що таке days to cover та short interest ratio

Days to cover — це відношення короткого інтересу до середнього щоденного обсягу торгів. Цей показник демонструє, скільки днів з типовим обсягом торгів акцій знадобиться кожному короткому продавцю, щоб викупити свої акції назад. Його також називають short interest ratio — ці два терміни означають одне й те саме. Це стандартний індикатор того, наскільки переповненою є коротка позиція відносно обсягу виходу з неї. На цій сторінці наведено пояснення, як читати цей показник, хто на нього реагує та що він не відображає, на основі останніх даних про розрахунки, наданих біржею.

Як розраховується показник days to cover?

Візьміть підзвітний short interest — кожну акцію, продану в короткий продаж — і поділіть на середньоденний обсяг торгів акцією. Компанія з 20 мільйонами акцій у короткому продажу та обсягом торгів 10 мільйонів акцій на день має показник days to cover рівний 2.0. Цей показник є оцінкою часу: він демонструє, скільки часу знадобиться, якщо short sellers закриють усі позиції, поглинаючи обсяг торгів за один типовий день. У реальних умовах процес закриття позицій ніколи не буває настільки чітким, проте цінність цього коефіцієнта полягає у порівнянні — актив із показником 10 днів є набагато перевантаженим, ніж актив із показником 1.

Чотири відомі назви за даними розрахунків на 30 червня 2026 року:

SELECT ticker,
       round(short_interest / 1e6, 1) AS shares_short_m,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 1) AS avg_daily_volume_m,
       round(days_to_cover, 2) AS days_to_cover
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = '2026-06-30'
  AND ticker IN ('AAPL', 'GME', 'MU', 'TSLA')
ORDER BY ticker

Звертайте увагу на динаміку, а не на рівні. AAPL має 140.5 мільйонів акцій у короткому продажу — це більше ніж удвічі більше, ніж 55.9 мільйонів у GME, — проте її days to cover становить лише 1.73: при денному обсязі торгів у 81.1 мільйонів акцій ця коротка позиція є незначною помилкою у потоці ордерів. GME має протилежну ситуацію — менша позиція при обсязі понад 5.2 мільйонів акцій на день дає показник 10.75 днів, і назва short squeeze 2021 року знову є найбільш перевантаженою. Абсолютний short interest підраховує кількість акцій; days to cover підраховує час виходу з позиції.

Що вважається високим показником days to cover?

Порівнюйте з ринковими показниками. Серед усіх ліквідних активів (середній денний обсяг торгів 5M+ акцій) станом на розрахункову дату 30 червня:

SELECT multiIf(days_to_cover <= 1, '1 (the reported floor)',
               days_to_cover < 2, '>1 to 2 days',
               days_to_cover < 5, '2 to 5 days',
               days_to_cover < 10, '5 to 10 days',
               '10+ days') AS bucket,
       count() AS names
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = '2026-06-30'
  AND avg_daily_volume >= 5000000
  AND days_to_cover IS NOT NULL
GROUP BY bucket
ORDER BY min(days_to_cover)

Більшість показників є низькими: 323 назв мають мінімальне значення, а ще 188 знаходяться в діапазоні від одного до двох днів — більшість ліквідних акцій закриють свій short book протягом двох сесій. Середня категорія, від двох до п'яти днів, охоплює 340 назв. Вище цього значення кількість активів різко падає: 91 у діапазоні від п'яти до десяти днів, і лише 5 мають десять днів або більше. П'ять днів — це нетиповий показник; двозначні значення трапляються рідко.

Примітка щодо даних: потік даних обмежує значення коефіцієнта на рівні 1.0, тому mega-cap актив, чий фактичний арифметичний показник становить пів дня, все одно відображається як 1.0. Читайте «1» як «один день або менше».

Чи є високий показник days to cover нормою для компаній з малою капіталізацією?

