Dividend Yield आणि Payout Ratio मधील फरक

Dividend yield आणि payout ratio यांतील फरक एका संरचनात्मक बाबीवर आधारित आहे: दोन्ही अपूर्णांकांत अंश समान असतो, पण छेद वेगळा असतो. Yieldमध्ये dividendला शेअरच्या किंमतीने भागले जाते. त्यामुळे प्रत्येक व्यवहारानंतर त्याचे पुनर्मूल्यांकन होते आणि कंपनीविषयी स्वतःहून कोणतीही माहिती मिळत नाही. Payout ratioमध्ये त्याच dividendला earningsने भागले जाते. त्यामुळे व्यवसायात बदल झाल्यावरच ते बदलते. Dividend परवडणारा आहे की नाही, हे सांगणारा हा जोडीतील महत्त्वाचा मापदंड आहे.

Dividend yield आणि payout ratio: शेजारी तुलना

Dividend yield म्हणजे मागील वर्षात प्रति शेअर दिलेल्या रोख dividendला सध्याच्या शेअर किंमतीने भागून मिळणारी टक्केवारी. Payout ratio म्हणजे तुलनात्मक कालावधीतील प्रति शेअर मागील dividendला प्रति शेअर earningsने भागून मिळणारी टक्केवारी. दोन्हींची गणना स्वतंत्र पद्धतीने होते. एका बाजूला forward आणि trailing quotes असतात, तर दुसऱ्या बाजूला earningsसाठी अनेक संभाव्य आधार असतात. याचे स्पष्टीकरण आमच्या dividend yield स्पष्टीकरणात आणि payout ratio मार्गदर्शकात दिले आहे. ही पृष्ठे दोन्ही मापदंड एकत्र वाचल्यावर काय दिसते, यावर केंद्रित आहे.

खालील panel एकाच अंशाचा वापर करून आठ मोठ्या dividend देणाऱ्या कंपन्यांसाठी दोन्ही गणना करते. हा अंश म्हणजे मागील 365 दिवसांत प्रत्यक्ष दिलेली प्रति शेअर रोख रक्कम असून ती dividend recordमधून घेतली आहे.

WITH trailing_dividends AS
(
    SELECT
        ticker,
        sum(amount) AS dividend_per_share
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            id,
            any(toFloat64(cash_amount)) AS amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker IN ('AAPL', 'ABBV', 'COST', 'CVX', 'HD', 'IBM', 'JNJ', 'KO')
          AND ex_dividend_date >  today() - 365
          AND ex_dividend_date <= today()
          AND frequency > 0
          AND currency = 'USD'
        GROUP BY ticker, id
    )
    GROUP BY ticker
),
latest_ratios AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(price), date)              AS share_price,
        argMax(toFloat64(earnings_per_share), date) AS eps_ttm
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'ABBV', 'COST', 'CVX', 'HD', 'IBM', 'JNJ', 'KO')
      AND date >= today() - 45
    GROUP BY ticker
)
SELECT
    d.ticker                                             AS ticker,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.share_price, 2) AS dividend_yield_pct,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.eps_ttm, 1)     AS payout_ratio_pct
FROM trailing_dividends AS d
INNER JOIN latest_ratios AS r ON r.ticker = d.ticker
WHERE r.share_price > 0
  AND r.eps_ttm > 0
ORDER BY payout_ratio_pct DESC

Payout ratioनुसार क्रम लावल्यावर ABBV आठ कंपन्यांमध्ये सर्वाधिक आहे. ती 191.9% earnings dividendच्या स्वरूपात वितरित करते आणि तिचा dividend yield 2.74% आहे. त्याच यादीच्या तळाशी AAPL आहे. ती 12.6% earnings वितरित करते आणि तिचा yield 0.35% आहे. हे दोन स्तंभ वेगवेगळे संकेत देऊ शकतात. उदाहरणार्थ, 2% yield जवळपास 20% किंवा 90% payout ratioवर असू शकतो. Yield एकट्याने यापैकी कोणती स्थिती आहे, हे कधीच सांगत नाही.

कंपनी काहीही न बदलता dividend yield का बदलतो

कंपनीचे संचालक मंडळ वर्षातून काही वेळा dividend निश्चित करते. मात्र छेदातील किंमत प्रत्येक व्यवहारानंतर बदलते. किंमत घसरली आणि dividend कायम राहिला, तर yield वाढतो. त्या क्षणी कंपनीत कोणताही बदल झालेला नसतो. किंमत वाढतानाही हीच पद्धत उलट दिशेने लागू होते. शेअरमध्ये तेजी आल्यास unchanged dividendवर yield कमी दिसतो.

