Options வர்த்தகத்தில் Calendar Spread என்றால் என்ன?

Calendar spread என்றால் என்ன?

Calendar spread என்பது ஒரே underlying asset-ன் மீது, ஒரே strike price-ல் இரண்டு காலாவதி தேதிகளைக் கொண்ட options-களைக் கொண்டு உருவாக்கப்படும் ஒரு வர்த்தக உத்தியாகும். இதில், விரைவில் காலாவதியாகும் ஒப்பந்தத்தை விற்பனை செய்துவிட்டு, அதே சமயம் பிற்காலத்தில் காலாவதியாகும் ஒப்பந்தத்தை வாங்க வேண்டும்.

இந்த உத்தியின் சிறப்பம்சங்கள்

இந்த வர்த்தகம் நிகர பற்று (net debit) மூலம் தொடங்கப்படுகிறது. இது ஒரே நேரத்தில் long theta மற்றும் long vega ஆகிய இரண்டு நிலைகளையும் கொண்டுள்ளது; ஒரு தனிப்பட்ட option ஒப்பந்தத்தில் இத்தகைய நிலையை அடைய முடியாது. இந்த இணைப்பானது, சந்தையின் திசையைச் சார்ந்து செயல்படாமல், implied volatility curve-ன் வடிவத்தைச் சார்ந்து செயல்படும் ஒரு உத்தியாக calendar spread-ஐ மாற்றுகிறது.

Calendar spread எவ்வாறு உருவாக்கப்படுகிறது

இரண்டு கால்களிலும் (legs) நான்கு அம்சங்கள் ஒன்றாக இருக்க வேண்டும்: அடிப்படை சொத்து (underlying), strike price, உரிமை வகை (இரண்டும் call அல்லது இரண்டும் put), மற்றும் அளவு. காலாவதி தேதி (expiration) மட்டுமே மாறுபடும். அருகில் காலாவதியாகும் காலானது விற்கப்படுகிறது, நீண்ட காலாவதி கொண்ட காலானது வாங்கப்படுகிறது. நீண்ட கால ஒப்பந்தம் அதிக கால மதிப்பை (time value) கொண்டிருப்பதால், தொடக்கத்தில் நிகர பற்று (net debit) ஏற்படுகிறது. அந்தப் பற்றுதான் நிலையின் அடக்க விலை (cost basis) ஆகும்; ஒரு சாதாரண calendar spread-ஐ அதன் அருகில் உள்ள காலாவதி தேதி வரை வைத்திருக்கும்போது, அதுவே அதிகபட்ச இழப்பாகும்.

முழுக்க முழுக்க கற்பனையான, வட்டமான எண்களைக் கருத்தில் கொள்வோம். ஒரு பங்கு $100-க்கு வர்த்தகமாகிறது. 30 நாள் $100 call $2.00-க்கும், 90 நாள் $100 call $3.60-க்கும் விற்கப்படுகிறது. இது ஒரு பங்கிற்கு $1.60 நிகர பற்று, அல்லது 100 பங்குகள் கொண்ட தரப்படுத்தப்பட்ட பெருக்கியின்படி (multiplier) ஒரு ஜோடிக்கு $160 ஆகும். அருகில் உள்ள காலாவதி தேதிக்கு நகர்வோம். பங்கு அதே $100-ல் இருக்கும்போது, விற்கப்பட்ட call மதிப்பு இழந்து காலாவதியாகிவிடும். எஞ்சியிருப்பது 60 நாள் $100 call மட்டுமே; அந்த call-ன் தற்போதைய மதிப்புதான் அந்த நிலையின் மொத்த மதிப்பு. பங்கு $130-ல் இருந்தால், விற்கப்பட்ட call deep in the money-ல் இருக்கும், மேலும் நீண்ட கால call தனது கால மதிப்பின் பெரும்பகுதியை இழந்திருக்கும். இதனால் அந்த ஜோடியின் மதிப்பு, இரண்டு intrinsic மதிப்புள்ள call-களுக்கு இடையிலான வித்தியாசத்தை விட சற்று அதிகமாகவே இருக்கும். பங்கு $70-ல் இருக்கும்போதும் இதேபோன்ற சரிவு ஏற்படும், அங்கு இரண்டு call-களும் மதிப்பு இழந்துவிடும். அருகில் உள்ள காலாவதி தேதியில் இதன் லாப-நட்ட வரைபடம் (payoff), strike price-க்கு மேல் அமைக்கப்பட்ட ஒரு கூடாரத்தைப் போல இருக்கும்.

