IRA में options ट्रेडिंग कैसे काम करती है

IRA के भीतर options ट्रेडिंग एक ऐसे तंत्र पर काम करती है जिसे शायद ही कोई ब्रोकर स्पष्ट रूप से बताता है: एक रिटायरमेंट अकाउंट अपनी संपत्ति को गिरवी नहीं रख सकता और न ही उसके बदले उधार ले सकता है। Regulation T margin, जो फेडरल रिजर्व का वह नियम है जिसके तहत ब्रोकरेज किसी सामान्य अकाउंट को शेयर खरीद के लिए लगभग आधी कीमत तक उधार दे सकता है, यहाँ उपलब्ध नहीं है। प्रत्येक short option को पूरी तरह से collateralized (संपार्श्विक) होना चाहिए, या तो नकद में या स्वयं शेयरों में, और यही एकमात्र बाधा उन रणनीतियों की पूरी सूची निर्धारित करती है जिन्हें एक ब्रोकर मंजूरी देगा।

IRA, Reg T margin का उपयोग क्यों नहीं कर सकता

IRA एक टैक्स-एग्जेम्प्ट ट्रस्ट है जिसका एक ही लाभार्थी होता है। टैक्स कोड की धारा 4975 अकाउंट और उसके मालिक के बीच किसी भी ऋण को, और ऋण के लिए सुरक्षा के रूप में अकाउंट की संपत्ति को गिरवी रखने को, एक निषिद्ध लेनदेन मानती है। मार्जिन एग्रीमेंट वास्तव में वही गिरवी है: अकाउंट में मौजूद सिक्योरिटीज ब्रोकर की क्रेडिट लाइन के लिए कोलैटरल के रूप में काम करती हैं। इस पर हस्ताक्षर करने से अकाउंट का टैक्स स्टेटस खतरे में पड़ जाता है, इसलिए कोई भी अमेरिकी ब्रोकर रिटायरमेंट अकाउंट पर यह सुविधा नहीं देता।

इसके बाद चार कार्यप्रणाली आती हैं, जो हर फर्म में समान हैं:

• कोई डेबिट बैलेंस नहीं, कभी नहीं। सेटल हो चुका नकद ही किसी भी खरीद की अधिकतम सीमा है।
• कोई short stock पोजीशन नहीं। शेयरों को उधार लेने के लिए उसी एग्रीमेंट की आवश्यकता होती है जिस पर अकाउंट हस्ताक्षर नहीं कर सकता।
• प्रत्येक short option को खोले जाने के दिन ही कोलैटरलाइज किया जाता है: short put के लिए strike price के बराबर नकद, और short call के लिए स्वयं शेयर।
• परिचित अर्थों में कोई maintenance call नहीं। अधिक पैसे की मांग वाली कॉल की जगह एक forced close (जबरन बंद करना) ले लेता है।

IRA के भीतर options ट्रेडिंग: पूर्ण कोलैटरल की लागत

एक cash secured put पूरी strike price को नकद में ब्लॉक कर देता है, जो 100 शेयरों के बराबर होता है, और अनुबंध के बंद होने या समाप्त होने तक इसे छुआ नहीं जा सकता। एक covered call शेयरों को ब्लॉक कर देता है। दोनों पूरी तरह से फंडेड पोजीशन हैं, और फंडिंग ही वह संख्या है जिसे सबसे पहले देखना चाहिए। दोनों के बीच का चुनाव covered call versus cash secured put में समझाया गया है।

SELECT
    underlying_symbol                                       AS symbol,
    round(avg(toFloat64(strike_price)) * 100 / 1000, 1)     AS cash_for_one_put_k,
    round(avg(toFloat64(underlying_close)) * 100 / 1000, 1) AS cost_of_100_shares_k,
    count()                                                 AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
      )
  AND lower(toString(option_type)) IN ('put', 'p')
  AND days_to_expiry BETWEEN 15 AND 60
  AND toFloat64(underlying_close) > 0
  AND toFloat64(strike_price) > 0
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
  AND underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY cost_of_100_shares_k DESC

