IRAमध्ये options trading कसे चालते

IRAमध्ये optionsचा व्यवहार एका मूलभूत नियमावर चालतो, जो जवळजवळ कोणत्याही broker पेजवर स्पष्टपणे दिला जात नाही: retirement account आपल्या assetsना pledge करू शकत नाही किंवा त्यांच्याविरुद्ध कर्ज घेऊ शकत नाही. Regulation T margin, म्हणजे Federal Reserveचा असा नियम ज्यामुळे brokerageला सामान्य accountमध्ये stock खरेदीच्या किंमतीच्या साधारण निम्मे कर्ज देता येते, येथे उपलब्ध नसतो. प्रत्येक short optionला संपूर्ण collateral द्यावे लागते—रोखीत किंवा त्या sharesमध्ये. Broker कोणत्या strategies मंजूर करेल, याची संपूर्ण यादी याच एका मर्यादेतून ठरते.

IRAमध्ये Reg T margin का वापरता येत नाही

IRA हा एका लाभार्थीचा tax-exempt trust असतो. Tax codeमधील Section 4975नुसार account आणि त्याच्या मालकामधील कर्ज, तसेच कर्जासाठी account assetsचे security म्हणून pledge करणे, हे prohibited transaction आहे. Margin agreement म्हणजे नेमके असेच pledge असते: accountमधील securities brokerच्या credit lineसाठी collateral म्हणून उभ्या राहतात. असा agreement स्वाक्षरी करून स्वीकारल्यास accountचा tax status धोक्यात येतो. त्यामुळे कोणताही US broker retirement accountवर अशी सुविधा देत नाही.

यातून चार नियम लागू होतात. ते प्रत्येक firmमध्ये सारखेच असतात:

• कधीही debit balance नाही. कोणतीही खरेदी settled cashपुरतीच मर्यादित असते.
• Short stock position ठेवता येत नाही. Shares उधार घेण्यासाठी accountला करता न येणारा तोच agreement आवश्यक असतो.
• प्रत्येक short option उघडतानाच त्याला collateral दिले जाते: short putसाठी strikeइतकी रोख रक्कम आणि short callसाठी स्वतःचे shares.
• परिचित अर्थाने maintenance call नसतो. अधिक पैसे मागण्याऐवजी position जबरदस्तीने बंद केली जाते.

IRAमध्ये optionsचा व्यवहार: संपूर्ण collateralची किंमत

Cash-secured putमध्ये संपूर्ण strike price रोखीत बाजूला ठेवावा लागतो. ही रक्कम 100 sharesच्या मूल्याइतकी असते आणि contract बंद होईपर्यंत किंवा expire होईपर्यंत वापरता येत नाही. Covered callमध्ये shares बाजूला ठेवावे लागतात. दोन्ही positions पूर्णपणे funded असतात. त्यामुळे प्रथम पाहण्यासारखी गोष्ट म्हणजे आवश्यक funding. दोन्हीमधील निवड covered call विरुद्ध cash-secured put येथे दिली आहे.

SELECT
    underlying_symbol                                       AS symbol,
    round(avg(toFloat64(strike_price)) * 100 / 1000, 1)     AS cash_for_one_put_k,
    round(avg(toFloat64(underlying_close)) * 100 / 1000, 1) AS cost_of_100_shares_k,
    count()                                                 AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
      )
  AND lower(toString(option_type)) IN ('put', 'p')
  AND days_to_expiry BETWEEN 15 AND 60
  AND toFloat64(underlying_close) > 0
  AND toFloat64(strike_price) > 0
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
  AND underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY cost_of_100_shares_k DESC

या panelमध्ये 6 लोकप्रिय कंपन्यांवरील, near-the-money आणि 15 ते 60 दिवसांच्या मुदतीचे putsचे मूल्य दाखवले आहे. तक्त्याच्या वरच्या बाजूला, एक put सुरक्षित ठेवण्यासाठी SPY ला $76.1k रोख रक्कम लागते. याउलट covered callसाठी आवश्यक असलेले 100 shares घेण्यासाठी $77.1k लागतात. तक्त्याच्या खालच्या बाजूला, T ला $2.4k लागतात. Taxable margin accountमध्ये या रकमेचा काही भागच collateral म्हणून ठेवावा लागला असता. Retirement accountमध्ये हा भाग पूर्ण म्हणजे one असतो.

