LEAPS என்றால் என்ன? நீண்ட கால விருப்பத் தேர்வுகள்

LEAPS என்பது நீண்ட காலம் இருக்கும் விருப்பத் தேர்வுகள் (options). இதன் முழுப் பெயர் Long-term Equity AnticiPation Securities. காலாவதி ஒரு ஆண்டுக்கு மேல் இருக்கும் எந்தப் பட்டியலிடப்பட்ட விருப்பத் தேர்வையும் இது உள்ளடக்கும். ஒரு LEAPS call, மற்ற எந்த call option-உம் போலவே, நிர்ணயிக்கப்பட்ட strike விலையில் 100 பங்குகளை வாங்கும் உரிமையை வழங்குகிறது; ஆனால் இங்கே வாரங்களுக்குப் பதிலாக ஆண்டுகள் உள்ளன. இந்த அதிகப்படியான காலம் ஒப்பந்தத்தின் நடத்தையை மாற்றுகிறது. அதைப் புரிந்துகொள்ள சிறந்த வழி, ஒரு உண்மையான LEAPS call-ஐ அதன் முழு வாழ்க்கையிலும் கவனிப்பது.

இதோ ஒரு SPY call: $600 strike, ஜனவரி 16, 2026 காலாவதி. இது 2024-ன் முதல் நாளிலிருந்து இறுதி வாரம் வரை கண்காணிக்கப்பட்டது. இது $9.21-ல் திறக்கப்பட்டது, காலாவதிக்கு 745 நாட்கள் இருந்தன, மேலும் $90.23 அருகே முடிந்தது. 470 டிரேடிங் நாட்களில் ஏறக்குறைய பத்து மடங்கு உயர்வு.

SELECT date,
       round(avg(option_close), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260116C00600000' AND date BETWEEN '2024-01-02' AND '2026-01-14' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

வரைபடம் திடீர் உயர்வுக்குப் பதிலாக மெதுவான கூட்டு வட்டி வளைவைக் காட்டுகிறது. அந்த வடிவமே LEAPS-ன் முக்கிய அம்சம்: காலம் வைத்திருப்பவருக்கு ஆதரவாக உள்ளது, மேலும் நிலைமை மெதுவாகச் சரியாக மாற இடமும் உள்ளது.

ஒரு LEAPS விருப்பத் தேர்வு எப்போது காலாவதியாகும்?

ஏறக்குறைய ஒரு ஆண்டுக்கு மேல் தேதி கொண்ட எந்த விருப்பத் தேர்வும் தகுதியுடையது. புதிய LEAPS காலாவதி இரண்டு மற்றும் மூன்று ஆண்டுகள் தொலைவில் இருக்கும். காலண்டர் முன்னேறியபடி, அவை வெறும் சாதாரண குறுகிய கால விருப்பத் தேர்வுகளாக மாறுகின்றன. மேலே குறிப்பிட்ட call திறக்கப்பட்டபோது உண்மையான LEAPS ஆக இருந்தது, இரண்டு ஆண்டுகளுக்கு மேல் ஓடியது, இறுதியில் சாதாரண வாராந்திர ஒப்பந்தமாக மாறியது. ஒரு ஒப்பந்தம் அந்த முழுக் காலத்தையும் கடப்பதைப் பார்ப்பது, greeks-ஐக் கற்றுக்கொள்ள வேகமான வழி. greeks என்பவை ஒரு விருப்பத் தேர்வின் விலை பங்கு, கடிகாரம் மற்றும் ஏற்ற இறக்கத்திற்கு எப்படி எதிர்வினை புரிகிறது என்பதை விவரிக்கும் உணர்திறன் எண்கள்.

நீண்ட காலச் சந்தேகத்திலிருந்து பங்கு மாற்றீடு வரை: delta

Delta என்பது பங்கில் $1 மாற்றத்திற்கு விருப்பத் தேர்வு எவ்வளவு நகர்கிறது என்பதை அளவிடுகிறது. இது ஒரே நேரத்தில் விருப்பத் தேர்வு பணத்தில் முடிவதற்கான வாய்ப்புகளையும் தோராயமாகக் காட்டுகிறது. ஜனவரி 2, 2024 அன்று, SPY $472.67-ல் மூடப்பட்டது, $600 strike அதற்கு மேலே தொலைவில் இருந்தது. அந்த call out of the money ஆக இருந்தது, வெறும் $9.21 விலையில் இருந்தது, அதன் delta வெறும் 0.231 மட்டுமே. SPY-ன் ஒரு டாலர் நகர்வு அதை அதிகம் நகர்த்தவில்லை.

