Von Optionen im IRA handeln: Regeln und Fallstricke
Im IRA gibt es keine Margin nach Regulation T: Jede Short-Option muss vollständig besichert sein. Was Limited Margin erlaubt und welche Risiken eine Zuteilung schafft.
Der Handel mit Optionen innerhalb eines IRA beruht auf einer Regel, die kaum eine Brokerseite klar erklärt: Ein Altersvorsorgekonto darf seine Vermögenswerte weder verpfänden noch dagegen Kredite aufnehmen. Die Margin nach Regulation T, der Regel der Federal Reserve, nach der ein Broker bei einem gewöhnlichen Konto ungefähr die Hälfte des Kaufpreises einer Aktie finanzieren darf, steht hier nicht zur Verfügung. Jede Short-Option muss vollständig besichert sein – entweder durch Cash oder durch die Aktien selbst. Diese eine Einschränkung bestimmt die gesamte Liste der Strategien, die ein Broker zulässt.
Warum ein IRA keine Margin nach Regulation T nutzen kann
Ein IRA ist ein steuerbefreites Treuhandvermögen mit einem Begünstigten. Nach Section 4975 des US-Steuergesetzes gelten ein Darlehen zwischen dem Konto und seinem Inhaber sowie die Verpfändung von Kontovermögen als Kreditsicherheit als unzulässige Transaktion. Ein Margin-Vertrag ist genau eine solche Verpfändung: Die Wertpapiere im Konto dienen als Sicherheit für die Kreditlinie des Brokers. Seine Unterzeichnung gefährdet den Steuerstatus des Kontos. Deshalb bietet kein US-Broker Margin für ein Altersvorsorgekonto an.
Daraus folgen vier Regeln, die bei jedem Broker identisch sind:
- Kein Sollsaldo. Niemals. Verfügbares, abgerechnetes Cash bildet die Obergrenze für jeden Kauf.
- Keine Short-Position in Aktien. Das Leihen von Aktien erfordert denselben Vertrag, den das Konto nicht abschließen darf.
- Jede Short-Option wird am Tag ihrer Eröffnung besichert: mit Cash in Höhe des Ausübungspreises bei einem Short Put und mit den Aktien selbst bei einem Short Call.
- Keine Nachschusspflicht im üblichen Sinn. An die Stelle einer Aufforderung zu weiterer Einzahlung tritt eine zwangsweise Glattstellung.
Optionshandel innerhalb eines IRA: Die Kosten der vollständigen Besicherung
Bei einem Cash-Secured Put wird der gesamte Ausübungspreis in Cash gebunden – für 100 Aktien –, bis der Kontrakt geschlossen wird oder ausläuft. Bei einem Covered Call werden die Aktien gebunden. Beide Positionen sind vollständig finanziert. Zuerst sollte daher der erforderliche Kapitaleinsatz betrachtet werden. Der Vergleich zwischen Covered Call und Cash-Secured Put ist in Covered Call versus Cash-Secured Put dargestellt.
Das exakte SQL hinter jeder Zahl
SELECT
underlying_symbol AS symbol,
round(avg(toFloat64(strike_price)) * 100 / 1000, 1) AS cash_for_one_put_k,
round(avg(toFloat64(underlying_close)) * 100 / 1000, 1) AS cost_of_100_shares_k,
count() AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (
SELECT max(date)
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
)
AND lower(toString(option_type)) IN ('put', 'p')
AND days_to_expiry BETWEEN 15 AND 60
AND toFloat64(underlying_close) > 0
AND toFloat64(strike_price) > 0
AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
AND underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY cost_of_100_shares_k DESCDas Panel bewertet Puts nahe am Geld mit einer Restlaufzeit von 15 bis 60 Tagen für 6 bekannte Unternehmen. Am oberen Ende der Tabelle erfordert SPY $76.1k Cash, um einen einzelnen Put zu besichern. Für die 100 Aktien, die ein Covered Call erfordert, wären dagegen $77.1k nötig. Am unteren Ende benötigt T $2.4k. Ein steuerpflichtiges Margin-Konto müsste nur einen Bruchteil dieser Beträge hinterlegen. In einem Altersvorsorgekonto beträgt der erforderliche Anteil eins.
