растет ли цена акции после сплита

Сплит акций увеличивает количество акций компании и делит цену на тот же коэффициент. Например, акция стоимостью $600 при сплите три-к-одному превращается в три акции по $200, что в сумме составляет ту же стоимость. Растет ли после этого цена акции? В медианном значении — да, но темпами ниже рыночных. Анализ сотен предстоящих сплитов с 2016 по 2025 год показывает, что типичная акция отставала от S&P 500 в течение трех месяцев после сплита в каждом измеренном периоде. Основное движение цены происходило до сплита, а не после него.

Что делает сплит, а что нет

Механика сплита нейтральна к стоимости. Прямой сплит снижает цену и увеличивает количество акций на одинаковый коэффициент, при этом бизнес не меняется в одночасье. Понятие «рост на сплите» включает в себя две разные составляющие: рост цены перед сплитом и динамику акции после него. Данное исследование измеряет вторую составляющую непосредственно от даты исполнения сплита, отделяя ее от первой. Дата объявления, на которую академические исследования фиксируют небольшую реакцию, наступает на несколько недель раньше, и этот эффект уже заложен в цену к моменту исполнения, измеряемому здесь.

Рост происходит до сплита

Известные недавние сплиты демонстрируют общую закономерность, если рассматривать период в шесть месяцев до сплита и три месяца после него.

WITH
cohort AS (
    SELECT ticker, max(execution_date) AS ex,
           argMax(concat(toString(split_to), '-for-', toString(split_from)), execution_date) AS ratio
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE ticker IN ('NVDA', 'AVGO', 'NFLX', 'AMZN', 'GOOGL', 'AAPL', 'TSLA')
      AND split_to >= 2 * split_from
      AND adjustment_type IN ('forward_split', 'stock_dividend')
      AND execution_date >= '2020-01-01' AND execution_date <= '2026-01-31'
    GROUP BY ticker
),
bars AS (
    SELECT ticker, toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE (ticker IN (SELECT ticker FROM cohort) OR ticker = 'SPY')
      AND window_start >= '2019-06-01 00:00:00' AND window_start < '2026-07-14 00:00:00'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
series AS (
    SELECT ticker,
           arrayMap(x -> x.1, arraySort(x -> x.1, groupArray((d, px)))) AS days,
           arrayMap(x -> x.2, arraySort(x -> x.1, groupArray((d, px)))) AS prices
    FROM bars GROUP BY ticker
),
spy AS (SELECT days AS sd, prices AS sp FROM series WHERE ticker = 'SPY')
SELECT c.ticker AS ticker,
       c.ratio AS ratio,
       toString(c.ex) AS ex_date,
       round((s.prices[indexOf(s.days, c.ex) - 1] / s.prices[indexOf(s.days, c.ex) - 1 - 126] - 1) * 100, 1) AS run_up_before_pct,
       round((s.prices[indexOf(s.days, c.ex) + 63] / s.prices[indexOf(s.days, c.ex)] - 1) * 100, 1) AS after_3mo_pct,
       round((spy.sp[indexOf(spy.sd, c.ex) + 63] / spy.sp[indexOf(spy.sd, c.ex)] - 1) * 100, 1) AS spy_3mo_pct
FROM cohort c INNER JOIN series s ON s.ticker = c.ticker CROSS JOIN spy
WHERE indexOf(s.days, c.ex) > 130 AND length(s.prices) >= indexOf(s.days, c.ex) + 63
ORDER BY run_up_before_pct DESC

NVDA выросла на 165.6% за шесть месяцев до своего сплита 10-for-1, а AAPL выросла на 67%. Рост не является универсальным: у AMZN, GOOGL и NFLX доходность за шесть месяцев до сплита составила -28.8%, -21% и -6.6% соответственно. Почти ни одна из семи компаний не обогнала рынок после сплита. Доходность NVDA составила -11.2% за три месяца после сплита против 2.5% у S&P 500; большинство компаний группы отставали от индекса за тот же период.

Растет ли акция после сплита? Данные показывают результаты ниже рыночных

Семь компаний не являются репрезентативной выборкой, поэтому ниже приведены все ликвидные прямые сплиты с 2016 по 2025 год (сплит акций 2-к-1 или более, при цене выше $30 до сплита), разделенные на три периода. Для каждого периода указана медианная трехмесячная доходность акции после сплита в сравнении с доходностью S&P 500 за те же периоды.

