Когда компании объявляют о повышении дивидендов

Компании объявляют о повышении дивидендов в рамках годового цикла, и большинство из них делают это в один и тот же месяц каждый год. Совет директоров утверждает новую ставку на плановом заседании, компания публикует соответствующее заявление, и повышенная выплата отражается на следующей ex-dividend date. Честный ответ на вопрос о следующем повышении дивидендов — это базовая ставка, рассчитанная на основе истории объявлений. Эта страница формирует такую базовую ставку: календарь повышений по рынку, месяц, который использовал каждый эмитент, стабильность этого графика и причины его нарушения.

Каждая панель ниже считывает зарегистрированные данные по дивидендам в global_markets.stocks_dividends и опирается на declaration_date — дату, когда решение совета директоров стало публичным, а не на ex-dividend date или дату выплаты. Повышение учитывается, когда регулярная квартальная денежная сумма компании оказывается выше суммы за предыдущий квартал с интервалом в один квартал.

Когда компании объявляют о повышении дивидендов?

Начнем с рынка в целом. Все компании, выплачивающие регулярные квартальные дивиденды, данные по которым доступны с середины две тысячи пятнадцатого года, распределены по календарным месяцам объявления выплат:

WITH quarterly AS (
    SELECT ticker,
           ex_dividend_date,
           round(max(toFloat64(cash_amount)), 4) AS amount,
           max(declaration_date) AS declared
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE distribution_type = 'recurring'
      AND frequency = 4
      AND cash_amount > 0
      AND declaration_date > toDate('2015-06-30')
      AND ex_dividend_date >= toDate('2015-07-01')
      AND ex_dividend_date <= toDate('2026-07-31')
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
),
stepped AS (
    SELECT ticker,
           declared,
           amount,
           ex_dividend_date,
           lagInFrame(amount, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
                                       ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_amount,
           lagInFrame(ex_dividend_date, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
                                       ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_ex_date
    FROM quarterly
)
SELECT formatDateTimeInJodaSyntax(declared, 'MMM') AS month_label,
       count() AS raises,
       uniqExact(ticker) AS companies
FROM stepped
WHERE prior_amount > 0
  AND amount > prior_amount * 1.005
  AND dateDiff('day', prior_ex_date, ex_dividend_date) BETWEEN 45 AND 200
GROUP BY month_label
ORDER BY raises DESC

Самым активным месяцем для объявлений является Jan, на который приходится 8287 повышений от 1872 компаний. Следом идут Dec и Feb. Самый спокойный месяц, Aug, все равно включает 1428 событий. Все 12 месяцев заполнены, поэтому календарь распределен неравномерно, а не сосредоточен в одном временном окне.

Почему один и тот же месяц повторяется каждый год

Feb Размер дивидендов устанавливается советом директоров, который собирается по заранее опубликованному графику. Большинство американских компаний пересматривают выплаты один раз в год — на заседании, которое следует за окончанием финансового года или проводится вблизи годового собрания акционеров. Этот пересмотр сохраняет свое место в календаре до тех пор, пока график остается неизменным.

Эту закономерность подкрепляют два других механизма. Компания, стремящаяся поддерживать серию последовательных повышений выплат, заинтересована в сохранении годовщины этого события. Кроме того, сам цикл выплат фиксирован: у компании, выплачивающей дивиденды ежеквартально, есть четыре «окна» в год, и обычно только одно из них сопровождается установлением новой ставки. За большинством компаний, чей график выплат кажется нетипичным, стоят особенности их финансовых календарей. Компания, чей финансовый год заканчивается в июне, устанавливает ставку в квартале, отличном от компании, закрывающей год в декабре, поэтому месяц повышения выплат у них может отстоять от основной массы на один или два квартала. Подробнее о циклах выплат

В каком месяце каждый эмитент, наращивающий дивиденды, объявляет об их повышении?