Die Besicherung arbeitet nicht, während sie gebunden ist
Cash, das zur Besicherung eines Short Puts gehalten wird, darf nicht verpfändet, erneut eingesetzt oder für eine zweite Position verwendet werden. Es bleibt über die gesamte Laufzeit des Kontrakts gebunden. Die Optionsprämie ist die vollständige Vergütung, die das Konto für diese Kapitalbindung erhält. Das folgende Panel setzt die Prämie ins Verhältnis zum dahinter gebundenen Cash.
Puts im 1-14 days-Segment erzielten auf SPY eine Prämie von 0.67% des gebundenen Cashs und auf NVDA von 1.83%. Bei einer Restlaufzeit von 121-365 days lag der SPY-Wert bei 4.08% derselben Besicherung. Die Bindung galt jeweils für die gesamte Laufzeit. Gleiches Cash, unterschiedliche Prämie: Der Abstand zwischen den beiden Reihen ist die implizite Volatilität, also die erwartete Bewegung, die für die jeweiligen Kontrakte eingepreist ist.
Was eine begrenzte Margin in einem IRA tatsächlich bewirkt
Einige Broker bieten für Altersvorsorgekonten eine Funktion namens Limited Margin oder IRA Margin an. Die Bezeichnung ist irreführend. Sie stellt keinerlei Kredit bereit. Sie erlaubt dem Konto lediglich, mit noch nicht abgerechneten Verkaufserlösen zu handeln.
Nach dem im Mai 2024 eingeführten T+1-Abwicklungsstandard ist Cash aus einem Aktienverkauf einen Geschäftstag später verfügbar. Optionsgeschäfte werden ebenfalls am nächsten Geschäftstag abgewickelt. Ein gewöhnliches Cash-Konto darf mit noch nicht abgerechneten Verkaufserlösen kaufen. Wird diese neue Position jedoch vor der Abwicklung des ursprünglichen Verkaufs verkauft, entsteht ein Good-Faith-Verstoß. Drei solche Verstöße innerhalb eines rollierenden Zeitraums von 12 Monaten führen üblicherweise zu einer 90-Tage-Beschränkung auf abgerechnetes Cash. Limited Margin beseitigt dieses zeitliche Problem. Der Broker stellt kein Geld bereit. Er überwacht lediglich die Abwicklungsfrist innerhalb des Kontos nicht mehr.
Was Limited Margin weiterhin nicht ermöglicht:
- Kein Sollsaldo und kein Übernachtkredit.
- Keine Short-Position in Aktien.
- Kein ungedeckter Short Call.
- Keine Verringerung der Besicherung einer Short-Position, auch nicht um einen einzigen Dollar.
Warum Spreads und ungedeckte Calls eingeschränkt sind
Ein ungedeckter Short Call ist in jedem Altersvorsorgekonto ausgeschlossen. Bei einer Ausübung müssen Aktien geliefert werden, die das Konto nicht besitzt. Die einzige Möglichkeit, diese Aktien bereitzustellen, wäre eine Short-Position in Aktien. Ein IRA darf eine solche Position nicht halten. Dafür ist keine gesonderte Brokerregel erforderlich. Die Kontostruktur selbst verhindert dieses Ergebnis. Welche Sicherheiten ein steuerpflichtiges Konto für denselben Trade hinterlegt, wird in Margin beim Verkauf ungedeckter Optionen erläutert.
Vertical Spreads liegen in einem weniger eindeutigen Bereich. Ihr Verlust ist begrenzt. Deshalb halten Broker, die sie zulassen, die gesamte Spread-Breite in Cash – 100 Dollar je Punkt und Kontrakt – über die gesamte Laufzeit der Position. Die Einschränkung betrifft das Geschehen zwischen den beiden Legs. Wird das Short Leg zugeteilt, hält das Konto Aktien oder weist eine Verpflichtung aus Aktien auf, während das Long Leg weiterhin eine Option ist. Die Finanzierung dieser Zwischenposition ist genau der Kredit, den ein Altersvorsorgekonto nicht aufnehmen darf. Broker, die IRA-Spreads zulassen, behalten sich das Recht vor, sie ohne Rückfrage zu schließen. Viele tun dies in der letzten Stunde einer Verfallssitzung automatisch. Die Genehmigungsstufen unterscheiden sich je nach Broker und werden alle paar Jahre angepasst. Jede angegebene Stufe ist daher als Momentaufnahme zum Veröffentlichungszeitpunkt zu verstehen.
