نوسان‌پذیری ضمنی AMZN و تاریخچه آن

آمازون یک شرکت با ارزش بازار بسیار بالا است که با نوسانات شدید ناشی از گزارش‌های سودآوری همراه است. این صفحه نوسان‌پذیری ضمنی (implied volatility) مربوط به AMZN را — یعنی قیمت لحظه‌ای بازار برای حرکت آتی آن — به سه روش ردیابی می‌کند: در هر جلسه معاملاتی طی سه ماه گذشته، تاریخچه ماهانه در برابر شاخص‌های معیار، و شیب آن در تاریخ‌های انقضا. تمام اعداد بر اساس قیمت‌های بسته‌شدن واقعی اختیار معامله محاسبه شده و با هر بسته هفتگی به‌روزرسانی می‌شوند.

نوسان‌پذیری ضمنی AMZN در 90 روز گذشته

SELECT toString(date) AS session_date,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AMZN'
  AND date >= (SELECT max(date) - 90 FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY date
HAVING count() >= 10
ORDER BY date

هر نقطه نشان‌دهنده میانه نوسان‌پذیری ضمنی در یک جلسه معاملاتی برای قراردادهای near-the-money مربوط به AMZN است (دارای قیمت‌های اعمال در محدوده 5٪ قیمت سهام، با انقضا بین یک هفته تا دو ماه). آخرین مقدار ثبت شده 38.8% است. این مقدار IV یک عدد سالانه است: درصد حرکت سالانه که قیمت‌های اختیار معامله آن را به عنوان یک حرکت معمول در نظر می‌گیرند؛ تقسیم این عدد بر 16، حرکت ضمنی یک‌روزه را نشان می‌دهد.

تاریخچه IV مربوط به AMZN در برابر بازار، به صورت ماهانه

SELECT toString(toStartOfMonth(date)) AS month,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'AMZN'), 1) AS amzn_iv_pct,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'SPY'), 1) AS spy_iv_pct,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'QQQ'), 1) AS qqq_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('AMZN', 'SPY', 'QQQ')
  AND date >= toDate('2022-07-01')
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY month
HAVING countIf(underlying_symbol = 'AMZN') >= 50
ORDER BY month

این نمودار شاخص ترس AMZN در طول زمان است که در برابر شاخص خود بازار ترسیم شده است. خطوط SPY و QQQ همان معیار را برای شاخص‌های معیار بازار نشان می‌دهند — آخرین ماه برای AMZN برابر با 36.9% در برابر 13.3% برای SPY و 23.5% برای QQQ است. یک شاخص متنوع تقریباً همیشه نوسان‌پذیری ضمنی کمتری نسبت به تک‌سهم‌های درون خود دارد — فاصله بین این خطوط، پاداش تک‌سهم (single-name premium) است؛ و نحوه پهن شدن یا باریک شدن این فاصله، روایت‌گر چرخه‌های ریسک AMZN است. قله‌ها نشان‌دهنده دوره‌هایی هستند که خریداران اختیار معامله بیشترین هزینه را پرداخت کرده‌اند؛ دره‌ها دوره‌هایی هستند که بازار آن سهم را آرام در نظر گرفته است.

ساختار سررسید: IV مربوط به AMZN بر اساس انقضا

SELECT multiIf(days_to_expiry <= 14, 'Under 2 weeks', days_to_expiry <= 45, '2-6 weeks',
               days_to_expiry <= 120, '6 weeks - 4 months', 'Beyond 4 months') AS expiry_bucket,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct,
       count() AS contracts
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AMZN'
  AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
GROUP BY expiry_bucket
HAVING count() >= 5
ORDER BY min(days_to_expiry)

بررسی دسته‌بندی‌ها نشان می‌دهد که بازار چه زمانی انتظار تغییرات را دارد. قرار گرفتن بخش جلویی (front end) بالاتر از بخش انتهایی (back end) به این معناست که ریسک رویداد در کوتاه‌مدت در قیمت‌گذاری لحاظ شده است — مانند یک گزارش، یک تصمیم یا یک عامل محرک در آن بازه زمانی. یک منحنی مسطح یا صعودی، حالت عادی است: زمان بیشتر، عدم قطعیت بیشتر و IV به تدریج بالاتر.

سوالات متداول

نوسان‌پذیری ضمنی AMZN در حال حاضر چقدر است؟

38.8% در حالت at the money تا آخرین جلسه ثبت شده، که بر اساس قراردادهای near-the-money با انقضای 7 تا 60 روز محاسبه شده است. نمودار 90 روزه بالا مسیر کامل اخیر را نشان می‌دهد؛ این عدد با هر بسته هفتگی به‌روز می‌شود.

آیا IV مربوط به AMZN در حال حاضر بالا است یا پایین؟

آن را به سه روش بسنجید: در برابر مسیر اخیر خود (نمودار 90 روزه)، در برابر تاریخچه خود (نمودار ماهانه، که در آن آخرین ماه برابر با 36.9% است)، و در برابر شاخص‌های معیار که در همان محورها ترسیم شده‌اند. برای مشاهده وضعیت حاد بازار، جدول IV بالا سهم‌هایی که بزرگترین حرکت‌ها را قیمت‌گذاری می‌کنند، ردیابی می‌کند.

این مقدار چگونه اندازه‌گیری می‌شود؟

از قراردادهای near-the-money مربوط به AMZN (قیمت‌های اعمال در محدوده 5٪ قیمت سهام) در زمان بسته‌شدن هر جلسه، با حفظ قراردادهایی که حل نوسان در آن‌ها همگرا شده است؛ هر مقدار، میانه است و جلسات و ماه‌های با حجم کم به دلیل محدودیت قراردادها در SQL هر پنل، حذف می‌شوند.

چه چیزی نوسان‌پذیری ضمنی AMZN را تغییر می‌دهد؟

رویدادهای برنامه‌ریزی شده از قبل IV را افزایش می‌دهند و پس از وقوع، آن را کاهش می‌دهند (IV crush)؛ تلاطم‌های تحقق‌یافته آن را بالا می‌برند؛ و آرامش آن را کاهش می‌دهد. تاریخچه ماهانه بالا، ثبت دقیق همان چرخه‌ها است.

هر پنل یک پرس‌وجوی ذخیره‌شده و نسخه‌بندی شده بر روی تمام داده‌های اختیار معامله است — هر پنل را برای بازبینی باز کنید، یا هر قیمت اعمال از زنجیره AMZN را در ترمینال Strasmore اندازه‌گیری کنید. برای درک مفهوم، از مفهوم نوسان‌پذیری ضمنی شروع کنید؛ برای اینکه چگونه قیمت‌های اعمال در یک سهم واحد متفاوت هستند، volatility skew را ببینید.