Двенадцать известных компаний с длительной историей выплат, ранжированных по тому, насколько строго они придерживаются одного и того же месяца при объявлении повышений:

WITH quarterly AS (
    SELECT ticker,
           ex_dividend_date,
           round(max(toFloat64(cash_amount)), 4) AS amount,
           max(declaration_date) AS declared
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('JNJ','KO','PG','PEP','MCD','WMT','CVX','XOM','MMM','CAT','HD','ADP')
      AND distribution_type = 'recurring'
      AND frequency = 4
      AND cash_amount > 0
      AND declaration_date > toDate('2015-06-30')
      AND ex_dividend_date >= toDate('2015-07-01')
      AND ex_dividend_date <= toDate('2026-07-31')
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
),
stepped AS (
    SELECT ticker,
           declared,
           amount,
           ex_dividend_date,
           lagInFrame(amount, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
                                       ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_amount,
           lagInFrame(ex_dividend_date, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
                                       ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_ex_date
    FROM quarterly
),
raises AS (
    SELECT ticker,
           formatDateTimeInJodaSyntax(declared, 'MMM') AS month_label,
           toMonth(declared) AS month_index
    FROM stepped
    WHERE prior_amount > 0
      AND amount > prior_amount * 1.005
      AND dateDiff('day', prior_ex_date, ex_dividend_date) BETWEEN 45 AND 200
),
per_month AS (
    SELECT ticker,
           month_label,
           month_index,
           count() AS raises_in_month
    FROM raises
    GROUP BY ticker, month_label, month_index
)
SELECT ticker,
       argMax(month_label, raises_in_month * 100 + month_index) AS typical_month,
       sum(raises_in_month) AS raises_total,
       max(raises_in_month) AS raises_in_typical_month,
       round(100 * max(raises_in_month) / sum(raises_in_month)) AS same_month_pct
FROM per_month
GROUP BY ticker
HAVING sum(raises_in_month) >= 5
ORDER BY same_month_pct DESC, raises_total DESC

HD занимает верхнюю строчку списка: 11 из 11 повышений с две тысячи шестнадцатого года были объявлены в Feb, что составляет 100% случаев. В нижней части списка XOM объявляет о повышении в своем обычном месяце, Oct, в 44% случаев. Рассматривайте типичный месяц как базовый показатель для компании, а не как жесткий график. Это лишь краткий итог решений, принятых советами директоров за десятилетие. Данная статистика не содержит информации о решениях, которые еще не были приняты.

Это разделение отражает распределение обязанностей внутри данной группы. Чемпионы по росту дивидендов описывают компании с самыми длинными сериями выплат, увеличение и сокращение дивидендов содержит отчеты о том, что уже произошло с выплатами, а эта страница отвечает на вопрос, когда именно приходят уведомления об их повышении.

Насколько устойчив месячный цикл?

Рассмотрим каждый рост рынка, который следует за другим ростом, произошедшим от двухсот пятидесяти до четырехсот восьмидесяти дней назад — то есть с годовой периодичностью. Проверим, совпал ли календарный месяц:

WITH quarterly AS (
    SELECT ticker,
           ex_dividend_date,
           round(max(toFloat64(cash_amount)), 4) AS amount,
           max(declaration_date) AS declared
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE distribution_type = 'recurring'
      AND frequency = 4
      AND cash_amount > 0
      AND declaration_date > toDate('2015-06-30')
      AND ex_dividend_date >= toDate('2015-07-01')
      AND ex_dividend_date <= toDate('2026-07-31')
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
),
stepped AS (
    SELECT ticker,
           declared,
           amount,
           ex_dividend_date,
           lagInFrame(amount, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
                                       ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_amount,
           lagInFrame(ex_dividend_date, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY ex_dividend_date ASC
                                       ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_ex_date
    FROM quarterly
),
raises AS (
    SELECT ticker, declared
    FROM stepped
    WHERE prior_amount > 0
      AND amount > prior_amount * 1.005
      AND dateDiff('day', prior_ex_date, ex_dividend_date) BETWEEN 45 AND 200
),
chained AS (
    SELECT ticker,
           declared,
           lagInFrame(declared, 1) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY declared ASC
                                         ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_declared
    FROM raises
)
SELECT toYear(declared) AS year,
       uniqExact(ticker) AS companies,
       round(100 * countIf(toMonth(declared) = toMonth(prior_declared)) / count(), 1) AS same_month_pct,
       round(100 * countIf(abs(toInt32(toRelativeMonthNum(declared))
                               - toInt32(toRelativeMonthNum(prior_declared)) - 12) <= 1) / count(), 1) AS within_one_month_pct
FROM chained
WHERE declared >= toDate('2017-01-01')
  AND dateDiff('day', prior_declared, declared) BETWEEN 250 AND 480
GROUP BY year
ORDER BY year

