IRA கணக்குகளில் Options வர்த்தகம் செய்வது எப்படி?

IRA கணக்குகளில் options வர்த்தகம் செய்வது, எந்தவொரு புரோக்கர் பக்கத்திலும் தெளிவாகக் குறிப்பிடப்படாத ஒரு நுட்பத்தின் அடிப்படையில் இயங்குகிறது: ஒரு ஓய்வூதியக் கணக்கு தனது சொத்துக்களை அடமானம் வைக்கவோ அல்லது அவற்றின் மீது கடன் வாங்கவோ முடியாது. சாதாரண கணக்குகளில் பங்கு வாங்குவதற்குத் தேவையான தொகையில் பாதியை கடன் வழங்க புரோக்கர்களுக்கு அனுமதி அளிக்கும் Federal Reserve-ன் Regulation T margin வசதி, IRA கணக்குகளுக்குக் கிடையாது. ஒவ்வொரு short option-ம் முழுமையாக, பணமாகவோ அல்லது பங்குகளாகவோ பிணையம் (collateral) செய்யப்பட வேண்டும். இந்த ஒரே ஒரு கட்டுப்பாடுதான், ஒரு புரோக்கர் அனுமதிக்கும் அனைத்து உத்திகளையும் தீர்மானிக்கிறது.

IRA கணக்கில் ஏன் Reg T margin பயன்படுத்த முடியாது

IRA என்பது ஒரு பயனாளி கொண்ட வரி விலக்கு பெற்ற அறக்கட்டளை (tax exempt trust) ஆகும். வரிச் சட்டத்தின் பிரிவு 4975, கணக்கிற்கும் அதன் உரிமையாளருக்கும் இடையிலான கடன் மற்றும் கணக்குச் சொத்துக்களைக் கடனுக்கான பிணையமாகப் பயன்படுத்துவதை தடைசெய்யப்பட்ட பரிவர்த்தனையாகக் கருதுகிறது. ஒரு margin ஒப்பந்தம் என்பது சரியாக அந்த அடமானம்தான்: கணக்கில் உள்ள பங்குகள் புரோக்கரின் கடன் வசதிக்கான பிணையமாகச் செயல்படுகின்றன. இதில் கையெழுத்திடுவது கணக்கின் வரி நிலையை ஆபத்தில் ஆழ்த்தும், எனவே எந்தவொரு அமெரிக்க புரோக்கரும் ஓய்வூதியக் கணக்குகளுக்கு இதை வழங்குவதில்லை.

நான்கு நடைமுறைகள் பின்பற்றப்படுகின்றன, இவை அனைத்து நிறுவனங்களிலும் ஒரே மாதிரியானவை:

• ஒருபோதும் debit balance இருக்கக்கூடாது. தீர்வு செய்யப்பட்ட (settled) பணமே எந்தவொரு கொள்முதலுக்கும் உச்சவரம்பு.
• short stock நிலை இருக்கக்கூடாது. பங்குகளைக் கடன் வாங்குவதற்கு, கணக்கு கையெழுத்திட முடியாத அதே ஒப்பந்தம் தேவைப்படுகிறது.
• ஒவ்வொரு short option-ம் அது தொடங்கப்பட்ட அன்றே பிணையம் செய்யப்பட வேண்டும்: short put-க்கு strike price-க்கு இணையான பணம், short call-க்கு அந்தப் பங்குகள்.
• வழக்கமான அர்த்தத்தில் maintenance call கிடையாது. கூடுதல் பணத்திற்கான அழைப்பிற்குப் பதிலாக, கட்டாயமாக நிலை மூடப்படும் (forced close).

IRA-க்குள் options வர்த்தகம்: முழுமையான பிணையத்தின் செலவு

ஒரு cash secured put, ஒப்பந்தம் முடியும் வரை அல்லது காலாவதியாகும் வரை, 100 பங்குகளுக்கு இணையான முழு strike price தொகையையும் பணமாக முடக்கி வைக்கிறது. ஒரு covered call பங்குகளை முடக்கி வைக்கிறது. இவை இரண்டும் முழுமையாக நிதியளிக்கப்பட்ட நிலைகள், இந்த நிதியளிப்புதான் முதலில் கவனிக்க வேண்டிய விஷயம். இவை இரண்டிற்கும் இடையிலான தேர்வு covered call மற்றும் cash secured put ஒப்பீடு பகுதியில் விளக்கப்பட்டுள்ளது.

