Что такое Days to Cover и коэффициент

Days to cover — это отношение объема коротких продаж к среднему дневному объему торгов. Этот показатель отражает количество торговых дней, необходимых для того, чтобы все продавцы-медведи выкупили свои позиции при текущем объеме торгов. Данный параметр также называют коэффициентом коротких продаж (short interest ratio); эти термины означают одно и то же. Показатель служит стандартным мерилом плотности коротких позиций относительно объема выхода из них. На этой странице вы узнаете, как интерпретировать этот коэффициент, кто использует его в работе и какие данные он не предоставляет, основываясь на последних данных биржевых расчетов.

Как рассчитывается показатель days to cover?

Возьмите отчетный объем коротких продаж — общее количество акций, проданных без покрытия, — и разделите его на среднесуточный объем торгов акциями. Если компания имеет 20 миллионов акций в коротких продажах при объеме торгов 10 миллионов акций в день, показатель days to cover составит 2.0 дня. Это значение является оценкой времени: оно показывает, сколько времени потребуется на закрытие позиций, если шортселлеры выкупят весь объем типичных дневных торгов. В реальности процесс закрытия позиций никогда не проходит так просто, но ценность этого коэффициента заключается в сравнении: компания с показателем 10 дней гораздо более перегружена шорт-позициями, чем компания с показателем 1.

Четыре известных актива по данным расчетов на 30 июня 2026 года:

SELECT ticker,
       round(short_interest / 1e6, 1) AS shares_short_m,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 1) AS avg_daily_volume_m,
       round(days_to_cover, 2) AS days_to_cover
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = '2026-06-30'
  AND ticker IN ('AAPL', 'GME', 'MU', 'TSLA')
ORDER BY ticker

Смотрите на динамику, а не на уровни. По AAPL открыто 140.5 миллионов акций в коротких продажах — это более чем в два раза больше, чем 55.9 миллионов у GME, — однако показатель days to cover составляет всего 1.73: при дневном объеме торгов в 81.1 миллионов акций эта короткая позиция является незначительной долей в общем объеме торгов. У GME ситуация обратная: меньшая позиция при объеме торгов более 5.2 миллионов акций в день дает показатель в 10.75 дня, и этот актив снова является наиболее перегруженным. Числовой показатель short interest учитывает количество акций; показатель days to cover учитывает время выхода из позиций. 2021 short squeeze

Что считается высоким показателем дней покрытия (days to cover)?

Сравните с рыночными показателями. Среди всех ликвидных активов (среднедневной объем торгов от 5M акций) на момент расчетов 30 июня:

SELECT multiIf(days_to_cover <= 1, '1 (the reported floor)',
               days_to_cover < 2, '>1 to 2 days',
               days_to_cover < 5, '2 to 5 days',
               days_to_cover < 10, '5 to 10 days',
               '10+ days') AS bucket,
       count() AS names
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = '2026-06-30'
  AND avg_daily_volume >= 5000000
  AND days_to_cover IS NOT NULL
GROUP BY bucket
ORDER BY min(days_to_cover)

Большинство значений находятся на низком уровне: 323 наименований соответствуют минимальному порогу, и еще 188 находятся в диапазоне от одного до двух дней — большинство ликвидных акций могут закрыть короткие позиции в течение двух сессий. В среднюю категорию, от двух до пяти дней, входит 340 наименований. Выше этого значения количество активов резко снижается: 91 в диапазоне от пяти до десяти дней, и всего 5 при показателе десять дней и более. Пять дней — это нетипичный результат; двузначные значения встречаются крайне редко.

Примечание по данным: поток данных ограничивает коэффициент значением 1.0, поэтому для компаний с мега-капитализацией, чье реальное арифметическое значение составляет полдня, все равно отображается 1.0. Читайте «1» как «один день или менее».

Является ли высокий показатель days to cover нормой для компаний с малой капитализацией?