Об'єм торгів перебуває у знаменнику, тому акції з низькою ліквідністю можуть виглядати перевантаженими за позицією, яку легко поглине ліквідний актив. Розподіл файлу розрахунків на чотири рівні за об'ємом дозволяє відокремити ліквідність від перевантаженості:

SELECT multiIf(avg_daily_volume < 1000000, 'under 1M shares/day',
               avg_daily_volume < 5000000, '1M to 5M',
               avg_daily_volume < 20000000, '5M to 20M',
               '20M+ shares/day') AS adv_tier,
       count() AS names,
       if(count() < 1000,
          toString(count()),
          concat(toString(intDiv(count(), 1000)), ',', leftPad(toString(count() % 1000), 3, '0'))) AS names_fmt,
       round(min(days_to_cover), 2) AS lowest_reported,
       round(quantileDeterministic(0.5)(days_to_cover, cityHash64(ticker)), 2) AS median_days_to_cover,
       round(countIf(days_to_cover >= 5) / count() * 100, 1) AS pct_above_5_days,
       round(countIf(days_to_cover = 1) / count() * 100, 1) AS pct_at_floor
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = '2026-06-30'
  AND days_to_cover IS NOT NULL
  AND avg_daily_volume > 0
GROUP BY adv_tier
ORDER BY min(avg_daily_volume)

Частка активів із показником вище п'яти днів зменшується з кожним наступним рівнем об'єму: 23.9% від 16,020 активів з об'ємом торгів менше мільйона акцій на день, 19.1% у сегменті 1M–5M, 12.1% у сегменті 5M–20M, і лише 3.6% від 220 найбільш ліквідних активів. Показник у шість днів є звичайним для мікрокапіталізації, але є справді нетиповим для акцій з об'ємом торгів 20 мільйонів акцій на день.

Проте сегмент низької ліквідності має розриви з обох боків: 46.5% активів з об'ємом менше 1M мають показник рівно на межі — дуже малий короткий портфель при дуже малому об'ємі — що знижує їхнє медіанне значення до 1.21 днів, що нижче за 2.77 у сегменті 1M–5M. Мінімальне значення спостерігається в кожному сегменті: найнижче зафіксоване значення в кожному з них становить 1.

Що зараз переповнено?

Практичне застосування цього коефіцієнта — у вигляді фільтра. Найбільш переповнені ліквідні активи — з середнім денним обсягом торгу понад 5M, що виключає артефакти через низьку ліквідність — станом на останню доступну дату розрахунків:

SELECT ticker,
       round(days_to_cover, 2) AS days_to_cover,
       round(short_interest / 1e6, 1) AS shares_short_m,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 1) AS avg_daily_volume_m
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = '2026-06-30'
  AND avg_daily_volume >= 5000000
  AND days_to_cover IS NOT NULL
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
ORDER BY days_to_cover DESC, ticker ASC
LIMIT 12

MPT займає перше місце з показником у 16.93 днів — 138.1 мільйонів акцій перебувають у коротких позиціях при денному обсязі у 8.2 мільйонів акцій. Кожен із 12 активів має показник понад 8.39 днів, і GME входить до їхнього числа. Зверніть увагу на відсутність: серед них немає компаній з надвеликою капіталізацією. Це скупчення позицій зосереджене в компаніях середньої капіталізації та високоліквідних компаніях з малою капіталізацією — саме в тому сегменті, який виявляють найбільш вкорочених акціях. Перед тим як сприймати будь-який подібний список як поточну структуру позицій, враховуйте зауваження щодо актуальності даних нижче.

Обидві частини дробу змінюються

Нюанс, який часто ігнорують пояснювачі: знаменник є найбільш нестабільним. Різке зростання обсягів — тиждень звітності, включення нового індексу або віральний день — може скоротити показник days to cover вдвічі, навіть якщо жоден короткий продавець не закрив позицію. Зниження обсягів торгової активності збільшує цей коефіцієнт без появи нових коротких позицій. Приклад ралі GME на шляху до squeeze 2021 року є класичним:

SELECT settlement_date,
       round(days_to_cover, 2) AS days_to_cover,
       round(max(days_to_cover) OVER (ORDER BY settlement_date), 2) AS peak_days_to_cover,
       round(short_interest / 1e6, 1) AS shares_short_m,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 1) AS avg_daily_volume_m
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker = 'GME'
  AND settlement_date >= '2020-06-30'
  AND settlement_date <= '2021-01-29'
ORDER BY settlement_date

Під час першого розрахунку у вікні 54.6 мільйонів акцій були відкриті у короткі позиції проти лише 3.2 мільйонів акцій середньодобового обсягу — 17.03 days to cover. Максимальне значення за цей період досягло 25.82 днів, і графік демонструє коливання коефіцієнта між одно- та двозначними числами протягом осені, тоді як короткі позиції майже не змінювалися. Потім стався squeeze: під час розрахунку 29 січня 2021 року середньодобовий обсяг зріс до 96.8 мільйонів акцій, а показник days to cover склав 1 — мінімальне значення — при 21.4 мільйонах акцій у коротких позиціях. Деякі продавці закрили позиції; проте падіння коефіцієнта зумовлене переважно зміною знаменника.