खालील आलेख Coca-Colaचा तीन वर्षांचा महिन्यानुसार मागोवा घेतो. त्यात अपूर्णांकाचे दोन्ही भाग दिसतात: मागील कालावधीतील प्रति शेअर dividend आणि त्या महिन्याच्या closing priceवरून मिळणारा yield.

WITH monthly_close AS
(
    SELECT
        toStartOfMonth(date)           AS month_start,
        argMax(toFloat64(close), date) AS month_close
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'KO'
      AND date >= toStartOfMonth(today() - 1095)
      AND date <= today()
    GROUP BY month_start
),
ko_dividends AS
(
    SELECT
        ex_dividend_date            AS ex_date,
        any(toFloat64(cash_amount)) AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'KO'
      AND ex_dividend_date > today() - 1500
      AND frequency > 0
    GROUP BY id, ex_dividend_date
)
SELECT
    toString(m.month_start)                            AS month,
    formatDateTime(m.month_start, '%b %Y')             AS month_label,
    round(sum(d.amount), 4)                            AS trailing_dividend_per_share,
    round(100 * sum(d.amount) / any(m.month_close), 2) AS dividend_yield_pct
FROM monthly_close AS m
CROSS JOIN ko_dividends AS d
WHERE d.ex_date <= toLastDayOfMonth(m.month_start)
  AND d.ex_date >  toLastDayOfMonth(m.month_start) - 365
GROUP BY m.month_start
ORDER BY m.month_start

अंशात फारसा बदल होत नाही. Aug 2023मध्ये तो प्रति शेअर $1.8 आणि Aug 2026मध्ये $2.08 आहे. कंपनीच्या स्वतःच्या वेळापत्रकानुसार तो वर्षातून एकदा वाढतो. संपूर्ण नोंद Coca-Colaचा dividend इतिहास येथे आहे. Yieldमध्ये मात्र बदल होतो. कालावधीच्या सुरुवातीला तो 3.01% आणि शेवटी 2.37% दिसतो. मधील आकार हा price chartचा उलटा आरसा आहे. त्याच तीन वर्षांत payout ratio earnings calendarनुसार वर्षातून जास्तीत जास्त चार वेळा बदलला असता.

दोन मापदंडांचा संगम: 100%पेक्षा जास्त payout ratioसोबत मोठा yield

एकाच dividendवर दोन हालचाली विरुद्ध दिशेने परिणाम करतात. किंमत घसरल्यास अंश न बदलता yield वाढतो. Earnings घसरल्यास अंश न बदलता payout ratio वाढतो. दोन्ही बदल एकाच वर्षी झाले, तर quote screenवर dividend मोठा दिसतो आणि accountsनुसार त्याचे coverage कमी दिसते. हीच जोडी बहुतेक dividend yield trapsची रचना दोन आकड्यांत दाखवते.

खालील screen हीच स्थिती प्रत्यक्ष दाखवते. यात $5 billionपेक्षा जास्त market value असलेल्या US-listed कंपन्या आहेत. मागील वर्षातील त्यांचा प्रति शेअर dividend त्याच कालावधीतील प्रति शेअर earningsपेक्षा जास्त आहे. त्यापैकी 12 सर्वाधिक yield दाखवणाऱ्या कंपन्या येथे आहेत.

WITH latest_ratios AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(price), date)              AS share_price,
        argMax(toFloat64(earnings_per_share), date) AS eps_ttm,
        argMax(toFloat64(market_cap), date)         AS market_value
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE date >= today() - 30
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
trailing_dividends AS
(
    SELECT
        ticker,
        sum(amount) AS dividend_per_share
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            id,
            any(toFloat64(cash_amount)) AS amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ex_dividend_date >  today() - 365
          AND ex_dividend_date <= today()
          AND frequency > 0
          AND currency = 'USD'
        GROUP BY ticker, id
    )
    GROUP BY ticker
)
SELECT
    r.ticker                                             AS ticker,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.share_price, 2) AS dividend_yield_pct,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.eps_ttm, 0)     AS payout_ratio_pct
FROM latest_ratios AS r
INNER JOIN trailing_dividends AS d ON d.ticker = r.ticker
WHERE r.market_value > 5000000000
  AND r.eps_ttm > 0
  AND r.share_price > 1
  AND d.dividend_per_share / r.eps_ttm > 1
  AND d.dividend_per_share / r.share_price < 0.30
ORDER BY dividend_yield_pct DESC
LIMIT 12

