Коли компанії оголошують підвищення дивідендів

Компанії оголошують підвищення дивідендів за річним циклом, і більшість із них робить це щороку в один і той самий місяць. Рада директорів затверджує нову ставку на запланованому засіданні, після чого компанія публікує оголошення, а підвищена виплата відображається на наступну ex-dividend date. Обґрунтована відповідь на запитання про наступне підвищення дивідендів — це базова ставка, розрахована на основі історії оголошень. На цій сторінці сформовано таку базу: календар підвищень на ринку, місяць, який використовував кожен дивідендний емітент, наскільки стабільно він дотримувався цього місяця та які фактори можуть змінити графік.

Кожна панель нижче використовує подані дані про дивіденди в global_markets.stocks_dividends і орієнтується на declaration_date — дату, коли рішення ради директорів стало публічним, а не на ex-dividend date або дату виплати. Підвищення враховується, коли регулярна квартальна виплата грошовими коштами перевищує виплату за попередній квартал, тобто з інтервалом в один квартал.

Коли компанії оголошують підвищення дивідендів?

Почнімо з усього ринку. Усі регулярні квартальні платники дивідендів, дані про яких зберігаються із середини 2015 року, розподілені за календарним місяцем оголошення:

WITH quarterly AS (
    SELECT ticker,
           ex_dividend_date,
           round(max(toFloat64(cash_amount)), 4) AS amount,
           max(declaration_date) AS declared
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE distribution_type = 'recurring'
      AND frequency = 4
      AND cash_amount > 0
      AND declaration_date > toDate('2015-06-30')
      AND ex_dividend_date >= toDate('2015-07-01')
      AND ex_dividend_date <= toDate('2026-07-31')
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
),
stepped AS (
    SELECT ticker,
           declared,
           amount,
           ex_dividend_date,
           lagInFrame(amount, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
                                       ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_amount,
           lagInFrame(ex_dividend_date, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
                                       ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_ex_date
    FROM quarterly
)
SELECT formatDateTimeInJodaSyntax(declared, 'MMM') AS month_label,
       count() AS raises,
       uniqExact(ticker) AS companies
FROM stepped
WHERE prior_amount > 0
  AND amount > prior_amount * 1.005
  AND dateDiff('day', prior_ex_date, ex_dividend_date) BETWEEN 45 AND 200
GROUP BY month_label
ORDER BY raises DESC

Найбільше оголошень припадає на Jan: 8287 підвищень від 1872 компаній. Далі йдуть Dec і Feb. Найменш активний місяць — Aug, але й на нього припадає 1428. Дані охоплюють усі 12 місяців, тому розподіл за календарем нерівномірний, а не зосереджений в одному періоді.

Чому той самий місяць повторюється щороку

Розмір дивідендів визначає рада директорів, а її засідання відбуваються за оприлюдненим графіком. Більшість американських компаній переглядає виплати раз на рік — на засіданні після завершення фінансового року або в період, наближений до річних зборів акціонерів. Якщо графік не змінюється, цей перегляд щороку припадає на той самий місяць.

Цю закономірність посилюють ще два чинники. Компанія, яка підтримує серію послідовних підвищень дивідендів, зацікавлена зберігати дату її річниці. Крім того, сам цикл виплат є фіксованим: компанія, яка платить дивіденди щокварталу, має чотири вікна на рік, і лише одне з них зазвичай передбачає новий розмір виплати. За більшістю назв, які вибиваються із загальної картини, стоять особливості фінансового календаря. Компанія, фінансовий рік якої завершується в червні, встановлює новий розмір дивідендів в іншому кварталі, ніж компанія з фінансовим роком, що завершується в грудні. Тому місяць підвищення в неї припадає на один або два квартали раніше чи пізніше, ніж у більшості інших компаній.

Який місяць обирає кожен дивідендний аристократ?