Объем торгов находится в знаменателе, поэтому в неликвидных акциях показатель может казаться высоким даже при небольшом объеме коротких позиций, в то время как ликвидный актив поглотил бы такую позицию без последствий. Разделение данных по четырем уровням объема позволяет отделить ликвидность от высокой концентрации позиций:

SELECT multiIf(avg_daily_volume < 1000000, 'under 1M shares/day',
               avg_daily_volume < 5000000, '1M to 5M',
               avg_daily_volume < 20000000, '5M to 20M',
               '20M+ shares/day') AS adv_tier,
       count() AS names,
       if(count() < 1000,
          toString(count()),
          concat(toString(intDiv(count(), 1000)), ',', leftPad(toString(count() % 1000), 3, '0'))) AS names_fmt,
       round(min(days_to_cover), 2) AS lowest_reported,
       round(quantileDeterministic(0.5)(days_to_cover, cityHash64(ticker)), 2) AS median_days_to_cover,
       round(countIf(days_to_cover >= 5) / count() * 100, 1) AS pct_above_5_days,
       round(countIf(days_to_cover = 1) / count() * 100, 1) AS pct_at_floor
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = '2026-06-30'
  AND days_to_cover IS NOT NULL
  AND avg_daily_volume > 0
GROUP BY adv_tier
ORDER BY min(avg_daily_volume)

Доля бумаг с показателем выше пяти дней снижается на каждом уровне объема: 23.9% среди 16,020 имен с объемом торгов менее миллиона акций в день, 19.1% в сегменте 1M–5M, 12.1% в сегменте 5M–20M и только 3.6% среди 220 наиболее торгуемых активов. Шесть дней — обычный показатель для микрокапитализации, но это действительно редкое явление для акций с объемом торгов 20 миллионов в день.

Однако в сегменте низкой ликвидности наблюдается разброс по обоим краям: 46.5% имен с объемом менее 1M имеют минимальное значение — крайне малый объем коротких позиций при крайне малом объеме торгов, — что снижает их медиану до 1.21 дней, что ниже, чем 2.77 в сегменте 1M–5M. Минимальные значения присутствуют в каждом сегменте: наименьшее зафиксированное значение в каждом из них составляет 1.

Что сейчас переполнено?

Данный коэффициент используется как фильтр. Список наиболее переполненных ликвидных активов (среднесуточный объем торгов более 5 млн акций, что исключает артефакты из-за низкой ликвидности) по последним доступным данным расчетов:

SELECT ticker,
       round(days_to_cover, 2) AS days_to_cover,
       round(short_interest / 1e6, 1) AS shares_short_m,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 1) AS avg_daily_volume_m
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = '2026-06-30'
  AND avg_daily_volume >= 5000000
  AND days_to_cover IS NOT NULL
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
ORDER BY days_to_cover DESC, ticker ASC
LIMIT 12

MPT занимает первое место с показателем в 16.93 дней — 138.1 млн акций находится в коротких позициях при дневном объеме торгов 8.2 млн акций. Все из 12 наименований превышают порог в 8.39 дней; GME также входит в этот список. Обратите внимание на отсутствие компаний с мега-капитализацией. Данная концентрация позиций наблюдается в акциях со средней капитализацией и активно торгуемых акциях с малой капитализацией — это те активы, которые выявляют фильтры наиболее зашорченных акций. Перед использованием подобных списков в качестве актуальных данных на сегодня, учитывайте ограничения, связанные с новизной данных.

Изменения происходят в обеих частях дроби

Тонкий момент, который упускают большинство аналитиков: знаменатель — это самая волатильная часть. Всплеск объема — будь то отчетная неделя, включение в индекс или виральный день — может сократить показатель days to cover вдвое, даже если ни один шортсэйлер не закрыл позицию. Снижение объема увеличивает коэффициент, даже если новые короткие позиции не открываются. Пример ралли GME перед сквизом 2021 года является классическим:

SELECT settlement_date,
       round(days_to_cover, 2) AS days_to_cover,
       round(max(days_to_cover) OVER (ORDER BY settlement_date), 2) AS peak_days_to_cover,
       round(short_interest / 1e6, 1) AS shares_short_m,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 1) AS avg_daily_volume_m
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker = 'GME'
  AND settlement_date >= '2020-06-30'
  AND settlement_date <= '2021-01-29'
ORDER BY settlement_date

На первом расчете в отчетный период было открыто шорт-позиций на 54.6 миллионов акций при ежедневном объеме всего в 3.2 миллионов акций, что составляло 17.03 дней до закрытия. Максимальное значение за этот период достигло 25.82 дней; график показывает, что коэффициент колебался между однозначными и двузначными числами в течение осени, в то время как объем коротких позиций практически не менялся. Затем произошел сквиз: на расчете 29 января 2021 года средний дневной объем вырос до 96.8 миллионов акций, а показатель days to cover упал до 1 — минимального значения — при этом в шорте оставалось 21.4 миллионов акций. Некоторые участники рынка закрыли позиции; однако падение коэффициента в основном вызвано изменением знаменателя.

