Dividend Yield மற்றும் Payout Ratio: முக்கிய வேறுபாடுகள்

Dividend yield மற்றும் payout ratio ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான வேறுபாடு ஒரு கட்டமைப்பு சார்ந்த அம்சத்தில் உள்ளது: இவை இரண்டுமே ஒரே தொகுதியை (numerator) பகிர்ந்து கொள்கின்றன, ஆனால் பகுதிகள் (denominator) வெவ்வேறானவை. Yield என்பது dividend-ஐ பங்கு விலையால் வகுக்கிறது, எனவே ஒவ்வொரு வர்த்தகத்தின் போதும் இது மறுமதிப்பீடு செய்யப்படுகிறது; இது நிறுவனத்தைப் பற்றிய எந்தத் தகவலையும் கொண்டிருக்கவில்லை. Payout ratio என்பது அதே dividend-ஐ வருவாயால் (earnings) வகுக்கிறது, எனவே வணிகத்தில் மாற்றம் ஏற்படும்போது மட்டுமே இது மாறுகிறது. ஒரு dividend-ஐ வழங்க நிறுவனம் தகுதியானதா என்பதைத் தீர்மானிக்க உதவும் காரணி இதுவே.

Dividend yield மற்றும் payout ratio: ஒரு ஒப்பீடு

Dividend yield என்பது கடந்த ஆண்டில் வழங்கப்பட்ட ஒரு பங்கிற்கான பணப்பலனை, தற்போதைய பங்கு விலையால் வகுத்து சதவீதமாகக் குறிப்பிடப்படுவது. Payout ratio என்பது அதே கடந்த கால dividend-ஐ, அதே காலக்கட்டத்திற்கான ஒரு பங்கிற்கான வருவாயால் (EPS) வகுத்து சதவீதமாகக் குறிப்பிடப்படுவது. இவை ஒவ்வொன்றும் தனித்தனி இயக்கங்களைக் கொண்டுள்ளன; forward மற்றும் trailing மதிப்பீடுகள், மற்றும் பல்வேறு வருவாய் அடிப்படைகள் குறித்து எங்களது dividend yield விளக்கம் மற்றும் payout ratio வழிகாட்டி ஆகியவற்றில் விரிவாகக் காணலாம். இந்தப் பக்கம் இவை இரண்டையும் ஒன்றாகப் பார்க்கும்போது என்ன அர்த்தம் தருகின்றன என்பதைப் பற்றியது.

கீழே உள்ள அட்டவணை, எட்டு பெரிய dividend வழங்கும் நிறுவனங்களுக்கு, கடந்த 365 நாட்களில் வழங்கப்பட்ட உண்மையான பணப்பலனை அடிப்படையாகக் கொண்டு இந்த இரண்டு கணக்கீடுகளையும் காட்டுகிறது.

WITH trailing_dividends AS
(
    SELECT
        ticker,
        sum(amount) AS dividend_per_share
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            id,
            any(toFloat64(cash_amount)) AS amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker IN ('AAPL', 'ABBV', 'COST', 'CVX', 'HD', 'IBM', 'JNJ', 'KO')
          AND ex_dividend_date >  today() - 365
          AND ex_dividend_date <= today()
          AND frequency > 0
          AND currency = 'USD'
        GROUP BY ticker, id
    )
    GROUP BY ticker
),
latest_ratios AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(price), date)              AS share_price,
        argMax(toFloat64(earnings_per_share), date) AS eps_ttm
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'ABBV', 'COST', 'CVX', 'HD', 'IBM', 'JNJ', 'KO')
      AND date >= today() - 45
    GROUP BY ticker
)
SELECT
    d.ticker                                             AS ticker,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.share_price, 2) AS dividend_yield_pct,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.eps_ttm, 1)     AS payout_ratio_pct
FROM trailing_dividends AS d
INNER JOIN latest_ratios AS r ON r.ticker = d.ticker
WHERE r.share_price > 0
  AND r.eps_ttm > 0
ORDER BY payout_ratio_pct DESC

Payout ratio அடிப்படையில் வரிசைப்படுத்தப்பட்டால், ABBV இந்த எட்டு நிறுவனங்களில் முதலிடத்தில் உள்ளது; இது தனது வருவாயில் 191.9%-ஐ dividend yield 2.74% என்ற அளவில் வழங்குகிறது. அதே பட்டியலின் இறுதியில், AAPL தனது வருவாயில் 12.6%-ஐ 0.35% என்ற yield-ல் வழங்குகிறது. இந்த நெடுவரிசைகள் மாறுபடலாம்: உதாரணமாக, 2% yield என்பது 20% அல்லது 90% payout ratio-க்கு மேலாக இருக்கலாம்; yield-ஐ மட்டும் வைத்துக்கொண்டு எதைச் சிறந்தது என்று கூற முடியாது.

நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டில் மாற்றமில்லாதபோதும் dividend yield ஏன் மாறுகிறது?

ஒரு நிறுவனத்தின் வாரியம் ஆண்டுக்குச் சில முறை dividend-ஐ நிர்ணயிக்கிறது. ஆனால், பகுதியாக இருக்கும் பங்கு விலை ஒவ்வொரு வர்த்தகத்தின் போதும் மாறுகிறது. விலை குறையும்போது dividend மாறாமல் இருந்தால், yield அதிகரிக்கிறது; அந்தத் தருணத்தில் நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டில் எந்த மாற்றமும் இல்லை. இதுவே விலை உயரும்போது தலைகீழாக நடக்கும்: பங்கு விலை உயரும்போது, மாறாத dividend-க்கு yield குறையும்.

கீழே உள்ள வரைபடம் Coca-Cola நிறுவனத்தின் மூன்று ஆண்டுகால தரவுகளைக் காட்டுகிறது: ஒரு பங்கிற்கான dividend மற்றும் அந்த மாதத்தின் இறுதி விலையின் அடிப்படையில் கணக்கிடப்பட்ட yield.

WITH monthly_close AS
(
    SELECT
        toStartOfMonth(date)           AS month_start,
        argMax(toFloat64(close), date) AS month_close
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'KO'
      AND date >= toStartOfMonth(today() - 1095)
      AND date <= today()
    GROUP BY month_start
),
ko_dividends AS
(
    SELECT
        ex_dividend_date            AS ex_date,
        any(toFloat64(cash_amount)) AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'KO'
      AND ex_dividend_date > today() - 1500
      AND frequency > 0
    GROUP BY id, ex_dividend_date
)
SELECT
    toString(m.month_start)                            AS month,
    formatDateTime(m.month_start, '%b %Y')             AS month_label,
    round(sum(d.amount), 4)                            AS trailing_dividend_per_share,
    round(100 * sum(d.amount) / any(m.month_close), 2) AS dividend_yield_pct
FROM monthly_close AS m
CROSS JOIN ko_dividends AS d
WHERE d.ex_date <= toLastDayOfMonth(m.month_start)
  AND d.ex_date >  toLastDayOfMonth(m.month_start) - 365
GROUP BY m.month_start
ORDER BY m.month_start

தொகுதி (numerator) பெரிய அளவில் மாறுவதில்லை. இது Aug 2023-ல் ஒரு பங்கிற்கு $1.8 என்றும், Aug 2026-ல் $2.08 என்றும் உள்ளது; இது நிறுவனத்தின் திட்டப்படி ஆண்டுக்கு ஒருமுறை அதிகரிக்கிறது. முழுமையான தரவு Coca-Cola-வின் dividend வரலாறு பகுதியில் உள்ளது. Yield மட்டுமே மாறுகிறது; இது காலத்தின் தொடக்கத்தில் 3.01% என்றும் முடிவில் 2.37% என்றும் உள்ளது. இதற்கிடையில் உள்ள வடிவம், விலை வரைபடத்தின் தலைகீழ் பிம்பமாகும். அதே மூன்று ஆண்டுகளில் payout ratio, வருவாய் காலண்டரின்படி ஆண்டுக்கு அதிகபட்சம் நான்கு முறை மட்டுமே மாறியிருக்கும்.

