Jinsi alama za kufunga za option zinavyopangwa

Alama ya kufunga ya option (closing mark)

Alama ya kufunga ya option ni thamani ya mwisho wa siku inayotolewa kwa mkataba na broker, clearing house, au mtoa data. Taasisi hizi tatu zinaweza kuchapisha namba tatu tofauti kwa strike price ileile katika usiku mmoja. Alama si lazima iwe ndiyo mauzo ya mwisho, na kwenye mkataba wenye miamala michache, mara nyingi si bei ambayo mtu yeyote amefanyia biashara. Tabaka zifuatazo hufafanuliwa moja baada ya nyingine, kuanzia namba kutoka kwenye rekodi ya kila siku ya options, ikifuatiwa na athari ya kila tabaka kwa margin, taarifa ya akaunti, na dataset.

21.8% Rekodi ya kila siku ya options

Data ya kila siku ya options hutoa msingi wa hesabu za thamani ya soko. Hii inajumuisha bei za mwisho, alama za kufunga, na viwango vya implied volatility. Taarifa hizi hutumika kutathmini nafasi zilizopo na kuamua thamani ya kwingineko mwishoni mwa siku ya biashara.

Athari kwa margin

Alama ya kufunga huamua mahitaji ya margin kwa nafasi za options. Wakati alama inapobadilika, kiasi cha dhamana kinachohitajika na broker kinaweza kuongezeka au kupungua. Hii huathiri moja kwa moja uwezo wa mwekezaji kufungua nafasi mpya au kudumisha zile zilizopo bila kupokea wito wa margin (margin call).

Athari kwa taarifa ya akaunti

Taarifa ya akaunti huonyesha thamani ya soko ya sasa ya mikataba kulingana na alama iliyochaguliwa. Tofauti kati ya alama za broker na vyanzo vingine inaweza kusababisha tofauti ndogo katika thamani ya jumla ya akaunti iliyoonyeshwa kwenye taarifa. Hii ni muhimu kwa mwekezaji kufuatilia utendaji wa kwingineko yake.

Athari kwa dataset

Dataset za kifedha hutegemea alama hizi kwa ajili ya uchambuzi wa kihistoria na mifano ya hatari. Wakati dataset inajumuisha alama kutoka vyanzo tofauti, inaweza kuleta utofauti katika matokeo ya backtesting au tathmini ya hatari. Ni muhimu kwa wachambuzi kuelewa chanzo cha alama wanazotumia ili kuhakikisha usahihi wa mifano yao.

Hitimisho la kiufundi

Kwa ujumla, alama ya kufunga ni makadirio ya thamani na si lazima iwe bei ya soko iliyotekelezwa. Uelewa wa jinsi alama hizi zinavyotengenezwa na jinsi zinavyoathiri margin, taarifa, na data ni muhimu kwa usimamizi wa hatari katika biashara ya options.

Je, alama ya kufunga (closing mark) ya option ni nini?

Alama (mark) ni tathmini ya thamani. Biashara (trade) ni muamala. Karibu kila mjadala kuhusu bei ya mwisho wa siku ya option huanza kwa kuchanganya vitu hivi viwili kama namba moja. Kuna vitu vinne tofauti vilivyopo nyuma ya sehemu ya bei unayoitazama.

• Last sale. Print: biashara halisi, kwa bei halisi, iliyopigwa muhuri wa muda ilipotokea. Kwenye mkataba uliouzwa mara moja saa nne na dakika kumi na nne asubuhi na usifanyike tena, namba iliyo kwenye sehemu ya bei saa kumi kamili jioni bado ni ile print ya saa nne na dakika kumi na nne.
• Closing quote. Soko la pande mbili wakati wa kengele ya kufunga, bid na offer zikiwa na ukubwa wake. Kwenye strike yenye miamala michache (thin strike), hizi zinaweza kutofautiana kwa dola moja, na katikati yake ni wastani wa nia mbili.
• Broker mark. Tathmini ya thamani kwenye taarifa yako, kwa kawaida hujengwa kutoka kwa closing quote na kisha kudhibitiwa na mfumo wa kihesabu (model). Call haipimwi chini ya thamani yake ya ndani (intrinsic value), na mpangilio wa alama kwenye strikes mbalimbali hauruhusiwi kupinduka.
• Clearing mark. Thamani ya mwisho wa siku ambayo nyumba ya kusafisha miamala (clearing house) huhesabu kwa ajili ya margin na settlement katika mfumo mzima. Hii ni matokeo ya mfumo wa kihesabu kwa usanifu wake.