या yieldमध्ये सर्वाधिक असलेला yield 14.2% आहे आणि त्यासोबत payout ratio 314% आहे. 100%पेक्षा जास्त ratioचा साधा अर्थ असा: मागील वर्षात कंपनीने प्रति शेअर accounting profitपेक्षा जास्त रोख रक्कम प्रति शेअर वितरित केली. ही तफावत balance sheetमधून किंवा कर्ज घेऊन भरली गेली. याचा अर्थ dividend आपोआप अस्थिर आहे, असा होत नाही. पुढील दोन विभागांत payment सहजपणे covered असलेल्या कंपन्यांमध्ये ही स्थिती कशी दिसू शकते, हे स्पष्ट केले आहे.

Earningsवर आधारित payout ratio की free cash flowवर

Earnings हे accounting measure आहे. Depreciation आणि one-off write-downs यांचा त्यात समावेश असतो. मात्र ज्या quarterमध्ये ते नोंदवले जातात, त्या quarterमध्ये त्यांपैकी कोणताही खर्च बँकेतून रोख रक्कम बाहेर पाठवत नाही. Dividend रोखीत दिला जातो. त्यामुळे accounting profitच्या तुलनेत रोख payment मोजल्यास दोन्ही आकडे वेगवेगळे येऊ शकतात.

यासाठी standard cross-check म्हणजे free cash flow. तो operationsमधून निर्माण झालेली रोख रक्कम वजा capital spending असतो. म्हणजे कंपनीने आपली asset base टिकवण्यासाठी खर्च केल्यानंतर उरलेली रोख रक्कम. ही गणना आमच्या dividend cash flow coverage मार्गदर्शकात स्पष्ट केली आहे. खालील panelमध्ये Coca-Colaच्या dividendची तुलना प्रत्येक fiscal yearसाठी दोन्ही छेदांशी केली आहे.

SELECT
    toString(toYear(period_end))                    AS year,
    round(100 * dividends_paid / net_profit, 1)     AS payout_of_earnings_pct,
    round(100 * dividends_paid / free_cash_flow, 1) AS payout_of_free_cash_flow_pct
FROM
(
    SELECT
        period_end,
        abs(toFloat64(argMax(dividends, (filing_date, period_end))))                     AS dividends_paid,
        toFloat64(argMax(net_income, (filing_date, period_end)))                         AS net_profit,
        toFloat64(argMax(net_cash_from_operating_activities, (filing_date, period_end)))
            - abs(toFloat64(argMax(purchase_of_property_plant_and_equipment, (filing_date, period_end)))) AS free_cash_flow
    FROM global_markets.stocks_cash_flow_statements
    WHERE has(tickers, 'KO')
      AND timeframe = 'annual'
      AND period_end >= '2017-12-01'
    GROUP BY period_end
)
WHERE dividends_paid > 0
  AND net_profit > 0
  AND free_cash_flow > 0
ORDER BY period_end

Fiscal 2025मध्ये dividendने net incomeपैकी 66.8% आणि free cash flowपैकी 165.8% वापरले. यांपैकी कोणतीही ओळ खरी payout ratio नाही. दोन्ही वेगवेगळ्या प्रश्नांची उत्तरे देतात. Earningsवर आधारित आकडा reported profitपैकी dividendने वापरलेला हिस्सा विचारतो. Cashवर आधारित आकडा खर्च करता येणाऱ्या cashपैकी dividendने वापरलेला हिस्सा विचारतो. दोन्ही ओळी जवळ असतील, तर income statementमध्ये दिसणाऱ्या दराच्या जवळपास कंपनी reported profitचे cashमध्ये रूपांतर करत आहे.

REITsसाठी EPSऐवजी FFO का वापरले जाते

Real estate investment trustकडे इमारती असतात आणि income statementमध्ये त्यांच्यावर depreciation आकारले जाते. या खर्चामुळे रोख रक्कम बाहेर जात नाही. Tax status टिकवण्यासाठी त्याने taxable incomeपैकी किमान 90% वितरित करणेही आवश्यक असते. या दोन्ही कारणांमुळे EPSवर आधारित payout ratio property ownersसाठी नियमितपणे 100%पेक्षा जास्त दिसतो, जरी त्यांचे distributions cash flowने अनेक पटींनी covered असले तरी. उद्योगात वापरला जाणारा मापदंड funds from operations, म्हणजे FFO, आहे. यात net incomeमध्ये real estate depreciation परत जोडले जाते आणि property sale gains वगळले जातात. ही adjustment आमच्या REIT payout ratio मार्गदर्शकात स्पष्ट केली आहे. REITसाठी EPS payout formula वापरल्यास अंकगणितदृष्ट्या योग्य, पण आर्थिकदृष्ट्या निरर्थक आकडा मिळतो.