குறுக்குநிலை: 100%-க்கு அதிகமான payout ratio-வுடன் கூடிய அதிக yield

இரண்டு நகர்வுகள் ஒரே dividend-ஐ எதிர்முனைகளில் இருந்து பாதிக்கின்றன. விலை குறையும்போது, தொகுதி மாறாமல் yield அதிகரிக்கிறது. வருவாய் குறையும்போது, தொகுதி மாறாமல் payout ratio அதிகரிக்கிறது. இவை இரண்டும் ஒரே ஆண்டில் நிகழும்போது, ஒரு dividend முதலீட்டாளருக்குப் பெரியதாகத் தெரியும், அதே சமயம் கணக்குகளில் அது போதிய பாதுகாப்புடன் இருக்காது. இந்த இணைப்பே பெரும்பாலான dividend yield பொறிகளின் (dividend yield traps) அடிப்படை அமைப்பாகும்.

கீழே உள்ள திரை, அந்த குறுக்குநிலையை நேரடியாகக் காட்டுகிறது: அமெரிக்கப் பங்குச் சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்ட, $5 பில்லியனுக்கும் அதிகமான சந்தை மதிப்பு கொண்ட நிறுவனங்கள், கடந்த ஆண்டில் ஈட்டிய வருவாயை விட அதிக dividend வழங்கியுள்ளன. இதில் 12 மிக அதிக yield கொண்டவை காட்டப்பட்டுள்ளன.

WITH latest_ratios AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(price), date)              AS share_price,
        argMax(toFloat64(earnings_per_share), date) AS eps_ttm,
        argMax(toFloat64(market_cap), date)         AS market_value
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE date >= today() - 30
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
trailing_dividends AS
(
    SELECT
        ticker,
        sum(amount) AS dividend_per_share
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            id,
            any(toFloat64(cash_amount)) AS amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ex_dividend_date >  today() - 365
          AND ex_dividend_date <= today()
          AND frequency > 0
          AND currency = 'USD'
        GROUP BY ticker, id
    )
    GROUP BY ticker
)
SELECT
    r.ticker                                             AS ticker,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.share_price, 2) AS dividend_yield_pct,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.eps_ttm, 0)     AS payout_ratio_pct
FROM latest_ratios AS r
INNER JOIN trailing_dividends AS d ON d.ticker = r.ticker
WHERE r.market_value > 5000000000
  AND r.eps_ttm > 0
  AND r.share_price > 1
  AND d.dividend_per_share / r.eps_ttm > 1
  AND d.dividend_per_share / r.share_price < 0.30
ORDER BY dividend_yield_pct DESC
LIMIT 12

அதிகபட்ச yield 14.2% ஆக உள்ளது, அதன் payout ratio 314% ஆகும். 100%-க்கு அதிகமான விகிதம் என்பது எளிமையானது: கடந்த ஆண்டில் நிறுவனம் ஈட்டிய கணக்கியல் லாபத்தை விட அதிகமான பணத்தை dividend-ஆக வழங்கியுள்ளது; இந்த வித்தியாசம் இருப்புநிலை அல்லது கடன் மூலம் ஈடுசெய்யப்படுகிறது. இது தானாகவே dividend தோல்வி என்று அர்த்தமல்ல. அடுத்தடுத்த பிரிவுகளில், நிறுவனங்கள் எவ்வாறு இந்தத் தொகையைச் சமாளிக்கின்றன என்பது விளக்கப்பட்டுள்ளது.

வருவாய் அல்லது free cash flow அடிப்படையில் payout ratio

வருவாய் (Earnings) என்பது ஒரு கணக்கியல் அளவீடு. தேய்மானம் (Depreciation) மற்றும் ஒருமுறை நிகழும் செலவுகள் இதில் அடங்கும், ஆனால் இவை பணப்புழக்கத்தை உடனடியாகப் பாதிப்பதில்லை. Dividend பணமாக வழங்கப்படுகிறது. கணக்கியல் லாபத்தை வைத்து பணப்பலனை அளவிடும்போது, இரண்டிற்கும் இடையே வேறுபாடுகள் ஏற்படலாம்.

இதற்கான பொதுவான சரிபார்ப்பு free cash flow ஆகும்: செயல்பாட்டு மூலம் ஈட்டப்பட்ட பணத்திலிருந்து மூலதனச் செலவுகளைக் கழித்த பிறகு எஞ்சியிருக்கும் பணம். எங்களது dividend cash flow coverage வழிகாட்டி இந்தக் கணக்கீட்டை விளக்குகிறது. கீழே உள்ள அட்டவணை Coca-Cola-வின் dividend-ஐ இரண்டு பகுதிகளுடன் ஒப்பிடுகிறது.