Options Industry Council, tawi la elimu linalofadhiliwa na OCC na masoko ya options ya Marekani, huchora mstari huo huo: alama hutua kwenye bid, offer, katikati, au last sale kwa bahati mbaya tu. Kuchukulia moja kama nyingine ndiko ambako kazi ya upatanisho wa hesabu hukwama.

Kwa nini mkataba mtulivu bado hubadilisha thamani

Anza na dalili. Mkataba unaonyesha thamani tofauti leo, huku kukiwa na biashara ndogo sana ndani yake. Hakuna haja ya mauzo ya mwisho kubadilika. Kilichobadilika ni soko la nukuu linalouzunguka, na mfumo unaosoma nukuu hiyo.

Jopo hili linachukua mali msingi tano za kawaida hadi Juni 2026, linahesabu kila siku ya mkataba katika faili ya kila siku ya options yenye siku saba hadi mia moja ishirini zilizobaki kabla ya muda kuisha, na kuyagawa kulingana na kiasi ambacho kila mkataba uliuzwa. Kikomo kimoja cha faili huweka mfumo: hubeba siku ya mkataba pale tu mkataba huo ulipofanya biashara, kwa hivyo haliwezi kuhesabu vipindi ambavyo mkataba ulibaki kimya kabisa. Kinachoweza kuonyesha ni jinsi biashara ndogo ilivyo nyuma ya thamani ya kufunga iliyobadilika.

SELECT
    underlying,
    toUInt32(count())                               AS contract_day_count,
    round(100 * countIf(volume <= 10) / count(), 1) AS pct_thin_days,
    round(100 * countIf(volume <= 10 AND abs(mark - prior_mark) >= 0.01)
              / greatest(countIf(volume <= 10), 1), 1) AS pct_thin_marks_moved
FROM
(
    SELECT
        underlying,
        ticker,
        date,
        volume,
        mark,
        any(mark) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY date
                        ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prior_mark
    FROM
    (
        SELECT
            underlying_symbol            AS underlying,
            ticker,
            date,
            max(volume)                  AS volume,
            toFloat64(max(option_close)) AS mark
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'SPY')
          AND date >= '2026-06-01'
          AND date <  '2026-07-01'
          AND days_to_expiry BETWEEN 7 AND 120
        GROUP BY underlying, ticker, date
    )
)
WHERE prior_mark > 0
GROUP BY underlying
ORDER BY pct_thin_days DESC

Kitabu chembamba zaidi katika jopo hili ni KO: 38.2% ya siku zake za mkataba mwezi huo zilibeba ujazo wa jumla wa mikataba kumi au chini ya hapo kwa kipindi chote, na 90.1% ya siku hizo za mkataba zilizokuwa na biashara ndogo bado zilifunga zikiwa na tofauti ya angalau senti moja kutoka kwa kipindi cha awali cha mkataba huo kilichorekodiwa. Jina lenye siku chache zaidi za biashara ndogo, NVDA, bado linaacha 21.8% ya siku zake za mkataba zikiwa na mikataba kumi au chini ya hapo. Thamani ya kufunga inayobadilika wakati kiasi kidogo cha hisa kikibadilisha mikono si kosa la data. Ni kile ambacho alama ya soko (mark) inawakilisha: thamani iliyopatikana kutoka kwa soko linalozunguka mkataba huo, si kutoka kwa biashara zilizotokea ndani yake.

Je, mauzo ya mwisho wakati wa kufunga soko yana umri gani?

Tuseme mkataba ulifanyiwa biashara. Uwanja wa bei huenda usieleze bei ya kufunga soko. Paneli inayofuata inachukua kila mkataba wa AAPL uliopata prints angalau mara moja siku ya Jumatano, Juni 17, 2026, inabainisha saa ya ET ambapo print yake ya mwisho ya siku ilitokea, na kuhesabu mikataba kulingana na saa hiyo.