Дванадцять відомих компаній із тривалою історією виплат, ранжованих за тим, наскільки стабільно їхні підвищення припадають на один місяць:

WITH quarterly AS (
    SELECT ticker,
           ex_dividend_date,
           round(max(toFloat64(cash_amount)), 4) AS amount,
           max(declaration_date) AS declared
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('JNJ','KO','PG','PEP','MCD','WMT','CVX','XOM','MMM','CAT','HD','ADP')
      AND distribution_type = 'recurring'
      AND frequency = 4
      AND cash_amount > 0
      AND declaration_date > toDate('2015-06-30')
      AND ex_dividend_date >= toDate('2015-07-01')
      AND ex_dividend_date <= toDate('2026-07-31')
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
),
stepped AS (
    SELECT ticker,
           declared,
           amount,
           ex_dividend_date,
           lagInFrame(amount, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
                                       ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_amount,
           lagInFrame(ex_dividend_date, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
                                       ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_ex_date
    FROM quarterly
),
raises AS (
    SELECT ticker,
           formatDateTimeInJodaSyntax(declared, 'MMM') AS month_label,
           toMonth(declared) AS month_index
    FROM stepped
    WHERE prior_amount > 0
      AND amount > prior_amount * 1.005
      AND dateDiff('day', prior_ex_date, ex_dividend_date) BETWEEN 45 AND 200
),
per_month AS (
    SELECT ticker,
           month_label,
           month_index,
           count() AS raises_in_month
    FROM raises
    GROUP BY ticker, month_label, month_index
)
SELECT ticker,
       argMax(month_label, raises_in_month * 100 + month_index) AS typical_month,
       sum(raises_in_month) AS raises_total,
       max(raises_in_month) AS raises_in_typical_month,
       round(100 * max(raises_in_month) / sum(raises_in_month)) AS same_month_pct
FROM per_month
GROUP BY ticker
HAVING sum(raises_in_month) >= 5
ORDER BY same_month_pct DESC, raises_total DESC

HD очолює таблицю: 11 із 11 підвищень з 2016 року було оголошено у Feb — показник становить 100%. Внизу списку — XOM: у своєму звичному місяці, Oct, підвищення оголошували у 44% випадків. Сприймайте типовий місяць як базову ймовірність для конкретної компанії, а не як розклад. Він узагальнює результати роботи рад директорів за десятиліття. Цей показник нічого не говорить про рішення, яке ще не ухвалено.

Такий розподіл показує, як розподіляються завдання в цій групі компаній. Дивідендні чемпіони зростання охоплює компанії з найдовшими серіями підвищень, підвищення та скорочення дивідендів розповідає про вже здійснені зміни виплат, а ця сторінка відповідає на питання, коли оголошення з’являються.

Наскільки стабільним є місяць?

Візьмімо кожне підвищення на ринку, якому передувало інше підвищення за 250–480 днів, тобто з річною періодичністю, і перевірмо, чи збігався календарний місяць:

WITH quarterly AS (
    SELECT ticker,
           ex_dividend_date,
           round(max(toFloat64(cash_amount)), 4) AS amount,
           max(declaration_date) AS declared
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE distribution_type = 'recurring'
      AND frequency = 4
      AND cash_amount > 0
      AND declaration_date > toDate('2015-06-30')
      AND ex_dividend_date >= toDate('2015-07-01')
      AND ex_dividend_date <= toDate('2026-07-31')
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
),
stepped AS (
    SELECT ticker,
           declared,
           amount,
           ex_dividend_date,
           lagInFrame(amount, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
                                       ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_amount,
           lagInFrame(ex_dividend_date, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
                                       ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_ex_date
    FROM quarterly
),
raises AS (
    SELECT ticker, declared
    FROM stepped
    WHERE prior_amount > 0
      AND amount > prior_amount * 1.005
      AND dateDiff('day', prior_ex_date, ex_dividend_date) BETWEEN 45 AND 200
),
chained AS (
    SELECT ticker,
           declared,
           lagInFrame(declared, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY declared ASC
                                         ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_declared
    FROM raises
)
SELECT toYear(declared) AS year,
       uniqExact(ticker) AS companies,
       round(100 * countIf(toMonth(declared) = toMonth(prior_declared)) / count(), 1) AS same_month_pct,
       round(100 * countIf(abs(toInt32(toRelativeMonthNum(declared))
                               - toInt32(toRelativeMonthNum(prior_declared)) - 12) <= 1) / count(), 1) AS within_one_month_pct
FROM chained
WHERE declared >= toDate('2017-01-01')
  AND dateDiff('day', prior_declared, declared) BETWEEN 250 AND 480
GROUP BY year
ORDER BY year

