Perbezaan Dividend Yield dan Payout Ratio

Perbezaan antara dividend yield dan payout ratio berpunca daripada satu perbezaan struktur: kedua-dua pecahan berkongsi pengangka yang sama tetapi berbeza pada penyebut. Yield membahagikan dividen dengan harga saham, maka ia berubah mengikut setiap dagangan dan tidak membawa maklumat tentang syarikat itu sendiri. Payout ratio membahagikan dividen yang sama dengan pendapatan (earnings), jadi ia hanya berubah apabila perniagaan berubah, dan ia merupakan separuh daripada pasangan itu yang menunjukkan sama ada dividen tersebut mampu dibayar.

Dividend yield berbanding payout ratio, secara bersebelahan

Dividend yield ialah tunai yang dibayar sesaham sepanjang tahun lalu dibahagikan dengan harga saham semasa, disebut sebagai peratusan. Payout ratio ialah dividen sesaham yang sama dibahagikan dengan earnings per share (EPS) sepanjang tempoh yang setara, juga disebut sebagai peratusan. Setiap satunya mempunyai mekanik tersendiri, dengan sebutan hadapan berbanding lampau pada satu pihak dan beberapa asas pendapatan yang mungkin pada pihak lain, yang dibincangkan dalam penjelasan dividend yield dan panduan payout ratio kami. Halaman ini adalah mengenai apa yang dilakukan oleh kedua-duanya apabila anda membacanya bersama-sama.

Panel di bawah menjalankan kedua-dua pengiraan untuk lapan pembayar dividen besar daripada satu pengangka tunggal: tunai yang sebenarnya dibayar sesaham sepanjang 365 hari yang lalu, diambil daripada rekod dividen itu sendiri.

WITH trailing_dividends AS
(
    SELECT
        ticker,
        sum(amount) AS dividend_per_share
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            id,
            any(toFloat64(cash_amount)) AS amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker IN ('AAPL', 'ABBV', 'COST', 'CVX', 'HD', 'IBM', 'JNJ', 'KO')
          AND ex_dividend_date >  today() - 365
          AND ex_dividend_date <= today()
          AND frequency > 0
          AND currency = 'USD'
        GROUP BY ticker, id
    )
    GROUP BY ticker
),
latest_ratios AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(price), date)              AS share_price,
        argMax(toFloat64(earnings_per_share), date) AS eps_ttm
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'ABBV', 'COST', 'CVX', 'HD', 'IBM', 'JNJ', 'KO')
      AND date >= today() - 45
    GROUP BY ticker
)
SELECT
    d.ticker                                             AS ticker,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.share_price, 2) AS dividend_yield_pct,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.eps_ttm, 1)     AS payout_ratio_pct
FROM trailing_dividends AS d
INNER JOIN latest_ratios AS r ON r.ticker = d.ticker
WHERE r.share_price > 0
  AND r.eps_ttm > 0
ORDER BY payout_ratio_pct DESC

Disusun mengikut payout ratio, ABBV berada di kedudukan teratas daripada lapan syarikat tersebut, mengagihkan 191.9% daripada pendapatannya pada dividend yield sebanyak 2.74%. Di bahagian bawah senarai yang sama, AAPL membayar 12.6% daripada pendapatan pada yield sebanyak 0.35%. Lajur-lajur ini boleh menunjukkan perbezaan: yield 2% hipotesis boleh berada di atas payout ratio hampir 20% atau hampir 90%, dan yield itu sendiri tidak pernah memberitahu anda yang mana satu.

Mengapa dividend yield bergerak apabila syarikat tidak melakukan apa-apa

Lembaga pengarah menetapkan dividen beberapa kali setahun. Harga yang berada dalam penyebut dikemas kini pada setiap dagangan. Apabila harga jatuh dan dividen kekal, yield meningkat, dan tiada apa-apa pada syarikat yang berubah pada saat itu. Mekanik yang sama berlaku secara terbalik semasa kenaikan: saham yang melonjak mencatatkan yield yang lebih kecil pada dividen yang tidak berubah.