ஏன் அருகிலுள்ள காலாவதி தேதியைக் கொண்ட option-ஐ விற்று, தொலைதூர காலாவதி தேதியைக் கொண்டதை வாங்க வேண்டும்?

Theta என்பது காலப்போக்கினால் மட்டும் ஒரு option இழக்கும் மதிப்பாகும். Vega என்பது implied volatility-யில் ஒரு புள்ளி மாற்றத்திற்கு ஏற்ப option-ன் விலையில் ஏற்படும் மாற்றமாகும். இவை இரண்டுமே மீதமுள்ள காலத்தைப் பொறுத்தே அமைகின்றன, மேலும் காலாவதி வளைகோட்டில் (expiry curve) இவை எதிர் திசைகளில் செயல்படுகின்றன: ஒரு option-ன் இறுதி வாரங்களில் அதன் தினசரி மதிப்பு வீழ்ச்சி (daily decay) மிக வேகமாக இருக்கும், அதே சமயம் implied volatility-க்கான உணர்திறன் (sensitivity) மீதமுள்ள காலம் அதிகரிக்க அதிகரிக்க வளரும். அருகிலுள்ள காலாவதி தேதியைக் கொண்ட option-ஐ விற்பதன் மூலம், மிக வேகமான மதிப்பு வீழ்ச்சியை short பக்கத்தில் வைக்கிறோம். தொலைதூர காலாவதி தேதியைக் கொண்ட option-ஐ வாங்குவதன் மூலம், அதிகப்படியான volatility வெளிப்பாட்டை (volatility exposure) long பக்கத்தில் வைக்கிறோம். கீழே உள்ள அட்டவணை, Apple நிறுவனத்தின் near the money ஒப்பந்தங்களுக்கு, காலாவதிக்கு மீதமுள்ள நாட்களின் (DTE) அடிப்படையில் இவை இரண்டையும் அளவிடுகிறது.

SELECT
    multiIf(days_to_expiry <= 10,  '1-10 DTE',
            days_to_expiry <= 25,  '11-25 DTE',
            days_to_expiry <= 45,  '26-45 DTE',
            days_to_expiry <= 90,  '46-90 DTE',
            days_to_expiry <= 180, '91-180 DTE',
                                   '181+ DTE')       AS dte_band,
    round(avg(abs(theta)), 4)                        AS theta_per_day_abs,
    round(avg(abs(vega)), 4)                         AS vega_per_iv_point
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date >= today() - 30
  AND date <= today() - 2
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 1 AND 400
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY dte_band
ORDER BY min(days_to_expiry)

1-10 DTE பட்டையில், சராசரி தினசரி மதிப்பு வீழ்ச்சி ஒரு பங்கிற்கு $0.4967 ஆக உள்ளது, இது 181+ DTE பட்டையில் $0.0606 ஆக உள்ளது. ஒரு ஒப்பந்தத்திற்கு இதைப் பார்க்க, ஏதேனும் ஒரு மதிப்பை நூறால் பெருக்கிக் கொள்ளவும். Vega எதிர் திசையில் செயல்படுகிறது: முன்பக்கத்தில் implied volatility-யின் ஒரு புள்ளிக்கு 0.1206 ஆகவும், பின்பக்கத்தில் 1.0131 ஆகவும் உள்ளது. ஒரு calendar spread இந்த இரண்டு வளைகோடுகளிலும் ஒரே நேரத்தில் அமைகிறது; இது வேகமான மதிப்பு வீழ்ச்சியை short செய்கிறது மற்றும் volatility வெளிப்பாட்டை long செய்கிறது. இதன் விரிவான அமைப்பானது காலாவதி நெருங்கும்போது option greeks எவ்வாறு மாறுகின்றன என்பதில் விளக்கப்பட்டுள்ளது.

Calendar spread உண்மையில் எதை வர்த்தகம் செய்கிறது: கால அமைப்பு (term structure)

Implied volatility என்பது ஒரு பங்கிற்கு ஒரு எண் மட்டுமல்ல. ஒவ்வொரு expiration தேதியும் அதன் சொந்த volatility-ஐக் கொண்டுள்ளது. அவற்றை அருகிலுள்ள மாதத்திலிருந்து தொலைதூர மாதங்கள் வரை வரைபடமாக்கும்போது, அது implied volatility term structure-ஐ உருவாக்குகிறது. ஒரு calendar spread என்பது அந்த வளைகோட்டில் (curve) ஒரு புள்ளியின் volatility-ஐ விற்று, மற்றொரு புள்ளியின் volatility-ஐ வாங்குவதாகும். எனவே, அதன் லாப-நஷ்டம் என்பது அந்த இரண்டு புள்ளிகளின் அளவை விட, அவற்றுக்கு இடையேயான இடைவெளியைப் பொறுத்தே அமைகிறது.