यह पैनल 15 से 60 दिनों की अवधि वाले, near the money puts की कीमत 6 household names पर दिखाता है। तालिका के शीर्ष पर, SPY एक single put को सुरक्षित करने के लिए $76.1k नकद मांगता है, जबकि covered call के लिए आवश्यक 100 शेयरों के स्वामित्व के लिए $77.1k की आवश्यकता होती है। नीचे, T के लिए $2.4k की आवश्यकता होती है। एक टैक्सेबल मार्जिन अकाउंट इन आंकड़ों का केवल एक अंश ही पोस्ट करेगा। रिटायरमेंट अकाउंट में वह अंश एक (पूरा) होता है।

कोलैटरल प्रतीक्षा के दौरान काम नहीं करता

short put के बदले रखा गया नकद गिरवी नहीं रखा जा सकता, पुन: उपयोग नहीं किया जा सकता, या दूसरी पोजीशन पर लागू नहीं किया जा सकता। यह अनुबंध के जीवनकाल के लिए प्रतिबद्ध रहता है, और प्रीमियम ही वह कुल राशि है जो अकाउंट उस प्रतिबद्धता के लिए एकत्र करता है। नीचे दिया गया पैनल प्रीमियम को उसके पीछे लॉक किए गए नकद के प्रतिशत के रूप में दिखाता है।

SELECT
    multiIf(days_to_expiry <=  14, '1-14 days',
            days_to_expiry <=  30, '15-30 days',
            days_to_expiry <=  60, '31-60 days',
            days_to_expiry <= 120, '61-120 days',
                                   '121-365 days')                                                       AS dte_bucket,
    round(avgIf(100 * toFloat64(option_close) / toFloat64(strike_price), underlying_symbol = 'SPY'), 2)   AS spy_premium_pct,
    round(avgIf(100 * toFloat64(option_close) / toFloat64(strike_price), underlying_symbol = 'NVDA'), 2)  AS nvda_premium_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol IN ('SPY', 'NVDA')
      )
  AND lower(toString(option_type)) IN ('put', 'p')
  AND days_to_expiry BETWEEN 1 AND 365
  AND toFloat64(option_close) > 0
  AND toFloat64(strike_price) > 0
  AND toFloat64(underlying_close) > 0
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.03
  AND underlying_symbol IN ('SPY', 'NVDA')
GROUP BY dte_bucket
HAVING countIf(underlying_symbol = 'SPY')  > 0
   AND countIf(underlying_symbol = 'NVDA') > 0
ORDER BY min(days_to_expiry)

1-14 days बकेट में Puts की कीमत SPY पर उनके द्वारा ब्लॉक किए गए नकद के 0.67% और NVDA पर 1.83% थी। 121-365 days पर, SPY का आंकड़ा समान कोलैटरल का 4.08% था, जो पूरी अवधि के लिए प्रतिबद्ध था। नकद समान, प्रीमियम अलग: दोनों श्रृंखलाओं के बीच का अंतर implied volatility है, वह उतार-चढ़ाव जो प्रत्येक नाम ने अपने अनुबंधों में शामिल किया है।

IRA में सीमित मार्जिन वास्तव में क्या करता है

कुछ ब्रोकर रिटायरमेंट अकाउंट्स को limited margin या IRA margin नामक सुविधा प्रदान करते हैं। यह नाम भ्रामक है। यह किसी भी प्रकार का क्रेडिट नहीं देता है। यह केवल अकाउंट को unsettled proceeds (असमायोजित आय) के साथ ट्रेड करने की अनुमति देता है।