SELECT
    toString(toYear(period_end))                    AS year,
    round(100 * dividends_paid / net_profit, 1)     AS payout_of_earnings_pct,
    round(100 * dividends_paid / free_cash_flow, 1) AS payout_of_free_cash_flow_pct
FROM
(
    SELECT
        period_end,
        abs(toFloat64(argMax(dividends, (filing_date, period_end))))                     AS dividends_paid,
        toFloat64(argMax(net_income, (filing_date, period_end)))                         AS net_profit,
        toFloat64(argMax(net_cash_from_operating_activities, (filing_date, period_end)))
            - abs(toFloat64(argMax(purchase_of_property_plant_and_equipment, (filing_date, period_end)))) AS free_cash_flow
    FROM global_markets.stocks_cash_flow_statements
    WHERE has(tickers, 'KO')
      AND timeframe = 'annual'
      AND period_end >= '2017-12-01'
    GROUP BY period_end
)
WHERE dividends_paid > 0
  AND net_profit > 0
  AND free_cash_flow > 0
ORDER BY period_end

2025 நிதியாண்டில், dividend நிகர வருவாயில் 66.8%-ஐயும், free cash flow-வில் 165.8%-ஐயும் எடுத்துக்கொண்டது. இவை இரண்டுமே உண்மையான payout ratio அல்ல. இவை வெவ்வேறு கேள்விகளுக்குப் பதிலளிக்கின்றன: வருவாய் பதிப்பு லாபத்தில் எவ்வளவு பங்கு dividend-க்குச் செல்கிறது என்பதைக் காட்டுகிறது, பணப்புழக்கப் பதிப்பு செலவிடக்கூடிய பணத்தில் எவ்வளவு செல்கிறது என்பதைக் காட்டுகிறது. இவை இரண்டும் நெருக்கமாக இருக்கும்போது, நிறுவனம் லாபத்தை பணமாக மாற்றும் திறன் சீராக உள்ளது என்று அர்த்தம்.

REIT-கள் ஏன் EPS-க்கு பதிலாக FFO-வில் அளவிடப்படுகின்றன?

ஒரு ரியல் எஸ்டேட் முதலீட்டு அறக்கட்டளை (REIT) கட்டிடங்களைச் சொந்தமாகக் கொண்டுள்ளது மற்றும் வருமான அறிக்கையில் அவற்றிற்குத் தேய்மானம் காட்டுகிறது; இது பணத்தை வெளியேற்றாத ஒரு செலவு. வரிச் சலுகையைப் பெற, வரிக்குரிய வருமானத்தில் குறைந்தது 90%-ஐ வழங்க வேண்டும். இவற்றைச் சேர்க்கும்போது, EPS அடிப்படையில் கணக்கிடப்படும் payout ratio 100%-க்கு மேல் இருக்கும், ஆனால் உண்மையில் அவை பணப்புழக்கத்தின் அடிப்படையில் பாதுகாப்பாக இருக்கும். இதற்கான தொழில்முறை அளவீடு funds from operations (FFO) ஆகும்: நிகர வருவாயுடன் தேய்மானத்தைச் சேர்த்து, சொத்து விற்பனை லாபத்தைக் கழித்து இது கணக்கிடப்படுகிறது. எங்களது REIT payout ratio வழிகாட்டி இந்த மாற்றங்களை விளக்குகிறது. ஒரு REIT-க்கு EPS payout சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்துவது கணித ரீதியாகச் சரியாக இருந்தாலும், பொருளாதார ரீதியாக அர்த்தமற்றது.

சாதாரண payout ratio எது?