Количество дней покрытия против доли коротких продаж в свободном обращении

Другим показателем концентрации позиций является доля коротких продаж в свободном обращении — количество акций, проданных в короткую, деленное на количество акций в свободном обращении, а не на ежедневный объем торгов. Доля в свободном обращении показывает, какая часть акций находится в коротких продажах; количество дней покрытия показывает, насколько ограничен возможности выхода из позиций. Эти показатели по-разному ранжируют одни и те же акции (в знаменателе ниже указано общее количество акций в обращении согласно данным фундаментального анализа; фактический float исключает акции инсайдеров и ограниченные к продаже акции, поэтому показатели вендоров по доле в свободном обращении обычно выше):

WITH share_counts AS (
    SELECT ticker,
           argMax(market_cap / price, date) AS shares_outstanding,
           argMax(date, date) AS as_of
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'MU', 'GME')
      AND market_cap > 0
      AND price > 0
    GROUP BY ticker
)
SELECT si.ticker AS ticker,
       round(si.short_interest / 1e6, 1) AS shares_short_m,
       round(si.short_interest / sc.shares_outstanding * 100, 2) AS pct_of_shares_out,
       round(si.days_to_cover, 2) AS days_to_cover,
       formatDateTimeInJodaSyntax(sc.as_of, 'MMMM d, yyyy') AS share_count_as_of
FROM global_markets.stocks_short_interest AS si
INNER JOIN share_counts AS sc ON sc.ticker = si.ticker
WHERE si.settlement_date = '2026-06-30'
ORDER BY pct_of_shares_out DESC

Согласно проценту от общего количества акций в обращении (данные по количеству акций на July 14, 2026), лидером является GME с показателем 12.45% — она же лидирует и по количеству дней покрытия, составляющих 10.75. Далее показатели расходятся. MU занимает второе место по доле коротких продаж (2.8%), но находится на последнем месте по количеству дней покрытия на уровне 1: значительная часть акций компании продана в короткую, но объем торгов достаточно велик, чтобы выход из позиций занял всего один день. AAPL является зеркальным примером — у нее самый низкий процент коротких продаж среди шести компаний (0.96%), однако показатель в 1.73 дней ставит ее в середину списка. Два разных подхода дают два разных ответа на вопрос о «наибольшей концентрации позиций».

Кто использует показатель дней покрытия и как?

Шортселлеры при расчете выхода из позиции. Основной риск короткой позиции заключается не только в цене, но и в возможности выхода. Если у акции показатель составляет десять дней покрытия и все участники одновременно попытаются закрыть позиции, рынок не сможет поглотить объем выкупа по обычным ценам. Размер позиции сокращается соответствующим образом.

Охотники за сквизами при поиске сетапов. Трейдеры, торгующие по импульсу, используют фильтры — такие как панель выше — для поиска акций с высоким показателем дней покрытия и достаточной ликвидностью. Они ищут активы, где рост цены может столкнуться с переполненными короткими позициями. Это лишь предпосылка для сделки, а не само событие.

Риск-менеджеры при выявлении переполненности позиций. Фонды отслеживают этот показатель по всему портфелю: если несколько позиций одновременно являются переполненными короткими позициями других участников, портфель несет коррелированный риск выхода, который не виден на графике отдельной акции. Показатель дней покрытия, наряду с ежедневным объемом коротких продаж и стоимостью займа, является инструментом измерения этого риска.

Предсказывает ли высокий показатель days to cover шорт-сквиз?

Нет — этот показатель описывает концентрацию позиций, а не прогнозирует ее. Сквиз развивается через механизм займа: стоимость заимствования акций растет, кредиторы отзывают выданные акции, брокеры инициируют принудительные покупки (buy-ins) для закрытия позиций по рыночной цене, а маржинальные клерки требуют дополнительное обеспечение, так как рост цены увеличивает стоимость удержания каждой короткой позиции. Шорт-селлеры, выкупающие акции при низком объеме торгов, подталкивают цену вверх, запуская новый цикл. Показатель days to cover измеряет объем покупок, ожидающих исполнения; он не говорит о том, будет ли совершен этот объем.

