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学习 Matt Connor作者： Matt Connor · 更新于 2026-08-08

股票拆分后会上涨吗？数据告诉您答案

研究2016年至2025年的数百次正向拆分发现：股价涨幅通常出现在拆分前，拆分后三个月中位数虽上涨，却往往跑输标普500指数。

股票拆分会按同一比例增加公司的股份数量，并降低股价。因此，一只600美元的股票按three-for-one比例拆分后，会变成三股每股200美元的股票，持仓总价值与拆分前完全相同。拆分后股价会上涨吗？从中位数来看，确实会小幅上涨，但涨幅低于大盘。

统计2016年至2025年间数百次正向拆分后发现，在所衡量的每个期间内，相关股票在拆分后的三个月里通常都跑输标普500指数。更大的涨幅出现在拆分前，而不是拆分后。

拆分的作用及其不改变的事项

拆分的机制不会改变价值。正向拆分会按相同比例降低股价并增加股份数量，公司的经营不会在一夜之间发生变化。“拆分上涨”这一概念实际上包含两件不同的事：拆分前的股价上涨，以及股票在拆分后的表现。本研究直接以拆分执行日为基准，衡量后者，并将其与前者区分开来。公告日通常早于执行日数周。学术研究发现，公告日可能带来小幅市场反应，而这一影响到本文所衡量的执行日时通常已经反映在股价中。

拆股前往往先出现上涨

近期最知名的拆股案例体现了这一规律。以下数据分别统计拆股前六个月和拆股后三个月的表现。

查询近期最知名的股票拆分：前6个月 vs 后3个月
代码比率除息日除息前涨幅（%）3个月后涨幅（%）SPY 3个月后涨幅（%）
NVDA10-for-12024-06-10165.6-11.22.5
AAPL4-for-12020-08-3167-7.63.6
AVGO10-for-12024-07-1557.45.83.2
TSLA3-for-12022-08-2516.7-38.1-4.1
NFLX10-for-12025-11-17-6.6-30.22.8
GOOGL20-for-12022-07-18-21-11.4-6.4
AMZN20-for-12022-06-06-28.81-5.1
每个数字背后的完整 SQL
WITH
cohort AS (
    SELECT ticker, max(execution_date) AS ex,
           argMax(concat(toString(split_to), '-for-', toString(split_from)), execution_date) AS ratio
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE ticker IN ('NVDA', 'AVGO', 'NFLX', 'AMZN', 'GOOGL', 'AAPL', 'TSLA')
      AND split_to >= 2 * split_from
      AND adjustment_type IN ('forward_split', 'stock_dividend')
      AND execution_date >= '2020-01-01' AND execution_date <= '2026-01-31'
    GROUP BY ticker
),
bars AS (
    SELECT ticker, toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE (ticker IN (SELECT ticker FROM cohort) OR ticker = 'SPY')
      AND window_start >= '2019-06-01 00:00:00' AND window_start < '2026-07-14 00:00:00'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
series AS (
    SELECT ticker,
           arrayMap(x -> x.1, arraySort(x -> x.1, groupArray((d, px)))) AS days,
           arrayMap(x -> x.2, arraySort(x -> x.1, groupArray((d, px)))) AS prices
    FROM bars GROUP BY ticker
),
spy AS (SELECT days AS sd, prices AS sp FROM series WHERE ticker = 'SPY')
SELECT c.ticker AS ticker,
       c.ratio AS ratio,
       toString(c.ex) AS ex_date,
       round((s.prices[indexOf(s.days, c.ex) - 1] / s.prices[indexOf(s.days, c.ex) - 1 - 126] - 1) * 100, 1) AS run_up_before_pct,
       round((s.prices[indexOf(s.days, c.ex) + 63] / s.prices[indexOf(s.days, c.ex)] - 1) * 100, 1) AS after_3mo_pct,
       round((spy.sp[indexOf(spy.sd, c.ex) + 63] / spy.sp[indexOf(spy.sd, c.ex)] - 1) * 100, 1) AS spy_3mo_pct
FROM cohort c INNER JOIN series s ON s.ticker = c.ticker CROSS JOIN spy
WHERE indexOf(s.days, c.ex) > 130 AND length(s.prices) >= indexOf(s.days, c.ex) + 63
ORDER BY run_up_before_pct DESC
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在拆股前六个月，NVDA上涨了165.6%，并实施了10-for-1拆股；AAPL上涨了67%。但并非所有股票都会在拆股前上涨：AMZN、GOOGL和NFLX在拆股前六个月的回报率分别为-28.8%、-21%和-6.6%。这七只股票中，几乎没有一只在拆股后跑赢大盘。拆股后三个月，NVDA的回报率为-11.2%，而同期标普500指数的回报率为2.5%；在相同期间，这组股票中的大多数都落后于该指数。

股票拆分后会上涨吗？历史记录显示其表现低于市场

仅凭七只股票无法得出结论。因此，以下统计涵盖2016年至2025年间所有具有流动性的正向拆分案例（拆分比例为two-for-one或更高，且拆分前股价高于30美元），并按三个时期分组。对于每个案例，图中将拆分执行后三个月的个股中位数回报，与相同时间窗口内标普500指数的回报并列比较。