Collateral निष्क्रिय पडलेले असताना त्यातून उत्पन्न मिळत नाही

Short putविरुद्ध ठेवलेली रोख रक्कम pledge करता येत नाही, पुन्हा वापरता येत नाही किंवा दुसऱ्या positionसाठी लावता येत नाही. Contractच्या संपूर्ण कालावधीत ती committed राहते. त्या commitmentसाठी accountला मिळणारी एकमेव रक्कम म्हणजे premium. खालील panelमध्ये त्या locked cashच्या टक्केवारीच्या रूपात premiumचे मूल्य दाखवले आहे.

SELECT
    multiIf(days_to_expiry <=  14, '1-14 days',
            days_to_expiry <=  30, '15-30 days',
            days_to_expiry <=  60, '31-60 days',
            days_to_expiry <= 120, '61-120 days',
                                   '121-365 days')                                                       AS dte_bucket,
    round(avgIf(100 * toFloat64(option_close) / toFloat64(strike_price), underlying_symbol = 'SPY'), 2)   AS spy_premium_pct,
    round(avgIf(100 * toFloat64(option_close) / toFloat64(strike_price), underlying_symbol = 'NVDA'), 2)  AS nvda_premium_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol IN ('SPY', 'NVDA')
      )
  AND lower(toString(option_type)) IN ('put', 'p')
  AND days_to_expiry BETWEEN 1 AND 365
  AND toFloat64(option_close) > 0
  AND toFloat64(strike_price) > 0
  AND toFloat64(underlying_close) > 0
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.03
  AND underlying_symbol IN ('SPY', 'NVDA')
GROUP BY dte_bucket
HAVING countIf(underlying_symbol = 'SPY')  > 0
   AND countIf(underlying_symbol = 'NVDA') > 0
ORDER BY min(days_to_expiry)

1-14 days bucketमधील putsसाठी, SPYवर ते ज्या cashला बांधून ठेवतात त्याच्या 0.67% इतका premium मिळतो. NVDAवर हा दर 1.83% आहे. 121-365 days वर SPYचा आकडा त्याच collateralच्या 4.08% इतका होता. ही commitment पूर्ण termपर्यंत टिकते. Cash समान, premium वेगळा: दोन्ही मालिकांमधील फरक implied volatilityमुळे असतो. म्हणजे प्रत्येक नावाच्या contractsमध्ये बाजाराने गृहीत धरलेली किंमतचळवळ.

IRAमधील limited margin प्रत्यक्षात काय करते

काही brokers retirement accountsसाठी limited margin किंवा IRA margin नावाची सुविधा देतात. हे नाव दिशाभूल करणारे आहे. यात कोणतेही credit दिले जात नाही. ही सुविधा accountला unsettled proceeds वापरून trade करण्याची परवानगी देते.

May 2024मध्ये स्वीकारलेल्या T+1 settlement standardनुसार, stock saleमधून मिळालेली cash एक business dayनंतर उपलब्ध होते. Option tradesदेखील त्याच next-day basisवर settle होतात. साध्या cash accountमध्ये unsettled proceeds वापरून खरेदी करता येते. परंतु मूळ sale settle होण्यापूर्वी ती नवीन position विकल्यास good faith violation नोंदवली जाते. Rolling 12 monthsमध्ये अशा तीन violations झाल्यास सामान्यतः settled cashपुरती 90 दिवसांची restriction लागू होते. Limited margin हा timing trap दूर करते. Broker कोणतीही रक्कम आधी देत नाही. Accountमधील settlement clockवर तो अंमलबजावणी करत नाही.

Limited margin अजूनही पुढील गोष्टी करू देत नाही:

• Debit balance किंवा overnight loan ठेवता येत नाही.
• Short stock करता येत नाही.
• Uncovered short call करता येत नाही.
• कोणत्याही short positionमागील collateral एक dollarनेही कमी करता येत नाही.

Spreads आणि naked callsवर मर्यादा का असतात

Uncovered short call कोणत्याही retirement accountमध्ये उपलब्ध नसतो. Assignment झाल्यास deliveryसाठी accountकडे नसलेले shares द्यावे लागतात. ते मिळवण्याचा एकमेव मार्ग म्हणजे short stock position, जी IRAमध्ये ठेवता येत नाही. त्यामुळे broker policyचीही आवश्यकता नाही; accountची रचना हा परिणामच प्रतिबंधित करते. Taxable accountमध्ये याच tradeसाठी किती collateral ठेवावे लागते, हे naked options विकण्यासाठी margin येथे स्पष्ट केले आहे.