SELECT
    multiIf(days_to_expiry <= 10,  '1-10 DTE',
            days_to_expiry <= 25,  '11-25 DTE',
            days_to_expiry <= 45,  '26-45 DTE',
            days_to_expiry <= 90,  '46-90 DTE',
            days_to_expiry <= 180, '91-180 DTE',
                                   '181+ DTE')                            AS dte_band,
    round(avgIf(implied_volatility, underlying_symbol = 'AAPL') * 100, 1)  AS aapl_iv_pct,
    round(avgIf(implied_volatility, underlying_symbol = 'SPY')  * 100, 1)  AS spy_iv_pct,
    round(avgIf(implied_volatility, underlying_symbol = 'KO')   * 100, 1)  AS ko_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'SPY', 'KO')
  AND date >= today() - 30
  AND date <= today() - 2
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 1 AND 400
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY dte_band
HAVING countIf(underlying_symbol = 'AAPL') > 0
   AND countIf(underlying_symbol = 'SPY')  > 0
   AND countIf(underlying_symbol = 'KO')   > 0
ORDER BY min(days_to_expiry)

மாதிரி அமர்வுகளின் சராசரி கணக்கீட்டின்படி, 1-10 DTE பேண்டில் உள்ள near the money AAPL ஒப்பந்தங்கள் 36.2% implied volatility-யைப் பதிவு செய்தன, அதே சமயம் 181+ DTE பேண்டில் இது 28.6% ஆக இருந்தது. KO பங்கின் இதே இரண்டு பேண்டுகளும் முறையே 27.3% மற்றும் 20.7% ஆக இருந்தன. ஒவ்வொரு நிறுவனமும் அதன் சொந்த வளைகோட்டைக் கொண்டுள்ளது, அந்த வளைகோட்டின் மீதுதான் ஒரு calendar spread நிலைநிறுத்தப்படுகிறது.

இந்த வளைகோட்டின் வடிவம் நாள்தோறும் மாறக்கூடியது. அடுத்த பேனல், ஒரு பங்கின் front band மற்றும் back band ஆகியவற்றை கடந்த மாதங்களில் ஒப்பிட்டு, அவற்றுக்கு இடையேயான இடைவெளியைக் காட்டுகிறது.

SELECT
    toString(date)                                                                AS session_date,
    round(avgIf(implied_volatility, days_to_expiry BETWEEN 7 AND 25) * 100, 1)    AS near_iv_pct,
    round(avgIf(implied_volatility, days_to_expiry BETWEEN 60 AND 120) * 100, 1)  AS far_iv_pct,
    round((avgIf(implied_volatility, days_to_expiry BETWEEN 7 AND 25)
         - avgIf(implied_volatility, days_to_expiry BETWEEN 60 AND 120)) * 100, 1) AS near_minus_far_spread
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date >= today() - 120
  AND date <= today() - 2
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY date
HAVING countIf(days_to_expiry BETWEEN 7 AND 25) > 0
   AND countIf(days_to_expiry BETWEEN 60 AND 120) > 0
ORDER BY date

கவனிக்கப்பட்ட முதல் அமர்வில், 2026-04-08 அன்று, இரண்டு பேண்டுகளுக்கு இடையிலான இடைவெளி -1.8 volatility புள்ளிகளாக இருந்தது. மிக சமீபத்திய அமர்வில், 2026-08-04 அன்று, front band 27.2% ஆகவும், back band 27.4% ஆகவும் இருந்தன; இது -0.2 புள்ளிகள் இடைவெளியைக் குறிக்கிறது. ஒரு long calendar spread-ல், அந்த இடைவெளி குறையும்போது லாபம் கிடைக்கும் (front band விலை குறைந்தாலும் அல்லது back band விலை உயர்ந்தாலும்). இடைவெளி அதிகரிக்கும்போது, அந்த வர்த்தகம் நஷ்டத்தைச் சந்திக்கிறது.

