Days to Cover ve Short Interest Nedir?

Açığa satış süresi, açığa satış miktarının ortalama günlük işlem hacmine bölünmesiyle hesaplanır: Tüm açığa satış yapanların hisselerini geri satın alması için hissenin toplam hacmiyle kaç tipik gün geçmesi gerektiğini gösterir. Bu veri, açığa satış oranı olarak da bilinir ve her iki terim aynı anlama gelir. Bir açığa satış pozisyonunun çıkış noktasına kıyasla ne kadar yoğun olduğunu gösteren standart ölçüttür. Bu sayfa, borsalar tarafından bildirilen en güncel verileri kullanarak bu oranın nasıl okunacağını, kimlerin bu veriyi kullandığını ve neleri göstermediğini açıklamaktadır.

Days to cover nasıl hesaplanır?

Rapor edilen short interest — halihazırda açılmış olan tüm short pozisyonlar — hissenin ortalama günlük hacmine bölünür. Günlük 10 milyon hisse işlem gören ve 20 milyon hisse short pozisyonu olan bir şirketin days to cover değeri 2.0'dır. Bu sayı bir zaman tahminidir: eğer short satıcılar, tipik bir günlük işlem hacminin tamamını kapatmak için kullanırsa, çıkışın ne kadar süreceğini gösterir. Gerçekleşen pozisyon kapatma işlemleri hiçbir zaman bu kadar net ilerlemez; ancak bu oranın gücü karşılaştırmalı olmasından gelir — 10 gün değerindeki bir hisse, 1 gün değerindeki bir hisseye göre çok daha yoğun bir pozisyon yoğunluğuna sahiptir.

30 Haziran 2026 kapanışına ait dört bilindik isim:

SELECT ticker,
       round(short_interest / 1e6, 1) AS shares_short_m,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 1) AS avg_daily_volume_m,
       round(days_to_cover, 2) AS days_to_cover
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = '2026-06-30'
  AND ticker IN ('AAPL', 'GME', 'MU', 'TSLA')
ORDER BY ticker

Seviyelere değil, yapıya odaklanın. AAPL hissesinde 140.5 milyon hisse short pozisyonu bulunmaktadır — bu, GME'nin 55.9 milyonluk pozisyonunun iki katından fazladır — ancak days to cover değeri sadece 1.73'dir: günlük 81.1 milyon hisselik hacim ile bu short pozisyonu işlem hacmi içinde ihmal edilebilir bir düzeydedir. GME ise tam tersidir — günlük 5.2 milyon hisselik hacim üzerinden daha küçük bir pozisyon, bu hisseyi 10.75 gün seviyesine getirmektedir ve 2021 short squeeze olayının ana aktörü yine en yoğun pozisyonlu hissedir. Ham short interest hisse sayısını gösterirken, days to cover çıkış süresini gösterir.

Yüksek gün sayısı (days to cover) ne anlama gelir?

Piyasa ile kıyaslayın. 30 Haziran kapanışındaki tüm likit varlıklar (5M+ ortalama günlük hacim) baz alındığında:

SELECT multiIf(days_to_cover <= 1, '1 (the reported floor)',
               days_to_cover < 2, '>1 to 2 days',
               days_to_cover < 5, '2 to 5 days',
               days_to_cover < 10, '5 to 10 days',
               '10+ days') AS bucket,
       count() AS names
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = '2026-06-30'
  AND avg_daily_volume >= 5000000
  AND days_to_cover IS NOT NULL
GROUP BY bucket
ORDER BY min(days_to_cover)

Çoğunluk düşük seviyelerdedir: 323 isim rapor edilen taban değerini göstermektedir ve 188 isim bir ile iki gün arasında yer almaktadır; çoğu likit hisse, kısa pozisyonlarını iki seans içinde kapatabilir. İki ile beş gün arasındaki orta grup 340 isimden oluşmaktadır. Bu seviyenin üzerinde sayı hızla düşmektedir: beş ile on gün bandında 91 isim, on gün veya daha fazlasında ise sadece 5 isim bulunmaktadır. Beş gün nadir görülen bir durumdur; çift haneli rakamlar ise oldukça nadirdir.