सामान्य payout ratio कशाला म्हणावे

कोणतीही एक threshold सर्व sectorsना लागू होत नाही. Utilities आणि consumer staples कंपन्यांचे revenue सातत्याने येत असल्याने त्यांचे payout ratios जास्त असतात. त्यांची capital plansही या पद्धतीवर आधारित असतात. Miners आणि homebuildersसारखे cyclical businesses earnings denominatorनुसार बदलतात. Cycleच्या शिखरावर ratio कमी असतो, तर तळाशी 100%पेक्षा जास्त होतो, जरी dividendमध्ये बदल झालेला नसला तरी. पहिल्या panelमधील आठ कंपन्यांचे आकडे 12.6% ते 191.9% या श्रेणीत आहेत. त्या प्रत्येक व्यवसायासाठी हे आकडे सामान्य आहेत. Payout ratio हा त्याच कंपनीच्या इतिहासासोबत आणि जवळच्या peersसोबत पाहिल्यास माहितीपूर्ण ठरतो. Absolute number म्हणून तो जवळपास निरर्थक असतो.

वारंवार विचारले जाणारे प्रश्न

Dividend yield आणि payout ratio यांतील फरक काय?

दोन्हींची सुरुवात समान प्रति शेअर dividendपासून होते. Yieldमध्ये त्याला शेअरच्या किंमतीने भागले जाते. त्यामुळे आजच्या किंमतीवरील रोख परतावा मिळतो. Payout ratioमध्ये त्याला प्रति शेअर earningsने भागले जाते. त्यामुळे dividendने वापरलेला profitचा हिस्सा मिळतो.

एखाद्या शेअरचा dividend yield जास्त आणि payout ratio कमी असू शकतो का?

होय. कमी earnings multiplesवर व्यवहार करणाऱ्या कंपन्यांमध्ये ही जोडी अनेकदा दिसते. Yield किंमतीवर अवलंबून असतो, तर payout ratio earningsवर. त्यामुळे earnings स्थिर असताना किंमत दबावाखाली असेल, तर मध्यम payout ratioसोबत मोठा yield दिसू शकतो.

100%पेक्षा जास्त payout ratio नेहमी समस्येचे लक्षण असते का?

नाही. याचा अर्थ मागील dividend हा मागील प्रति शेअर earningsपेक्षा मोठा होता. REITsमध्ये हे सामान्य आहे, कारण depreciation reported EPS कमी करते. मोठा one-time charge असलेल्या वर्षांतही हे नेहमी दिसू शकते. त्यानंतर free cash flowच्या तुलनेत coverage तपासणे आवश्यक आहे.

Dividend safetyसाठी कोणता आकडा अधिक महत्त्वाचा आहे?

Payout ratio, आणि त्यासोबत त्याची cash flow आवृत्ती. Yield हा price quote आहे. Unchanged dividendवर yield वाढला, तर तो शेअरच्या किंमतीविषयी संकेत देतो; इतर कशाविषयी नाही.

चांगला payout ratio किती असतो?

एक सार्वत्रिक आकडा नाही. Regulated utilityसाठी सामान्य असलेली पातळी cyclical manufacturerमध्ये असामान्य ठरू शकते. त्यामुळे तुलना कंपनीच्या स्वतःच्या इतिहासाशी आणि थेट competitorsशी करणे अधिक योग्य आहे.

येथील प्रत्येक panel त्यामागील अचूक SQLसह उपलब्ध आहे. त्यामुळे वरील कोणताही आकडा त्याच्या sourceपर्यंत trace करता येतो किंवा वेगळ्या tickerवर पुन्हा run करता येतो. तुम्ही पाहत असलेल्या कंपनीसाठी हेच दोन प्रश्न विचारायचे असतील—yield किती आहे आणि त्यामागील payout ratio कसा दिसतो—तर ते प्रश्न Strasmore terminalवर plain Englishमध्ये विचारा.