मई 2024 में अपनाए गए T+1 सेटलमेंट मानक के तहत, शेयर बिक्री से प्राप्त नकद एक कारोबारी दिन बाद उपलब्ध होता है, और option ट्रेड्स भी उसी अगले दिन के आधार पर सेटल होते हैं। एक साधारण कैश अकाउंट unsettled proceeds के साथ खरीद तो कर सकता है, लेकिन मूल बिक्री के सेटल होने से पहले उस नई पोजीशन को बेचने पर good faith violation दर्ज हो जाता है, और 12 महीनों के भीतर तीन बार ऐसा होने पर आमतौर पर 90 दिनों के लिए केवल सेटल हो चुके नकद तक सीमित रहने का प्रतिबंध लग जाता है। Limited margin इस समय के जाल को हटा देता है। ब्रोकर कुछ भी अग्रिम नहीं देता है। यह बस अकाउंट के भीतर सेटलमेंट घड़ी की निगरानी करना बंद कर देता है।

Limited margin जो अभी भी नहीं करता है:

• यह डेबिट बैलेंस या ओवरनाइट लोन की अनुमति नहीं देता है।
• यह short stock की अनुमति नहीं देता है।
• यह uncovered short call की अनुमति नहीं देता है।
• यह किसी भी short position के पीछे के कोलैटरल को एक डॉलर भी कम नहीं करता है।

Spreads और naked calls पर रोक क्यों है

एक uncovered short call किसी भी रिटायरमेंट अकाउंट में उपलब्ध नहीं है। असाइनमेंट पर डिलीवरी के लिए उन शेयरों की आवश्यकता होती है जो अकाउंट के पास नहीं हैं, और उन्हें प्राप्त करने का एकमात्र तरीका short stock पोजीशन है, जिसे IRA नहीं रख सकता। यहाँ किसी ब्रोकर नीति की आवश्यकता नहीं है; अकाउंट की संरचना ही इस परिणाम को रोकती है। एक टैक्सेबल अकाउंट उसी ट्रेड के लिए क्या पोस्ट करता है, इसे margin for selling naked options में समझाया गया है।

Vertical spreads थोड़े अस्पष्ट क्षेत्र में आते हैं। उनका नुकसान सीमित होता है, इसलिए जो फर्में उन्हें अनुमति देती हैं, वे ट्रेड के जीवनकाल के लिए स्प्रेड की पूरी चौड़ाई को नकद में रखती हैं, 100 डॉलर प्रति पॉइंट प्रति अनुबंध। बाधा तब आती है जब लेग्स के बीच कुछ होता है। यदि short leg असाइन हो जाता है, तो अकाउंट एक दिन या उससे अधिक समय तक शेयर रखता है या उन पर बकाया रहता है, जबकि long leg अभी भी एक option होता है, और उस अंतरिम पोजीशन को फाइनेंस करने के लिए रिटायरमेंट अकाउंट के पास कोई क्रेडिट नहीं होता है। जो फर्में IRA स्प्रेड्स की अनुमति देती हैं, वे बिना पूछे उन्हें बंद करने का अधिकार सुरक्षित रखती हैं, और कई तो एक्सपायरी सत्र के अंतिम घंटे में स्वचालित रूप से ऐसा करती हैं। अनुमोदन स्तर फर्म के अनुसार अलग-अलग होते हैं और हर कुछ वर्षों में बदल दिए जाते हैं, इसलिए किसी भी स्तर संख्या को उसके प्रकाशन की तारीख का एक स्नैपशॉट मानें।

असाइनमेंट का जाल जिसे कोई ब्रोकर पेज नहीं बताता

एक टैक्सेबल मार्जिन अकाउंट में, एक असाइनमेंट जो अकाउंट को नकद की कमी में छोड़ देता है, एक मार्जिन कॉल उत्पन्न करता है, और समय सीमा तक वायर ट्रांसफर इसे ठीक कर देता है। IRA में वही वायर एक योगदान (contribution) है। योगदान हर साल कानून द्वारा सीमित होते हैं, कुछ हजार डॉलर तक, और यह सीमा किसी ट्रेडिंग आपातकाल के लिए नहीं झुकती। मांग पर पैसा नहीं जोड़ा जा सकता।