SELECT
    underlying_symbol                                       AS symbol,
    round(avg(toFloat64(strike_price)) * 100 / 1000, 1)     AS cash_for_one_put_k,
    round(avg(toFloat64(underlying_close)) * 100 / 1000, 1) AS cost_of_100_shares_k,
    count()                                                 AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
      )
  AND lower(toString(option_type)) IN ('put', 'p')
  AND days_to_expiry BETWEEN 15 AND 60
  AND toFloat64(underlying_close) > 0
  AND toFloat64(strike_price) > 0
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
  AND underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY cost_of_100_shares_k DESC

இந்த அட்டவணை 6 முன்னணி நிறுவனங்களின், 15 முதல் 60 நாட்களுக்குள் காலாவதியாகும் near the money put-களின் விலையைக் காட்டுகிறது. அட்டவணையின் உச்சியில், SPY ஒரு put-ஐப் பாதுகாக்க $76.1k பணத்தைக் கேட்கிறது, அதேசமயம் covered call-க்குத் தேவையான 100 பங்குகளை வைத்திருக்க $77.1k தேவைப்படுகிறது. கீழே, T நிறுவனத்திற்கு $2.4k தேவைப்படுகிறது. வரிக்கு உட்பட்ட margin கணக்கில் இந்தத் தொகையில் ஒரு சிறு பகுதி மட்டுமே தேவைப்படும். ஆனால் ஓய்வூதியக் கணக்கில் அந்தப் பங்கு முழுமையாகத் தேவைப்படுகிறது.

முடக்கப்பட்ட பிணையம் செயல்படாது

short put-க்கு எதிராக வைக்கப்பட்ட பணம் பிணையமாகப் பயன்படுத்தப்படவோ, மீண்டும் பயன்படுத்தப்படவோ அல்லது இரண்டாவது நிலைக்குப் பயன்படுத்தப்படவோ முடியாது. ஒப்பந்தம் இருக்கும் காலம் முழுவதும் அது முடக்கப்பட்டிருக்கும், அந்த அர்ப்பணிப்பிற்காகக் கணக்கிற்குப் பிரீமியம் மட்டுமே கிடைக்கும். கீழே உள்ள அட்டவணை, முடக்கப்பட்ட பணத்தின் சதவீதமாகப் பிரீமியத்தின் விலையைக் காட்டுகிறது.

SELECT
    multiIf(days_to_expiry <=  14, '1-14 days',
            days_to_expiry <=  30, '15-30 days',
            days_to_expiry <=  60, '31-60 days',
            days_to_expiry <= 120, '61-120 days',
                                   '121-365 days')                                                       AS dte_bucket,
    round(avgIf(100 * toFloat64(option_close) / toFloat64(strike_price), underlying_symbol = 'SPY'), 2)   AS spy_premium_pct,
    round(avgIf(100 * toFloat64(option_close) / toFloat64(strike_price), underlying_symbol = 'NVDA'), 2)  AS nvda_premium_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol IN ('SPY', 'NVDA')
      )
  AND lower(toString(option_type)) IN ('put', 'p')
  AND days_to_expiry BETWEEN 1 AND 365
  AND toFloat64(option_close) > 0
  AND toFloat64(strike_price) > 0
  AND toFloat64(underlying_close) > 0
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.03
  AND underlying_symbol IN ('SPY', 'NVDA')
GROUP BY dte_bucket
HAVING countIf(underlying_symbol = 'SPY')  > 0
   AND countIf(underlying_symbol = 'NVDA') > 0
ORDER BY min(days_to_expiry)

