Ano ang LEAPS? Long-Dated na mga Option

LEAPS ay simpleng mga option na may mahabang takbo ng oras. Ang pangalan ay nangangahulugang Long-term Equity AnticiPation Securities, at sumasaklaw ito sa anumang listed option na ang expiration ay nakaupo mahigit isang taon sa hinaharap. Ang isang LEAPS call ay nagbibigay ng parehong karapatan gaya ng anumang call option, na bumili ng 100 shares sa isang fixed strike price, na may mga taon sa orasan sa halip na mga linggo. Ang karagdagang oras ay nagbabago kung paano kumikilos ang kontrata. Ang pinakamalinaw na paraan upang makita iyon ay ang sundan ang isang tunay na LEAPS call sa buong buhay nito.

Narito ang isang solong SPY call: ang $600 strike na nag-eexpire noong Enero 16, 2026, na sinundan mula sa unang session ng 2024 hanggang sa huling linggo nito. Nagbukas ito sa $9.21 na may 745 na araw na natitira bago mag-expire at natapos malapit sa $90.23, halos isang sampung beses na pagtaas sa loob ng 470 trading sessions.

SELECT date,
       round(avg(option_close), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260116C00600000' AND date BETWEEN '2024-01-02' AND '2026-01-14' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Ang chart ay gumuguhit ng mabagal, compounding curve sa halip na isang spike. Ang hugis na iyon ang buong punto ng isang LEAPS: ang oras ay nasa panig ng holder, at ang posisyon ay may espasyo upang maging tama nang dahan-dahan.

Gaano katagal bago mag-expire ang isang LEAPS option?

Anumang option na may petsa na humigit-kumulang isang taon ang layo ay kwalipikado. Ang mga bagong LEAPS ay nakalista na may mga expiration na dalawa at tatlong taon ang layo, at habang sumusulong ang kalendaryo ay nagiging ordinaryong shorter-dated options na lamang sila. Ang call sa itaas ay isang tunay na LEAPS sa pagbubukas, na may mahigit dalawang taon na takbo, at isang ordinaryong weekly contract sa katapusan. Panoorin ang isang kontrata na tumawid sa buong span na iyon ay ang pinakamabilis na paraan upang matutunan ang mga greeks, ang mga sensitivity number na naglalarawan kung paano reaksyon ng presyo ng option ang stock, ang orasan, at ang volatility.

Mula sa mahabang shot hanggang stock proxy: delta

Ang delta ay nagsusukat kung gaano kalaki ang paggalaw ng option para sa isang $1 na paggalaw sa stock, at ito rin ay doble bilang isang magaspang na basa sa odds na ang option ay magtatapos in the money. Noong Enero 2, 2024, ang SPY ay nagsara sa $472.67 at ang $600 strike ay nakaupo nang malayo sa itaas nito. Ang call ay out of the money, isang mahabang shot na napresyo sa halip na $9.21, at ang delta nito ay 0.231 lamang. Ang isang one-dollar na paggalaw sa SPY ay halos hindi gumalaw dito.

SELECT date,
       round(avg(underlying_close), 2) AS spy,
       round(avg(delta), 3) AS delta,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260116C00600000' AND date IN ('2024-01-02', '2024-12-09', '2025-10-09', '2026-01-14') AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Habang ang SPY ay umakyat nang dahan-dahan at tumulak sa strike, ang delta ay umakyat din. Sa huling bahagi ng 2024, na ang SPY ay higit sa $600, ang delta ay umakyat na sa 0.668. Isang taon pagkatapos, na ang SPY ay nasa $671.96, ang delta ay umabot sa 0.897. Sa huling linggo, na ang SPY ay nasa $689.62, ang delta ay nag-print ng 0.975, isang near-perfect na isa. Sa punto na iyon ang call ay gumalaw halos dollar-for-dollar sa SPY. Ito ay naging isang stock proxy: isang malalim na in-the-money na LEAPS na kumikilos tulad ng pagmamay-ari ng shares, para sa isang maliit na bahagi ng cash. Ito ay parehong delta arc na inilalatag sa bawat greek sa ang mga option greeks na ipinaliwanag.

Bakit ang time decay ay halos hindi kumatok sa karamihan ng buhay nito

Ang theta ay ang araw-araw na time decay ng option, ang halaga na ibinabagsak nito sa bawat session habang ang expiration ay lumalapit. Ang mga short-dated option ay dumudugo nang mabilis. Ang isang LEAPS call ay nagkakalat ng time value nito nang manipis sa daan-daang araw, kaya sa simula ay halos hindi ito nadecay.

