Dividend Yield vs Payout Ratio: Pagkakaiba

Ang dividend yield kumpara sa payout ratio ay nakasalalay sa isang mahalagang structural difference: magkapareho ang numerator ng dalawang fraction, ngunit magkaiba ang denominator. Hinahati ng yield ang dividend sa share price, kaya nagbabago ito sa bawat trade at walang impormasyong partikular sa kumpanya. Hinahati naman ng payout ratio ang parehong dividend sa earnings, kaya gumagalaw lamang ito kapag nagbabago ang negosyo. Ito ang bahagi ng pares na nagsasabi kung kayang suportahan ng kumpanya ang dividend.

Dividend yield kumpara sa payout ratio, magkatabi

Ang dividend yield ay cash na binayaran bawat share sa nakaraang taon na hinati sa kasalukuyang share price, at ipinapakita bilang percent. Ang payout ratio ay ang parehong trailing dividend per share na hinati sa earnings per share sa maihahambing na panahon, at ipinapakita rin bilang percent. May sarili silang mechanics: forward o trailing quotes sa isang panig, at ilang posibleng earnings base sa kabilang panig. Tinalakay ang mga ito sa aming paliwanag tungkol sa dividend yield at gabay sa payout ratio. Nakatuon ang page na ito sa ginagawa ng dalawang sukatan kapag binasa nang magkasama.

Kinakalkula ng panel sa ibaba ang dalawang sukatan para sa walong malalaking dividend payer gamit ang iisang numerator: ang aktuwal na cash na binayaran bawat share sa nakaraang 365 days, batay sa dividend record mismo.

WITH trailing_dividends AS
(
    SELECT
        ticker,
        sum(amount) AS dividend_per_share
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            id,
            any(toFloat64(cash_amount)) AS amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker IN ('AAPL', 'ABBV', 'COST', 'CVX', 'HD', 'IBM', 'JNJ', 'KO')
          AND ex_dividend_date >  today() - 365
          AND ex_dividend_date <= today()
          AND frequency > 0
          AND currency = 'USD'
        GROUP BY ticker, id
    )
    GROUP BY ticker
),
latest_ratios AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(price), date)              AS share_price,
        argMax(toFloat64(earnings_per_share), date) AS eps_ttm
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'ABBV', 'COST', 'CVX', 'HD', 'IBM', 'JNJ', 'KO')
      AND date >= today() - 45
    GROUP BY ticker
)
SELECT
    d.ticker                                             AS ticker,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.share_price, 2) AS dividend_yield_pct,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.eps_ttm, 1)     AS payout_ratio_pct
FROM trailing_dividends AS d
INNER JOIN latest_ratios AS r ON r.ticker = d.ticker
WHERE r.share_price > 0
  AND r.eps_ttm > 0
ORDER BY payout_ratio_pct DESC

Batay sa payout ratio, nasa itaas ng walong kumpanya ang ABBV, na namahagi ng 191.9% ng earnings nito sa dividend yield na 2.74%. Sa ibaba ng parehong listahan, nagbayad ang AAPL ng 12.6% ng earnings sa yield na 0.35%. Maaaring hindi magkasundo ang dalawang column: maaaring may hypothetical 2% yield na katapat ng payout ratio na malapit sa 20% o malapit sa 90%. Hindi kailanman sinasabi ng yield lamang kung alin sa dalawa ang totoo.

Bakit nagbabago ang dividend yield kahit walang ginagawa ang kumpanya

Ilang beses bawat taon itinatakda ng board ang dividend. Ang price na nasa denominator ay nagbabago sa bawat trade. Kapag bumaba ang price at hindi nagbago ang dividend, tumataas ang yield kahit walang nagbago sa kumpanya sa sandaling iyon. Kabaligtaran naman ang nangyayari kapag tumataas ang price: ang stock na nagra-rally ay nagpi-print ng mas mababang yield kahit hindi nagbago ang dividend.

Sinusundan ng trace sa ibaba ang Coca-Cola buwan-buwan sa loob ng tatlong taon. Makikita ang dalawang bahagi ng fraction: ang trailing dividend per share at ang yield na nalilikha ng dividend na iyon batay sa closing price ng bawat buwan.

WITH monthly_close AS
(
    SELECT
        toStartOfMonth(date)           AS month_start,
        argMax(toFloat64(close), date) AS month_close
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'KO'
      AND date >= toStartOfMonth(today() - 1095)
      AND date <= today()
    GROUP BY month_start
),
ko_dividends AS
(
    SELECT
        ex_dividend_date            AS ex_date,
        any(toFloat64(cash_amount)) AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'KO'
      AND ex_dividend_date > today() - 1500
      AND frequency > 0
    GROUP BY id, ex_dividend_date
)
SELECT
    toString(m.month_start)                            AS month,
    formatDateTime(m.month_start, '%b %Y')             AS month_label,
    round(sum(d.amount), 4)                            AS trailing_dividend_per_share,
    round(100 * sum(d.amount) / any(m.month_close), 2) AS dividend_yield_pct
FROM monthly_close AS m
CROSS JOIN ko_dividends AS d
WHERE d.ex_date <= toLastDayOfMonth(m.month_start)
  AND d.ex_date >  toLastDayOfMonth(m.month_start) - 365
GROUP BY m.month_start
ORDER BY m.month_start