1-14 days பிரிவில் உள்ள put-கள், SPY-ல் முடக்கப்பட்ட பணத்தில் 0.67% சதவீதமாகவும், NVDA-ல் 1.83% சதவீதமாகவும் விலை நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளன. 121-365 days காலத்தில், SPY-ன் எண்ணிக்கை 4.08% சதவீதமாக இருந்தது. ஒரே பணம், வெவ்வேறு பிரீமியம்: இந்த இரண்டு தொடர்களுக்கும் இடையிலான இடைவெளிதான் implied volatility, அதாவது ஒவ்வொரு நிறுவனமும் அதன் ஒப்பந்தங்களில் விலை நிர்ணயம் செய்துள்ள நகர்வு.

IRA-வில் limited margin உண்மையில் என்ன செய்கிறது

சில புரோக்கர்கள் ஓய்வூதியக் கணக்குகளுக்கு limited margin அல்லது IRA margin என்ற வசதியை வழங்குகிறார்கள். இந்த பெயர் தவறான புரிதலை ஏற்படுத்துகிறது. இது எந்தக் கடனையும் வழங்குவதில்லை. இது தீர்வு செய்யப்படாத (unsettled) பணத்தைக் கொண்டு வர்த்தகம் செய்ய மட்டுமே அனுமதிக்கிறது.

மே 2024-ல் நடைமுறைக்கு வந்த T+1 தீர்வு தரநிலையின்படி, பங்கு விற்பனையிலிருந்து கிடைக்கும் பணம் ஒரு வணிக நாளுக்குப் பிறகு கிடைக்கும், மேலும் option வர்த்தகங்களும் அதே அடுத்த நாள் அடிப்படையில் தீர்வு செய்யப்படுகின்றன. ஒரு சாதாரண cash கணக்கு தீர்வு செய்யப்படாத பணத்தைக் கொண்டு வாங்கலாம், ஆனால் அந்தப் புதிய நிலையை விற்பனைக்கு முன்பே விற்பது good faith violation-ஐ ஏற்படுத்தும். 12 மாதங்களில் மூன்று முறை இவ்வாறு நடந்தால், 90 நாட்களுக்குத் தீர்வு செய்யப்பட்ட பணத்தை மட்டுமே பயன்படுத்தும் கட்டுப்பாடு விதிக்கப்படும். Limited margin இந்த காலச் சிக்கலை நீக்குகிறது. புரோக்கர் எந்தப் பணத்தையும் முன்னதாக வழங்குவதில்லை. இது கணக்கிற்குள் தீர்வு நேரத்தைக் கண்காணிப்பதை நிறுத்துகிறது.

Limited margin இன்னும் செய்யாதவை:

• இது debit balance அல்லது ஒரே இரவில் கடன் (overnight loan) பெற அனுமதிக்காது.
• இது short stock-ஐ அனுமதிக்காது.
• இது uncovered short call-ஐ அனுமதிக்காது.
• இது எந்தவொரு short நிலைக்குப் பின்னால் உள்ள பிணையத்தையும் ஒரு டாலர் கூட குறைக்காது.

ஏன் spreads மற்றும் naked calls கட்டுப்படுத்தப்படுகின்றன

uncovered short call எந்தவொரு ஓய்வூதியக் கணக்கிலும் கிடைக்காது. ஒதுக்கீடு (assignment) செய்யப்படும்போது பங்குகளை வழங்க வேண்டும், அவை கணக்கில் இல்லை என்றால், அவற்றை உருவாக்க ஒரே வழி short stock நிலைதான், அதை IRA வைத்திருக்க முடியாது. இதற்கு எந்த புரோக்கர் கொள்கையும் தேவையில்லை; கணக்கின் அமைப்பே இதைத் தடுக்கிறது. வரிக்கு உட்பட்ட கணக்கில் அதே வர்த்தகத்திற்கு என்ன தேவை என்பது naked options விற்பனைக்கான margin பகுதியில் விவரிக்கப்பட்டுள்ளது.