SELECT
    et_hour,
    toUInt32(contracts)                                     AS contract_count,
    round(100 * contracts / sum(contracts) OVER (), 1)      AS share_pct
FROM
(
    SELECT
        et_hour,
        count() AS contracts
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            formatDateTime(toTimeZone(max(sip_timestamp), 'America/New_York'), '%H:00') AS et_hour
        FROM global_markets.options_trades
        WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
          AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-06-17 00:00:00', 'America/New_York')
          AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-06-18 00:00:00', 'America/New_York')
        GROUP BY ticker
    )
    GROUP BY et_hour
)
ORDER BY et_hour

Prints za mwisho zilisambaa katika 7 vipindi vya saa, kuanzia 09:00 hadi 15:00 ET. Kipindi cha mwisho kina 52.6% ya mikataba yote iliyofanyiwa biashara, na cha kwanza kina 3.7%. Mkataba ambao print yake ya mwisho iko katika kipindi cha asubuhi hubeba mauzo ya mwisho hadi wakati wa kufunga soko saa kumi jioni ambayo tayari yana umri wa saa kadhaa, kwenye hisa ambayo iliendelea kubadilika muda wote huo. Mikataba iliyo mbali na bei ya sasa (far from the money) hutulia kwanza, na chaguzi za liquid dhidi ya volatile inaelezea kinachofanya strike moja ifanyiwe biashara siku nzima wakati jirani yake haisogei.

Muonekano wa thamani ya soko katika ngazi ya strike price

Thamani za soko (marks) hazihesabiwi moja baada ya nyingine. Mfumo wa tathmini hupima ngazi nzima ya strike price kwa wakati mmoja, ndiyo maana strike price ambayo haijawahi kufanyiwa biashara bado hupata namba inayolingana na majirani zake. Jopo hapa chini ni la muda mmoja wa kuisha kwa mkataba (expiry) katika siku moja: call options za AAPL zinazoisha Julai 17, 2026, zilizotathminiwa wakati wa kufungwa kwa soko mnamo Juni 17, 2026, zikilenga tu strike prices zilizo ndani ya asilimia kumi ya bei ya kufunga ya hisa hiyo.

SELECT
    round(toFloat64(strike_price), 2)      AS strike,
    round(avg(toFloat64(option_close)), 2) AS closing_mark,
    toUInt32(sum(volume))                  AS contract_volume,
    round(avg(delta), 3)                   AS avg_delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date = '2026-06-17'
  AND expiration_date = '2026-07-17'
  AND lower(toString(option_type)) LIKE 'c%'
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.10
GROUP BY strike
ORDER BY strike

Katika 12 strike prices, thamani ya kufunga inashuka kutoka $27.43 kwenye strike price ya 270 hadi $0.79 kwenye 325, na delta inashuka pamoja nayo kutoka 1 hadi 0.092. Delta ni makadirio ya mfumo kuhusu kiasi ambacho thamani ya mkataba hubadilika kwa kila mabadiliko ya dola moja katika bei ya hisa. Sasa angalia safu ya volume dhidi ya mkondo huo. Bila kujali kiasi ambacho kila mkataba kilifanyiwa biashara siku hiyo, thamani yake ya kufunga inalingana na majirani zake badala ya kufuata bei ya mwisho ya mkataba huo (last print). Ngazi hiyo ndiyo unayokutana nayo unap soma option chain, na sehemu kubwa yake ni matokeo ya mfumo wa tathmini.

Kwa nini taarifa ya broker inatofautiana na mauzo ya mwisho

Unrealized P&L kwenye taarifa huhesabiwa kulingana na alama za bei za kampuni husika. Akaunti mbili katika kampuni mbili zinazoshikilia spread inayofanana zinaweza kuonyesha Unrealized P&L tofauti katika usiku uleule, bila namba yoyote kati ya hizo kuwa na makosa.

