著者: Matt Connor
企業が増配を発表する月と年次パターン
増配発表は毎年同じ月に集中します。銘柄ごとの発表月、集中度、パターンを崩す要因を確認し、次の増配時期の目安をつかめます。
企業は年次サイクルで増配を発表し、多くの場合、毎年同じ月に発表します。取締役会が予定された会合で新たな配当率を承認し、会社が発表すると、増額後の配当は次回の権利落ち日に反映されます。次の増配時期についての誠実な答えは、過去の発表履歴から算出した基準値です。このページでは、その基準値を構築します。市場の増配カレンダー、各増配銘柄が採用してきた発表月、その月への集中度、そしてそのパターンを崩す要因を示します。
以下の各パネルは、global_markets.stocks_dividendsに記録された配当履歴を読み取り、権利落ち日や支払日ではなく、取締役会の決定が公表された日であるdeclaration_dateを基準にしています。増配は、四半期ごとの継続的な現金配当額が、前四半期の金額を上回った場合にカウントします。比較対象は一四半期前の金額です。
企業はいつ増配を発表するのか
まず市場全体を確認する。2015年半ば以降の記録にある、四半期ごとに継続して配当を支払う全銘柄を、増配の発表月別に整理した。
各数値の背後にある正確なSQL
WITH quarterly AS (
SELECT ticker,
ex_dividend_date,
round(max(toFloat64(cash_amount)), 4) AS amount,
max(declaration_date) AS declared
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE distribution_type = 'recurring'
AND frequency = 4
AND cash_amount > 0
AND declaration_date > toDate('2015-06-30')
AND ex_dividend_date >= toDate('2015-07-01')
AND ex_dividend_date <= toDate('2026-07-31')
GROUP BY ticker, ex_dividend_date
),
stepped AS (
SELECT ticker,
declared,
amount,
ex_dividend_date,
lagInFrame(amount, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_amount,
lagInFrame(ex_dividend_date, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_ex_date
FROM quarterly
)
SELECT formatDateTimeInJodaSyntax(declared, 'MMM') AS month_label,
count() AS raises,
uniqExact(ticker) AS companies
FROM stepped
WHERE prior_amount > 0
AND amount > prior_amount * 1.005
AND dateDiff('day', prior_ex_date, ex_dividend_date) BETWEEN 45 AND 200
GROUP BY month_label
ORDER BY raises DESC発表が最も多い月はJanで、1872社が8287件の増配を実施している。次いでDecとFebが続く。最も少ない月はAugだが、それでも1428件ある。12か月すべてに実績があり、特定の時期に集中するのではなく、月ごとにばらついている。
同じ月が毎年繰り返される理由
配当率は取締役会が決定し、取締役会は公表された日程に沿って開催される。米国企業の多くは年一回、会計年度末後、または年次株主総会に近い時期の取締役会で配当を見直す。その見直しの時期は、日程が維持される限り、毎年同じカレンダー上の位置に残る。
これをさらに強める仕組みが二つある。連続増配記録を維持している企業には、その記念日を守る動機がある。また、支払いサイクル自体も固定されている。四半期ごとに配当を支払う企業には年四回の支払い枠があるが、通常、新たな配当率が適用されるのはそのうち一回だけである。月が周囲とずれて見える企業の多くは、会計年度の違いによって説明できる。会計年度末が六月の企業は、十二月に年度を締める企業とは異なる四半期に配当率を決定するため、増配月も他社より一、二四半期ずれる。
各増配銘柄はどの月に増配するのか
長期にわたり配当を支払ってきた著名銘柄十二社を、増配月が特定の一カ月にどれだけ集中しているかで順位付けしました。
各数値の背後にある正確なSQL
WITH quarterly AS (
SELECT ticker,
ex_dividend_date,
round(max(toFloat64(cash_amount)), 4) AS amount,
max(declaration_date) AS declared
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('JNJ','KO','PG','PEP','MCD','WMT','CVX','XOM','MMM','CAT','HD','ADP')
AND distribution_type = 'recurring'
AND frequency = 4
AND cash_amount > 0