Vertical spreadsची स्थिती अधिक गुंतागुंतीची आहे. त्यातील loss मर्यादित असतो. त्यामुळे त्यांना परवानगी देणाऱ्या firms spreadची संपूर्ण width cashमध्ये ठेवतात—प्रत्येक contractमागे प्रत्येक pointसाठी 100 dollars—आणि tradeच्या संपूर्ण कालावधीत ती रक्कम बाजूला ठेवतात. अडचण legsमधील कालावधीत निर्माण होते. Short leg assign झाल्यास, long leg अजून option असताना accountकडे एक दिवस किंवा त्याहून अधिक काळ stock असू शकतो किंवा stock देणे बाकी राहू शकते. या interim positionसाठी financing करणे म्हणजे retirement accountकडे नसलेले credit वापरणे. IRA spreadsना परवानगी देणाऱ्या firms त्यांना पूर्वसूचनेशिवाय बंद करण्याचा अधिकार राखून ठेवतात. अनेक firms expiration sessionच्या शेवटच्या तासात हे आपोआप करतात. Approval tiers firmनुसार बदलतात आणि काही वर्षांनी पुन्हा निश्चित केले जातात. त्यामुळे कोणताही level number हा त्याच्या publication dateच्या वेळची स्थिती समजावी.

कोणत्याही broker पेजवर स्पष्ट न केलेला assignment trap

Taxable margin accountमध्ये assignmentमुळे accountमध्ये cash कमी पडल्यास margin call येतो. Deadlineपूर्वी wire transfer केल्यास ती समस्या दूर होते. IRAमध्ये तोच wire transfer contribution ठरतो. Contributionsवर दरवर्षी कायद्याने मर्यादा असते. ही मर्यादा काही हजार dollars इतकी असते आणि trading emergencyसाठी ती वाढत नाही. मागणी केल्यावर पैसे जमा करता येत नाहीत.

त्याऐवजी उपाय यांत्रिक असतो. Position बंद केली जाते किंवा त्या सकाळी बाजारात उपलब्ध असलेल्या किंमतीवर shares विकले जातात. Account ownerला माहिती दिली जाते; त्याची संमती घेतली जात नाही. Assignment riskदेखील random नसतो. तो moneynessशी संबंधित असतो आणि expiration जवळ येताच वाढतो.

WITH toFloat64(underlying_close) / toFloat64(strike_price) - 1 AS moneyness
SELECT
    multiIf(moneyness < -0.04, '4%+ OTM',
            moneyness < -0.02, '2-4% OTM',
            moneyness <  0.00, '0-2% OTM',
            moneyness <  0.02, '0-2% ITM',
            moneyness <  0.04, '2-4% ITM',
                               '4%+ ITM')  AS strike_vs_spot,
    round(avg(abs(delta)), 3)              AS avg_delta,
    count()                                AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (
        SELECT max(date)
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
      )
  AND lower(toString(option_type)) IN ('call', 'c')
  AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 7
  AND toFloat64(strike_price) > 0
  AND toFloat64(underlying_close) > 0
  AND abs(delta) > 0
  AND abs(moneyness) < 0.20
  AND underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
GROUP BY strike_vs_spot
ORDER BY min(moneyness)

एक आठवडा किंवा त्याहून कमी कालावधी शिल्लक असलेल्या callsमध्ये 4%+ OTM bucketचा average delta 0.012 होता. 4%+ ITM bucketचा delta 0.958 होता. Underlyingमध्ये one dollarची हालचाल झाल्यास optionच्या किंमतीत किती संवेदनशीलता असते, हे delta मोजतो. Expiration जवळ असताना contract in the money संपण्याच्या शक्यतेचा हा साधारण अंदाजही देतो. त्या curveच्या उजव्या टोकावरील short call म्हणजे planningच्या दृष्टीने आधीच मान्य केलेल्या sharesची विक्री असते.

Ex-dividend dateपूर्वी होणारे early assignment

American-style equity options expirationपूर्वी कोणत्याही business dayला exercise करता येतात. In-the-money callच्या holderकडे ते लवकर exercise करण्याची एक नियमित संधी असते: dividend. Ex-dividend dateच्या आदल्या दिवशी exercise केल्यास callचे sharesमध्ये रूपांतर होते आणि dividendसाठी recordवर नाव येण्याइतका वेळ मिळतो. दुसऱ्या बाजूचा covered-call writer shares deliver करतो आणि त्याला काहीही मिळत नाही. short optionsवरील early assignment याचे गणित स्पष्ट करते. ex-dividend dates आणि options calendar mechanics समजावते.