SELECT date,
       round(avg(underlying_close), 2) AS spy,
       round(avg(delta), 3) AS delta,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260116C00600000' AND date IN ('2024-01-02', '2024-12-09', '2025-10-09', '2026-01-14') AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

SPY மெதுவாக உயர்ந்து strike-ஐக் கடந்தபோது, deltaவும் அதனுடன் உயர்ந்தது. 2024 பிற்பகுதியில், SPY $600-ஐ மீறியபோது, delta 0.668 ஆக உயர்ந்தது. ஒரு ஆண்டு கழித்து, SPY $671.96-ல் இருக்கும்போது, delta 0.897 எட்டியது. இறுதி வாரத்தில், SPY $689.62-ல் இருக்கும்போது, delta 0.975 என அச்சிடப்பட்டது, ஏறக்குறைய சரியான ஒன்று. அந்தக் கட்டத்தில் call ஏறக்குறைய SPY-உடன் டாலருக்கு டாலர் நகர்ந்தது. அது ஒரு பங்கு மாற்றீடாக மாறியது: குறைந்த பணத்திற்கு பங்குகளை வைத்திருப்பதைப் போல நடந்துகொள்ளும் ஆழமான in-the-money LEAPS. இதுவே விருப்பத் தேர்வு greeks விளக்கம் பகுதியில் ஒவ்வொரு greek-க்கும் விளக்கப்பட்ட அதே delta வளைவு.

பெரும்பாலான வாழ்க்கையில் நேர அரிப்பு ஏன் அதிகம் இல்லை

Theta என்பது விருப்பத் தேர்வின் தினசரி நேர அரிப்பு. காலாவதி நெருங்கும்போது ஒவ்வொரு நாளும் இழக்கும் மதிப்பு. குறுகிய கால விருப்பத் தேர்வுகள் வேகமாக மதிப்பிழக்கும். ஒரு LEAPS call தன் நேர மதிப்பை நூற்றுக்கணக்கான நாட்களில் மெல்ல பரப்புகிறது, எனவே ஆரம்பத்தில் அது அரிப்பதே இல்லை.

SELECT date,
       round(avg(theta), 3) AS theta,
       round(avg(days_to_expiry)) AS dte
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260116C00600000' AND date IN ('2024-01-02', '2024-12-09', '2025-10-09', '2026-01-14') AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

திறக்கப்பட்டபோது, 745 நாட்கள் இருந்தபோது, theta தினமும் -0.03 என அச்சிடப்பட்டது. ஒப்பந்தம் ஒரு நாளைக்கு வெறும் சில சென்ட்கள் மதிப்பை மட்டுமே இழந்தது. அந்த எண் அதன் பெரும்பாலான வாழ்க்கையில் சிறியதாகவே இருந்தது. 99 நாட்கள் மீதமிருந்தபோதும் அது சிறியதாகவே இருந்தது. இறுதிக் கட்டத்தில் மட்டுமே அது கூர்மையானது: கடைசி வாரத்தில், 2 நாட்கள் இருந்தபோது, theta தினமும் -0.795 எட்டியது. குறுகிய கால வாங்குபவர் தினமும் காலையில் உணரும் அரிப்பு, ஒரு LEAPS வைத்திருப்பவருக்கு மிக இறுதியில் மட்டுமே வருகிறது. இந்த ஆரம்பப் பொறுமையும் பின்னர் வரும் சரிவும், விருப்பத் தேர்வு greeks காலத்தால் எப்படி மாறுகின்றன என்பதில் விளக்கப்பட்ட முறை.

Vega மற்றும் நீண்ட காலக்கண்ணோட்டம்

Vega என்பது குவித்த ஏற்ற இறக்கம் ஒரு புள்ளி மாறும்போது விருப்பத் தேர்வின் விலை எவ்வளவு நகர்கிறது என்பதை அளவிடுகிறது. குவித்த ஏற்ற இறக்கம் என்பது எதிர்கால இயக்கத்திற்கான சந்தையின் எதிர்பார்ப்பு. நீண்ட கால விருப்பத் தேர்வுகள் பலகையில் உள்ள எதை விடவும் அதிக vega கொண்டிருக்கும். ஆண்டுகள் நேர மதிப்பு குவிந்திருப்பதால், எதிர்பார்க்கப்படும் ஏற்ற இறக்கத்தில் ஏற்படும் மாற்றம் ஒரு பெரிய அடிப்படையை மறு மதிப்பீடு செய்கிறது. திறக்கப்பட்டபோது இந்த call-ல் விலையிடப்பட்ட ஏற்ற இறக்கம் வெறும் 10.9% மட்டுமே, SPY-க்கு அமைதியான ஒரு எண். ஒரு LEAPS வைத்திருப்பவர் உண்மையில் ஒரே நேரத்தில் இரண்டு பந்தயங்கள் போடுகிறார்: delta வழியாக திசைக்கான பந்தயம், vega வழியாக ஏற்ற இறக்கத்திற்கான பந்தயம். எதிர்பார்க்கப்படும் ஏற்ற இறக்கம் திடீர் உயர்வு பங்கு எங்கு செல்கிறது என்பதைப் பொருட்படுத்தாமல் நீண்ட கால call-ஐ உயர்த்துகிறது, ஏற்ற இறக்கம் சரிவு அதே வகையில் மதிப்பை இழக்கச் செய்கிறது.