Vertical spreads சற்று மாறுபட்டவை. அவற்றின் இழப்பு வரையறுக்கப்பட்டதால், அவற்றை அனுமதிக்கும் நிறுவனங்கள் spread-ன் முழு அகலத்தையும் பணமாக (ஒப்பந்தத்திற்கு ஒரு பாயிண்டிற்கு 100 டாலர்) வர்த்தகம் முடியும் வரை வைத்திருக்கும். சிக்கல் என்னவென்றால், short leg ஒதுக்கீடு செய்யப்பட்டால், long leg இன்னும் ஒரு option-ஆக இருக்கும்போது, அந்த இடைக்கால நிலைக்கு நிதியளிக்க ஓய்வூதியக் கணக்கில் கடன் வசதி இல்லை. IRA spreads-ஐ அனுமதிக்கும் நிறுவனங்கள், கேட்காமலேயே அவற்றை மூடும் உரிமையைக் கொண்டுள்ளன, மேலும் பல நிறுவனங்கள் காலாவதியாகும் நாளின் கடைசி மணிநேரத்தில் தானாகவே இதைச் செய்கின்றன. ஒப்புதல் நிலைகள் நிறுவனத்திற்கு நிறுவனம் மாறுபடும் மற்றும் சில ஆண்டுகளுக்கு ஒருமுறை மாற்றப்படும், எனவே எந்தவொரு நிலை எண்ணையும் அதன் வெளியீட்டு தேதியின் ஒரு snapshot-ஆகக் கருதவும்.

எந்த புரோக்கர் பக்கமும் சொல்லாத ஒதுக்கீடு சிக்கல்

வரிக்கு உட்பட்ட margin கணக்கில், பணப் பற்றாக்குறையை ஏற்படுத்தும் ஒரு ஒதுக்கீடு margin call-ஐ உருவாக்குகிறது, மேலும் காலக்கெடுவிற்குள் பணத்தை அனுப்புவதன் மூலம் அதைச் சரிசெய்யலாம். IRA-வில் அதே பணப் பரிமாற்றம் ஒரு பங்களிப்பாக (contribution) கருதப்படுகிறது. பங்களிப்புகள் ஒவ்வொரு ஆண்டும் சட்டப்படி சில ஆயிரம் டாலர்களாகக் கட்டுப்படுத்தப்பட்டுள்ளன, மேலும் அவசரத் தேவைக்காக இந்த வரம்பு மாறாது. தேவைப்படும்போது பணத்தைச் சேர்க்க முடியாது.

இதற்கான தீர்வு இயந்திரத்தனமானது. அந்த நிலையை மூடுவதன் மூலம் அல்லது பங்குகளை விற்பதன் மூலம், அந்த காலை சந்தை என்ன விலையை வழங்குகிறதோ அதற்கேற்ப சரிசெய்யப்படும். கணக்கு உரிமையாளருக்குத் தகவல் தெரிவிக்கப்படும், ஆலோசனை கேட்கப்படாது. ஒதுக்கீடு அபாயம் தற்செயலானது அல்ல. இது moneyness-ஐப் பொறுத்தது மற்றும் காலாவதி நெருங்கும்போது தீவிரமடைகிறது.

WITH toFloat64(underlying_close) / toFloat64(strike_price) - 1 AS moneyness
SELECT
    multiIf(moneyness < -0.04, '4%+ OTM',
            moneyness < -0.02, '2-4% OTM',
            moneyness <  0.00, '0-2% OTM',
            moneyness <  0.02, '0-2% ITM',
            moneyness <  0.04, '2-4% ITM',
                               '4%+ ITM')  AS strike_vs_spot,
    round(avg(abs(delta)), 3)              AS avg_delta,
    count()                                AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
      )
  AND lower(toString(option_type)) IN ('call', 'c')
  AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 7
  AND toFloat64(strike_price) > 0
  AND toFloat64(underlying_close) > 0
  AND abs(delta) > 0
  AND abs(moneyness) < 0.20
  AND underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
GROUP BY strike_vs_spot
ORDER BY min(moneyness)

