Tofauti kati ya Dividend Yield na Payout Ratio

Tofauti kati ya dividend yield na payout ratio inatokana na tofauti moja ya kimuundo: sehemu hizi mbili zinatumia nambari (numerator) ileile lakini zinatofautiana kwenye kigawanyo (denominator). Yield hugawanya dividend kwa bei ya hisa, hivyo bei yake hubadilika kila wakati biashara inapofanyika na haitoi taarifa yoyote kuhusu kampuni yenyewe. Payout ratio hugawanya dividend hiyo hiyo kwa mapato (earnings), hivyo hubadilika tu pale biashara inapobadilika, na ndiyo nusu ya jozi hii inayoeleza kama dividend hiyo inaweza kumudu gharama.

Dividend yield dhidi ya payout ratio, kwa kulinganisha

Dividend yield ni kiasi cha fedha taslimu kinacholipwa kwa kila hisa katika mwaka uliopita kikigawanywa kwa bei ya sasa ya hisa, na huonyeshwa kama asilimia. Payout ratio ni dividend hiyo hiyo ya kila hisa ya mwaka uliopita ikigawanywa kwa mapato ya kila hisa katika kipindi kinacholingana, nayo pia huonyeshwa kama asilimia. Kila moja ina utaratibu wake, nukuu za mbele (forward) dhidi ya zile za nyuma (trailing) kwa upande mmoja na misingi kadhaa inayowezekana ya mapato kwa upande mwingine, ambazo zimefafanuliwa katika maelezo yetu ya dividend yield na mwongozo wetu wa payout ratio. Ukurasa huu unahusu kile ambacho viwili hivi hufanya unapovisoma pamoja.

Jopo hapa chini linafanya mahesabu yote mawili kwa walipaji wakubwa wanane wa dividend kutokana na nambari moja: fedha taslimu zilizolipwa kihalisi kwa kila hisa katika siku 365 zilizopita, zikichukuliwa kutoka kwenye rekodi ya dividend yenyewe.

WITH trailing_dividends AS
(
    SELECT
        ticker,
        sum(amount) AS dividend_per_share
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            id,
            any(toFloat64(cash_amount)) AS amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker IN ('AAPL', 'ABBV', 'COST', 'CVX', 'HD', 'IBM', 'JNJ', 'KO')
          AND ex_dividend_date >  today() - 365
          AND ex_dividend_date <= today()
          AND frequency > 0
          AND currency = 'USD'
        GROUP BY ticker, id
    )
    GROUP BY ticker
),
latest_ratios AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(price), date)              AS share_price,
        argMax(toFloat64(earnings_per_share), date) AS eps_ttm
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'ABBV', 'COST', 'CVX', 'HD', 'IBM', 'JNJ', 'KO')
      AND date >= today() - 45
    GROUP BY ticker
)
SELECT
    d.ticker                                             AS ticker,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.share_price, 2) AS dividend_yield_pct,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.eps_ttm, 1)     AS payout_ratio_pct
FROM trailing_dividends AS d
INNER JOIN latest_ratios AS r ON r.ticker = d.ticker
WHERE r.share_price > 0
  AND r.eps_ttm > 0
ORDER BY payout_ratio_pct DESC

Kwa kupangwa kulingana na payout ratio, ABBV inashika nafasi ya kwanza kati ya wanane hao, ikigawa 191.9% ya mapato yake kwa dividend yield ya 2.74%. Chini ya orodha hiyo hiyo, AAPL inalipa 12.6% ya mapato kwa yield ya 0.35%. Safu wima hizi zinaweza kutofautiana: yield ya 2% ya nadharia inaweza kuwa juu ya payout ratio ya karibu 20% au karibu 90%, na yield peke yake haikuambii ni ipi kati ya hizo.

Kwa nini dividend yield hubadilika wakati kampuni haijafanya chochote

Bodi huweka dividend mara chache kwa mwaka. Bei iliyo kwenye kigawanyo husasishwa kila wakati biashara inapofanyika. Bei inaposhuka na dividend ikabaki palepale, yield hupanda, na hakuna chochote kilichobadilika katika kampuni wakati huo. Utaratibu huo huo hufanya kazi kinyume wakati bei inapopanda: hisa inayopanda huonyesha yield ndogo zaidi kwa dividend ambayo haijabadilika.