इसका समाधान यांत्रिक है। पोजीशन बंद कर दी जाती है, या शेयर बेच दिए जाते हैं, उस कीमत पर जो बाजार उस सुबह प्रदान करता है। अकाउंट मालिक को सूचित किया जाता है, परामर्श नहीं किया जाता। असाइनमेंट जोखिम भी यादृच्छिक नहीं है। यह moneyness को ट्रैक करता है, और एक्सपायरी के करीब आते ही यह और सख्त हो जाता है।

WITH toFloat64(underlying_close) / toFloat64(strike_price) - 1 AS moneyness
SELECT
    multiIf(moneyness < -0.04, '4%+ OTM',
            moneyness < -0.02, '2-4% OTM',
            moneyness <  0.00, '0-2% OTM',
            moneyness <  0.02, '0-2% ITM',
            moneyness <  0.04, '2-4% ITM',
                               '4%+ ITM')  AS strike_vs_spot,
    round(avg(abs(delta)), 3)              AS avg_delta,
    count()                                AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
      )
  AND lower(toString(option_type)) IN ('call', 'c')
  AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 7
  AND toFloat64(strike_price) > 0
  AND toFloat64(underlying_close) > 0
  AND abs(delta) > 0
  AND abs(moneyness) < 0.20
  AND underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
GROUP BY strike_vs_spot
ORDER BY min(moneyness)

एक सप्ताह या उससे कम समय वाले कॉल्स में, 4%+ OTM बकेट का औसत डेल्टा 0.012 था। 4%+ ITM बकेट का 0.958 था। डेल्टा अंतर्निहित शेयर में एक डॉलर की चाल के प्रति option की कीमत की संवेदनशीलता को मापता है, और एक्सपायरी के करीब यह इस बात का मोटा अनुमान देता है कि अनुबंध in the money समाप्त होगा या नहीं। उस कर्व के दाहिने छोर पर एक short call, योजना के उद्देश्यों के लिए, पहले से सहमत शेयरों की बिक्री है।

Ex-dividend date से पहले प्रारंभिक असाइनमेंट

अमेरिकन स्टाइल इक्विटी options को एक्सपायरी से पहले किसी भी कारोबारी दिन exercise किया जा सकता है, और in the money call के धारक के पास इसे जल्दी करने का एक आवर्ती अवसर होता है: डिविडेंड। Ex-dividend date से एक दिन पहले exercise करने से call शेयरों में बदल जाता है, जिससे भुगतान के लिए रिकॉर्ड में आने का समय मिल जाता है। दूसरी तरफ covered call राइटर शेयर डिलीवर करता है और उसे कुछ नहीं मिलता। Early assignment on short options अंकगणित को समझाता है, और ex dividend dates and options कैलेंडर की कार्यप्रणाली को कवर करता है।

SELECT
    ticker                                                           AS symbol,
    formatDateTime(min(ex_dividend_date), '%b %e')                   AS ex_date_label,
    round(toFloat64(argMin(cash_amount, ex_dividend_date)) * 100, 2) AS dividend_per_contract_usd,
    dateDiff('day', today(), min(ex_dividend_date))                  AS days_to_ex_date
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date >= today()
  AND ex_dividend_date <= today() + 200
  AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'KO', 'T', 'JNJ', 'PG', 'XOM', 'CVX')
GROUP BY ticker
ORDER BY dividend_per_contract_usd DESC

CVX इस समूह में सबसे बड़ा भुगतान करता है, $178 प्रति 100 शेयर, जिसकी ex-dividend date Aug 19 है, जो 6 दिन दूर है। एक short call जिसका शेष समय मूल्य उस आंकड़े से कम है, वह ex-dividend date से एक दिन पहले exercise के लिए एक संभावित उम्मीदवार है। IRA के भीतर परिणाम संकीर्ण और विशिष्ट है: शेयर अकाउंट से बाहर निकल जाते हैं और डिविडेंड कभी नहीं आता है।

क्या IRA में option के नुकसान टैक्स-डिडक्टिबल हैं?

