Par Trading d’options dans un IRA : règles et fonctionnement
Un IRA exclut la marge Reg T : chaque option vendue doit être entièrement collatéralisée. Découvrez la marge limitée et le piège de l’assignation.
Le trading d’options dans un IRA repose sur un mécanisme que presque aucune page de courtier n’explique clairement : un compte de retraite ne peut pas donner ses actifs en garantie ni emprunter sur leur valeur. La marge Reg T, la règle de la Réserve fédérale qui permet à un courtier de prêter à un compte ordinaire environ la moitié du prix d’achat d’une action, n’est pas disponible ici. Toute option vendue doit être entièrement collatéralisée, en liquidités ou avec les actions elles-mêmes. Cette seule contrainte détermine l’ensemble des stratégies qu’un courtier autorisera.
Pourquoi un IRA ne peut pas utiliser la marge Reg T
Un IRA est un trust exonéré d’impôt avec un seul bénéficiaire. La section 4975 du Code fiscal considère comme une opération interdite tout prêt entre le compte et son titulaire, ainsi que tout nantissement des actifs du compte en garantie d’un prêt. Un accord de marge constitue exactement ce nantissement : les titres du compte servent de garantie à la ligne de crédit du courtier. Sa signature mettrait en risque le statut fiscal du compte. Aucun courtier américain ne le propose donc sur un compte de retraite.
Quatre règles en découlent, identiques chez tous les courtiers :
- Aucun solde débiteur, jamais. Les liquidités disponibles après règlement constituent la limite de tout achat.
- Aucune position vendeuse sur une action. Emprunter des actions nécessite le même accord que le compte ne peut pas signer.
- Toute option vendue est collatéralisée le jour de son ouverture : un montant en cash égal au strike pour un put vendu, et les actions elles-mêmes pour un call vendu.
- Il n’existe pas d’appel de marge au sens habituel. Ce qui remplace la demande de fonds supplémentaires est une clôture forcée.
Trading d’options dans un IRA : le coût d’une collatéralisation intégrale
Un put cash-secured immobilise en cash l’intégralité du strike correspondant à 100 actions, jusqu’à la clôture ou à l’expiration du contrat. Un covered call immobilise les actions. Dans les deux cas, les positions sont intégralement financées. Le montant immobilisé est donc le premier élément à examiner. Le choix entre les deux stratégies est présenté dans covered call ou put cash-secured.
Le SQL exact derrière chaque chiffre
SELECT
underlying_symbol AS symbol,
round(avg(toFloat64(strike_price)) * 100 / 1000, 1) AS cash_for_one_put_k,
round(avg(toFloat64(underlying_close)) * 100 / 1000, 1) AS cost_of_100_shares_k,
count() AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (
SELECT max(date)
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
)
AND lower(toString(option_type)) IN ('put', 'p')
AND days_to_expiry BETWEEN 15 AND 60
AND toFloat64(underlying_close) > 0
AND toFloat64(strike_price) > 0
AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
AND underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY cost_of_100_shares_k DESCLe tableau évalue des puts proches de la monnaie, à 15 à 60 jours de l’échéance, sur 6 grandes capitalisations. En haut du tableau, SPY exige $76.1k de liquidités pour garantir un put, contre $77.1k pour détenir les 100 actions nécessaires à un covered call. En bas du tableau, T exige $2.4k. Un compte taxable sur marge immobiliserait une fraction de ces montants. Dans un compte de retraite, cette fraction est égale à un.
La collatéralisation reste improductive pendant l’attente
Les liquidités affectées à un put vendu ne peuvent pas être nanties, réutilisées ni affectées à une deuxième position. Elles restent immobilisées pendant toute la durée du contrat. La prime constitue l’intégralité de ce que le compte perçoit en échange de cet engagement. Le tableau ci-dessous exprime la prime en pourcentage des liquidités immobilisées.
Les puts de la catégorie 1-14 days affichaient une prime de 0.67% des liquidités immobilisées sur SPY et de 1.83% sur NVDA. À 121-365 days, la prime sur SPY représentait 4.08% d’un collatéral identique, pour un engagement couvrant toute la durée du contrat. Les mêmes liquidités, une prime différente : l’écart entre les deux séries correspond à la volatilité implicite, c’est-à-dire au mouvement que le marché intègre dans les contrats de chaque titre.
Ce que fait réellement la marge limitée dans un IRA
Certains courtiers proposent aux comptes de retraite une fonctionnalité appelée marge limitée, ou IRA margin. Le nom est trompeur. Elle n’accorde aucun crédit. Elle permet au compte de trader avec des produits de cession non encore réglés.