AND declaration_date > toDate('2015-06-30')
AND ex_dividend_date >= toDate('2015-07-01')
AND ex_dividend_date <= toDate('2026-07-31')
GROUP BY ticker, ex_dividend_date
),
stepped AS (
SELECT ticker,
declared,
amount,
ex_dividend_date,
lagInFrame(amount, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_amount,
lagInFrame(ex_dividend_date, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_ex_date
FROM quarterly
),
raises AS (
SELECT ticker,
formatDateTimeInJodaSyntax(declared, 'MMM') AS month_label,
toMonth(declared) AS month_index
FROM stepped
WHERE prior_amount > 0
AND amount > prior_amount * 1.005
AND dateDiff('day', prior_ex_date, ex_dividend_date) BETWEEN 45 AND 200
),
per_month AS (
SELECT ticker,
month_label,
month_index,
count() AS raises_in_month
FROM raises
GROUP BY ticker, month_label, month_index
)
SELECT ticker,
argMax(month_label, raises_in_month * 100 + month_index) AS typical_month,
sum(raises_in_month) AS raises_total,
max(raises_in_month) AS raises_in_typical_month,
round(100 * max(raises_in_month) / sum(raises_in_month)) AS same_month_pct
FROM per_month
GROUP BY ticker
HAVING sum(raises_in_month) >= 5
ORDER BY same_month_pct DESC, raises_total DESCHDはこの一覧のトップです。2016年以降に実施した11回の増配のうち、Febに発表したのは11回で、的中率は100%でした。一方、最下位のXOMは、通常の増配月であるOctに44%の割合で発表しています。典型的な月は、一社についての基準確率として捉えてください。決まった予定表ではありません。これは、過去十年間の取締役会での判断を集計したものです。まだ決まっていない判断について、何も示すものではありません。
この違いが、この銘柄群における役割分担です。配当成長の優良銘柄では最長の増配記録を持つ銘柄を取り上げ、増配と減配では配当についてすでに起きたことを報告しています。そしてこのページでは、発表がいつ行われるのかを答えます。
月はどの程度一致するのか
市場で増配が行われ、その前回の増配から250～480日後に再び増配が行われたケースをすべて取り上げる。年次の増配ペースを前提に、暦月が一致したかを確認する。
各数値の背後にある正確なSQL
WITH quarterly AS (
SELECT ticker,
ex_dividend_date,
round(max(toFloat64(cash_amount)), 4) AS amount,
max(declaration_date) AS declared
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE distribution_type = 'recurring'
AND frequency = 4
AND cash_amount > 0
AND declaration_date > toDate('2015-06-30')
AND ex_dividend_date >= toDate('2015-07-01')
AND ex_dividend_date <= toDate('2026-07-31')
GROUP BY ticker, ex_dividend_date
),
stepped AS (
SELECT ticker,
declared,
amount,
ex_dividend_date,
lagInFrame(amount, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_amount,
lagInFrame(ex_dividend_date, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_ex_date
FROM quarterly
),
raises AS (
SELECT ticker, declared
FROM stepped
WHERE prior_amount > 0
AND amount > prior_amount * 1.005
AND dateDiff('day', prior_ex_date, ex_dividend_date) BETWEEN 45 AND 200
),
chained AS (
SELECT ticker,