На данном расчетном периоде 91 ликвидных бумаг имели показатель от пяти до десяти дней, а 5 — более десяти дней. Это значительно больше тех значений, которые приводят к широко освещаемым сквизам. Высокий показатель days to cover встречается часто; сквизы — редко. Данный коэффициент также является запаздывающим: у GME он уже упал до 1 дней на расчетную дату 29 января 2021 года, в разгар сквиза.

Насколько актуальны эти данные?

Показатель Days to cover не является ежедневной статистикой. Данные о Short interest публикуются биржами дважды в месяц. Отчетность поступает значительно позже даты расчетов, которые она охватывает:

SELECT settlement_date,
       formatDateTimeInJodaSyntax(settlement_date, 'MMMM d, yyyy') AS settlement_label,
       formatDateTime(toDate(min(_ingest_time)), '%Y-%m-%d') AS arrived_in_warehouse,
       dateDiff('day', settlement_date, toDate(min(_ingest_time))) AS lag_days,
       count() AS names_reported,
       if(count() < 1000,
          toString(count()),
          concat(toString(intDiv(count(), 1000)), ',', leftPad(toString(count() % 1000), 3, '0'))) AS names_reported_fmt
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date >= '2026-03-01'
  AND settlement_date <= '2026-06-30'
GROUP BY settlement_date
ORDER BY settlement_date

8 расчетов за четыре месяца — два в месяц, а не ежедневно. Отчет за 30 июня 2026 года, охватывающий 22,207 имен, был опубликован через 11 дней после даты расчетов; отчет за March 13, 2026 был опубликован через 19. «Текущий» показатель days to cover на любом веб-сайте — включая все цифры здесь — отражает состояние позиций, которое было зафиксировано от одной до нескольких недель назад. Почему данные о short interest двухнедельной давности объясняет этот график.

FAQ

Что считается высоким показателем дней покрытия (days to cover)?

Официального порогового значения не существует; ориентироваться следует на рыночное распределение. На момент расчетов 30 июня 2026 года 323 ликвидные акции имели минимальный показатель в один день, 91 — от пяти до десяти дней, а 5 превышали десять дней. Также учитывайте уровень объема торгов: показатель более пяти дней наблюдается у 23.9% акций с объемом торгов менее 1M и у 3.6% наиболее торгуемых бумаг.

Является ли days to cover тем же самым, что и коэффициент короткого интереса (short interest ratio)?

Да — это два названия для одного и того же расчета: объем коротких позиций, деленный на средний дневной объем торгов. В некоторых источниках используется аббревиатура SIR. Данные вендоров могут незначительно различаться из-за использования разных периодов для расчета среднего объема.

Означает ли высокий показатель days to cover приближающийся шорт-сквиз?

Нет. Этот показатель описывает степень концентрации коротких позиций относительно дневного объема торгов — это необходимое условие, а не прогноз. Сквизы вызваны стоимостью заимствования, отзывом акций, принудительными выкупами (buy-ins) и маржинальными требованиями. Гораздо больше бумаг имеют высокий показатель days to cover, чем реально демонстрируют сквиз; например, показатель GME уже снизился до 1 дней к моменту расчетов 29 января 2021 года, когда сквиз был в разгаре.

Обновляется ли показатель days to cover ежедневно?

Нет. Данные о коротких позициях предоставляются дважды в месяц с задержкой, поэтому показатель days to cover обновляется примерно каждые две недели. В период с марта по июнь 2026 года было проведено 8 расчетов; файл от 30 июня поступил в хранилище через 11 дней после расчетов.

Может ли показатель days to cover снижаться без закрытия коротких позиций?

Да, это происходит постоянно: резкий рост объема торгов увеличивает знаменатель и уменьшает коэффициент, при этом объем коротких позиций не меняется. На момент расчетов 29 января 2021 года у GME было 1 дней при 21.4 миллионах акций в короткой позиции; основной причиной падения стал огромный объем торгов во время сквиза, а не завершение закрытия позиций.

Все приведенные выше данные получены с помощью запросов к файлам биржевой отчетности по коротким позициям. Вы можете расширить SQL-запрос для любой панели или рассчитать days to cover для своего списка наблюдения в терминале Strasmore.