏ của chỉ số. Quyền chọn NDX được thanh toán bằng tiền mặt theo chỉ số. Quyền chọn QQQ giao cổ phiếu ETF.

Quyền chọn NDX có thể bị assignment trước hạn không?

Không. NDX và XND có kiểu exercise châu Âu và chỉ thanh toán khi đáo hạn, nên vị thế short NDX không bao giờ bị assignment trước thời điểm đó. Quyền chọn QQQ có kiểu exercise châu Mỹ và có thể bị assignment bất kỳ lúc nào, phổ biến nhất là phiên ngay trước ngày ex-dividend hàng quý.

NDX options có chịu thuế khác QQQ options không?

Có. NDX và XND là hợp đồng Section 1256, chịu thuế theo tỷ lệ 60% dài hạn và 40% ngắn hạn, đồng thời được mark to market vào cuối năm. QQQ options chịu thuế như giao dịch cổ phiếu: ngắn hạn nếu được nắm giữ một năm hoặc ít hơn, và dài hạn nếu lâu hơn.

XND là gì?

XND là Nasdaq-100 Micro Index Option, có quy mô bằng một phần một trăm mức NDX và sử dụng cùng multiplier 100. Vì vậy, một hợp đồng XND bao phủ giá trị đô la gần tương đương chính mức NDX. XND được thanh toán bằng tiền mặt, có kiểu exercise châu Âu, thanh toán PM và chịu thuế theo Section 1256.

NDX options có đáo hạn vào mọi ngày trong tuần không?

Có. Nasdaq niêm yết ngày đáo hạn NDX và XND từ thứ Hai đến thứ Sáu. QQQ options cũng đáo hạn vào mọi ngày trong tuần. Chỉ monthly NDX vào thứ Sáu thứ ba của tháng được thanh toán AM. Các ngày đáo hạn khác của cả ba sản phẩm đều thanh toán theo giá đóng cửa.

Mỗi bảng ở trên đều đi kèm câu lệnh SQL chính xác bên dưới. Để chạy lại các số liệu QQQ cho một ngày khác hoặc đối chiếu với SPY, hãy đặt câu hỏi bằng tiếng Anh thông thường trên terminal Strasmore.