Кількість днів для покриття проти короткого інтересу як відсотка від float

Іншим показником переповненості ринку є короткий інтерес як відсоток від float — кількість акцій у коротких продажах, поділена на кількість акцій у вільному обігу, а не на добовий обсяг торгів. Відсоток від float показує, яка частина акціонерного капіталу продана в коротких позиціях; кількість днів для покриття показує, наскільки вузьким є «вихідний двері». Ці показники дають різні оцінки для одних і тих самих акцій (знаменник нижче — це загальна кількість акцій у коді, взята з фундаментальних даних; справжній float не включає акції інсайдерів та обмежені акції, тому показники відсотків від float від постачальників зазвичай вищі):

WITH share_counts AS (
    SELECT ticker,
           argMax(market_cap / price, date) AS shares_outstanding,
           argMax(date, date) AS as_of
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'MU', 'GME')
      AND market_cap > 0
      AND price > 0
    GROUP BY ticker
)
SELECT si.ticker AS ticker,
       round(si.short_interest / 1e6, 1) AS shares_short_m,
       round(si.short_interest / sc.shares_outstanding * 100, 2) AS pct_of_shares_out,
       round(si.days_to_cover, 2) AS days_to_cover,
       formatDateTimeInJodaSyntax(sc.as_of, 'MMMM d, yyyy') AS share_count_as_of
FROM global_markets.stocks_short_interest AS si
INNER JOIN share_counts AS sc ON sc.ticker = si.ticker
WHERE si.settlement_date = '2026-06-30'
ORDER BY pct_of_shares_out DESC

Якщо ранжувати за відсотком від загальної кількості акцій (кількість акцій станом на July 14, 2026), лідером є GME з показником 12.45% — він також лідирує за кількістю днів для покриття з показником 10.75. Далі показники розходяться. MU посідає друге місце за відсотком коротких продажів (2.8%), але займає останнє місце за кількістю днів для покриття з мінімальним порогом 1: значна частина акцій компанії продана в коротких позиціях, але обсяг торгів достатній, щоб вихід із позицій зайняв лише один день. AAPL є дзеркальним відображенням — має найнижчий відсоток коротких продажів серед шести компаній на рівні 0.96%, проте показник 1.73 днів ставить її в середину списку. Два різні підходи дають два різні результати щодо «найбільш переповнених» акцій.

Хто використовує показник days to cover і як?

Короткі продавці оцінюють обсяг виходу. Реальний ризик короткої позиції — це не лише ціна, а й можливість виходу з позиції. Якщо для акції показник ten days to cover, то при одночасному спробі всіх учасників закрити позиції ринок не зможе поглинути обсяги покриття за звичайними цінами. Розмір позиції відповідно скорочується.

Мисливці за squeeze шукають підходящі ситуації. Трейдери, що використовують momentum-стратегії, застосовують фільтри на кшталт панелі вище — високий показник days to cover при достатній ліквідності — для пошуку активів, де ралі може зіткнутися з великою кількістю коротких позицій. Вони шукають саме передумову, а не саму подію.

Ризик-менеджери відстежують концентрацію позицій. Фонди аналізують цей показник по всьому портфелю: якщо кілька позицій одночасно є переповненими короткими позиціями інших учасників, портфель несе корельований ризик виходу, який не відображається на графіку окремої акції. Days to cover, разом із щоденним обсягом коротких продажів та вартістю позикового кредиту, є інструментами для такого вимірювання.

Чи є високий показник days to cover провісником short squeeze?

Ні — цей показник описує концентрацію позицій, а не прогнозує її. Squeeze розвивається через механізм позик: вартість запозичення акцій зростає, кредитори відкликають акції, які вони раніше надавали в позику, брокери здійснюють buy-ins для закриття позицій за ринковою ціною, а маржинальні клерки вимагають додатковий забезпечення, оскільки зростання ціни збільшує витрати на утримання кожної короткої позиції. Коли шорт-селлери здійснюють зворотні покупки при низькій ліквідності, це штовхає ціну вгору, і запускається новий цикл. Days to cover вимірює обсяг покупок, що стоять у черзі; він нічого не говорить про те, чи буде хтось відкривати цю чергу.