இந்த நிலைப்பாடு எதை எதிர்பார்க்கிறது மற்றும் எதனால் பாதிப்படைகிறது

சாதகமான சூழல் என்பது மிகக் குறுகியது. காலாவதி தேதி நெருங்கும்போது, அடிப்படைப் பங்கின் விலை strike price-க்கு அருகிலேயே இருக்க வேண்டும். அப்போது, short leg-ன் எஞ்சிய கால மதிப்பு (time value) குறைந்து, long leg-ன் மதிப்பு பெரும்பாலும் அப்படியே இருக்க வேண்டும். மேலும், back volatility-ஐ விட front volatility குறைய வேண்டும்; அதாவது, இந்த நிலைப்பாட்டின் கீழ் வளைவு (term structure) செங்குத்தாக மாற வேண்டும்.

இரண்டு காரணிகள் இந்த நிலைப்பாட்டைப் பாதிக்கும். எந்தத் திசையிலும் பெரிய நகர்வு ஏற்பட்டால், லாப வரம்பு (tent) தட்டையாகிவிடும்; விலை உயர்ந்தாலும் சரி, குறைந்தாலும் சரி, இந்த நிலைப்பாடு நஷ்டத்தையே சந்திக்கும். நுழைந்த பிறகு வளைவு தலைகீழாக மாறி, front volatility ஆனது back volatility-ஐ விட அதிகரித்தால், அது long leg-க்கு உதவுவதை விட, short leg-க்கு அதிக பாதிப்பை ஏற்படுத்தும். மூன்றாவது, அமைதியான காரணி: முழு வளைவிலும் implied volatility ஒரே சீராகக் குறைந்தால், அது short front leg-ல் கிடைக்கும் லாபத்தை விட, long back leg-ல் அதிக இழப்பை (அதிக vega காரணமாக) ஏற்படுத்தும்.

Diagonal மாறுபாடு

ஒரு diagonal spread என்பது strike price மற்றும் expiration ஆகிய இரண்டையும் மாற்றுகிறது: அருகிலுள்ள காலாவதி தேதியைக் கொண்ட ஒரு option-ஐ ஒரு குறிப்பிட்ட strike-ல் விற்று, நீண்ட காலாவதி தேதியைக் கொண்ட மற்றொரு option-ஐ வேறொரு strike-ல் வாங்குவதாகும். இது கால அடிப்படையிலான அதே கட்டமைப்பில் ஒரு திசை சார்ந்த சார்பை (directional lean) சேர்க்கிறது. நீண்ட கால option-ன் strike price தற்போதைய விலையை விட மிகக் குறைவாகவும், காலாவதி தேதி வெகு தொலைவிலும் இருக்கும் ஒரு call diagonal, பங்குகளை நேரடியாக வைத்திருப்பதைப் போன்றே செயல்படும்; இதுவே deep in the money LEAPS அணுகுமுறையின் வடிவமாகும். இதில் உள்ள சமரசம் என்னவென்றால், லாப-நட்ட விகிதம் (payoff) இனி ஒரே strike-ல் சமச்சீராக இருக்காது; எனவே, சந்தையின் திசையும் வளைவின் வடிவமும் (curve shape) ஆகிய இரண்டுமே முக்கியத்துவம் பெறுகின்றன.

வருவாய் அறிவிப்புகளின் போது காலண்டர் ஸ்பிரெட்கள் மற்றும் IV crush சிக்கல்

வருவாய் அறிவிப்பு போன்ற திட்டமிடப்பட்ட நிகழ்வுகளின் போது காலண்டர் ஸ்பிரெட்களைப் பயன்படுத்துவது மிகவும் அறியப்பட்ட முறையாகும். வருவாய் அறிவிப்பு தேதியைக் கொண்ட அருகிலுள்ள expiry, அதைச் சுற்றியுள்ள மற்ற expiry-களை விட அதிக implied volatility-ஐக் கொண்டிருக்கும். அந்த அருகிலுள்ள expiry-ஐ விற்று, நீண்ட கால expiry-ஐ வாங்குவது, வளைவின் (curve) உயர்ந்த பகுதியில் short நிலையில் இருக்க உதவும் ஒரு வழியாகும். வருவாய் அறிக்கை வெளியான பிறகு IV crush நிகழ்கிறது; அதாவது, சந்தையில் அந்த நிகழ்வு முடிவடைந்தவுடன், அருகிலுள்ள மாதத்தின் implied volatility திடீரென வீழ்ச்சியடைகிறது. அதே அறிக்கை பங்கின் விலையை strike price-ஐத் தாண்டி நகர்த்தி, லாப வரைபடத்தின் உச்சத்தை (tent) தட்டையாக்கக்கூடும். மேலும், அருகிலுள்ள மாதத்துடன் ஒப்பிடும்போது, நீண்ட கால மாதத்தின் மதிப்பும் குறையும், ஆனால் அதன் வீழ்ச்சி குறைவாக இருக்கும். ஒரு வருவாய் காலண்டர் ஸ்பிரெட் என்பது சந்தையின் வடிவத்தை (shape) அடிப்படையாகக் கொண்டது மற்றும் விலை நகர்வுகளுக்கு உட்பட்டது; வருவாய் அறிக்கை இந்த இரண்டு காரணிகளையும் ஒரே நேரத்தில் சந்தையில் உருவாக்குகிறது.