ஒரு வாரம் அல்லது அதற்கும் குறைவான கால அவகாசம் கொண்ட call-களில், 4%+ OTM பிரிவு சராசரியாக 0.012 delta-வைக் கொண்டிருந்தது. 4%+ ITM பிரிவு 0.958-ஐக் கொண்டிருந்தது. Delta என்பது அடிப்படைப் பங்கின் ஒரு டாலர் நகர்வுக்கு option-ன் விலை எவ்வளவு உணர்திறன் கொண்டது என்பதைக் குறிக்கிறது. காலாவதி நெருங்கும்போது, ஒரு ஒப்பந்தம் லாபத்தில் (in the money) முடிவதற்கான வாய்ப்பை இது குறிக்கிறது. அந்த வளைவின் வலது பக்கத்தில் உள்ள ஒரு short call, திட்டமிடல் நோக்கங்களுக்காக, ஏற்கனவே ஒப்புக்கொள்ளப்பட்ட பங்குகளின் விற்பனையாகும்.

Ex-dividend தேதிக்கு முந்தைய ஆரம்ப ஒதுக்கீடு

அமெரிக்க பாணி பங்கு options-களை காலாவதிக்கு முன் எந்த வணிக நாளிலும் பயன்படுத்தலாம் (exercise), in the money call-ஐ வைத்திருப்பவர் அதை முன்கூட்டியே செய்ய ஒரு வாய்ப்பு உள்ளது: அது dividend. Ex-dividend தேதிக்கு முந்தைய நாள் exercise செய்வது, dividend பெறுவதற்குத் தகுதியுடையவராகப் பங்குகளை மாற்றுகிறது. மறுபுறம் இருக்கும் covered call விற்பனையாளர் பங்குகளை வழங்க வேண்டும், ஆனால் அவருக்கு எதுவும் கிடைக்காது. short options-ல் ஆரம்ப ஒதுக்கீடு இதற்கான கணக்கீட்டை விளக்குகிறது, மேலும் ex-dividend தேதிகள் மற்றும் options காலண்டர் நடைமுறைகளை உள்ளடக்கியது.

SELECT
    ticker                                                           AS symbol,
    formatDateTime(min(ex_dividend_date), '%b %e')                   AS ex_date_label,
    round(toFloat64(argMin(cash_amount, ex_dividend_date)) * 100, 2) AS dividend_per_contract_usd,
    dateDiff('day', today(), min(ex_dividend_date))                  AS days_to_ex_date
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date >= today()
  AND ex_dividend_date <= today() + 200
  AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'KO', 'T', 'JNJ', 'PG', 'XOM', 'CVX')
GROUP BY ticker
ORDER BY dividend_per_contract_usd DESC

CVX இந்தத் தொகுப்பில் மிகப்பெரிய தொகையை வழங்குகிறது, 100 பங்குகளுக்கு $178, ex-dividend தேதி Aug 19, அதாவது 6 நாட்களில் வருகிறது. எஞ்சிய கால மதிப்பு (time value) இந்தத் தொகையை விடக் குறைவாக இருக்கும் ஒரு short call, முந்தைய நாள் exercise செய்யப்பட அதிக வாய்ப்புள்ளது. IRA-க்குள் இதன் விளைவு குறுகியது மற்றும் குறிப்பிட்டது: பங்குகள் கணக்கிலிருந்து வெளியேறும், ஆனால் dividend ஒருபோதும் வந்து சேராது.

IRA-வில் option இழப்புகளை வரி விலக்கு பெற முடியுமா?

முடியாது. IRA-க்குள் ஏற்படும் இழப்பு ஒருபோதும் வரி அறிக்கையைச் சென்றடையாது. இதில் ஈடுசெய்ய மூலதன இழப்பு (capital loss) கிடையாது, அதே தர்க்கத்தின்படி, கணக்கிற்குள் நடக்கும் இரண்டு வர்த்தகங்களுக்கு இடையே wash sale கணக்குமுறை பொருந்தாது.