За 10 років, відображених на графіку, частка підвищень у тому самому місяці становила 68.6% у 2017 і 74.5% у 2026 — для 1154 компаній. Якщо допустити відхилення на один місяць, показник 2026 зростає до 82.8%. В останньому рядку враховано лише оголошення до липня 2026 року — це гранична дата для всіх панелей у цьому матеріалі. Така частота повторення є вагомим базовим орієнтиром. Проте це лише орієнтир.

Календар підвищень однієї компанії за роками

Johnson & Johnson підвищувала квартальну ставку в кожному році цього періоду. Кожен рядок нижче — окреме підвищення: дата оголошення, ставка до нього та ставка після нього.

WITH quarterly AS (
    SELECT ex_dividend_date,
           round(max(toFloat64(cash_amount)), 4) AS amount,
           max(declaration_date) AS declared
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'JNJ'
      AND distribution_type = 'recurring'
      AND frequency = 4
      AND cash_amount > 0
      AND declaration_date > toDate('2015-06-30')
      AND ex_dividend_date >= toDate('2015-07-01')
      AND ex_dividend_date <= toDate('2026-07-31')
    GROUP BY ex_dividend_date
),
stepped AS (
    SELECT declared,
           amount,
           ex_dividend_date,
           lagInFrame(amount, 1) OVER (ORDER BY ex_dividend_date ASC
                                       ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_amount,
           lagInFrame(ex_dividend_date, 1) OVER (ORDER BY ex_dividend_date ASC
                                       ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_ex_date
    FROM quarterly
)
SELECT toYear(declared) AS year,
       formatDateTimeInJodaSyntax(declared, 'MMM d') AS declared_on,
       round(prior_amount, 4) AS old_quarterly_usd,
       round(amount, 4) AS new_quarterly_usd,
       round(100 * (amount / prior_amount - 1), 1) AS raise_pct
FROM stepped
WHERE prior_amount > 0
  AND amount > prior_amount * 1.005
  AND dateDiff('day', prior_ex_date, ex_dividend_date) BETWEEN 45 AND 200
ORDER BY year

Перше підвищення на панелі оголосили Apr 28 у 2016. Квартальна ставка зросла з $0.75 до $0.8, тобто на 6.7%. Останнє підвищення оголосили Apr 14 у 2026. Ставка зросла до $1.34, тобто на 3.1%. На обох кінцях 11-етапного ряду підвищень темп становить середні однозначні відсотки. Саме так зазвичай виглядає календар зрілої компанії зі зростанням дивідендів. Сторінка дивідендів JNJ містить повну історію виплат, а історія підвищень Verizon демонструє такий самий щорічний ритм, але повільніші темпи зростання.

Що порушує закономірність

Чотири чинники можуть перенести підвищення дивідендів на інший місяць або взагалі скасувати його цього року.

• Виплата під тиском. Якщо дивіденд поглинає більшу частину прибутку, щорічний перегляд може завершитися збереженням виплати на попередньому рівні, а не її підвищенням. На сторінці про коефіцієнт виплати дивідендів показано, як вимірюють цей запас міцності.
• Очікуване злиття або виділення бізнесу в окрему компанію. Корпоративні дії змінюють і календар засідань ради директорів, і кількість акцій. Поки угода залишається незавершеною, ставка дивіденду може не змінюватися протягом одного циклу.
• Пропущений рік, який уже зафіксований в історії виплат. Якщо минулого року компанія зберегла дивіденд на незмінному рівні, річний цикл підвищень переривається. Наступне підвищення відновлює закономірність, а не продовжує її.
• Зниження виплати. Зниження дивідендів відбувається в межах того самого щорічного перегляду і припадає на ті самі місяці, що й підвищення.