Short leg மீதான Assignment

US equity options American style-ல் இருப்பதால், in the money-ல் இருக்கும் ஒரு short leg-க்கு, காலாவதி தேதி அன்று மட்டுமல்லாமல், எந்தவொரு பணி நாளிலும் assignment கிடைக்கலாம். Short calls-ஐப் பொறுத்தவரை, ex dividend dates சமயங்களில் ஆபத்து அதிகரிக்கிறது; ஏனெனில் அந்த நேரத்தில் dividend தொகையானது call-ன் எஞ்சிய time value-ஐ விட அதிகமாக இருக்கலாம். Assignment நிகழ்ந்தால், ஒரு long call-க்கு எதிராக short stock position உருவாகும். இது ஒரு வரையறுக்கப்பட்ட கட்டமைப்பாகவே இருந்தாலும், margin தேவைகளை மாற்றியமைப்பதோடு, dividend வழங்கும் பொறுப்பையும் முதலீட்டாளரிடம் ஒப்படைக்கிறது. Cash settled index options-கள் European style-ல் அமைந்தவை என்பதால், அவற்றில் முன்கூட்டியே assignment செய்யப்படும் ஆபத்து இல்லை.

முன்நிலை ஏற்ற இறக்கம் (front volatility) பின்நிலை ஏற்ற இறக்கத்தை (back volatility) விட எப்போது அதிகமாக இருக்கும்?

சந்தை தலைகீழாக மாறுவது (inversion) அரிதானது அல்ல, மேலும் இது அனைத்து பங்குகள் அல்லது குறியீடுகளிலும் சமமாக இருப்பதில்லை. கடந்த ஓராண்டு காலத்தில், முன்நிலை வரம்பு (front band) பின்நிலை வரம்பை விட (back band) அதிகமாக இருந்த அமர்வுகளின் பங்களிப்பை ஒவ்வொரு பெயருக்கும் இந்த அட்டவணை கணக்கிடுகிறது.

SELECT
    symbol,
    round(100 * countIf(slope_pts > 0) / count(), 1) AS inverted_days_pct,
    round(avg(slope_pts), 2)                         AS avg_slope_pts,
    count()                                          AS obs_count
FROM
(
    SELECT
        underlying_symbol AS symbol,
        date,
        (avgIf(implied_volatility, days_to_expiry BETWEEN 7 AND 25)
       - avgIf(implied_volatility, days_to_expiry BETWEEN 60 AND 120)) * 100 AS slope_pts
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO')
      AND date >= today() - 400
      AND date <= today() - 2
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
    GROUP BY symbol, date
    HAVING countIf(days_to_expiry BETWEEN 7 AND 25) > 0
       AND countIf(days_to_expiry BETWEEN 60 AND 120) > 0
)
GROUP BY symbol
ORDER BY inverted_days_pct DESC

KO இந்த குழுவில் மிக அடிக்கடி தலைகீழாக மாறியது; அளவிடப்பட்ட 274 அமர்வுகளில் 65.7% முறை இது நிகழ்ந்தது. இதில் முன்நிலை மற்றும் பின்நிலை ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான சராசரி இடைவெளி 0.89 புள்ளிகளாக இருந்தது. SPY மிகக் குறைந்த அளவே தலைகீழாக மாறியது; அதன் மொத்த அமர்வுகளில் 22.3% முறை மட்டுமே இது நிகழ்ந்தது. வளைவின் (curve) செங்குத்தான நிலையில் தொடங்கப்படும் ஒரு காலண்டர் (calendar) மற்றும் தலைகீழான நிலையில் தொடங்கப்படும் ஒரு காலண்டர் ஆகிய இரண்டும் ஒரே டிக்கெட்டைக் கொண்டிருந்தாலும், அவை வெவ்வேறு நிலைகளாகும் (positions).