Avec la norme de règlement T+1 adoptée en mai 2024, les liquidités provenant de la vente d’une action sont disponibles un jour ouvré plus tard. Les transactions sur options sont réglées selon le même calendrier d’un jour ouvré. Un compte cash classique peut acheter avec des produits non réglés. Mais vendre cette nouvelle position avant le règlement de la vente initiale constitue une violation de bonne foi. Trois violations sur une période glissante de 12 mois entraînent généralement une restriction de 90 jours, limitée aux liquidités réglées. La marge limitée supprime ce problème de calendrier. Le courtier n’avance rien. Il cesse simplement de faire respecter le calendrier de règlement à l’intérieur du compte.
Ce que la marge limitée ne permet toujours pas :
- Elle ne permet ni solde débiteur ni emprunt overnight.
- Elle ne permet pas de vendre une action à découvert.
- Elle ne permet pas de vendre un call non couvert.
- Elle ne réduit pas d’un seul dollar le collatéral exigé pour une position vendeuse.
Pourquoi les spreads et les calls nus sont soumis à des restrictions
Un call vendu non couvert n’est disponible dans aucun compte de retraite. En cas d’assignation, la livraison exige des actions que le compte ne détient pas. Le seul moyen de les fournir serait de prendre une position vendeuse sur l’action, ce qu’un IRA ne peut pas détenir. Aucune règle spécifique du courtier n’est nécessaire : la structure du compte interdit cette situation. Le montant exigé par un compte taxable pour la même stratégie est expliqué dans la marge pour vendre des options nues.
Les vertical spreads occupent une zone plus nuancée. Leur perte est plafonnée. Les courtiers qui les autorisent immobilisent donc en cash la largeur totale du spread, soit 100 dollars par point et par contrat, pendant toute la durée de la position. La difficulté concerne ce qui peut se produire entre les deux jambes. Si la jambe vendeuse est assignée, le compte détient des actions ou en doit pendant au moins un jour, alors que la jambe acheteuse reste une option. Le financement de cette position temporaire est précisément ce qu’un compte de retraite ne peut pas obtenir à crédit. Les courtiers qui autorisent les spreads dans les IRA se réservent le droit de les clôturer sans consulter le titulaire. Beaucoup le font automatiquement durant la dernière heure d’une séance d’expiration. Les niveaux d’autorisation varient selon les courtiers et sont révisés tous les quelques années. Tout numéro de niveau doit donc être considéré comme une photographie à la date de publication.
Le piège de l’assignation qu’aucune page de courtier n’explique
Dans un compte taxable sur marge, une assignation qui laisse le compte sans liquidités suffisantes déclenche un appel de marge. Un virement permet d’y remédier dans le délai prévu. Dans un IRA, le même virement constitue une contribution. Les contributions sont plafonnées chaque année par la loi, à quelques milliers de dollars, et ce plafond ne s’assouplit pas en cas d’urgence de trading. Il est impossible d’ajouter des fonds à la demande.
La solution est donc mécanique. La position est clôturée ou les actions sont vendues au prix proposé par le marché ce matin-là. Le titulaire du compte est informé, mais il n’est pas consulté. Le risque d’assignation n’est pas aléatoire. Il suit la moneyness et s’accentue à l’approche de l’expiration.
Le SQL exact derrière chaque chiffre
WITH toFloat64(underlying_close) / toFloat64(strike_price) - 1 AS moneyness
SELECT
multiIf(moneyness < -0.04, '4%+ OTM',
moneyness < -0.02, '2-4% OTM',
moneyness < 0.00, '0-2% OTM',
moneyness < 0.02, '0-2% ITM',
moneyness < 0.04, '2-4% ITM',
'4%+ ITM') AS strike_vs_spot,
round(avg(abs(delta)), 3) AS avg_delta,
count() AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (
SELECT max(date)
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
)
AND lower(toString(option_type)) IN ('call', 'c')
AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 7
AND toFloat64(strike_price) > 0
AND toFloat64(underlying_close) > 0
AND abs(delta) > 0
AND abs(moneyness) < 0.20
AND underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
GROUP BY strike_vs_spot
ORDER BY min(moneyness)Sur les calls dont l’échéance était à une semaine ou moins, la catégorie 4%+ OTM affichait un delta moyen de 0.012. La catégorie 4%+ ITM affichait 0.958. Le delta mesure la sensibilité du prix de l’option à une variation d’un dollar du sous-jacent. À l’approche de l’expiration, il fournit aussi une estimation approximative de la probabilité que le contrat termine dans la monnaie. À l’extrémité droite de cette courbe, un call vendu correspond, pour la gestion du risque, à une vente des actions déjà promise.