WITH
cohort AS (
    SELECT ticker, min(execution_date) AS ex
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE adjustment_type IN ('forward_split', 'stock_dividend') AND split_to >= 2 * split_from
      AND execution_date >= '2016-01-01' AND execution_date <= '2025-12-31' AND ticker != 'SPCX'
    GROUP BY ticker, execution_date
),
bars AS (
    SELECT ticker, toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE (ticker IN (SELECT ticker FROM cohort) OR ticker = 'SPY')
      AND window_start >= '2015-06-01 00:00:00' AND window_start < '2026-02-01 00:00:00'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
series AS (
    SELECT ticker,
           arrayMap(x -> x.1, arraySort(x -> x.1, groupArray((d, px)))) AS days,
           arrayMap(x -> x.2, arraySort(x -> x.1, groupArray((d, px)))) AS prices
    FROM bars GROUP BY ticker
),
spy AS (SELECT days AS sd, prices AS sp FROM series WHERE ticker = 'SPY'),
fwd AS (
    SELECT ex,
        (prices[i0 - 1] / prices[i0 - 1 - 126] - 1) * 100 AS run_up,
        (prices[i0 + 63] / prices[i0] - 1) * 100 AS ret,
        (sp[j0 + 63] / sp[j0] - 1) * 100 AS spy_ret
    FROM (
        SELECT c.ex AS ex, indexOf(s.days, c.ex) AS i0, indexOf(spy.sd, c.ex) AS j0,
               s.prices AS prices, spy.sp AS sp
        FROM cohort c INNER JOIN series s ON s.ticker = c.ticker CROSS JOIN spy
    )
    WHERE i0 > 130 AND length(prices) >= i0 + 63 AND prices[i0] > 0 AND prices[i0 - 1] >= 30
)
SELECT multiIf(toYear(ex) <= 2019, '2016-2019', toYear(ex) <= 2023, '2020-2023', '2024-2025') AS period,
    count() AS splits,
    round(median(run_up), 1) AS median_runup_before_pct,
    round(median(ret), 1) AS median_after_3mo_pct,
    round(median(spy_ret), 1) AS median_spy_3mo_pct,
    round(median(ret - spy_ret), 1) AS median_gap_vs_spy_pct,
    round(100.0 * countIf(ret > spy_ret) / count(), 0) AS pct_beat_spy
FROM fwd GROUP BY period ORDER BY period

Три периода демонстрируют одну и ту же картину. В 2016–2019 годах медианная доходность акций после сплита составила 1.8% против 3.8% у S&P 500. В 2020-2023 она составила 1% против 4.9%. В 2024-2025 — 0% против 3.3%. Каждый раз доходность была стабильной или умеренно растущей, но всегда ниже индекса. Менее половины сплитов обогнали рынок в любом из окон между 37% и 41%. Основное движение цены происходило до сплита: медианный рост составлял от 10.6% до 17.1%.

Почему тезис «акции всегда растут после сплита» не подтверждается

Сплит изменяет количество акций и цену на один и тот же коэффициент, и больше ничего. Следовательно, любое преимущество после сплита должно быть связано с типом компании, проводящей сплит, а не с самим сплитом. Компании, проводящие сплит, по своей природе являются лидерами роста, но в данных эта группа не сохраняла лидерство после сплита: в каждом периоде с 2016 года медианная доходность отставала от рынка в следующем квартале. Обратный сплит, который проводится для падающих акций, в среднем сопровождается дальнейшим ослаблением. Оба процесса указывают в одну сторону. Динамика акции до сплита не обеспечивает доходность выше рыночной после него.

FAQ

Растет ли акция после сплита?

В медианном значении цена немного растет, но темпами ниже рынка. Среди ликвидных прямых сплитов с 2016 по 2025 год медианная доходность акций в следующие три месяца составила от 0% до 1.8%, отставая от S&P 500 в каждом периоде; менее половины акций обогнали индекс.

Стоит ли покупать акцию до или после сплита?

Сам по себе сплит не дает преимущества. Основное движение цены происходит до него (медианный рост достигал 17.1%), а доходность после него в каждом периоде с 2016 года была ниже рыночной. Сплит не меняет стоимость одной акции.

Почему акции часто растут перед сплитом?

Акция достигает цены, при которой целесообразно проводить сплит, только после роста стоимости, поэтому рост закономерно предшествует сплиту. Советы директоров часто объявляют о сплите после сильного роста, чтобы снизить цену за одну акцию.

Создают ли сплиты стоимость?

Нет. Прямой сплит увеличивает количество акций и делит цену на тот же коэффициент, не меняя рыночную капитализацию компании и долю каждого владельца. Это изменение единиц измерения, а не стоимости.

Какие крупные компании недавно проводили сплит?

NVDA (10-for-1), AAPL и другие компании из таблицы выше проводили сплит в последние годы. Большинство из них демонстрировали рост перед сплитом и отставали от S&P 500 в течение трех месяцев после него.

Каждая таблица выше является сохраненным запросом. Вы можете открыть SQL-код под любым графиком для проверки данных или запустить аналогичный тест «до и после» для любого сплита в архиве на терминале Strasmore.