Di Lo stock split fa salire il titolo?
Analisi dei forward split dal 2016: il rialzo avviene spesso prima dell'operazione, mentre il titolo tende a sottoperformare il mercato dopo lo split.
Uno stock split moltiplica il numero di azioni di una società e divide il prezzo per lo stesso fattore; così un titolo da 600 dollari che effettua uno split di tre-per-uno diventa tre azioni da 200 dollari che valgono esattamente quanto prima. Il titolo sale dopo? In mediana è salito, di poco, ma meno del mercato. Analizzando centinaia di forward split dal 2016 al 2025, il titolo tipico ha sottoperformato l'S&P 500 nei tre mesi successivi allo split, in ogni periodo misurato. Il movimento di prezzo maggiore è avvenuto prima dello split, non dopo.
Cosa fa uno split e cosa non fa
La meccanica è neutra rispetto al valore. Uno split forward riduce il prezzo e aumenta il numero di azioni in misura uguale, e nulla cambia nell'azienda dall'oggi al domani. Due elementi distinti compongono il cosiddetto "split pop": il rialzo che precede lo split e l'andamento del titolo successivamente. Questo studio misura direttamente il secondo, a partire dalla data di esecuzione dello split, tenendolo separato dal primo. La data di annuncio, dove la ricerca accademica ha riscontrato una piccola reazione, avviene settimane prima e il suo effetto è già incluso nel prezzo alla data di esecuzione qui misurata.
Il rialzo avviene prima dello split
Gli split più noti di recente mostrano l'andamento, ciascuno misurato nei sei mesi precedenti lo split e nei tre mesi successivi.
L'esatto SQL dietro ogni numero
WITH
cohort AS (
SELECT ticker, max(execution_date) AS ex,
argMax(concat(toString(split_to), '-for-', toString(split_from)), execution_date) AS ratio
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE ticker IN ('NVDA', 'AVGO', 'NFLX', 'AMZN', 'GOOGL', 'AAPL', 'TSLA')
AND split_to >= 2 * split_from
AND adjustment_type IN ('forward_split', 'stock_dividend')
AND execution_date >= '2020-01-01' AND execution_date <= '2026-01-31'
GROUP BY ticker
),
bars AS (
SELECT ticker, toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE (ticker IN (SELECT ticker FROM cohort) OR ticker = 'SPY')
AND window_start >= '2019-06-01 00:00:00' AND window_start < '2026-07-14 00:00:00'
AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
+ toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY ticker, d
),
series AS (
SELECT ticker,
arrayMap(x -> x.1, arraySort(x -> x.1, groupArray((d, px)))) AS days,
arrayMap(x -> x.2, arraySort(x -> x.1, groupArray((d, px)))) AS prices
FROM bars GROUP BY ticker
),
spy AS (SELECT days AS sd, prices AS sp FROM series WHERE ticker = 'SPY')
SELECT c.ticker AS ticker,
c.ratio AS ratio,
toString(c.ex) AS ex_date,
round((s.prices[indexOf(s.days, c.ex) - 1] / s.prices[indexOf(s.days, c.ex) - 1 - 126] - 1) * 100, 1) AS run_up_before_pct,
round((s.prices[indexOf(s.days, c.ex) + 63] / s.prices[indexOf(s.days, c.ex)] - 1) * 100, 1) AS after_3mo_pct,
round((spy.sp[indexOf(spy.sd, c.ex) + 63] / spy.sp[indexOf(spy.sd, c.ex)] - 1) * 100, 1) AS spy_3mo_pct
FROM cohort c INNER JOIN series s ON s.ticker = c.ticker CROSS JOIN spy
WHERE indexOf(s.days, c.ex) > 130 AND length(s.prices) >= indexOf(s.days, c.ex) + 63
ORDER BY run_up_before_pct DESCNVDA è salito del 165.6% nei sei mesi prima del suo split 10-for-1, e AAPL è salito del 67%. Il rialzo non è universale: AMZN, GOOGL e NFLX sono arrivati ai loro split con rendimenti a sei mesi del -28.8%, -21% e -6.6%. Ciò che quasi nessuno dei sette ha fatto è superare il mercato dopo lo split. NVDA ha reso il -11.2% nei tre mesi dopo il suo split contro il 2.5% dell'S&P 500, e la maggior parte del gruppo ha sottoperformato l'indice nello stesso arco temporale.
Un titolo sale dopo uno split? I dati dicono meno del mercato
Sette nomi non sono statisticamente significativi, pertanto ecco ogni forward split liquido dal 2016 al 2025 (uno split azionario di due-per-uno o superiore, con prezzo superiore a 30 dollari prima dello split), raggruppati in tre periodi. Per ciascuno, il rendimento mediano del titolo nei tre mesi dopo lo split è riportato accanto a quello dell'S&P 500 negli stessi intervalli.