Assignation anticipée avant une date ex-dividende
Les options sur actions de style américain peuvent être exercées n’importe quel jour ouvré avant l’expiration. Le détenteur d’un call dans la monnaie dispose d’une occasion récurrente de l’exercer de manière anticipée : le dividende. Un exercice la veille de la date ex-dividende transforme le call en actions à temps pour figurer sur le registre donnant droit au paiement. Le vendeur du covered call, de l’autre côté, livre les actions et ne perçoit rien. L’assignation anticipée sur les options vendues détaille les calculs, et les dates ex-dividende et les options présente le calendrier.
Le SQL exact derrière chaque chiffre
SELECT
ticker AS symbol,
formatDateTime(min(ex_dividend_date), '%b %e') AS ex_date_label,
round(toFloat64(argMin(cash_amount, ex_dividend_date)) * 100, 2) AS dividend_per_contract_usd,
dateDiff('day', today(), min(ex_dividend_date)) AS days_to_ex_date
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date >= today()
AND ex_dividend_date <= today() + 200
AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'KO', 'T', 'JNJ', 'PG', 'XOM', 'CVX')
GROUP BY ticker
ORDER BY dividend_per_contract_usd DESCCVX affiche le paiement le plus élevé de ce groupe, soit $178 pour 100 actions, avec une date ex-dividende fixée au Aug 19, dans 6 jours. Un call vendu dont la valeur temps résiduelle est inférieure à ce montant présente un risque réel d’exercice la veille. Dans un IRA, le résultat est précis et limité : les actions sortent du compte et le dividende n’est jamais perçu.
Les pertes sur options dans un IRA sont-elles déductibles ?
Non. Une perte réalisée dans un IRA n’apparaît jamais sur une déclaration fiscale. Elle ne constitue pas une moins-value reportable et ne peut compenser aucune plus-value ailleurs. De la même manière, aucune comptabilisation au titre du wash sale ne s’applique entre deux transactions qui restent toutes deux dans le compte.
Le risque fiscal fonctionne dans l’autre sens. Vendre un titre à perte dans un compte taxable puis racheter ce titre, ou une option sur ce titre, dans un IRA dans les 30 jours déclenche un wash sale. La Revenue Ruling 2008-5 considère alors que la perte refusée est définitivement perdue. Dans un compte taxable, un wash sale reporte la perte dans le cost basis de la position de remplacement. Un IRA n’a pas de cost basis à ajuster. La déduction disparaît donc au lieu d’être reportée. Le traitement du wash sale est présenté dans Publication 550.
FAQ
Peut-on trader des options dans un IRA ?
Oui, avec l’accord du courtier. Les stratégies disponibles sont celles qui sont entièrement collatéralisées : calls et puts achetés, covered calls, puts cash-secured et, chez de nombreux courtiers, spreads à risque défini. Les calls vendus non couverts et les ventes à découvert d’actions ne sont disponibles dans aucun compte de retraite.
Qu’est-ce que la marge limitée dans un IRA ?
Il s’agit de l’autorisation de trader avec des produits de cession non encore réglés, et rien de plus. Elle n’accorde aucun crédit, ne permet ni solde débiteur ni vente à découvert d’actions, et ne réduit pas le collatéral détenu pour garantir une option vendue.
Que se passe-t-il si une option dans un IRA est assignée alors que les liquidités sont insuffisantes ?
Le courtier clôture la position ou vend des actions pour couvrir l’obligation. Déposer de l’argent ne constitue pas une solution : un dépôt dans un IRA est une contribution, plafonnée chaque année par la loi.
Les pertes sur options dans un IRA sont-elles déductibles fiscalement ?
Non. Les gains et pertes réalisés dans un compte de retraite ne sont pas déclarés l’année où ils surviennent. Une perte réalisée dans un compte taxable, suivie du rachat du titre dans un IRA dans les 30 jours, est définitivement refusée en vertu de la Revenue Ruling 2008-5.
Peut-on vendre des covered calls dans un IRA ?
Oui. Les 100 actions par contrat déjà détenues dans le compte constituent le collatéral et satisfont à l’exigence de financement intégral. Les covered calls présente le fonctionnement de la stratégie.
Chaque tableau ci-dessus est accompagné du SQL qui l’a produit. Pour évaluer le collatéral nécessaire à un contrat précis ou vérifier la date ex-dividende suivante d’un titre, formulez votre demande en anglais courant sur le terminal Strasmore.