பாதிப்பு எதிர் திசையில் உள்ளது. வரிக்கு உட்பட்ட கணக்கில் ஒரு பங்கை நஷ்டத்திற்கு விற்று, 30 நாட்களுக்குள் IRA-க்குள் அதே பங்கை அல்லது அதன் option-ஐ வாங்குவது wash sale-ஐ உருவாக்குகிறது, மேலும் Revenue Ruling 2008-5-ன் படி, அந்த இழப்பு நிரந்தரமாகத் தள்ளுபடி செய்யப்படுகிறது. வரிக்கு உட்பட்ட கணக்கில், wash sale இழப்பை புதிய நிலையின் அடிப்படையில் ஒத்திவைக்கும். IRA-வில் சரிசெய்ய அடிப்படை எதுவும் இல்லை, எனவே வரி விலக்கு கிடைப்பதற்குப் பதிலாக மறைந்துவிடும். Wash sale பற்றிய விவரங்கள் Publication 550-ல் உள்ளன.

FAQ

IRA-வில் options வர்த்தகம் செய்ய முடியுமா?

ஆம், புரோக்கர் அனுமதியுடன். முழுமையாகப் பிணையம் செய்யப்பட்ட உத்திகள் மட்டுமே கிடைக்கின்றன: long calls மற்றும் puts, covered calls, cash secured puts, மற்றும் பல நிறுவனங்களில் வரையறுக்கப்பட்ட அபாய spreads. Uncovered short calls மற்றும் short stock எந்தவொரு ஓய்வூதியக் கணக்கிலும் கிடைக்காது.

IRA-வில் limited margin என்றால் என்ன?

தீர்வு செய்யப்படாத பணத்தைக் கொண்டு வர்த்தகம் செய்வதற்கான அனுமதி, அவ்வளவுதான். இது எந்தக் கடனையும் வழங்காது, debit balance-ஐ அனுமதிக்காது, short stock-ஐ அனுமதிக்காது, மேலும் short option-க்கு எதிரான பிணையத்தைக் குறைக்காது.

IRA-வில் ஒரு option ஒதுக்கீடு செய்யப்பட்டு, பணம் இல்லையென்றால் என்ன நடக்கும்?

புரோக்கர் அந்த நிலையை மூடிவிடுவார் அல்லது அதைச் சரிசெய்யப் பங்குகளை விற்பார். பணத்தை டெபாசிட் செய்வது தீர்வாகாது: IRA-வில் செய்யப்படும் டெபாசிட் ஒரு பங்களிப்பாகக் கருதப்படுகிறது, இது சட்டப்படி ஆண்டுதோறும் கட்டுப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

IRA-வில் option இழப்புகளுக்கு வரி விலக்கு உண்டா?

இல்லை. ஓய்வூதியக் கணக்கிற்குள் ஏற்படும் லாபங்கள் மற்றும் இழப்புகள் அவை நிகழும் ஆண்டில் அறிவிக்கப்படுவதில்லை. வரிக்கு உட்பட்ட கணக்கில் எடுக்கப்பட்ட இழப்பு, 30 நாட்களுக்குள் IRA-க்குள் மாற்றப்பட்டால், Revenue Ruling 2008-5-ன் கீழ் நிரந்தரமாகத் தள்ளுபடி செய்யப்படும்.

IRA-வில் covered calls விற்க முடியுமா?

ஆம். கணக்கில் ஏற்கனவே உள்ள ஒப்பந்தத்திற்கு 100 பங்குகள் பிணையமாகச் செயல்படுகின்றன, இது முழு நிதியளிப்பு விதியை நிறைவு செய்கிறது. Covered calls இதற்கான நடைமுறைகளை விளக்குகிறது.

மேலே உள்ள ஒவ்வொரு அட்டவணையும் அதை உருவாக்கிய SQL-உடன் வருகிறது. ஒரு குறிப்பிட்ட ஒப்பந்தத்தின் பின்னால் உள்ள பிணையத்தின் விலையை அறிய, அல்லது ஒரு நிறுவனத்தின் அடுத்த ex-dividend தேதி எப்போது என்பதைச் சரிபார்க்க, Strasmore முனையத்தில் சாதாரண ஆங்கிலத்தில் கேட்கவும்.