Die Zuteilungsfalle, die keine Brokerseite erklärt
Bei einem steuerpflichtigen Margin-Konto führt eine Zuteilung, durch die das Cash nicht ausreicht, zu einem Margin Call. Eine fristgerechte Überweisung behebt das Problem. In einem IRA wäre dieselbe Überweisung eine Einzahlung. Einzahlungen sind gesetzlich jedes Jahr auf einige tausend Dollar begrenzt. Diese Grenze wird auch bei einem dringenden Handelsproblem nicht angehoben. Geld kann nicht bei Bedarf eingezahlt werden.
Die Lösung erfolgt stattdessen automatisch. Die Position wird geschlossen oder Aktien werden zu dem Marktpreis verkauft, der an diesem Morgen verfügbar ist. Der Kontoinhaber wird informiert, aber nicht gefragt. Das Zuteilungsrisiko ist ebenfalls nicht zufällig. Es hängt davon ab, wie weit eine Option im Geld liegt, und nimmt zum Verfall hin zu.
Das exakte SQL hinter jeder Zahl
WITH toFloat64(underlying_close) / toFloat64(strike_price) - 1 AS moneyness
SELECT
multiIf(moneyness < -0.04, '4%+ OTM',
moneyness < -0.02, '2-4% OTM',
moneyness < 0.00, '0-2% OTM',
moneyness < 0.02, '0-2% ITM',
moneyness < 0.04, '2-4% ITM',
'4%+ ITM') AS strike_vs_spot,
round(avg(abs(delta)), 3) AS avg_delta,
count() AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = (
SELECT max(date)
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
)
AND lower(toString(option_type)) IN ('call', 'c')
AND days_to_expiry BETWEEN 0 AND 7
AND toFloat64(strike_price) > 0
AND toFloat64(underlying_close) > 0
AND abs(delta) > 0
AND abs(moneyness) < 0.20
AND underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'T')
GROUP BY strike_vs_spot
ORDER BY min(moneyness)Bei Calls mit einer Restlaufzeit von höchstens einer Woche wies das 4%+ OTM-Segment ein durchschnittliches Delta von 0.012 auf. Das 4%+ ITM-Segment lag bei 0.958. Delta misst die Preissensitivität einer Option gegenüber einer Bewegung des Basiswerts um einen Dollar. Kurz vor dem Verfall ist es außerdem ein grober Indikator dafür, wie wahrscheinlich ein Kontrakt im Geld endet. Ein Short Call am rechten Ende dieser Kurve entspricht für die Planung im Wesentlichen einem Verkauf der bereits zugesagten Aktien.
Vorzeitige Zuteilung vor einem Ex-Dividend-Tag
Amerikanische Aktienoptionen können an jedem Geschäftstag vor dem Verfall ausgeübt werden. Für den Inhaber eines Calls im Geld gibt es dafür einen wiederkehrenden Anlass: die Dividende. Wird die Option am Tag vor dem Ex-Dividend-Tag ausgeübt, erhält der Inhaber rechtzeitig Aktien, um am maßgeblichen Stichtag für die Zahlung registriert zu sein. Der Covered-Call-Verkäufer auf der anderen Seite liefert die Aktien und erhält keine Dividende. Vorzeitige Zuteilung bei Short-Optionen erläutert die Berechnung. Ex-Dividend-Tage und Optionen behandelt die Termine und Abwicklungsregeln.