На момент розрахунків 91 ліквідних активів мали показник від п'яти до десяти днів, а 5 — понад десять днів — що значно перевищує кількість активів, які спричиняють гучні squeeze. Високий показник days to cover є звичайним явищем; squeeze — ні. Цей коефіцієнт також є запізнілим показником: показник GME вже впав до 1 днів на момент розрахунків 29 січня 2021 року, у розпал squeeze.

Наскільки актуальні ці дані?

Days to cover не є щоденною статистикою. Short interest публікується біржами двічі на місяць, а звітність з'являється значно пізніше дати розрахунків, яку вона охоплює:

SELECT settlement_date,
       formatDateTimeInJodaSyntax(settlement_date, 'MMMM d, yyyy') AS settlement_label,
       formatDateTime(toDate(min(_ingest_time)), '%Y-%m-%d') AS arrived_in_warehouse,
       dateDiff('day', settlement_date, toDate(min(_ingest_time))) AS lag_days,
       count() AS names_reported,
       if(count() < 1000,
          toString(count()),
          concat(toString(intDiv(count(), 1000)), ',', leftPad(toString(count() % 1000), 3, '0'))) AS names_reported_fmt
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date >= '2026-03-01'
  AND settlement_date <= '2026-06-30'
GROUP BY settlement_date
ORDER BY settlement_date

8 розрахунків протягом чотирьох місяців — двічі на місяць, а не щодня. Звіт за 30 червня 2026 року, що охоплює 22,207 імен, був опублікований через 11 днів після дати розрахунків; звіт за March 13, 2026 зайняв 19. «Поточний» показник days to cover на будь-якому вебсайті — включно з усіма цифрами тут — є знімком ринкових позицій, що базується на даних тижневої або навіть кількатижневої давнини. Чому дані про short interest мають двотижневу затримку детально пояснює цей графік.

FAQ

Що таке хороший або високий показник days to cover?

Офіційного порогу не існує; орієнтиром є розподіл ринку. На момент розрахунків 30 червня 2026 року 323 ліквідні назви мали мінімальний показник у один день, 91 досягли п'яти-десяти днів, 5 перевищили десять днів. Також враховуйте рівень обсягів: показник понад п'ять днів спостерігається у 23.9% назв з обсягом менше 1M, та у 3.6% найбільш торгуваних активів.

Чи є days to cover тим самим, що і short interest ratio?

Так — це два різні способи розрахунку одного показника: short interest, поділений на середньоденний обсяг торгів. Деякі джерела використовують абревіатуру SIR. Постачальники даних відрізняються періодом усереднення обсягів, тому показники можуть дещо відрізнятися на різних ресурсах.

Чи означає високий показник days to cover майбутній short squeeze?

Ні. Цей показник описує наповненість коротких позицій відносно денного обсягу — це передумова, а не прогноз. Squeeze спричиняють витрати на запозичення, відкликання акцій, примусові викупи (buy-ins) та маржин-кліли; набагато більше активів мають високий days to cover, ніж реально демонструють squeeze. Наприклад, показник GME вже впав до 1 днів на момент розрахунків 29 січня 2021 року, у розпал squeeze.

Чи оновлюється days to cover щодня?

Ні. Short interest звітується двічі на місяць і публікується із затримкою, тому days to cover оновлюється приблизно кожні два тижні. З березня по червень 2026 року було проведено 8 розрахунків; файл від 30 червня надійшов на цей склад через 11 днів після розрахунків.

Чи може days to cover знижуватися без закриття коротких позицій?

Так, це відбувається постійно: сплеск обсягів збільшує знаменник і зменшує показник без зміни обсягу коротких позицій. GME мав показник 1 днів на момент розрахунків 29 січня 2021 року при 21.4 мільйонах акцій у короткій позиції — основну частину падіння спричинив величезний обсяг торгів під час squeeze, а не повне закриття позицій.

Кожна цифра вище є результатом запиту до файлу short interest, наданого біржею — ви можете розширити SQL-запит будь-якої панелі або переглянути days to cover для власного списку спостереження на терміналі Strasmore.