SELECT date,
       round(avg(theta), 3) AS theta,
       round(avg(days_to_expiry)) AS dte
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260116C00600000' AND date IN ('2024-01-02', '2024-12-09', '2025-10-09', '2026-01-14') AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Sa pagbubukas, na may 745 na araw na natitira, ang theta ay nag-print ng -0.03 sa isang araw. Ang kontrata ay nagbigay up ng ilang sentimo lamang ng halaga bawat session. Ang numerong iyon ay nanatiling maliit sa karamihan ng buhay nito. Na may 99 na araw na natitira ay modest pa rin ito. Tanging sa huling stretch ay naging matalas ito: sa huling linggo, na may 2 na araw na natitira, ang theta ay umabot sa -0.795 sa isang araw. Ang decay na nararamdaman ng isang short-dated buyer tuwing umaga ay dumarating para sa isang LEAPS holder tanging sa pinaka-huli. Ang front-loaded na pasensya na ito, pagkatapos ay isang late cliff, ay ang pattern na tinalakay sa paano nagbabago ang mga option greeks sa paglipas ng panahon.

Vega at ang mahabang horizon

Ang vega ay nagsusukat kung gaano kalaki ang paggalaw ng presyo ng option kapag ang implied volatility, ang inaasahan ng merkado ng hinaharap na paggalaw, ay lumipat ng isang punto. Ang mga long-dated option ay nagdadala ng pinakamaraming vega ng anumang nasa board. Na may mga taon ng time value na nakasalansan, ang isang pagbabago sa inaasahang volatility ay muling nagpapahalaga sa isang malaking base. Sa pagbubukas ang volatility na napresyo sa call na ito ay 10.9% lamang, isang kalmadong basa para sa SPY. Ang isang LEAPS holder ay talagang gumagawa ng dalawang taya nang sabay-sabay: isang taya sa direksyon sa pamamagitan ng delta, at isang taya sa volatility sa pamamagitan ng vega. Ang isang pagtalon sa inaasahang volatility ay nag-aangat ng isang long-dated call na independiyente sa kung saan patungo ang stock, at ang pagbagsak ng volatility ay pinatuyo ito sa parehong paraan.

Ano ang gamit ng mga LEAPS

Ang mga trader ay umabot sa LEAPS kapag gusto nila ang isang mahabang runway. Ang isang malalim na in-the-money na LEAPS call ay kumikilos bilang isang lower-cost na kapalit para sa shares, na may delta na malapit sa isa at kaunting time decay na labanan. Ang isang out-of-the-money na LEAPS call ay isang pasensyoso na directional na pusta na kailangang mangyari ang paggalaw sa loob ng mga taon sa halip na mga linggo. Mayroon din mga LEAPS puts, at gumagana bilang mga long-dated hedge o bearish na posisyon. Ang mechanics ng pagpasok at paglabas ay pareho sa anumang option: tingnan ang pagbili at pagbenta ng mga call option at ano ang mga put option. Ang nag-iisa lang na nagtatakda sa LEAPS ay ang kalendaryo, at ang kailan nag-eexpire ang mga option ay ang solong katotohanan na muling hinuhugis ang bawat greek sa daan.

FAQ

Ano ang kahulugan ng LEAPS?

Long-term Equity AnticiPation Securities. Ito ay isang branded na label para sa anumang listed option na nag-eexpire na mahigit sa isang taon ang layo. Sa functionally ay isang ordinaryong option na may long-dated na expiration, hindi isang hiwalay na uri ng instrumento.

Nawawalan ba ng halaga ang mga LEAPS mula sa time decay?

Oo, ngunit dahan-dahan sa simula. Ang time decay (theta) ay maliit habang ang isang LEAPS ay may mga taon pa na takbo, at nag-aaccelerate lamang habang ang expiration ay lumalapit. Sa trace sa itaas, ang araw-araw na decay ay nanatiling malapit sa ilang sentimo sa karamihan ng buhay ng kontrata at naging matindi tanging sa huling mga linggo nito.

Kapalit ba ng pagmamay-ari ng stock ang mga LEAPS?

Ang isang malalim na in-the-money na LEAPS call ay malapit na. Kapag ang delta ay nakaupo malapit sa isa, ang option ay gumagalaw halos dollar-for-dollar sa shares, kaya sinusubaybayan nito ang stock habang nag-uugnay ng mas kaunting cash. Ito ay isang option pa rin: nag-eexpire ito, at ang halaga nito ay nagdadala ng volatility component na hindi ginagawa ng shares.

Mas mababa ba ang risk ng mga LEAPS kaysa sa mga short-dated option?

Tinatanggal nila ang pressure ng mabilis na time-decay at nagbibigay ng espasyo sa thesis upang maglaro, na nagpapababa ng isang uri ng risk. Mas mahal ang upfront cost kaysa sa isang short-dated option at nag-eexpire pa rin na walang halaga kung ang stock ay hindi kailanman umabot sa strike. Ang mahabang horizon ay nagbabago ng hugis ng risk sa halip na burahin ito.

Maaari mong hilahin ang buong greek history ng kontratang ito, o ng anumang iba, sa Strasmore terminal at panoorin ang parehong arc para sa iyong sarili.