За 10 лет, представленных на графике, доля совпадений по месяцам составила 68.6% в 2017 и 74.5% в 2026, причем последний показатель охватывает 1154 компаний. Допущение сдвига на один месяц повышает значение 2026 до 82.8%. Последняя строка ограничена объявлениями по июль две тысячи двадцать шестого года — это крайний срок, используемый во всех представленных здесь панелях. Частота повторений в этом диапазоне является сильным априорным ожиданием. Тем не менее, это всего лишь априорное ожидание.

Календарь повышений выплат одной компании, год за годом

Компания Johnson & Johnson повышала квартальную ставку выплат в каждом году рассматриваемого периода. В каждой строке ниже приведено одно повышение: дата объявления, ставка до него и ставка после.

WITH quarterly AS (
    SELECT ex_dividend_date,
           round(max(toFloat64(cash_amount)), 4) AS amount,
           max(declaration_date) AS declared
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'JNJ'
      AND distribution_type = 'recurring'
      AND frequency = 4
      AND cash_amount > 0
      AND declaration_date > toDate('2015-06-30')
      AND ex_dividend_date >= toDate('2015-07-01')
      AND ex_dividend_date <= toDate('2026-07-31')
    GROUP BY ex_dividend_date
),
stepped AS (
    SELECT declared,
           amount,
           ex_dividend_date,
           lagInFrame(amount, 1) OVER (ORDER BY ex_dividend_date ASC
                                       ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_amount,
           lagInFrame(ex_dividend_date, 1) OVER (ORDER BY ex_dividend_date ASC
                                       ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_ex_date
    FROM quarterly
)
SELECT toYear(declared) AS year,
       formatDateTimeInJodaSyntax(declared, 'MMM d') AS declared_on,
       round(prior_amount, 4) AS old_quarterly_usd,
       round(amount, 4) AS new_quarterly_usd,
       round(100 * (amount / prior_amount - 1), 1) AS raise_pct
FROM stepped
WHERE prior_amount > 0
  AND amount > prior_amount * 1.005
  AND dateDiff('day', prior_ex_date, ex_dividend_date) BETWEEN 45 AND 200
ORDER BY year

Первое повышение в таблице было объявлено Apr 28 в 2016, при этом квартальная ставка выросла с $0.75 до $0.8, что составило 6.7%. Последнее на текущий момент повышение было объявлено Apr 14 в 2026, в результате чего ставка поднялась до $1.34, что составило 3.1%. Оба конца серии из 11 повышений демонстрируют рост в диапазоне средних однозначных чисел, что характерно для графика выплат зрелой компании. Страница дивидендов JNJ содержит полную историю выплат, а история повышений Verizon демонстрирует такой же ежегодный ритм при более низком темпе роста.

Что нарушает закономерность

Существуют четыре фактора, из-за которых повышение дивидендов происходит не в привычный месяц или вовсе отменяется в текущем году.

• Напряженное состояние выплат. Когда дивиденды поглощают большую часть прибыли, ежегодный пересмотр может завершиться сохранением текущего уровня, а не его повышением. Страница коэффициента дивидендных выплат показывает, как оценивается этот запас прочности.
• Ожидаемое слияние или выделение активов. Корпоративные события меняют как график заседаний совета директоров, так и количество акций в обращении, поэтому ставка может оставаться неизменной в течение всего цикла сделки.
• Пропуск года в истории выплат. Компания, которая не повышала дивиденды в прошлом году, нарушает график, и следующее повышение начинает отсчет закономерности заново, а не продолжает старую.
• Сокращение выплат. Дивидендные сокращения рассматриваются в ходе того же ежегодного пересмотра и приходятся на те же месяцы, что и повышения.