declared,
lagInFrame(declared, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY declared ASC
ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_declared
FROM raises
)
SELECT toYear(declared) AS year,
uniqExact(ticker) AS companies,
round(100 * countIf(toMonth(declared) = toMonth(prior_declared)) / count(), 1) AS same_month_pct,
round(100 * countIf(abs(toInt32(toRelativeMonthNum(declared))
- toInt32(toRelativeMonthNum(prior_declared)) - 12) <= 1) / count(), 1) AS within_one_month_pct
FROM chained
WHERE declared >= toDate('2017-01-01')
AND dateDiff('day', prior_declared, declared) BETWEEN 250 AND 480
GROUP BY year
ORDER BY year図示した10年間では、同じ月に増配した割合は68.6%で2017、74.5%で2026だった。後者は1154社を対象としている。前後一カ月のずれを許容すると、2026の数値は82.8%まで上昇する。最終行は、すべてのパネルで用いているカットオフである2026年7月までの増配発表を対象としている。この範囲の再現率は、有力な事前確率となる。ただし、あくまで事前確率にすぎない。
1社の増配カレンダーを年別に確認
Johnson & Johnsonは、この期間のすべての年で四半期配当額を引き上げた。以下の各行は一回の増配を示している。記載項目は、発表日、増配前の配当額、増配後の配当額である。
各数値の背後にある正確なSQL
WITH quarterly AS (
SELECT ex_dividend_date,
round(max(toFloat64(cash_amount)), 4) AS amount,
max(declaration_date) AS declared
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'JNJ'
AND distribution_type = 'recurring'
AND frequency = 4
AND cash_amount > 0
AND declaration_date > toDate('2015-06-30')
AND ex_dividend_date >= toDate('2015-07-01')
AND ex_dividend_date <= toDate('2026-07-31')
GROUP BY ex_dividend_date
),
stepped AS (
SELECT declared,
amount,
ex_dividend_date,
lagInFrame(amount, 1) OVER (ORDER BY ex_dividend_date ASC
ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_amount,
lagInFrame(ex_dividend_date, 1) OVER (ORDER BY ex_dividend_date ASC
ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_ex_date
FROM quarterly
)
SELECT toYear(declared) AS year,
formatDateTimeInJodaSyntax(declared, 'MMM d') AS declared_on,
round(prior_amount, 4) AS old_quarterly_usd,
round(amount, 4) AS new_quarterly_usd,
round(100 * (amount / prior_amount - 1), 1) AS raise_pct
FROM stepped
WHERE prior_amount > 0
AND amount > prior_amount * 1.005
AND dateDiff('day', prior_ex_date, ex_dividend_date) BETWEEN 45 AND 200
ORDER BY year最初の増配は2016のApr 28に発表され、四半期配当額は$0.75から$0.8へ引き上げられた。増加幅は6.7%だった。直近の増配は2026のApr 14に発表され、配当額は$1.34となった。増加幅は3.1%だった。11回にわたる増配の両端はいずれも一桁台半ばに収まっており、成熟した増配企業のカレンダーとして典型的な形である。JNJの配当ページには全支払い履歴が掲載されている。Verizonの増配履歴からは、成長率はより低いものの、同じ年間リズムを確認できる。
パターンを崩す要因
増配が通常の月からずれたり、その年の増配自体がなくなったりする要因は四つあります。
- 配当原資に余裕がない場合。配当が利益の大半を占めると、年次見直しの結果が増配ではなく据え置きになることがあります。余裕の測定方法は、配当性向のページで説明しています。