Bir veri notu: Veri akışı oranı 1.0 seviyesinde sabitlemektedir; bu nedenle gerçek aritmetik değeri yarım gün olan bir mega-cap hisse senedi yine de 1.0 olarak görünür. "1" değerini "bir gün veya daha az" olarak okuyun.

Küçük ölçekli şirketler için yüksek "days to cover" oranı normal midir?

Hacim paydada yer aldığı için, likiditesi düşük bir hisse senedi, yüksek likiditeli bir hissenin kolayca eritebileceği bir pozisyonda yoğunlaşmış görünebilir. Takas dosyasının dört hacim kademesine ayrılması, likidite ile yoğunlaşmayı birbirinden ayırır:

SELECT multiIf(avg_daily_volume < 1000000, 'under 1M shares/day',
               avg_daily_volume < 5000000, '1M to 5M',
               avg_daily_volume < 20000000, '5M to 20M',
               '20M+ shares/day') AS adv_tier,
       count() AS names,
       if(count() < 1000,
          toString(count()),
          concat(toString(intDiv(count(), 1000)), ',', leftPad(toString(count() % 1000), 3, '0'))) AS names_fmt,
       round(min(days_to_cover), 2) AS lowest_reported,
       round(quantileDeterministic(0.5)(days_to_cover, cityHash64(ticker)), 2) AS median_days_to_cover,
       round(countIf(days_to_cover >= 5) / count() * 100, 1) AS pct_above_5_days,
       round(countIf(days_to_cover = 1) / count() * 100, 1) AS pct_at_floor
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = '2026-06-30'
  AND days_to_cover IS NOT NULL
  AND avg_daily_volume > 0
GROUP BY adv_tier
ORDER BY min(avg_daily_volume)

Beş günün üzerindeki hisselerin oranı, hacim basamaklarında yukarı çıkıldıkça düşmektedir: Günlük bir milyon hissenin altında işlem gören 16,020 hissenin 23.9%'i, 1M–5M kademesinde 19.1%, 5M–20M kademesinde 12.1% ve en yoğun işlem gören 220 hissenin sadece 3.6%'i. Altı gün, mikro ölçekli bir şirket için olağandır; ancak günde 20 milyon hisse işlem gören bir hisse senedi için gerçekten sıra dışıdır.

Buna rağmen, düşük hacimli kademe her iki uçta da bölünmektedir: Bir milyonun altındaki hisselerin 46.5%'si tam olarak taban değerinde sonuçlanmaktadır — çok düşük bir hacim üzerinde çok küçük bir açığa satış defteri — bu durum medyan değeri 2.77 olan 1M–5M kademesinin altında, 1.21 güne çekmektedir. Taban değer her kademede görülmektedir: Her birinde rapor edilen en düşük değer 1'dir.

Şu an hangi hisseler yoğun ilgi görüyor?

Oran, pratik bir tarama aracı olarak kullanılmaktadır. En yoğun işlem gören likit varlıklar —günlük ortalama hacim 5M+ olduğundan işlem derinliği sorunları yaşanmaz— kayıtlı en yeni takas verilerine göre şöyledir:

SELECT ticker,
       round(days_to_cover, 2) AS days_to_cover,
       round(short_interest / 1e6, 1) AS shares_short_m,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 1) AS avg_daily_volume_m
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = '2026-06-30'
  AND avg_daily_volume >= 5000000
  AND days_to_cover IS NOT NULL
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
ORDER BY days_to_cover DESC, ticker ASC
LIMIT 12

MPT, 16.93 gün ile listenin başında yer alıyor — günlük 8.2 milyon hisse hacmine karşılık 138.1 milyon hisse kısa pozisyonda. 12 ismin tamamı 8.39 günü temizliyor ve GME bunlardan biridir. Listede nelerin eksik olduğuna dikkat edilmelidir: büyük ölçekli şirket (mega-cap) bulunmuyor. Bu yoğunlaşma, orta ölçekli şirketlerde ve yoğun işlem gören küçük ölçekli şirketlerde —yani en çok açığa satılan hisseler taramasının sunduğu grupta— gerçekleşmektedir. Bu tür listeler bugünün pozisyonlarını yansıtıyormuş gibi okunmadan önce aşağıdaki güncellik uyarıları dikkate alınmalıdır.