எந்த ஒரு குறிப்பிட்ட அளவீடும் அனைத்துத் துறைகளுக்கும் பொருந்தாது. பயன்பாட்டு நிறுவனங்கள் (Utilities) மற்றும் நுகர்வோர் பொருட்கள் நிறுவனங்கள் நிலையான வருவாயைக் கொண்டிருப்பதால், அதிக payout ratio-வைக் கொண்டுள்ளன. சுரங்கங்கள் மற்றும் கட்டுமான நிறுவனங்கள் போன்ற சுழற்சி சார்ந்த வணிகங்கள், வருவாய் குறையும்போது 100%-க்கு மேல் payout ratio-வைக் காட்டலாம். முதல் அட்டவணையில் உள்ள எட்டு நிறுவனங்கள் 12.6% முதல் 191.9% வரை உள்ளன, இவை அந்தந்த வணிகங்களுக்குச் சாதாரணமானவை. ஒரு நிறுவனத்தின் வரலாற்றுத் தரவு மற்றும் அதன் போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது மட்டுமே payout ratio அர்த்தமுள்ளதாக இருக்கும்; தனிப்பட்ட எண்ணாக இதற்கு முக்கியத்துவம் குறைவு.

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள் (FAQ)

Dividend yield மற்றும் payout ratio-க்கு இடையே உள்ள வேறுபாடு என்ன?

இரண்டுமே ஒரு பங்கிற்கான dividend-ஐ அடிப்படையாகக் கொண்டவை. Yield அதை பங்கு விலையால் வகுத்து, இன்றைய விலையில் கிடைக்கும் பண வருவாயைக் காட்டுகிறது. Payout ratio அதை ஒரு பங்கிற்கான வருவாயால் வகுத்து, லாபத்தில் எவ்வளவு பங்கு dividend-க்குச் செல்கிறது என்பதைக் காட்டுகிறது.

ஒரு பங்கிற்கு அதிக dividend yield மற்றும் குறைந்த payout ratio இருக்க முடியுமா?

ஆம், குறைந்த வருவாய் பெருக்கங்களில் (earnings multiples) வர்த்தகம் செய்யப்படும் நிறுவனங்களில் இது அடிக்கடி நிகழும். Yield விலையைச் சார்ந்தது, payout ratio வருவாயைச் சார்ந்தது. எனவே, வருவாய் மாறாமல் பங்கு விலை குறையும்போது, அதிக yield மற்றும் குறைந்த payout ratio உருவாகலாம்.

100%-க்கு மேல் உள்ள payout ratio எப்போதும் சிக்கலானதா?

இல்லை. கடந்த கால dividend, வருவாயை விட அதிகமாக உள்ளது என்று அர்த்தம். இது REIT-களில் தேய்மானம் காரணமாகச் சாதாரணமாக நடக்கும், மேலும் பெரிய ஒருமுறை செலவுகள் ஏற்படும் ஆண்டுகளிலும் இது பொதுவானது. இதைச் சரிபார்க்க free cash flow-வை ஒப்பிட்டுப் பார்க்க வேண்டும்.

Dividend பாதுகாப்பிற்கு எந்த எண் முக்கியமானது?

Payout ratio, அதனுடன் பணப்புழக்க (cash flow) அளவீட்டையும் சேர்த்துப் பார்க்க வேண்டும். Yield என்பது ஒரு விலை மேற்கோள் மட்டுமே: மாறாத dividend-க்கு yield அதிகரிப்பது என்பது பங்கு விலையைப் பற்றிய ஒரு கருத்தே தவிர, நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டைப் பற்றியது அல்ல.

நல்ல payout ratio எது?

இதற்கு உலகளாவிய பொதுவான எண் எதுவும் இல்லை. ஒரு பயன்பாட்டு நிறுவனத்திற்குச் சாதாரணமான அளவு, ஒரு உற்பத்தி நிறுவனத்திற்கு அசாதாரணமாக இருக்கலாம். எனவே, அந்த நிறுவனத்தின் சொந்த வரலாறு மற்றும் அதன் நேரடிப் போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடுவதே சிறந்தது.

இங்குள்ள ஒவ்வொரு அட்டவணையும் அதன் பின்னால் உள்ள SQL தரவுகளுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது, எனவே எந்தவொரு எண்ணையும் அதன் மூலத்திலிருந்து சரிபார்க்கலாம். நீங்கள் பின்பற்றும் ஒரு நிறுவனத்திற்கு இதே கேள்விகளை எழுப்ப, அதன் yield மற்றும் payout ratio என்ன என்பதை Strasmore terminal-ல் ஆங்கிலத்தில் கேட்கலாம்.