Grafu hapa chini inafuatilia Coca-Cola mwezi kwa mwezi kwa miaka mitatu huku vipande vyote viwili vya sehemu hiyo vikiwa wazi: dividend ya kila hisa ya mwaka uliopita, na yield ambayo dividend hiyo inazalisha dhidi ya bei ya kufunga ya mwezi.

WITH monthly_close AS
(
    SELECT
        toStartOfMonth(date)           AS month_start,
        argMax(toFloat64(close), date) AS month_close
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'KO'
      AND date >= toStartOfMonth(today() - 1095)
      AND date <= today()
    GROUP BY month_start
),
ko_dividends AS
(
    SELECT
        ex_dividend_date            AS ex_date,
        any(toFloat64(cash_amount)) AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'KO'
      AND ex_dividend_date > today() - 1500
      AND frequency > 0
    GROUP BY id, ex_dividend_date
)
SELECT
    toString(m.month_start)                            AS month,
    formatDateTime(m.month_start, '%b %Y')             AS month_label,
    round(sum(d.amount), 4)                            AS trailing_dividend_per_share,
    round(100 * sum(d.amount) / any(m.month_close), 2) AS dividend_yield_pct
FROM monthly_close AS m
CROSS JOIN ko_dividends AS d
WHERE d.ex_date <= toLastDayOfMonth(m.month_start)
  AND d.ex_date >  toLastDayOfMonth(m.month_start) - 365
GROUP BY m.month_start
ORDER BY m.month_start

Nambari (numerator) haibadiliki sana. Inasomeka $1.8 kwa kila hisa katika Aug 2023 na $2.08 katika Aug 2026, ikipanda mara moja kwa mwaka kwa kasi ya kampuni yenyewe. Rekodi kamili iko katika historia ya dividend ya Coca-Cola. Yield ndiyo inayofanya safari, ikionyesha 3.01% mwanzoni mwa dirisha na 2.37% mwishoni, na umbo lililopo katikati ni chati ya bei iliyopinduliwa chini juu. Payout ratio katika miaka hiyo hiyo mitatu ingekuwa imesasishwa mara nne kwa mwaka zaidi, kwenye kalenda ya mapato.

Kisa cha makutano: yield kubwa kando ya payout ratio inayozidi 100%

Mienendo miwili husukuma dividend ileile kutoka pande tofauti. Bei inayoshuka huinua yield huku nambari ikiwa haijaguswa. Mapato yanayoshuka huinua payout ratio huku nambari ikiwa haijaguswa. Pale zote mbili zinapotokea katika mwaka mmoja, dividend moja huonekana kubwa kwenye skrini ya nukuu na wakati huo huo ikiwa haijafunikwa vyema kwenye hesabu. Jozi hiyo ndiyo muundo wa mitego mingi ya dividend yield, iliyofupishwa katika namba mbili.

Skrini hapa chini ni kisa hicho cha makutano, moja kwa moja: kampuni zilizoorodheshwa nchini Marekani zenye thamani ya soko ya zaidi ya $5 bilioni ambazo dividend zao kwa kila hisa katika mwaka uliopita zilikuwa zaidi ya mapato yao kwa kila hisa katika kipindi hicho hicho. Inaonyesha 12 ya yield pana zaidi miongoni mwao.

WITH latest_ratios AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMax(toFloat64(price), date)              AS share_price,
        argMax(toFloat64(earnings_per_share), date) AS eps_ttm,
        argMax(toFloat64(market_cap), date)         AS market_value
    FROM global_markets.stocks_ratios
    WHERE date >= today() - 30
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
trailing_dividends AS
(
    SELECT
        ticker,
        sum(amount) AS dividend_per_share
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            id,
            any(toFloat64(cash_amount)) AS amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ex_dividend_date >  today() - 365
          AND ex_dividend_date <= today()
          AND frequency > 0
          AND currency = 'USD'
        GROUP BY ticker, id
    )
    GROUP BY ticker
)
SELECT
    r.ticker                                             AS ticker,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.share_price, 2) AS dividend_yield_pct,
    round(100 * d.dividend_per_share / r.eps_ttm, 0)     AS payout_ratio_pct
FROM latest_ratios AS r
INNER JOIN trailing_dividends AS d ON d.ticker = r.ticker
WHERE r.market_value > 5000000000
  AND r.eps_ttm > 0
  AND r.share_price > 1
  AND d.dividend_per_share / r.eps_ttm > 1
  AND d.dividend_per_share / r.share_price < 0.30
ORDER BY dividend_yield_pct DESC
LIMIT 12