नहीं। IRA के भीतर हुआ नुकसान कभी भी टैक्स रिटर्न तक नहीं पहुँचता है। आगे ले जाने के लिए कोई पूंजीगत नुकसान (capital loss) नहीं होता है और न ही इसके खिलाफ ऑफसेट करने के लिए कहीं और कोई लाभ होता है, और इसी तर्क से अकाउंट के भीतर दो ट्रेड्स के बीच कोई wash sale बहीखाता लागू नहीं होता है।

जोखिम दूसरी तरफ चलता है। एक टैक्सेबल अकाउंट में नुकसान पर सिक्योरिटी बेचना और 30 दिनों के भीतर IRA के भीतर उस सिक्योरिटी, या उस पर एक option को खरीदना, एक wash sale बनाता है, और Revenue Ruling 2008-5 के अनुसार अस्वीकृत नुकसान हमेशा के लिए खत्म हो जाता है। एक टैक्सेबल अकाउंट में wash sale नुकसान को रिप्लेसमेंट पोजीशन के आधार (basis) में टाल देता है। IRA के पास समायोजित करने के लिए कोई आधार नहीं होता है, इसलिए कटौती आगे बढ़ने के बजाय गायब हो जाती है। Wash sale का उपचार Publication 550 में है।

FAQ

क्या आप IRA में options ट्रेड कर सकते हैं?

हाँ, ब्रोकर की मंजूरी के साथ। उपलब्ध रणनीतियाँ पूरी तरह से कोलैटरलाइज्ड हैं: long calls और puts, covered calls, cash secured puts, और कई फर्मों में defined risk spreads। Uncovered short calls और short stock किसी भी रिटायरमेंट अकाउंट में उपलब्ध नहीं हैं।

IRA में limited margin क्या है?

Unsettled proceeds के साथ ट्रेड करने की अनुमति, और कुछ नहीं। यह कोई क्रेडिट नहीं देता, डेबिट बैलेंस और short stock की अनुमति नहीं देता, और short option के खिलाफ रखे गए कोलैटरल को कम नहीं करता है।

यदि IRA में कोई option असाइन हो जाए और नकद न हो तो क्या होता है?

ब्रोकर पोजीशन को बंद कर देता है या उसे कवर करने के लिए शेयर बेच देता है। पैसा जमा करना कोई उपाय नहीं है: IRA में जमा राशि को एक योगदान माना जाता है, जो कानून द्वारा सालाना सीमित है।

क्या IRA में option के नुकसान टैक्स-डिडक्टिबल हैं?

नहीं। रिटायरमेंट अकाउंट के भीतर लाभ और नुकसान की रिपोर्ट उस वर्ष नहीं की जाती है जब वे होते हैं। टैक्सेबल अकाउंट में लिया गया नुकसान जिसे 30 दिनों के भीतर IRA में बदल दिया जाता है, Revenue Ruling 2008-5 के तहत स्थायी रूप से अस्वीकृत कर दिया जाता है।

क्या आप IRA में covered calls बेच सकते हैं?

हाँ। अकाउंट में पहले से रखे गए 100 शेयर प्रति अनुबंध कोलैटरल हैं, जो पूर्ण फंडिंग नियम को पूरा करते हैं। Covered calls इसकी कार्यप्रणाली को विस्तार से बताता है।

ऊपर दिया गया प्रत्येक पैनल उस SQL के साथ आता है जिसने इसे तैयार किया है। किसी विशिष्ट अनुबंध के पीछे के कोलैटरल की कीमत जानने के लिए, या यह जांचने के लिए कि किसी नाम की अगली ex-dividend date कब है, Strasmore टर्मिनल पर इसे सरल अंग्रेजी में पूछें।