Jejak di bawah mengikuti Coca-Cola bulan demi bulan selama tiga tahun dengan kedua-dua bahagian pecahan kelihatan: dividen sesaham lampau, dan yield yang dihasilkan oleh dividen tersebut berbanding harga penutup bulan itu.

WITH monthly_close AS
(
    SELECT
        toStartOfMonth(date)           AS month_start,
        argMax(toFloat64(close), date) AS month_close
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'KO'
      AND date >= toStartOfMonth(today() - 1095)
      AND date <= today()
    GROUP BY month_start
),
ko_dividends AS
(
    SELECT
        ex_dividend_date            AS ex_date,
        any(toFloat64(cash_amount)) AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'KO'
      AND ex_dividend_date > today() - 1500
      AND frequency > 0
    GROUP BY id, ex_dividend_date
)
SELECT
    toString(m.month_start)                            AS month,
    formatDateTime(m.month_start, '%b %Y')             AS month_label,
    round(sum(d.amount), 4)                            AS trailing_dividend_per_share,
    round(100 * sum(d.amount) / any(m.month_close), 2) AS dividend_yield_pct
FROM monthly_close AS m
CROSS JOIN ko_dividends AS d
WHERE d.ex_date <= toLastDayOfMonth(m.month_start)
  AND d.ex_date >  toLastDayOfMonth(m.month_start) - 365
GROUP BY m.month_start
ORDER BY m.month_start

Pengangkanya hampir tidak bergerak. Ia mencatatkan $1.8 sesaham pada Aug 2023 dan $2.08 pada Aug 2026, meningkat sekali setahun mengikut rentak syarikat itu sendiri. Rekod penuh ada dalam sejarah dividen Coca-Cola. Yield pula yang berubah-ubah, mencatatkan 3.01% pada permulaan tempoh dan 2.37% pada akhirnya, dan bentuk di antaranya adalah carta harga yang diterbalikkan. Payout ratio sepanjang tiga tahun yang sama akan dikemas kini paling banyak empat kali setahun, mengikut kalendar pendapatan.

Kes bersilang: yield yang lebih besar di samping payout ratio melebihi 100%

Dua pergerakan menekan dividen yang sama dari hujung yang bertentangan. Harga yang jatuh meningkatkan yield dengan pengangka yang tidak disentuh. Pendapatan yang jatuh meningkatkan payout ratio dengan pengangka yang tidak disentuh. Apabila kedua-duanya berlaku dalam tahun yang sama, satu dividen kelihatan lebih besar pada skrin sebut harga dan kurang dilindungi dalam akaun pada masa yang sama. Pasangan itu adalah anatomi bagi kebanyakan perangkap dividend yield, yang dimampatkan kepada dua angka.

Skrin di bawah adalah kes bersilang tersebut, secara langsung: syarikat tersenarai di AS dengan nilai pasaran melebihi $5 bilion yang dividen sesahamnya sepanjang tahun lalu melebihi earnings per share sepanjang tempoh yang sama. Ia menunjukkan 12 yield terluas dalam kalangan mereka.

WITH latest_ratios AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(price), date)              AS share_price,
        argMax(toFloat64(earnings_per_share), date) AS eps_ttm,
        argMax(toFloat64(market_cap), date)         AS market_value
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE date >= today() - 30
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
trailing_dividends AS
(
    SELECT
        ticker,
        sum(amount) AS dividend_per_share
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            id,
            any(toFloat64(cash_amount)) AS amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ex_dividend_date >  today() - 365
          AND ex_dividend_date <= today()
          AND frequency > 0
          AND currency = 'USD'
        GROUP BY ticker, id
    )
    GROUP BY ticker
)
SELECT
    r.ticker                                             AS ticker,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.share_price, 2) AS dividend_yield_pct,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.eps_ttm, 0)     AS payout_ratio_pct
FROM latest_ratios AS r
INNER JOIN trailing_dividends AS d ON d.ticker = r.ticker
WHERE r.market_value > 5000000000
  AND r.eps_ttm > 0
  AND r.share_price > 1
  AND d.dividend_per_share / r.eps_ttm > 1
  AND d.dividend_per_share / r.share_price < 0.30
ORDER BY dividend_yield_pct DESC
LIMIT 12