L'esatto SQL dietro ogni numero
WITH
cohort AS (
SELECT ticker, min(execution_date) AS ex
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE adjustment_type IN ('forward_split', 'stock_dividend') AND split_to >= 2 * split_from
AND execution_date >= '2016-01-01' AND execution_date <= '2025-12-31' AND ticker != 'SPCX'
GROUP BY ticker, execution_date
),
bars AS (
SELECT ticker, toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE (ticker IN (SELECT ticker FROM cohort) OR ticker = 'SPY')
AND window_start >= '2015-06-01 00:00:00' AND window_start < '2026-02-01 00:00:00'
AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
+ toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY ticker, d
),
series AS (
SELECT ticker,
arrayMap(x -> x.1, arraySort(x -> x.1, groupArray((d, px)))) AS days,
arrayMap(x -> x.2, arraySort(x -> x.1, groupArray((d, px)))) AS prices
FROM bars GROUP BY ticker
),
spy AS (SELECT days AS sd, prices AS sp FROM series WHERE ticker = 'SPY'),
fwd AS (
SELECT ex,
(prices[i0 - 1] / prices[i0 - 1 - 126] - 1) * 100 AS run_up,
(prices[i0 + 63] / prices[i0] - 1) * 100 AS ret,
(sp[j0 + 63] / sp[j0] - 1) * 100 AS spy_ret
FROM (
SELECT c.ex AS ex, indexOf(s.days, c.ex) AS i0, indexOf(spy.sd, c.ex) AS j0,
s.prices AS prices, spy.sp AS sp
FROM cohort c INNER JOIN series s ON s.ticker = c.ticker CROSS JOIN spy
)
WHERE i0 > 130 AND length(prices) >= i0 + 63 AND prices[i0] > 0 AND prices[i0 - 1] >= 30
)
SELECT multiIf(toYear(ex) <= 2019, '2016-2019', toYear(ex) <= 2023, '2020-2023', '2024-2025') AS period,
count() AS splits,
round(median(run_up), 1) AS median_runup_before_pct,
round(median(ret), 1) AS median_after_3mo_pct,
round(median(spy_ret), 1) AS median_spy_3mo_pct,
round(median(ret - spy_ret), 1) AS median_gap_vs_spy_pct,
round(100.0 * countIf(ret > spy_ret) / count(), 0) AS pct_beat_spy
FROM fwd GROUP BY period ORDER BY periodI tre periodi raccontano una sola storia. Nel 2016-2019 il titolo mediano dopo lo split ha reso il 1.8% nei tre mesi dopo l'esecuzione, contro il 3.8% dell'S&P 500. Nel 2020-2023 è stato del 1% contro il 4.9%. Nel 2024-2025, 0% contro il 3.3%. Stabile o leggermente superiore ogni volta, ma sempre al di sotto dell'indice. Meno della metà degli split ha battuto il mercato in qualsiasi finestra, tra il 37% e il 41%. Il rialzo precedente è stato il movimento maggiore in tutto il campione, con una mediana del 10.6% al 17.1%.
Perché l'affermazione "gli stock salgono sempre dopo uno split" non regge
Uno split cambia il numero di azioni e il prezzo per lo stesso fattore e nient'altro, quindi qualsiasi vantaggio successivo dovrebbe derivare dal tipo di azienda che effettua lo split, non dallo split stesso. Le aziende che effettuano split sono per costruzione vincitrici pregresse, e nei dati questo gruppo non ha esteso il suo vantaggio una volta effettuato lo split: in ogni periodo dal 2016 il titolo mediano ha sottoperformato il mercato nel trimestre successivo. Il reverse split, che avviene per i titoli in calo, è seguito mediamente da ulteriore debolezza. Entrambi i fenomeni indicano la stessa direzione. Ciò che un titolo ha fatto prima di uno split non si è tradotto in un rendimento superiore al mercato dopo lo split.
FAQ
Un titolo sale dopo uno stock split?
In mediana è salito leggermente, ma meno del mercato. Analizzando i forward split liquidi dal 2016 al 2025, il titolo mediano ha reso tra il 0% e il 1.8% nei tre mesi successivi, sottoperformando l'S&P 500 in ogni periodo, e meno della metà ha battuto l'indice.
Dovrei comprare un titolo prima o dopo uno split?
Lo split in sé non ha offerto alcun vantaggio. Il movimento di prezzo maggiore è avvenuto prima, con un rialzo mediano fino al 17.1%, e il rendimento successivo ha sottoperformato il mercato in ogni periodo dal 2016. Uno split non cambia il valore di un'azione.
Perché gli stock spesso salgono prima di uno split?
Un titolo raggiunge un prezzo sufficientemente alto da considerare lo split solo dopo essersi apprezzato, quindi un rialzo tende a precedere uno split per costruzione. I Board comunicano comunemente uno split dopo un forte periodo di crescita per abbassare il prezzo per azione.
Gli stock split creano valore?
No. Uno split forward moltiplica le azioni e divide il prezzo per lo stesso fattore, lasciando invariati il valore di mercato della società e la quota di ogni azionista. È un cambio di unità, non di valore.
Quali grandi titoli hanno effettuato split di recente?
NVDA (10-for-1), AAPL e gli altri nomi nel pannello sopra hanno tutti effettuato split negli ultimi anni. La maggior parte ha avuto un rialzo in precedenza, e la maggior parte ha sottoperformato l'S&P 500 nei tre mesi dopo lo split.
Ogni pannello sopra è una query memorizzata e ispezionabile. Apri il codice SQL sotto ogni grafico per verificarlo, o esegui lo stesso test prima-e-dopo su qualsiasi split presente nel record sul terminale Strasmore.