Margin ndiyo sehemu inayoumiza. Maintenance requirement ya short option huhesabiwa kulingana na alama ya bei pamoja na asilimia ya thamani ya underlying asset, hivyo hitaji hilo hubadilika kulingana na alama hiyo. Portfolio margin huenda mbali zaidi: nafasi hiyo hutathminiwa upya kupitia gridi ya mabadiliko ya nadharia ya kupanda na kushuka kwa bei ya underlying asset, na hitaji hilo huwa ni hasara mbaya zaidi kwenye gridi hiyo. Kila bei kwenye gridi hiyo ni matokeo ya kielelezo, na quote pana kwenye strike price isiyo na miamala mingi hupanua pembejeo. Huo ndio utaratibu unaosababisha hitaji kubadilika katika siku ambayo mkataba haukufanyiwa biashara hata kidogo. Margin kwa ajili ya kuuza naked options inaelezea fomula ya kawaida.

Upatanisho wa hesabu hufuata hoja hiyo hiyo. Linganisha kwa kutumia alama ya bei ambayo kampuni ilitumia kihalisi, kwa kutumia muhuri wa kampuni hiyo, badala ya kutumia mauzo ya mwisho yaliyochukuliwa kutoka kwenye mnyororo wa bei. Pale namba mbili zinapokinzana, swali la maana ni kujua ni ngazi ipi kila upande unayochapisha.

Kufungwa kwa soko saa 4:00 na saa 4:15

Si kila option huacha kufanya kazi kwa wakati mmoja. Options za hisa moja moja za Marekani huisha muda wake sambamba na kufungwa kwa soko la hisa saa 4:00 usiku ET, na bidhaa kadhaa za soko pana huendelea kufanya biashara baada ya muda huo. Badala ya kutegemea kumbukumbu ya muda wa mwisho, paneli hii hurekodi tabia hiyo katika kikao kimoja.

SELECT
    underlying_symbol AS underlying,
    formatDateTime(toTimeZone(max(sip_timestamp), 'America/New_York'), '%H:%i') AS last_print_et,
    round(100 * countIf(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')
                        >= toDateTime('2026-06-17 16:00:00', 'America/New_York')) / count(), 2) AS pct_after_4pm
FROM global_markets.options_trades
WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'SPY', 'QQQ', 'IWM')
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-06-17 00:00:00', 'America/New_York')
  AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-06-18 00:00:00', 'America/New_York')
GROUP BY underlying
ORDER BY pct_after_4pm DESC

QQQ options ziliendelea kufanya biashara hadi 16:14 ET, huku 1.69% ya biashara za siku hiyo zikifanyika baada ya saa 4:00 usiku. Kwa upande mwingine, NVDA inaonyesha 0% na biashara ya mwisho saa 16:00. Endesha paneli hiyo katika kikao chochote cha baadaye na itatoa muda wa mwisho uliotumika wakati huo.

Pengo hili ni muhimu katika jozi ya hedged. Shikilia option inayofungwa baadaye dhidi ya nafasi ya hisa na utaona kuwa sehemu hizo mbili zinapimwa katika mazingira tofauti: sehemu ya hisa hufungwa saa 4:00 usiku kupitia mnada wa kufunga soko, wakati sehemu ya option inajumuisha dakika nyingine kumi na tano za biashara. Siku nyingi, hii ni kelele tu ya soko. Katika kikao chenye taarifa muhimu saa 4:05 usiku, alama hizo mbili zinaelezea nyakati tofauti, na hedge ambayo haikubadilika inaweza kuonyesha mabadiliko ya P&L kwenye taarifa ya akaunti. Expiration ina toleo lake la mgawanyo huu, ambapo option ya fahirisi inayolipwa kwa fedha taslimu (cash-settled) hutulia kwa thamani iliyohesabiwa badala ya alama yoyote ya soko: AM dhidi ya PM settled options inafafanua hili.

Maana ya 'mark' katika mkusanyiko wa data za options

'Mark' si sawa na 'fill'. Uchunguzi wa nyuma (backtest) unaodhani kuwa mauzo yamefanyika kwa bei ya 'mark' kwenye strike price yenye kiasi cha biashara (volume) cha sifuri, unadhani kuwepo kwa mshirika wa biashara ambaye hakuwepo. Tabia nne huifanya data kuwa ya kuaminika.