SELECT
    ticker                                                           AS symbol,
    formatDateTime(min(ex_dividend_date), '%b %e')                   AS ex_date_label,
    round(toFloat64(argMin(cash_amount, ex_dividend_date)) * 100, 2) AS dividend_per_contract_usd,
    dateDiff('day', today(), min(ex_dividend_date))                  AS days_to_ex_date
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date >= today()
  AND ex_dividend_date <= today() + 200
  AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'KO', 'T', 'JNJ', 'PG', 'XOM', 'CVX')
GROUP BY ticker
ORDER BY dividend_per_contract_usd DESC

या groupमध्ये CVX चे payment सर्वाधिक आहे: 100 sharesमागे $178. त्याची ex-dividend date Aug 19 असून ती 6 दिवसांवर आहे. उरलेले time value या रकमेपेक्षा कमी असलेला short call आदल्या दिवशी exercise होण्याचा संभाव्य उमेदवार असतो. IRAमध्ये परिणाम मर्यादित आणि स्पष्ट असतो: shares accountमधून बाहेर जातात आणि dividend मिळत नाही.

IRAमधील option losses वजावटीस पात्र असतात का?

नाही. IRAमध्ये झालेला loss tax returnपर्यंत पोहोचत नाही. तो capital loss म्हणून पुढे carry forward करता येत नाही आणि इतरत्र झालेल्या gainविरुद्ध offsetही करता येत नाही. त्याच कारणामुळे, दोन्ही trades accountमध्येच असतील तर त्यांच्यामधील wash sale bookkeeping लागू होत नाही.

Exposure उलट दिशेने असतो. Taxable accountमध्ये security lossवर विकून तीच security किंवा तिच्यावरचा option 30 दिवसांच्या आत IRAमध्ये खरेदी केल्यास wash sale तयार होते. Revenue Ruling 2008-5नुसार नाकारलेला loss कायमचा नष्ट होतो. Taxable accountमध्ये wash saleमुळे loss replacement positionच्या basisमध्ये पुढे ढकलला जातो. IRAमध्ये basis adjust करण्याची सुविधा नसल्याने deduction पुढे सरकत नाही; ती नाहीशी होते. Wash sale treatment Publication 550 मध्ये दिले आहे.

वारंवार विचारले जाणारे प्रश्न

IRAमध्ये optionsचा trade करता येतो का?

होय, broker approvalसह. उपलब्ध strategies पूर्णपणे collateralized असतात: long calls आणि puts, covered calls, cash-secured puts आणि अनेक firmsमध्ये defined-risk spreads. Uncovered short calls आणि short stock कोणत्याही retirement accountमध्ये उपलब्ध नसतात.

IRAमधील limited margin म्हणजे काय?

Unsettled proceeds वापरून trade करण्याची परवानगी, एवढेच. यात कोणतेही credit दिले जात नाही, debit balance किंवा short stock ठेवता येत नाही आणि short optionविरुद्ध ठेवलेले collateral कमी होत नाही.

IRAमधील option assign झाला आणि cash उपलब्ध नसेल तर काय होते?

Broker position बंद करतो किंवा ते पूर्ण करण्यासाठी shares विकतो. पैसे जमा करणे हा उपाय नाही. IRAमध्ये जमा केलेली रक्कम contribution मानली जाते आणि contributionsवर दरवर्षी कायद्याने मर्यादा असते.

IRAमधील option losses tax deductionसाठी पात्र असतात का?

नाही. Retirement accountमधील gains आणि losses ज्या वर्षी होतात त्या वर्षी report केले जात नाहीत. Taxable accountमध्ये झालेला loss 30 दिवसांच्या आत IRAमध्ये replacement खरेदी करून बदलल्यास Revenue Ruling 2008-5नुसार तो कायमचा disallow होतो.

IRAमध्ये covered calls विकता येतात का?

होय. Accountमध्ये आधीपासून असलेले प्रत्येक contractमागील 100 shares collateral म्हणून काम करतात. त्यामुळे full funding rule पूर्ण होते. Covered callsमध्ये ही प्रक्रिया स्पष्ट केली आहे.

वरील प्रत्येक panelसोबत ते तयार करणारी SQL दिली आहे. विशिष्ट contractमागील collateralचे मूल्य ठरवण्यासाठी किंवा एखाद्या नावाची पुढील ex-dividend date कधी आहे हे तपासण्यासाठी Strasmore terminalवर साध्या Englishमध्ये विचारू शकता.