Yield pana zaidi kati ya hizo inaonyesha 14.2%, kando ya payout ratio ya 314%. Uwiano wa zaidi ya 100% una tafsiri rahisi: katika mwaka uliopita kampuni ilitoa fedha nyingi zaidi kwa kila hisa kuliko ilivyorekodi kama faida ya uhasibu kwa kila hisa, huku tofauti hiyo ikifunikwa kutoka kwenye mizania (balance sheet) au kwa kukopa. Usomaji huo si lazima uwe na maana ya dividend iliyovunjika. Sehemu mbili zinazofuata zinashughulikia hali ambapo inaonekana kwa walipaji wanaofunika malipo hayo kwa urahisi.

Payout ratio kwa mapato, au kwa free cash flow

Mapato ni kipimo cha uhasibu. Kushuka kwa thamani (depreciation) na uandishi wa hasara wa mara moja (one-off write-downs) vyote vimo ndani yake, na hakuna hata kimoja kinachotoa dola moja nje ya benki katika robo mwaka inayorekodiwa. Dividends hulipwa kwa fedha taslimu. Kupima malipo ya fedha taslimu dhidi ya faida ya uhasibu huacha nafasi kwa viwili hivyo kutofautiana katika mwelekeo wowote.

Ukaguzi wa kawaida ni free cash flow: fedha zinazozalishwa na shughuli za uendeshaji zikiondoa matumizi ya mtaji, fedha zilizobaki baada ya kampuni kulipia matengenezo ya msingi wa mali zake. Mwongozo wetu wa kufunika dividend kwa cash flow unaelezea hesabu hiyo. Jopo hapa chini linaendesha dividend ya Coca-Cola dhidi ya kigawanyo vyote viwili, mwaka mmoja wa fedha kwa wakati mmoja.

SELECT
    toString(toYear(period_end))                    AS year,
    round(100 * dividends_paid / net_profit, 1)     AS payout_of_earnings_pct,
    round(100 * dividends_paid / free_cash_flow, 1) AS payout_of_free_cash_flow_pct
FROM
(
    SELECT
        period_end,
        abs(toFloat64(argMax(dividends, (filing_date, period_end))))                     AS dividends_paid,
        toFloat64(argMax(net_income, (filing_date, period_end)))                         AS net_profit,
        toFloat64(argMax(net_cash_from_operating_activities, (filing_date, period_end)))
            - abs(toFloat64(argMax(purchase_of_property_plant_and_equipment, (filing_date, period_end)))) AS free_cash_flow
    FROM global_markets.stocks_cash_flow_statements
    WHERE has(tickers, 'KO')
      AND timeframe = 'annual'
      AND period_end >= '2017-12-01'
    GROUP BY period_end
)
WHERE dividends_paid > 0
  AND net_profit > 0
  AND free_cash_flow > 0
ORDER BY period_end

Katika mwaka wa fedha 2025, dividend ilichukua 66.8% ya mapato halisi (net income) na 165.8% ya free cash flow. Hakuna mstari wowote kati ya hiyo miwili ambao ni payout ratio halisi. Yanajibu maswali tofauti: toleo la mapato linauliza ni kiasi gani cha faida iliyoripotiwa kinachotumiwa na dividend, na toleo la fedha linauliza ni kiasi gani cha fedha kinachoweza kutumika kinachotumiwa. Mistari hiyo miwili inapokaa karibu, kampuni inageuza faida iliyoripotiwa kuwa fedha taslimu kwa kiwango kinachokaribia kile kinachoashiriwa na taarifa ya mapato.