Oranın her iki tarafı da hareket ediyor

Çoğu açıklayıcının atladığı ince detay: payda, değişken olan kısımdır. Bir bilanço haftası, bir endeks eklemesi veya viral bir gün gibi hacim artışları, tek bir açığa satış yapan bile pozisyonunu kapatmasa dahi bir hissenin güncel borç ödeme süresini yarıya indirebilir. Hacmin azalması, yeni bir açığa satış yapılmasa bile oranı yükseltir. GME'nin 2021'deki sıkıştırma sürecine girişi buna en iyi örnektir:

SELECT settlement_date,
       round(days_to_cover, 2) AS days_to_cover,
       round(max(days_to_cover) OVER (ORDER BY settlement_date), 2) AS peak_days_to_cover,
       round(short_interest / 1e6, 1) AS shares_short_m,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 1) AS avg_daily_volume_m
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker = 'GME'
  AND settlement_date >= '2020-06-30'
  AND settlement_date <= '2021-01-29'
ORDER BY settlement_date

İlk takas döneminde, sadece 3.2 milyon hisselik günlük hacme karşı 54.6 milyon hisse açığa satılmıştı — 17.03 gün borç ödeme süresi. Süreç boyunca ulaşılan en yüksek nokta 25.82 güne ulaştı ve grafik, açığa satış pozisyonu neredeyse hiç değişmezken sonbahar boyunca oranın tek ve çift haneler arasında dalgalandığını gösteriyor. Ardından sıkıştırma süreci geldi: 29 Ocak 2021 takasında, ortalama günlük hacim 96.8 milyon hisseye fırladı ve borç ödeme süresi 21.4 milyon hisse hala açığa satışta iken 1 — en düşük seviye — olarak kaydedildi. Bazı açığa satışlar kapatıldı; ancak oranın çöküşü esas olarak paydadaki değişimden kaynaklanmaktadır.

Kapsamlı açık pozisyon miktarı ile dolaşımdaki hisse oranının karşılaştırılması

Diğer yoğunlaşma ölçütü, dolaşımdaki hisse oranına göre açık pozisyon miktarıdır — bu değer, günlük hacme göre değil, satılan hisselerin dolaşımdaki hisse sayısına bölünmesiyle hesaplanır. Dolaşımdaki hisse oranı, sahiplik payının ne kadarının açığa satıldığını ölçer; kapsama süresi ise çıkış kapısının ne kadar dar olduğunu ölçer. Bu iki ölçüt aynı hisseleri farklı şekilde sıralar (aşağıdaki payda, temel verilerden alınan toplam tedavüldeki hisse sayısıdır; gerçek bir dolaşım miktarı, şirket içi ve kısıtlı hisseleri dışarıda bırakır, bu nedenle sağlayıcıların sunduğu yüzde verileri daha yüksek çıkar):

WITH share_counts AS (
    SELECT ticker,
           argMax(market_cap / price, date) AS shares_outstanding,
           argMax(date, date) AS as_of
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'MU', 'GME')
      AND market_cap > 0
      AND price > 0
    GROUP BY ticker
)
SELECT si.ticker AS ticker,
       round(si.short_interest / 1e6, 1) AS shares_short_m,
       round(si.short_interest / sc.shares_outstanding * 100, 2) AS pct_of_shares_out,
       round(si.days_to_cover, 2) AS days_to_cover,
       formatDateTimeInJodaSyntax(sc.as_of, 'MMMM d, yyyy') AS share_count_as_of
FROM global_markets.stocks_short_interest AS si
INNER JOIN share_counts AS sc ON sc.ticker = si.ticker
WHERE si.settlement_date = '2026-06-30'
ORDER BY pct_of_shares_out DESC