Bahagya lamang gumagalaw ang numerator. Nasa $1.8 per share ito noong Aug 2023 at $2.08 noong Aug 2026, at tumataas isang beses bawat taon ayon sa sariling iskedyul ng kumpanya. Makikita ang buong record sa kasaysayan ng dividend ng Coca-Cola. Ang yield ang gumagalaw: nag-print ito ng 3.01% sa simula ng period at 2.37% sa dulo. Ang hugis sa pagitan ay kabaligtaran ng price chart. Sa parehong tatlong taon, ang payout ratio ay nagbabago nang hanggang apat na beses bawat taon, kasabay ng earnings calendar.

Ang crossing case: mas mataas na yield kasabay ng payout ratio na lampas 100%

Dalawang galaw ang tumatama sa parehong dividend mula sa magkabilang panig. Pinapataas ng pagbaba ng price ang yield kahit hindi nagbabago ang numerator. Pinapataas naman ng pagbaba ng earnings ang payout ratio kahit hindi nagbabago ang numerator. Kapag nangyari ang dalawang ito sa parehong taon, mukhang mas malaki ang dividend sa quote screen ngunit mas mahina ang coverage nito sa accounts. Ito ang karaniwang anyo ng mga dividend yield trap, na pinasimple sa dalawang numero.

Makikita sa screen sa ibaba ang aktuwal na crossing case: mga kumpanyang nakalista sa US na may market value na lampas $5 billion, kung saan mas mataas ang dividends per share sa nakaraang taon kaysa earnings per share sa parehong period. Ipinapakita nito ang 12 pinakamalalaking yield sa mga kumpanyang iyon.

WITH latest_ratios AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(price), date)              AS share_price,
        argMax(toFloat64(earnings_per_share), date) AS eps_ttm,
        argMax(toFloat64(market_cap), date)         AS market_value
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE date >= today() - 30
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
trailing_dividends AS
(
    SELECT
        ticker,
        sum(amount) AS dividend_per_share
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            id,
            any(toFloat64(cash_amount)) AS amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ex_dividend_date >  today() - 365
          AND ex_dividend_date <= today()
          AND frequency > 0
          AND currency = 'USD'
        GROUP BY ticker, id
    )
    GROUP BY ticker
)
SELECT
    r.ticker                                             AS ticker,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.share_price, 2) AS dividend_yield_pct,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.eps_ttm, 0)     AS payout_ratio_pct
FROM latest_ratios AS r
INNER JOIN trailing_dividends AS d ON d.ticker = r.ticker
WHERE r.market_value > 5000000000
  AND r.eps_ttm > 0
  AND r.share_price > 1
  AND d.dividend_per_share / r.eps_ttm > 1
  AND d.dividend_per_share / r.share_price < 0.30
ORDER BY dividend_yield_pct DESC
LIMIT 12

Ang pinakamalaki sa mga yield na iyon ay 14.2%, katabi ng payout ratio na 314%. Malinaw ang ibig sabihin ng ratio na lampas 100%: sa nakaraang taon, mas maraming cash ang inilabas ng kumpanya bawat share kaysa accounting profit na naitala nito bawat share. Tinustusan ang difference mula sa balance sheet o sa pangungutang. Hindi ito awtomatikong nangangahulugang sira ang dividend. Tatalakayin sa susunod na dalawang seksyon ang mga sitwasyong lumilitaw ito sa mga payer na komportableng nakasasagot sa bayad.

Payout ratio batay sa earnings o free cash flow

Accounting measure ang earnings. Kasama rito ang depreciation at one-off write-downs, at wala sa mga ito ang direktang naglalabas ng dollar mula sa bangko sa quarter kung kailan ito naitala. Cash ang ipinambabayad sa dividends. Dahil sinusukat ang cash payment laban sa accounting profit, maaaring hindi magkatugma ang dalawang sukatan.

Ang standard cross-check ay free cash flow: cash na nalilikha ng operations matapos ibawas ang capital spending. Ito ang cash na natitira matapos gumastos ang kumpanya upang mapanatili ang asset base nito. Ipinapaliwanag ng aming gabay sa coverage ng dividend cash flow ang kalkulasyong ito. Sa panel sa ibaba, inihahambing ang dividend ng Coca-Cola sa dalawang denominator, isang fiscal year sa bawat pagkakataon.