Kwa nini REITs hupimwa kwa FFO badala ya EPS

Real estate investment trust (REIT) inamiliki majengo na kuyapunguzia thamani kwenye taarifa ya mapato, gharama ambayo haiondoi fedha taslimu. Ni lazima pia igawanye angalau 90% ya mapato yanayotozwa kodi ili kudumisha hadhi yake ya kodi. Ukiweka hayo pamoja, payout ratios zinazohesabiwa kwa EPS mara nyingi huonyesha zaidi ya 100% kwa wamiliki wa mali ambao malipo yao yamefunikwa mara kadhaa kwa fedha taslimu. Kipimo cha sekta hiyo ni funds from operations, au FFO: mapato halisi yakijumlishwa na kushuka kwa thamani ya mali isiyohamishika na kuondoa faida za mauzo ya mali. Mwongozo wetu wa payout ratio wa REIT unafanyia kazi marekebisho hayo. Kuendesha REIT kupitia fomula ya payout ya EPS hutoa namba ambayo ni sahihi kihesabu lakini haina maana kiuchumi.

Nini kinachozingatiwa kama payout ratio ya kawaida

Hakuna kizingiti kimoja kinachoweza kutumika kwa sekta zote. Huduma za umma (utilities) na bidhaa za matumizi ya kawaida (consumer staples) hubeba payout ratios za juu kwa mapato yanayojirudia, na mipango yao ya mtaji imejengwa kuzunguka hilo. Biashara za mzunguko (cyclical) kama vile wachimbaji madini na wajenzi wa nyumba hubadilika kulingana na kigawanyo cha mapato, zikiwa chini katika kilele cha mzunguko na zaidi ya 100% chini, kwenye dividend ambayo haijawahi kubadilika. Majina manane katika jopo la kwanza yanaanzia 12.6% hadi 191.9%, na kila moja ya takwimu hizo ni ya kawaida kwa biashara inayoiandika. Payout ratio inatoa taarifa inapowekwa kando ya historia ya kampuni hiyo hiyo na washindani wake wa karibu, na haina maana yoyote kama namba kamili.

Maswali Yanayoulizwa Mara Kwa Mara (FAQ)

Kuna tofauti gani kati ya dividend yield na payout ratio?

Zote huanza na dividend ileile kwa kila hisa. Yield huigawanya kwa bei ya hisa, ikitoa mapato ya fedha taslimu kwa bei ya leo. Payout ratio huigawanya kwa mapato kwa kila hisa, ikitoa sehemu ya faida inayotumiwa na dividend.

Je, hisa inaweza kuwa na dividend yield ya juu na payout ratio ya chini?

Ndiyo, na jozi hiyo hujitokeza mara nyingi katika kampuni zinazofanya biashara kwa viwango vya chini vya mapato (low earnings multiples). Yield inategemea bei wakati payout ratio inategemea mapato, hivyo bei iliyoshuka huku mapato yakiwa sawa huonyesha yield kubwa kando ya payout ratio ya wastani.

Je, payout ratio ya zaidi ya 100% ni tatizo kila wakati?

Hapana. Inamaanisha kuwa dividend ya mwaka uliopita ilikuwa kubwa kuliko mapato ya mwaka uliopita kwa kila hisa, jambo ambalo ni la kawaida katika REITs, ambapo kushuka kwa thamani hupunguza EPS iliyoripotiwa, na ni la kawaida katika miaka yenye gharama kubwa ya mara moja. Ukaguzi unaofuata ni ufunikaji dhidi ya free cash flow.

Ni namba ipi ni muhimu zaidi kwa usalama wa dividend?

Payout ratio, ikisomwa kando ya toleo lake la cash flow. Yield ni nukuu ya bei: yield inayopanda kwenye dividend ambayo haijabadilika ni taarifa kuhusu bei ya hisa na si kitu kingine.

Ni payout ratio ipi nzuri?

Hakuna takwimu ya ulimwengu wote. Kiwango ambacho ni cha kawaida katika huduma ya umma iliyodhibitiwa kingeonekana tofauti katika mtengenezaji wa bidhaa za mzunguko, kwa hivyo kulinganisha kunakofaa kufanywa ni dhidi ya historia ya kampuni yenyewe na washindani wake wa moja kwa moja.

Kila jopo hapa linakuja na SQL kamili iliyo chini yake, kwa hivyo takwimu yoyote hapo juu inaweza kufuatiliwa hadi kwenye chanzo chake au kuendeshwa upya dhidi ya ticker tofauti. Ili kuuliza maswali hayo hayo mawili kwa jina unalolifuatilia, yield ni nini na payout ratio iliyo nyuma yake inaonekanaje, yaulize kwa Kiingereza rahisi kwenye terminal ya Strasmore.