Toplam tedavüldeki hisse oranına göre sıralandığında (July 14, 2026 itibarıyla hisse sayıları), GME 12.45% ile lider konumdadır — ayrıca kapsama süresinde de 10.75 ile öndedir. Sonrasında veriler ayrışır. MU, açığa satış oranı (2.8%) bakımından ikinci sırada yer alırken, kapsama süresinde 1 taban seviyesinde en sonda yer alır: şirketin önemli bir kısmı açığa satılmıştır ve hacim, çıkışın bir gün genişliğinde kalmasına yetecek kadar yüksektir. AAPL ise bunun tam tersidir — altı şirket arasında en düşük açığa satış oranına (%0.96%) sahiptir, ancak 1.73 günlük kapsama süresi onu orta sıralara taşır. İki farklı ekran, iki farklı "en yoğun" yanıtı.

Günlük kapanış süresi kimler tarafından ve nasıl kullanılır?

Açığa satış yapanlar pozisyon büyüklüğünü ayarlıyor. Bir açığa satış pozisyonunun asıl riski sadece fiyat değil, çıkış imkanıdır. Kapanış süresi on gün olan bir hissede, herkes aynı anda çıkış yapmaya çalışırsa, piyasa bu kapanışları normal fiyatlardan karşılayamaz. Pozisyon büyüklüğü buna göre azaltılır.

Sıkıştırma avcıları kurulumları tarıyor. Momentum yatırımcıları, yükselişin yoğun açığa satış pozisyonlarıyla karşılaşabileceği hisseleri bulmak için yukarıdaki panel gibi araçları kullanır. Bu araçlar, yüksek kapanış süresi ve işlem yapılabilir likidite filtresiyle tarama yapar. Aranan şey olayın kendisi değil, olayın gerçekleşmesi için gereken ön koşuldur.

Risk masaları yoğunlaşmayı işaretliyor. Fonlar bu ölçümü tüm portföy genelinde takip eder: Eğer birkaç pozisyon aynı zamanda başka bir yatırımcının yoğun açığa satış pozisyonuysa, portföy tek bir hissenin grafiğinde görünmeyen korele bir çıkış riski taşır. Bu risk, günlük açığa satış hacmi ve borçlanma maliyetleri ile birlikte kapanış süresi kullanılarak ölçülür.

Yüksek "days to cover" bir short squeeze habercisi midir?

Hayır; bu veri kalabalığı tanımlar, tahmin etmez. Bir squeeze süreci borçlanma üzerinden ilerler: hisse borçlanma maliyeti yükselir, borç verenler ödünç verdikleri hisseleri geri çağırır, aracı kurumlar piyasa fiyatından pozisyon kapatan buy-in emirleri iletir ve artan fiyatlar nedeniyle her bir short hissenin tutma maliyeti yükseldikçe margin memurları daha fazla teminat talep eder. Düşük hacimli bir işlem akışında geri alım yapan short satıcılar fiyatı daha yukarı iter ve bir sonraki döngü başlar. "Days to cover", o kapının ardında bekleyen alım talebinin miktarını ölçer; ancak o kapının açılıp açılmayacağı hakkında bilgi vermez.

Bu teksettirme dönemindeki 91 likit hisse beş ile on gün arasında, 5 hisse ise on günün üzerinde kaldı; bu oranlar, büyük çaplı bir squeeze yaratmak için gereken seviyenin çok altındadır. Yüksek "days to cover" yaygın bir durumdur; squeeze ise değildir. Bu oran aynı zamanda gecikmeli bir göstergedir: GME'nin oranı, 29 Ocak 2021 tarihli settlement döneminde, squeeze'in ortasında zaten 1 güne gerilemişti.

Veriler ne kadar güncel?