Этот список наиболее важен для тех, кто использует календарь в качестве инструмента прогнозирования. Базовая ставка показывает, какой месяц обычно выбирает совет директоров. Она не дает ответа на вопрос, что совет директоров предпримет в следующий раз, а повышение существует только после того, как компания официально его объявит.

Дата объявления, дата ex-dividend и дата выплаты

Объявление — это официальное уведомление о выплате. Дата ex-dividend — это крайний срок владения акциями для получения выплаты, который наступает позднее. Данные в реестре показывают, какой временной интервал обычно разделяет эти события.

SELECT toYear(declaration_date) AS year,
       uniqExact(ticker) AS company_count,
       count() AS declaration_count,
       round(100 * countIf(declaration_date <= ex_dividend_date) / count(), 1) AS declared_before_ex_pct,
       round(quantileDeterministic(0.5)(dateDiff('day', declaration_date, ex_dividend_date),
                                        cityHash64(ticker))) AS median_days_declared_to_ex
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE distribution_type = 'recurring'
  AND cash_amount > 0
  AND declaration_date > toDate('2015-12-31')
  AND declaration_date <= toDate('2026-07-31')
  AND ex_dividend_date > toDate('2015-12-31')
GROUP BY year
ORDER BY year

За неполный 2026 год по июль включительно в базе данных было зафиксировано 29319 регулярных объявлений от 10493 компаний, при этом медианное значение интервала между датой объявления и датой ex-dividend составило 29 дней. 100% из этих записей содержат объявление, сделанное в дату ex-dividend или до неё. Этот промежуток представляет собой период, когда информация о повышении уже публична, но выплата ещё не наступила. Календарь предстоящих дат ex-dividend содержит список отсечек на ближайшие две недели, а руководство по датам ex-dividend подробно описывает весь временной график.

Часто задаваемые вопросы

Когда большинство компаний объявляют об увеличении дивидендов?

Jan является лидером по количеству объявлений среди всех месяцев календарного года: с середины две тысячи пятнадцатого года 8287 повышений было зафиксировано у 1872 компаний, следом идут Dec и Feb. Объявления происходят в каждом месяце. Месяц принятия решения конкретной компанией определяется графиком работы её совета директоров, а не рыночными факторами.

Можно ли предсказать, когда компания повысит дивиденды?

Нет. Можно лишь оценить базовую вероятность. Среди компаний, повышающих выплаты с годовой периодичностью, 74.5% объявили об этом в том же календарном месяце, что и в предыдущий раз, в 2026 случаев, а 82.8% сделали это с отклонением не более чем в один месяц. Высокая частота повторений описывает лишь прошлые решения совета директоров и ничего более.

Сколько времени проходит между объявлением об увеличении дивидендов и выплатой?

Сначала следует объявление, затем наступает ex-dividend date, после чего денежные средства поступают на счета. В 2026 медианный интервал от даты объявления до ex-dividend date составил 29 дней для всех регулярных дивидендных выплат в базе данных.

Что означает, если компания пропустила свой обычный месяц повышения дивидендов?

Это означает, что ежегодный пересмотр пока не привел к установлению более высокой ставки. Задержка может предшествовать повышению в другом месяце, сохранению выплат на прежнем уровне в течение года или их сокращению. Страница с данными об увеличениях и сокращениях отслеживает, какой из этих сценариев реализовался на рынке.

Всегда ли компании, наращивающие дивиденды, делают это раз в год?

Большинство — да. Некоторые компании повышают выплаты дважды в год или меняют периодичность после выделения бизнес-единиц (spin-off) или слияний. Приведенная выше статистика по частоте повторений исключает такие случаи, требуя интервала от двухсот пятидесяти до четырехсот восьмидесяти дней между последовательными повышениями.

Все цифры здесь получены в результате запроса к базе данных зарегистрированных дивидендных объявлений. Откройте SQL любого раздела, вставьте свой список тикеров и самостоятельно сформируйте календарь в терминале Strasmore.