- 合併やスピンオフが予定されている場合。企業行動によって取締役会の予定と発行済み株式数の両方が変わるため、取引が進行している間は、増配率が一サイクル据え置かれることがあります。
- 過去に増配を見送った年がある場合。前年に配当を据え置いた企業では、増配の連続記録が途切れています。次の増配は従来のパターンを継続するのではなく、新たに始まる形になります。
- 減配。減配も同じ年次見直しで決まり、増配と同じ月に実施されます。
この点は、カレンダーを予測として読む投資家にとって特に重要です。過去の発生確率から分かるのは、取締役会がどの月を選んできたかです。次に取締役会が何を決めるかまでは分かりません。増配が確定するのは、会社が発表した時点に限られます。
宣言日、権利落ち日、支払日
宣言日は発表日です。権利落ち日は、その配当を受け取るための保有基準日で、宣言日より後に到来します。記録を見ると、両者の間隔が通常どの程度あるかが分かります。
各数値の背後にある正確なSQL
SELECT toYear(declaration_date) AS year,
uniqExact(ticker) AS company_count,
count() AS declaration_count,
round(100 * countIf(declaration_date <= ex_dividend_date) / count(), 1) AS declared_before_ex_pct,
round(quantileDeterministic(0.5)(dateDiff('day', declaration_date, ex_dividend_date),
cityHash64(ticker))) AS median_days_declared_to_ex
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE distribution_type = 'recurring'
AND cash_amount > 0
AND declaration_date > toDate('2015-12-31')
AND declaration_date <= toDate('2026-07-31')
AND ex_dividend_date > toDate('2015-12-31')
GROUP BY year
ORDER BY year7月までの一部期間に当たる2026年には、10493社による29319件の継続的な宣言が記録されており、宣言日から権利落ち日までの日数の中央値は29日でした。これらの記録の100%では、宣言日が権利落ち日当日以前となっています。この期間は、増配が公表されているものの、まだ支払いの対象になっていない時間です。今後の権利落ち日カレンダーでは、向こう二週間の基準日を確認できます。権利落ち日ガイドでは、全体のスケジュールを説明しています。
増配の集計方法
- 比較対象に含めるのは、四半期ごとに実施される通常の現金配当だけです（
distribution_type = 'recurring'、frequency = 4）。特別配当と一回限りの分配は除外します。 - 同じtickerと権利落ち日の重複したベンダー行は一つにまとめ、現金配当額が最大のものを採用します。
- 増配と判定するには、新しい配当額が前回の配当額を0.5％超上回り、両方の権利落ち日の間隔が45日から200日である必要があります。これにより、丸め誤差を除外し、記録の空白を急増と誤認しないようにします。
- 増配頻度パネルでは、前回の増配が250日から480日前に行われていることも条件とします。これにより、年一回のサイクルにある企業に限定し、年二回増配する企業を集計から外します。
- すべての期間は2015年7月から2026年7月までです。
よくある質問
企業が増配を発表する時期はいつが多いですか？
Janは、暦月別で最も多くの増配発表を記録しています。二〇一五年半ば以降、1872社が8287回の増配を発表しており、次いでDecとFebが続きます。どの月にも一定数の発表があります。企業ごとの発表月は、市場全体ではなく、その企業の取締役会の予定によって決まります。
企業が増配する時期を予測できますか？
いいえ。基準となる発生率は測定できます。年一回のペースで増配する企業のうち、2026社では前回と同じ暦月に74.5%回の増配を発表し、82.8%回は前回から一か月以内に発表されました。高い再現率が示すのは過去の取締役会の判断だけです。それ以外を示すものではありません。
増配の発表から支払いまで、どのくらいかかりますか？
最初に増配の発表があり、その後に権利落ち日が来て、さらにその後に現金が支払われます。2026では、登録されている継続配当を対象に、発表から権利落ち日までの期間の中央値は29日でした。
企業が通常の増配月に増配しなかった場合、何を意味しますか？
年間の見直しで、まだ配当率が引き上げられていないことを意味します。増配を見送った後、別の月に増配する場合もあれば、その年は据え置きとなる場合や、減配となる場合もあります。増配と減配のページでは、市場全体でこれらの結果がどのように現れたかを追跡しています。
増配企業は必ず年一回増配しますか？
多くはそうです。一年以内に二回増配する企業や、スピンオフまたは合併後に増配ペースを変える企業もあります。上記の再現率パネルでは、連続する増配の間隔を二百五十日から四百八十日とすることで、こうしたケースを除外しています。
ここに示すすべての数値は、提出済みの配当発表を対象とした保存クエリから取得しています。各パネルのSQLを開き、自分のtickerリストに置き換えて、Strasmore terminalで増配カレンダーを実行してください。