SELECT
    toString(toYear(period_end))                    AS year,
    round(100 * dividends_paid / net_profit, 1)     AS payout_of_earnings_pct,
    round(100 * dividends_paid / free_cash_flow, 1) AS payout_of_free_cash_flow_pct
FROM
(
    SELECT
        period_end,
        abs(toFloat64(argMax(dividends, (filing_date, period_end))))                     AS dividends_paid,
        toFloat64(argMax(net_income, (filing_date, period_end)))                         AS net_profit,
        toFloat64(argMax(net_cash_from_operating_activities, (filing_date, period_end)))
            - abs(toFloat64(argMax(purchase_of_property_plant_and_equipment, (filing_date, period_end)))) AS free_cash_flow
    FROM global_markets.stocks_cash_flow_statements
    WHERE has(tickers, 'KO')
      AND timeframe = 'annual'
      AND period_end >= '2017-12-01'
    GROUP BY period_end
)
WHERE dividends_paid > 0
  AND net_profit > 0
  AND free_cash_flow > 0
ORDER BY period_end

Sa fiscal 2025, gumamit ang dividend ng 66.8% ng net income at 165.8% ng free cash flow. Wala sa dalawang linya ang tunay na payout ratio. Magkaibang tanong ang sinasagot nila: tinatanong ng earnings version kung gaano kalaking bahagi ng reported profit ang ginagamit ng dividend, habang tinatanong ng cash version kung gaano kalaking bahagi ng cash na maaaring gastusin ang ginagamit nito. Kapag magkalapit ang dalawang linya, kino-convert ng kumpanya ang reported profit tungo sa cash sa humigit-kumulang na rate na ipinahihiwatig ng income statement.

Bakit FFO ang ginagamit sa REIT sa halip na EPS

Ang real estate investment trust ay nagmamay-ari ng mga gusali at nagre-record ng depreciation sa income statement. Binabawasan nito ang income ngunit walang cash na lumalabas. Kailangan din nitong ipamahagi ang hindi bababa sa 90% ng taxable income upang mapanatili ang tax status nito. Dahil dito, karaniwang lumalampas sa 100% ang payout ratio na batay sa EPS para sa mga property owner na maraming beses na covered ng cash ang kanilang distributions. Ang industry measure ay funds from operations, o FFO: net income na ibinalik ang real estate depreciation at inalis ang gains mula sa pagbebenta ng property. Ipinapaliwanag ng aming gabay sa REIT payout ratio ang adjustment. Kapag isinailalim ang REIT sa EPS payout formula, makakakuha ng numerong tama sa arithmetic ngunit walang saysay sa economic terms.

Ano ang maituturing na normal na payout ratio

Walang iisang threshold na angkop sa lahat ng sector. Mataas ang payout ratios ng utilities at consumer staples dahil paulit-ulit ang revenue at nakabatay rito ang kanilang capital plans. Ang cyclical businesses gaya ng miners at homebuilders ay gumagalaw kasabay ng earnings denominator: mababa sa tuktok ng cycle at lampas 100% sa ilalim nito, kahit hindi nagbabago ang dividend. Saklaw ng walong pangalan sa unang panel ang 12.6% hanggang 191.9%, at normal para sa kani-kanilang negosyo ang bawat figure. May saysay ang payout ratio kapag inihambing sa kasaysayan ng parehong kumpanya at sa pinakamalalapit nitong peers. Halos wala itong saysay bilang absolute number.

FAQ

Ano ang pagkakaiba ng dividend yield at payout ratio?

Pareho silang nagsisimula sa dividend per share. Hinahati ng yield ang dividend sa share price, kaya ipinapakita nito ang cash return batay sa price ngayon. Hinahati naman ng payout ratio ang dividend sa earnings per share, kaya ipinapakita nito ang bahagi ng profit na ginagamit ng dividend.

Maaari bang magkaroon ang stock ng mataas na dividend yield at mababang payout ratio?

Oo. Madalas itong nangyayari sa mga kumpanyang nagte-trade sa mababang earnings multiples. Nakadepende ang yield sa price, habang nakadepende ang payout ratio sa earnings. Kaya ang mababang price na may buo o matatag na earnings ay maaaring mag-print ng malaking yield kasabay ng katamtamang payout ratio.

Problema ba palagi ang payout ratio na higit sa 100%?

Hindi. Nangangahulugan itong mas malaki ang trailing dividend kaysa trailing earnings per share. Karaniwan ito sa REIT dahil pinapababa ng depreciation ang reported EPS, at madalas din itong lumilitaw sa mga taon na may malaking one-time charge. Ang susunod na dapat suriin ay ang coverage batay sa free cash flow.

Aling numero ang mas mahalaga para sa dividend safety?

Ang payout ratio, kapag binasa kasabay ng cash flow version nito. Price quote ang yield: kapag tumaas ito kahit hindi nagbago ang dividend, pahayag ito tungkol sa share price at wala nang iba.

Ano ang magandang payout ratio?

Walang universal figure. Ang level na normal para sa isang regulated utility ay maaaring maging kapansin-pansin para sa isang cyclical manufacturer. Kaya ang makabuluhang comparison ay laban sa sariling history ng kumpanya at sa mga direct competitor nito.

May kasamang eksaktong SQL sa ilalim ng bawat panel, kaya maaaring masubaybayan ang bawat figure sa source nito o muling patakbuhin laban sa ibang ticker. Kung gusto mong itanong ang parehong dalawang bagay tungkol sa isang pangalang sinusundan mo—kung ano ang yield at kung ano ang payout ratio sa likod nito—itanong ang mga ito sa plain English sa Strasmore terminal.