Açığa satış süresi günlük bir istatistik değildir. Açığa satış oranı borsalar tarafından ayda iki kez raporlanır ve dosya, kapsadığı takas tarihinden çok sonra iletilir:

SELECT settlement_date,
       formatDateTimeInJodaSyntax(settlement_date, 'MMMM d, yyyy') AS settlement_label,
       formatDateTime(toDate(min(_ingest_time)), '%Y-%m-%d') AS arrived_in_warehouse,
       dateDiff('day', settlement_date, toDate(min(_ingest_time))) AS lag_days,
       count() AS names_reported,
       if(count() < 1000,
          toString(count()),
          concat(toString(intDiv(count(), 1000)), ',', leftPad(toString(count() % 1000), 3, '0'))) AS names_reported_fmt
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date >= '2026-03-01'
  AND settlement_date <= '2026-06-30'
GROUP BY settlement_date
ORDER BY settlement_date

Dört ay boyunca her ay iki kez, asla günlük olmayan 8 takas işlemleri. 22,207 dönemini kapsayan 30 Haziran 2026 tarihli dosya, takas tarihinden 11 gün sonra gelmiştir; March 13, 2026 dosyası ise 19 sürmüştür. Herhangi bir web sitesindeki "güncel" açığa satış süresi —buradaki tüm sayılar dahil olmak üzere— bir ila birkaç hafta öncesine ait pozisyonların bir fotoğrafıdır. Açığa satış oranının neden iki haftalık olduğunu öğrenin takvim üzerinden süreci açıklamaktadır.

SSS

İyi veya yüksek bir days to cover değeri nedir?

Resmi bir eşik değeri bulunmamaktadır; piyasa dağılımı temel rehberdir. 30 Haziran 2026 vadeli 323 likit varlıklar bir günlük rapor edilen taban seviyesindeyken, 91 beş ile on gün arasına ulaşmış, 5 ise on günü aşmıştır. Hacim kademesine göre de değerlendirilmelidir: beş gün ve üzeri değerler, bir milyon altı hacimli varlıkların 23.9% oranında, en yoğun işlem görenlerin ise 3.6% oranında görülmektedir.

Days to cover ile short interest ratio aynı şey midir?

Evet; her iki terim de aynı hesaplama için kullanılır: short interest değerinin ortalama günlük hacme bölünmesi. Bazı kaynaklar bu terimi SIR olarak kısaltmaktadır. Veri sağlayıcılar, ortalama almak için kullandıkları hacim aralığı konusunda farklılık gösterdiğinden, oranlar siteden siteye hafif değişiklikler gösterebilir.

Yüksek bir days to cover değeri bir short squeeze yaşanacağı anlamına mı gelir?

Hayır. Bu değer, kısa pozisyonların günlük hacme kıyasla ne kadar yoğun olduğunu tanımlar; bu bir ön koşuldur, tahmin değildir. Squeeze durumları; borçlanma maliyetleri, hisse geri çağırmaları, buy-in işlemleri ve margin call süreçleriyle tetiklenir; yüksek days to cover değerine sahip olan varlıkların sayısı, squeeze yaşayanların sayısından çok daha fazladır. GME'nin kendi oranı, squeeze sürecinin ortasında, 29 Ocak 2021 vadeli işlemde zaten 1 güne düşmüştü.

Days to cover verileri günlük olarak güncellenir mi?

Hayır. Short interest verileri ayda iki kez raporlanır ve gecikmeli olarak yayınlanır; bu nedenle days to cover verileri yaklaşık her iki haftada bir güncellenir. Mart ile Haziran 2026 arasında 8 vadeli işlem gerçekleşmiştir; 30 Haziran dosyası, vadeli işlemden 11 gün sonra bu depoya ulaşmıştır.

Short seller'lar pozisyonlarını kapatmadan days to cover düşebilir mi?

Evet, bu sürekli gerçekleşen bir durumdur: bir hacim artışı, kısa pozisyonlarda herhangi bir değişiklik olmasa bile paydayı büyüterek oranı düşürür. GME, 29 Ocak 2021 vadeli işleminde 21.4 milyon hisse hala short pozisyondayken 1 gün olarak kaydedilmiştir; düşüşün büyük bir kısmı pozisyonların kapatılmasından değil, squeeze sırasındaki devasa hacimden kaynaklanmaktadır.

Yukarıdaki tüm rakamlar, borsalar tarafından rapor edilen short interest dosyası üzerinden alınan sorgulardır — herhangi bir panelin SQL kodunu genişletebilir veya Strasmore terminali üzerinden kendi izleme listeniz için days to cover verilerini çekebilirsiniz.