Apa itu LEAPS dan Opsi Jangka Panjang

LEAPS hanyalah opsi dengan jangka waktu yang panjang. Nama tersebut merupakan singkatan dari Long-term Equity AnticiPation Securities, dan mencakup setiap opsi terdaftar yang masa kedaluwarsanya lebih dari satu tahun di masa depan. Sebuah LEAPS call memberikan hak yang sama dengan opsi call, yaitu membeli 100 saham pada strike price tetap, hanya saja dengan jangka waktu tahunan, bukan mingguan. Tambahan waktu ini mengubah perilaku kontrak tersebut. Cara termudah untuk melihat hal ini adalah dengan mengikuti satu LEAPS call nyata sepanjang masa berlakunya.

Berikut adalah satu SPY call: strike $600 yang kedaluwarsa pada 16 Januari 2026, dilacak dari sesi pertama tahun 2024 hingga minggu terakhirnya. Kontrak ini dibuka pada harga $9.21 dengan sisa 745 hari menuju kedaluwarsa dan berakhir di sekitar $90.23, atau kenaikan sekitar sepuluh kali lipat selama 470 sesi perdagangan.

SELECT date,
       round(avg(option_close), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260116C00600000' AND date BETWEEN '2024-01-02' AND '2026-01-14' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Grafik tersebut membentuk kurva compounding yang lambat, bukan lonjakan tajam. Bentuk itulah tujuan utama dari LEAPS: waktu berpihak pada pemegang opsi, dan posisi tersebut memiliki ruang untuk terbukti benar secara perlahan.

Berapa lama sampai opsi LEAPS kedaluwarsa?

Setiap opsi yang bertanggal lebih dari kira-kira satu tahun ke depan memenuhi syarat. LEAPS baru terdaftar dengan masa kedaluwarsa dua dan tiga tahun, dan seiring berjalannya kalender, opsi tersebut menjadi opsi biasa dengan jangka waktu lebih pendek. Call di atas adalah LEAPS murni saat pembukaan, dengan masa berlaku lebih dari dua tahun, dan menjadi kontrak mingguan biasa pada akhirnya. Mengamati satu kontrak melewati seluruh rentang waktu tersebut adalah cara tercepat untuk mempelajari greeks, yaitu angka sensitivitas yang menggambarkan bagaimana harga opsi bereaksi terhadap saham, waktu, dan volatilitas.

Dari peluang kecil menjadi proksi saham: delta

Delta mengukur seberapa besar pergerakan opsi untuk setiap pergerakan $1 pada saham, dan juga berfungsi sebagai indikator kasar mengenai peluang opsi berakhir in the money. Pada 2 Januari 2024, SPY ditutup pada $472.67 dan strike $600 berada jauh di atasnya. Call tersebut berstatus out of the money, sebuah peluang kecil dengan harga hanya $9.21, dan deltanya hanya 0.231. Pergerakan satu dolar pada SPY hampir tidak memengaruhinya.

SELECT date,
       round(avg(underlying_close), 2) AS spy,
       round(avg(delta), 3) AS delta,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260116C00600000' AND date IN ('2024-01-02', '2024-12-09', '2025-10-09', '2026-01-14') AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Saat SPY bergerak naik dan menembus strike, delta ikut naik. Pada akhir 2024, dengan SPY di atas $600, delta telah naik menjadi 0.668. Setahun kemudian, dengan SPY di $671.96, delta mencapai 0.897. Pada minggu terakhir, dengan SPY di $689.62, delta mencatat 0.975, angka yang hampir sempurna satu. Pada titik itu, call bergerak hampir dollar-for-dollar dengan SPY. Kontrak ini telah menjadi proksi saham: sebuah LEAPS deep in-the-money yang berperilaku seperti memiliki saham, namun dengan modal yang jauh lebih kecil. Busur delta yang sama ini dijelaskan untuk setiap greek dalam penjelasan opsi greeks.

Mengapa time decay hampir tidak berpengaruh selama sebagian besar masa berlakunya

Theta adalah time decay harian opsi, yaitu nilai yang hilang setiap sesi saat kedaluwarsa mendekat. Opsi jangka pendek mengalami penurunan nilai dengan cepat. LEAPS call menyebarkan time value-nya secara tipis selama ratusan hari, sehingga pada tahap awal, nilainya hampir tidak menyusut.