Das exakte SQL hinter jeder Zahl
SELECT
ticker AS symbol,
formatDateTime(min(ex_dividend_date), '%b %e') AS ex_date_label,
round(toFloat64(argMin(cash_amount, ex_dividend_date)) * 100, 2) AS dividend_per_contract_usd,
dateDiff('day', today(), min(ex_dividend_date)) AS days_to_ex_date
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date >= today()
AND ex_dividend_date <= today() + 200
AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'KO', 'T', 'JNJ', 'PG', 'XOM', 'CVX')
GROUP BY ticker
ORDER BY dividend_per_contract_usd DESCCVX zahlt in dieser Gruppe mit $178 je 100 Aktien die höchste Dividende. Der Ex-Dividend-Tag ist Aug 19 und liegt 6 Tage in der Zukunft. Ein Short Call, dessen verbleibender Zeitwert unter diesem Betrag liegt, kann am Vortag ausgeübt werden. In einem IRA ist das Ergebnis eindeutig: Die Aktien verlassen das Konto, und die Dividende wird nicht vereinnahmt.
Sind Optionsverluste in einem IRA steuerlich abzugsfähig?
Nein. Ein innerhalb eines IRA realisierter Verlust erscheint niemals in einer Steuererklärung. Es gibt keinen Kapitalverlust, der vorgetragen oder mit anderen Gewinnen verrechnet werden könnte. Aus demselben Grund gelten zwischen zwei Geschäften, die beide innerhalb des Kontos stattfinden, keine Wash-Sale-Aufzeichnungen.
Das Risiko wirkt in die andere Richtung. Wird ein Wertpapier in einem steuerpflichtigen Konto mit Verlust verkauft und innerhalb von 30 Tagen dasselbe Wertpapier oder eine darauf bezogene Option in einem IRA gekauft, entsteht ein Wash Sale. Revenue Ruling 2008-5 bestimmt, dass der nicht anerkannte Verlust dauerhaft verloren ist. In einem steuerpflichtigen Konto wird ein Wash Sale in die Kostenbasis der Ersatzposition verschoben. Ein IRA hat keine anzupassende Kostenbasis. Der Abzug entfällt daher vollständig, statt in die Zukunft verschoben zu werden. Die Wash-Sale-Regelung ist in Publication 550 beschrieben.
FAQ
Können Sie in einem IRA mit Optionen handeln?
Ja, vorbehaltlich der Genehmigung durch den Broker. Verfügbar sind vollständig besicherte Strategien: Long Calls und Puts, Covered Calls, Cash-Secured Puts und bei vielen Brokern Spreads mit definiertem Risiko. Ungedeckte Short Calls und Short-Positionen in Aktien sind in jedem Altersvorsorgekonto ausgeschlossen.
Was ist Limited Margin in einem IRA?
Die Erlaubnis, mit noch nicht abgerechneten Verkaufserlösen zu handeln, und nichts darüber hinaus. Sie stellt keinen Kredit bereit, erlaubt keinen Sollsaldo und keine Short-Position in Aktien. Außerdem verringert sie nicht die Besicherung einer Short-Option.
Was geschieht, wenn eine Option in einem IRA zugeteilt wird und das Cash nicht ausreicht?
Der Broker schließt die Position oder verkauft Aktien zur Deckung. Eine Einzahlung ist keine Lösung. Eine Einzahlung in ein IRA gilt als Beitrag und ist gesetzlich jährlich begrenzt.
Sind Optionsverluste in einem IRA steuerlich abzugsfähig?
Nein. Gewinne und Verluste innerhalb eines Altersvorsorgekontos werden im Jahr ihrer Entstehung nicht gemeldet. Wird ein Wertpapier in einem steuerpflichtigen Konto mit Verlust verkauft und innerhalb von 30 Tagen in einem IRA ersetzt, ist der Verlust nach Revenue Ruling 2008-5 dauerhaft nicht abzugsfähig.
Können Sie in einem IRA Covered Calls verkaufen?
Ja. Die bereits im Konto gehaltenen 100 Aktien je Kontrakt dienen als Besicherung und erfüllen die Regel der vollständigen Finanzierung. Covered Calls erläutert die Funktionsweise.
Jedes Panel oben wird zusammen mit dem SQL veröffentlicht, das die Daten erzeugt hat. Wenn Sie die Besicherung eines bestimmten Kontrakts bewerten oder prüfen möchten, wann der nächste Ex-Dividend-Tag eines Titels ansteht, können Sie die Frage auf dem Strasmore-Terminal in normaler Sprache eingeben.