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள் (FAQ)

Calendar spread என்பது ஏற்ற சந்தைக்கானதா (bullish) அல்லது இறக்க சந்தைக்கானதா (bearish)?

அமைப்பின்படி பார்த்தால், இது இரண்டையும் சார்ந்தது அல்ல. தற்போதைய விலையில் (at-the-money) அமைக்கப்படும் ஒரு calendar spread, தொடக்கத்தில் திசைசார்பு அற்றதாக (directionally neutral) இருக்கும்; குறுகிய காலாவதி தேதியில் அடிப்படை சொத்தின் விலை அந்த strike price-க்கு அருகிலேயே இருக்க வேண்டும் என்பதே இதன் நோக்கம். தற்போதைய விலைக்கு மேலே அல்லது கீழே strike price-ஐத் தேர்ந்தெடுப்பது, இந்த அமைப்பிற்கு ஒரு குறிப்பிட்ட திசை சார்ந்த சாய்வை (directional lean) சேர்க்கும்.

Calendar spread-ல் ஏற்படும் அதிகபட்ச இழப்பு எவ்வளவு?

ஒரே strike price-ல் இரண்டு காலாவதி தேதிகளைக் கொண்ட long calendar-ல், குறுகிய கால leg-க்கு முன்கூட்டியே assignment வராத பட்சத்தில், செலுத்தப்பட்ட debit தொகையே அதிகபட்ச இழப்பாகும். குறுகிய கால leg காலாவதியான பிறகு, எஞ்சியிருக்கும் நீண்ட கால leg-ன் மதிப்பை பொறுத்தே லாபம் அமையும் என்பதால், அதிகபட்ச லாபம் முன்கூட்டியே நிர்ணயிக்கப்படுவதில்லை.

பங்கு விலை நகரவில்லை என்றால் calendar spread லாபம் தருமா?

strike price-க்கு அருகில் விலை நகராமல் இருப்பதுதான் இந்த அமைப்பின் அடிப்படைத் தேவை: நீண்ட கால leg-ஐ விட குறுகிய கால leg-ன் time value வேகமாக குறையும். பங்கு விலை நகரவில்லை என்றாலும், அது strike price-லிருந்து வெகு தொலைவில் இருந்தால் நிலைமை வேறு; ஏனெனில் அங்கு இரண்டு leg-களும் மலிவாக இருக்கும் மற்றும் அவற்றுக்கு இடையிலான விலை இடைவெளி (spread) மிகக் குறைவாக இருக்கும்.

Implied volatility குறையும் போது calendar spread-க்கு என்னவாகும்?

ஒரு long calendar என்பது net long vega ஆகும். எனவே, வளைவு (curve) முழுவதும் volatility குறையும் போது, குறுகிய கால leg-ல் கிடைக்கும் லாபத்தை விட, நீண்ட கால leg-ன் மதிப்பு அதிக இழப்பைச் சந்திக்கும். இங்கு volatility-ன் அளவை விட அதன் வடிவம் முக்கியமானது: நீண்ட கால volatility-ஐ விட குறுகிய கால volatility வேகமாக குறைவது இந்த அமைப்பிற்கு சாதகமான சூழலாகும்.

Put option-களைப் பயன்படுத்தி calendar spread உருவாக்க முடியுமா?

ஆம், முடியும். ஒரே அடிப்படை சொத்து, ஒரே strike price ஆகியவற்றைக் கொண்டு, குறுகிய கால put-ஐ விற்று, நீண்ட கால put-ஐ வாங்க வேண்டும். ஒரு குறிப்பிட்ட strike price-ல், call மற்றும் put calendar-கள் கிட்டத்தட்ட ஒரே மாதிரியாகவே செயல்படுகின்றன. எந்தப் பக்கம் விலை மேற்கோள்கள் (quotes) நெருக்கமாக உள்ளன மற்றும் எந்தப் பக்கம் assignment தொந்தரவு குறைவாக உள்ளது என்பதைப் பொறுத்தே எதைத் தேர்ந்தெடுப்பது என்பது அமையும்.

மேலே உள்ள ஒவ்வொரு பகுதியும் அதை உருவாக்கிய SQL தரவுகளுடன் வருகிறது. வடிகட்டிகளைப் பார்க்க (உண்மையில் வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட, converged implied volatility கொண்ட near-the-money ஒப்பந்தங்கள்) ஏதேனும் ஒன்றைத் திறக்கவும், அல்லது Strasmore terminal-ல் இதே கேள்வியை எளிய ஆங்கிலத்தில் கேட்கவும்.