Yield terluas dalam kalangan tersebut mencatatkan 14.2%, di samping payout ratio sebanyak 314%. Nisbah melebihi 100% mempunyai bacaan yang jelas: sepanjang tahun lalu syarikat membayar lebih banyak tunai sesaham berbanding keuntungan perakaunan sesaham yang dicatatkan, dengan perbezaannya ditampung daripada kunci kira-kira atau pinjaman. Bacaan itu tidak bermakna dividen tersebut secara automatik rosak. Dua bahagian seterusnya membincangkan situasi di mana ia muncul pada pembayar yang menampung pembayaran tersebut dengan selesa.

Payout ratio berdasarkan pendapatan, atau berdasarkan aliran tunai bebas

Pendapatan adalah ukuran perakaunan. Susut nilai dan hapus kira sekali sahaja kedua-duanya terkandung di dalamnya, dan tiada satu pun yang mengeluarkan satu dolar daripada bank dalam suku tahun ia dicatatkan. Dividen dibayar secara tunai. Mengukur pembayaran tunai berbanding keuntungan perakaunan memberi ruang untuk kedua-duanya berbeza dalam mana-mana arah.

Semakan silang standard ialah aliran tunai bebas (free cash flow): tunai yang dijana oleh operasi ditolak perbelanjaan modal, iaitu tunai yang tinggal selepas syarikat membayar untuk mengekalkan asas asetnya. Panduan liputan aliran tunai dividen kami membincangkan pengiraan tersebut. Panel di bawah menjalankan dividen Coca-Cola berbanding kedua-dua penyebut, satu tahun fiskal pada satu masa.

SELECT
    toString(toYear(period_end))                    AS year,
    round(100 * dividends_paid / net_profit, 1)     AS payout_of_earnings_pct,
    round(100 * dividends_paid / free_cash_flow, 1) AS payout_of_free_cash_flow_pct
FROM
(
    SELECT
        period_end,
        abs(toFloat64(argMax(dividends, (filing_date, period_end))))                     AS dividends_paid,
        toFloat64(argMax(net_income, (filing_date, period_end)))                         AS net_profit,
        toFloat64(argMax(net_cash_from_operating_activities, (filing_date, period_end)))
            - abs(toFloat64(argMax(purchase_of_property_plant_and_equipment, (filing_date, period_end)))) AS free_cash_flow
    FROM global_markets.stocks_cash_flow_statements
    WHERE has(tickers, 'KO')
      AND timeframe = 'annual'
      AND period_end >= '2017-12-01'
    GROUP BY period_end
)
WHERE dividends_paid > 0
  AND net_profit > 0
  AND free_cash_flow > 0
ORDER BY period_end

Dalam tahun fiskal 2025, dividen menyerap 66.8% daripada pendapatan bersih dan 165.8% daripada aliran tunai bebas. Tiada satu pun daripada baris tersebut merupakan payout ratio yang sebenar. Ia menjawab soalan yang berbeza: versi pendapatan bertanya berapa banyak daripada keuntungan yang dilaporkan yang digunakan oleh dividen, dan versi tunai bertanya berapa banyak daripada tunai yang boleh dibelanjakan yang digunakan olehnya. Apabila kedua-dua baris berada berdekatan, syarikat menukarkan keuntungan yang dilaporkan kepada tunai pada kadar yang hampir sama dengan yang tersirat dalam penyata pendapatan.