Цей перелік найбільше важливий для тих, хто сприймає календар як прогноз. Базова статистика показує, у якому місяці рада директорів зазвичай ухвалювала рішення. Вона не показує, що рада зробить наступного разу. Підвищення існує лише після того, як компанія його оголосить.

Дата оголошення, ex-dividend date і дата виплати

Оголошення — це повідомлення про виплату. Ex-dividend date є граничною датою володіння акціями для отримання цієї виплати й настає пізніше. Дані в реєстрі показують, скільки часу зазвичай минає між цими датами.

SELECT toYear(declaration_date) AS year,
       uniqExact(ticker) AS company_count,
       count() AS declaration_count,
       round(100 * countIf(declaration_date <= ex_dividend_date) / count(), 1) AS declared_before_ex_pct,
       round(quantileDeterministic(0.5)(dateDiff('day', declaration_date, ex_dividend_date),
                                        cityHash64(ticker))) AS median_days_declared_to_ex
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE distribution_type = 'recurring'
  AND cash_amount > 0
  AND declaration_date > toDate('2015-12-31')
  AND declaration_date <= toDate('2026-07-31')
  AND ex_dividend_date > toDate('2015-12-31')
GROUP BY year
ORDER BY year

За неповний 2026 рік до липня в реєстрі було 29319 регулярних оголошень від 10493 компаній. Медіанний інтервал між датою оголошення та ex-dividend date становив 29 днів. У 100% записів дата оголошення припадала на ex-dividend date або раніше. Цей проміжок — період, коли підвищення вже оголошене, але виплата ще не належить інвесторам. Календар майбутніх ex-dividend dates містить найближчі дати відсікання протягом наступних двох тижнів, а гід за ex-dividend date описує всю послідовність дат.

FAQ

Коли більшість компаній оголошує підвищення дивідендів?

Jan має найбільше оголошень серед усіх календарних місяців: 8287 підвищень від 1872 компаній із середини 2015 року. Далі йдуть Dec і Feb. Оголошення є в кожному місяці. Місяць підвищення для окремої компанії визначає календар засідань її ради директорів, а не ринок.

Чи можна передбачити, коли компанія підвищить дивіденд?

Ні. Можна оцінити базову частоту. Серед компаній, які підвищують дивіденди щороку, 74.5% оголосили про підвищення в тому самому календарному місяці, що й попереднє підвищення, у 2026 випадках, а 82.8% підвищень відбулися в межах місяця від попереднього. Висока частота повторення описує минулі рішення рад директорів і не дає іншої інформації.

Скільки часу минає від оголошення про підвищення дивіденду до виплати?

Спочатку компанія оголошує про виплату, потім настає ex-dividend date, а після цього інвестор отримує кошти. У 2026 медіанний проміжок між оголошенням і ex-dividend date становив 29 днів для регулярних дивідендних виплат, зафіксованих у базі.

Що означає, якщо компанія пропустила звичний місяць підвищення?

Це означає, що щорічний перегляд поки що не призвів до підвищення ставки. Пауза може передувати пізнішому підвищенню в іншому місяці, року без змін або скороченню виплати. Сторінка підвищень і скорочень показує, які з цих сценаріїв спостерігалися на ринку.

Чи компанії, які підвищують дивіденди, завжди роблять це раз на рік?

Більшість — так. Деякі підвищують дивіденд двічі протягом року або змінюють періодичність після spin-off чи merger. Панель частоти повторення не враховує такі випадки, оскільки вимагає від 250 до 480 днів між послідовними підвищеннями.

Усі цифри тут отримано із збереженого запиту до поданих компаніями оголошень про дивіденди. Відкрийте SQL будь-якої панелі, замініть список тикерів на власний і самостійно побудуйте календар у терміналі Strasmore.