查询2016–2025年所有高流动性正向拆分：拆分后3个月回报率中位数 vs 标普500，按时期
期间拆股除息前涨幅中位数（%）3个月后涨幅中位数（%）SPY 3个月后涨幅中位数（%）相对SPY的中位数差距（%）跑赢SPY的比例
2016-201913910.61.83.8-2.140
2020-202317717.114.9-2.837
2024-20259810.803.3-1.941
每个数字背后的完整 SQL
WITH
cohort AS (
    SELECT ticker, min(execution_date) AS ex
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE adjustment_type IN ('forward_split', 'stock_dividend') AND split_to >= 2 * split_from
      AND execution_date >= '2016-01-01' AND execution_date <= '2025-12-31' AND ticker != 'SPCX'
    GROUP BY ticker, execution_date
),
bars AS (
    SELECT ticker, toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE (ticker IN (SELECT ticker FROM cohort) OR ticker = 'SPY')
      AND window_start >= '2015-06-01 00:00:00' AND window_start < '2026-02-01 00:00:00'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
series AS (
    SELECT ticker,
           arrayMap(x -> x.1, arraySort(x -> x.1, groupArray((d, px)))) AS days,
           arrayMap(x -> x.2, arraySort(x -> x.1, groupArray((d, px)))) AS prices
    FROM bars GROUP BY ticker
),
spy AS (SELECT days AS sd, prices AS sp FROM series WHERE ticker = 'SPY'),
fwd AS (
    SELECT ex,
        (prices[i0 - 1] / prices[i0 - 1 - 126] - 1) * 100 AS run_up,
        (prices[i0 + 63] / prices[i0] - 1) * 100 AS ret,
        (sp[j0 + 63] / sp[j0] - 1) * 100 AS spy_ret
    FROM (
        SELECT c.ex AS ex, indexOf(s.days, c.ex) AS i0, indexOf(spy.sd, c.ex) AS j0,
               s.prices AS prices, spy.sp AS sp
        FROM cohort c INNER JOIN series s ON s.ticker = c.ticker CROSS JOIN spy
    )
    WHERE i0 > 130 AND length(prices) >= i0 + 63 AND prices[i0] > 0 AND prices[i0 - 1] >= 30
)
SELECT multiIf(toYear(ex) <= 2019, '2016-2019', toYear(ex) <= 2023, '2020-2023', '2024-2025') AS period,
    count() AS splits,
    round(median(run_up), 1) AS median_runup_before_pct,
    round(median(ret), 1) AS median_after_3mo_pct,
    round(median(spy_ret), 1) AS median_spy_3mo_pct,
    round(median(ret - spy_ret), 1) AS median_gap_vs_spy_pct,
    round(100.0 * countIf(ret > spy_ret) / count(), 0) AS pct_beat_spy
FROM fwd GROUP BY period ORDER BY period
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三个时期呈现出相同的规律。2016年至2019年，拆分股票在执行后三个月的中位数回报为1.8%，标普500指数为3.8%。在2020-2023，前者为1%，后者为4.9%。在2024-2025，前者为0%，后者为3.3%。每次表现都持平或略有上升，但每次都低于指数。在任何一个时间窗口中，跑赢市场的拆分案例都不到一半，比例介于37%和41%之间。整个期间，拆分前的上涨幅度更大，中位数为10.6%至17.1%。

为什么“股票拆分后总会上涨”站不住脚

拆分只会按同一比例改变股份数量和股价，不会改变其他因素。因此，拆分后若存在任何超额收益，也应来自进行拆分的公司类型，而不是拆分本身。进行拆分的公司本来就是此前的赢家。但数据显示，这类公司在拆分后并未延续领先优势：自2016年以来，在每个统计区间内，其随后一个季度的中位数表现都落后于市场。发生在股价下跌股票中的反向拆分，平均而言之后还会出现更大跌幅。两者指向同一结论：股票在拆分前的表现，并未延续为拆分后的跑赢市场回报。

常见问题

股票拆分后会上涨吗？

按中位数计算，股票价格会小幅上涨，但涨幅低于大盘。2016年至2025年期间，在流动性较好的正向拆股案例中，股票未来三个月的中位回报率介于0%和1.8%之间，但每个时期都落后于标普500指数，跑赢该指数的股票不足半数。

股票应在拆分前还是拆分后买入？

拆分本身并未带来优势。较大的涨幅出现在拆分前，中位涨幅最高达到17.1%；自2016年以来，拆分后的回报在每个时期都落后于大盘。拆分不会改变单股的价值。

为什么股票通常在拆分前上涨？

股票只有在价格上涨到足够高、具备拆分必要性后，才会考虑拆分。因此，拆分前出现上涨是由这一过程本身决定的。公司董事会通常会在股价经历一段强劲上涨后宣布拆分，以降低每股价格。

股票拆分会创造价值吗？

不会。正向拆股会按同一比例增加股份数量并降低股价，因此公司的市值和每位持有人的持股价值都不变。这只是计价单位的变化，不会改变实际价值。

哪些大型股票近期进行过拆分？

NVDA（10-for-1）、AAPL以及上方表格中的其他股票，近年来都进行过拆分。大多数股票在拆分前已经上涨，并且在拆分后的三个月内落后于标普500指数。

上方每个表格都对应一个已存储且可检查的查询。打开任意图表下方的 SQL 即可审计查询，也可以在 Strasmore 终端中，对记录里的任何拆股案例运行相同的拆分前后测试。

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