LEAPS எதற்குப் பயன்படுகிறது

வர்த்தகர்கள் நீண்ட கால அவகாசம் வேண்டும்போது LEAPS-ஐ நாடுகிறார்கள். ஆழமான in-the-money LEAPS call, பங்குகளுக்கு குறைந்த செலவுள்ள மாற்றீடாகச் செயல்படுகிறது, delta ஏறக்குறைய ஒன்று மற்றும் சண்டையிட நேர அரிப்பு மிகக் குறைவு. ஒரு out-of-the-money LEAPS call, வாரங்களுக்குப் பதிலாக ஆண்டுகளுக்குள் நகர்வு நிகழ வேண்டிய பொறுமையான திசை பந்தயம். LEAPS puts-ம் உள்ளன, நீண்ட கால தற்காப்பு அல்லது கரடி நிலைகளாகச் செயல்படுகின்றன. நுழைவதற்கும் வெளியேறுவதற்குமான இயங்கமைப்பு எந்த விருப்பத் தேர்வைப் போலவும் ஒன்றே: call options வாங்குதல் மற்றும் விற்றல் மற்றும் put options என்றால் என்ன பார்க்கவும். LEAPS-ஐ வேறுபடுத்துவது காலண்டர் மட்டுமே, மேலும் விருப்பத் தேர்வுகள் எப்போது காலாவதியாகின்றன என்பதே வழியில் ஒவ்வொரு greek-ஐயும் மறுவடிவமைக்கும் ஒரே உண்மை.

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்

LEAPS என்பதன் விரிவாக்கம் என்ன?

Long-term Equity AnticiPation Securities. இது ஏறக்குறைய ஒரு ஆண்டுக்கு மேல் காலாவதியாகும் எந்தப் பட்டியலிடப்பட்ட விருப்பத் தேர்விற்குமான ஒரு பிராண்ட் பெயர். செயல்பாட்டளவில் ஒரு LEAPS என்பது நீண்ட கால காலாவதி கொண்ட சாதாரண விருப்பத் தேர்வு, தனியான ஒரு கருவி அல்ல.

LEAPS நேர அரிப்பால் மதிப்பிழக்கிறதா?

ஆம், ஆனால் ஆரம்பத்தில் மெதுவாக. ஒரு LEAPS-க்கு ஆண்டுகள் ஓடும்போது நேர அரிப்பு (theta) மிகச் சிறியது, காலாவதி நெருங்கும்போது மட்டுமே வேகம் பெறுகிறது. மேலே உள்ள கண்காணிப்பில், ஒப்பந்தத்தின் பெரும்பாலான வாழ்க்கையில் தினசரி அரிப்பு சில சென்ட்கள் அளவிலேயே இருந்தது, இறுதி வாரங்களில் மட்டுமே கடுமையானது.

LEAPS பங்குகளை வைத்திருப்பதற்கான மாற்றாக உள்ளதா?

ஆழமான in-the-money LEAPS call அதற்கு அருகில் வருகிறது. delta ஏறக்குறைய ஒன்று ஆனதும், விருப்பத் தேர்வு பங்குகளுடன் ஏறக்குறைய டாலருக்கு டாலர் நகர்கிறது, எனவே குறைந்த பணத்தை மட்டுமே பிணையமாக்கி பங்கைக் கண்காணிக்கிறது. இருப்பினும் அது ஒரு விருப்பத் தேர்வே: அது காலாவதியாகும், மேலும் அதன் மதிப்பில் பங்குகளில் இல்லாத ஏற்ற இறக்கக் கூறு உள்ளது.

LEAPS குறுகிய கால விருப்பத் தேர்வுகளை விட குறைந்த ஆபத்து கொண்டதா?

அவை வேகமான நேர அரிப்பு அழுத்தத்தை நீக்குகின்றன, ஒரு கருத்து வெளிப்பட இடமளிக்கின்றன, இது ஒரு வகை ஆபத்தைக் குறைக்கிறது. குறுகிய கால விருப்பத் தேர்வை விட முன்கூட்டியே அதிக செலவாகும், பங்கு strike-ஐ அடையாவிட்டால் இன்னும் மதிப்பற்றதாக காலாவதியாகும். நீண்ட காலக்கண்ணோட்டம் ஆபத்தின் வடிவத்தை மாற்றுகிறதே தவிர, அதை அழிக்கவில்லை.

இந்த ஒப்பந்தத்தின் முழு greek வரலாற்றையோ அல்லது வேறெதையோ, Strasmore terminal-ல் எடுத்து, அதே வளைவை நீங்களே காணலாம்.