SELECT date,
       round(avg(theta), 3) AS theta,
       round(avg(days_to_expiry)) AS dte
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260116C00600000' AND date IN ('2024-01-02', '2024-12-09', '2025-10-09', '2026-01-14') AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Pada saat pembukaan, dengan sisa 745 hari, theta mencatat -0.03 per hari. Kontrak tersebut hanya kehilangan beberapa sen nilai per sesi. Angka tersebut tetap kecil selama sebagian besar masa berlakunya. Dengan sisa 99 hari, nilainya masih moderat. Penurunan baru menjadi tajam pada tahap akhir: di minggu terakhir, dengan sisa 2 hari, theta mencapai -0.795 per hari. Penurunan nilai yang dirasakan pembeli jangka pendek setiap pagi hanya terjadi pada pemegang LEAPS di bagian paling akhir. Pola kesabaran di awal lalu terjun bebas di akhir ini dibahas dalam bagaimana opsi greeks berubah seiring waktu.

Vega dan cakrawala jangka panjang

Vega mengukur seberapa besar harga opsi bergerak ketika implied volatility, yaitu ekspektasi pasar terhadap pergerakan masa depan, bergeser satu poin. Opsi jangka panjang memiliki vega tertinggi dibandingkan instrumen lain di papan perdagangan. Dengan time value yang tertumpuk selama bertahun-tahun, perubahan volatilitas yang diharapkan akan menilai ulang basis yang besar. Pada saat pembukaan, volatilitas yang masuk dalam harga call ini hanya 10.9%, angka yang tenang untuk SPY. Pemegang LEAPS sebenarnya melakukan dua taruhan sekaligus: taruhan pada arah melalui delta, dan taruhan pada volatilitas melalui vega. Lonjakan volatilitas yang diharapkan akan mengangkat call jangka panjang terlepas dari ke mana arah saham, dan penurunan volatilitas akan menguras nilainya dengan cara yang sama.

Kegunaan LEAPS

Trader menggunakan LEAPS ketika mereka menginginkan landasan waktu yang panjang. LEAPS call deep in-the-money berfungsi sebagai pengganti saham dengan biaya lebih rendah, dengan delta mendekati satu dan time decay yang kecil. LEAPS call out-of-the-money adalah taruhan arah yang sabar, yang membutuhkan pergerakan terjadi dalam hitungan tahun, bukan minggu. LEAPS put juga tersedia, dan berfungsi sebagai hedge jangka panjang atau posisi bearish. Mekanisme masuk dan keluar sama dengan opsi lainnya: lihat membeli dan menjual opsi call dan apa itu opsi put. Yang membedakan LEAPS hanyalah kalender, dan kapan opsi kedaluwarsa adalah satu fakta tunggal yang mengubah setiap greek di sepanjang jalannya.

FAQ

Apa kepanjangan dari LEAPS?

Long-term Equity AnticiPation Securities. Ini adalah label merek untuk setiap opsi terdaftar yang kedaluwarsa lebih dari kira-kira satu tahun. Secara fungsional, LEAPS adalah opsi biasa dengan masa kedaluwarsa jangka panjang, bukan jenis instrumen yang terpisah.

Apakah LEAPS kehilangan nilai karena time decay?

Ya, tetapi awalnya lambat. Time decay (theta) sangat kecil saat LEAPS masih memiliki waktu bertahun-tahun, dan baru berakselerasi saat kedaluwarsa mendekat. Dalam pelacakan di atas, penurunan harian tetap berada di angka beberapa sen selama sebagian besar masa kontrak dan menjadi parah hanya pada minggu-minggu terakhir.

Apakah LEAPS merupakan pengganti kepemilikan saham?

LEAPS call deep in-the-money mendekati hal tersebut. Setelah delta berada di dekat satu, opsi bergerak hampir dollar-for-dollar dengan saham, sehingga ia melacak saham sambil mengikat modal yang jauh lebih sedikit. Namun, ini tetaplah sebuah opsi: ia memiliki masa kedaluwarsa, dan nilainya mengandung komponen volatilitas yang tidak dimiliki oleh saham.

Apakah LEAPS kurang berisiko dibandingkan opsi jangka pendek?

LEAPS menghilangkan tekanan time-decay yang cepat dan memberikan ruang bagi tesis investasi untuk berkembang, yang mengurangi satu jenis risiko. Biaya awalnya lebih mahal daripada opsi jangka pendek dan tetap akan berakhir tidak bernilai jika saham tidak pernah mencapai strike. Cakrawala jangka panjang mengubah bentuk risiko, bukan menghapusnya.

Anda dapat menarik riwayat greek lengkap dari kontrak ini, atau kontrak lainnya, di terminal Strasmore dan mengamati busur yang sama untuk diri Anda sendiri.