Mengapa REIT diukur berdasarkan FFO dan bukannya EPS

Amanah pelaburan hartanah (REIT) memiliki bangunan dan menyusutnilaikannya dalam penyata pendapatan, satu caj yang tidak mengeluarkan sebarang tunai. Ia juga mesti mengagihkan sekurang-kurangnya 90% daripada pendapatan bercukai untuk mengekalkan status cukainya. Gabungkan perkara tersebut dan payout ratio yang dikira berdasarkan EPS lazimnya mencatatkan melebihi 100% bagi pemilik hartanah yang agihannya dilindungi beberapa kali ganda dalam bentuk tunai. Ukuran industri ialah dana daripada operasi, atau FFO: pendapatan bersih dengan susut nilai hartanah ditambah semula dan keuntungan penjualan hartanah dikeluarkan. Panduan payout ratio REIT kami membincangkan pelarasan tersebut. Menjalankan REIT melalui formula payout EPS memberikan angka yang betul secara aritmetik tetapi kosong dari segi ekonomi.

Apa yang dianggap sebagai payout ratio normal

Tiada ambang tunggal yang kekal apabila dibandingkan dengan jadual sektor. Utiliti dan barangan pengguna asas mempunyai payout ratio yang tinggi berdasarkan hasil yang berulang, dan pelan modal mereka dibina di sekelilingnya. Perniagaan kitaran seperti pelombong dan pembina rumah berubah mengikut penyebut pendapatan, rendah di puncak kitaran dan melebihi 100% di bahagian bawah, pada dividen yang tidak pernah berubah. Lapan nama dalam panel pertama merangkumi 12.6% hingga 191.9%, dan setiap angka tersebut adalah biasa bagi perniagaan yang mencatatkannya. Payout ratio bermaklumat apabila diletakkan bersebelahan dengan sejarah syarikat yang sama dan rakan setaranya yang terdekat, dan hampir tidak bermakna sebagai angka mutlak.

FAQ

Apakah perbezaan antara dividend yield dan payout ratio?

Kedua-duanya bermula dengan dividen sesaham yang sama. Yield membahagikannya dengan harga saham, memberikan pulangan tunai pada harga hari ini. Payout ratio membahagikannya dengan earnings per share, memberikan bahagian keuntungan yang digunakan oleh dividen.

Bolehkah saham mempunyai dividend yield yang tinggi dan payout ratio yang rendah?

Ya, dan pasangan ini sering muncul dalam syarikat yang didagangkan pada gandaan pendapatan yang rendah. Yield bergantung pada harga manakala payout ratio bergantung pada pendapatan, jadi harga yang tertekan dengan pendapatan yang utuh mencatatkan yield yang besar di samping payout ratio yang sederhana.

Adakah payout ratio melebihi 100% sentiasa menjadi masalah?

Tidak. Ia bermakna dividen lampau lebih besar daripada earnings per share lampau, yang merupakan perkara biasa di REIT, di mana susut nilai menekan EPS yang dilaporkan, dan perkara biasa pada tahun-tahun yang membawa caj besar sekali sahaja. Semakan seterusnya ialah liputan berbanding aliran tunai bebas.

Nombor mana yang lebih penting untuk keselamatan dividen?

Payout ratio, dibaca bersama-sama dengan versi aliran tunainya. Yield ialah sebut harga: yield yang meningkat pada dividen yang tidak berubah adalah pernyataan mengenai harga saham dan tiada perkara lain.

Apakah payout ratio yang baik?

Tiada angka sejagat. Tahap yang biasa pada utiliti terkawal akan kelihatan luar biasa pada pengeluar kitaran, jadi perbandingan yang wajar dibuat adalah terhadap sejarah syarikat itu sendiri dan pesaing langsungnya.

Setiap panel di sini dihantar dengan SQL tepat di bawahnya, jadi mana-mana angka di atas boleh dikesan kepada sumbernya atau dijalankan semula berbanding ticker yang berbeza. Untuk mengajukan dua soalan yang sama kepada nama yang anda ikuti, apakah yield tersebut dan apakah rupa payout ratio di sebaliknya, ajukan soalan tersebut dalam bahasa Inggeris yang mudah pada terminal Strasmore.