• Weka mauzo ya mwisho (last sale), bei ya soko (quote), na 'mark' katika safu wima tofauti, na usiruhusu safu wima moja ya close kuwakilisha vyote vitatu. Watoa huduma wawili wanaotofautiana kuhusu bei ya kufunga ya strike price moja mara nyingi humaanisha kuwa wanachapisha viwango tofauti.
• Hifadhi bei ya bid, bei ya offer, na kiasi chake (sizes) kando ya 'mark'. Upana wa spread hukuonyesha ni kiasi gani cha 'mark' hiyo kinatokana na mfumo wa hesabu (model).
• Hifadhi muhuri wa muda (timestamp) wa mauzo ya mwisho, si bei yake pekee. Bei isiyo na muda haiwezi kukaguliwa.
• Ichukulie implied volatility na the greeks kwa namna hiyo hiyo. Thamani ya mfumo kwenye mkataba ambao haujafanyiwa biashara na mtu yeyote ni thamani ya mfumo tu.

Maswali Yanayoulizwa Mara kwa Mara

Je, alama ya kufunga ya option ni sawa na bei ya mwisho ya mauzo?

Hapana. Mauzo ya mwisho ni biashara halisi iliyofanyika kwa wakati mahususi, ambayo inaweza kuwa imetokea saa kadhaa kabla ya soko kufungwa. Alama ya kufunga (closing mark) ni tathmini inayowekwa wakati wa kufunga soko, na kwa mkataba ambao haukufanyiwa biashara, thamani hizi mbili zinaweza kuwa tofauti sana.

Kwa nini thamani ya option yangu ilibadilika wakati hakuna biashara kubwa iliyofanyika?

Alama hufuatilia soko la bei zilizotajwa (quoted market) na mfumo wa kimahesabu unaoliendesha, na vyote husogea kulingana na mali msingi (underlying) katika kipindi chote cha kikao. Katika paneli iliyo hapo juu, 38.2% ya mikataba ya majina yenye miamala michache zaidi ilikuwa na ujazo wa jumla wa mikataba kumi au chini ya hapo, na 90.1% ya hiyo bado ilimaliza kwa thamani tofauti na ile iliyorekodiwa katika kikao kilichotangulia.

Ni bei ipi ambayo broker wangu anatumia kwa ajili ya margin?

Anatumia alama ya kampuni yenyewe, si bei ya mwisho ya mauzo. Sharti la matengenezo (maintenance requirement) kwa option iliyouzwa (short option) huhesabiwa kulingana na alama hiyo pamoja na asilimia ya thamani ya mali msingi, na margin ya kwingineko hutathmini upya nafasi hiyo kupitia gridi ya mabadiliko ya kinadharia. Kila kigezo katika hesabu hiyo ni tathmini.

Kwa nini watoa huduma wawili wa data wanaonyesha bei tofauti za kufunga kwa option moja?

Kwa kawaida wanachapisha matabaka tofauti ya data. Bei ya kufunga ya mtoa huduma mmoja inaweza kuwa mauzo ya mwisho, ya mwingine inaweza kuwa bei ya katikati (midpoint) ya kufunga, na ya watatu inaweza kuwa alama ya kimahesabu; kwa mkataba uliouzwa mara moja tu asubuhi, yote matatu yatatofautiana.

Je, alama za option zinajumuisha biashara inayofanyika baada ya soko la hisa kufungwa saa kumi kamili jioni?

Baadhi hufanya hivyo. Katika kikao kilicho kwenye paneli hapo juu, QQQ ya option zilifanya miamala hadi saa 16:14 ET wakati hisa za makampuni binafsi zilikuwa zimesimama, na alama za mwisho wa siku kwa bidhaa hizo hujumuisha muda huo wa ziada.

Kila paneli hapa inakuja na SQL iliyoizalisha, hivyo tabaka linalopimwa linaonekana ndani ya swali lenyewe. Maswali hayo hayo, kama vile alama dhidi ya mauzo ya mwisho au muda wa miamala ya mwisho, yanaweza kuulizwa kwa lugha rahisi kwenye terminal ya Strasmore.