Option in the money-ஆக முடிந்தால் என்ன நடக்கும்?

$0.01 அளவுக்குக் கூட in the money-ஆக முடிவடையும் option தானாக exercise செய்யப்படும். பட்டியலிடப்பட்டுள்ள ஒவ்வொரு US option-க்கும் clearinghouse ஆக செயல்படும் Options Clearing Corporation (OCC), exercise by exception எனப்படும் விதியின் கீழ் இந்தச் செயல்முறையை நடத்துகிறது. Expiration day அன்று cutoff நேரத்திற்கு முன் holder மாறுபட்ட instruction தாக்கல் செய்யாவிட்டால், இந்தச் செயல்முறை தானாகவே அமல்படும். Long side-ல் இருப்பவர் stock-ஐயும் செலுத்த வேண்டிய cash bill-ஐயும் வைத்திருப்பார். Short side random முறையில் assign செய்யப்பட்டு, stock-ஐ வழங்க வேண்டும்.

Expiration நேரத்தில் in the money என எது கருதப்படுகிறது?

Underlying-ன் closing price strike price-ஐ விட அதிகமாக இருக்கும்போது call in the money-ஆகும். Underlying-ன் closing price strike-ஐ விடக் குறைவாக இருக்கும்போது put in the money-ஆகும். இதைத் தீர்மானிக்கும் ஒரே print expiration day-ன் closing price ஆகும். மதிய நேரத்தில் stock எந்த விலையில் trade ஆனது என்பதும், அடுத்த Monday அது எந்த விலையில் open ஆனது என்பதும் கணக்கில் வராது.

இங்கு இரண்டு விஷயங்கள் ஒன்றாகக் குழப்பப்படுகின்றன. முதலில், in the money என்பது strike-ஐக் குறிக்கிறது; அது உங்கள் profit-ஐப் பற்றி எதுவும் கூறாது. $4.00-க்கு வாங்கிய call, $0.30 in the money-ஆக முடிந்தாலும் loss ஆக இருக்கலாம்; இருந்தாலும் அது exercise செய்யப்படும். இரண்டாவதாக, threshold மிகவும் குறைவு. Customer மற்றும் non-customer என அனைத்து account வகைகளிலும் equity options-க்கு, ஒவ்வொரு contract-மும் $0.01 in the money-ஆக இருந்தாலே OCC exercise by exception முறையைப் பயன்படுத்துகிறது. Index options-க்கும் threshold $0.01 ஆகும்.

In-the-money options தானாக exercise செய்யப்படுமா?

ஆம். OCC Rule 805-ன் கீழ், குறைந்தது ஒரு penny in the money-ஆக முடிவடையும் expiring contract, holder எந்த நடவடிக்கையும் எடுக்காமல் exercise செய்யப்படும். வேறு முடிவை விரும்புபவர் contrary exercise instruction சமர்ப்பிக்க வேண்டும். Expiration day அன்று Eastern நேரப்படி மாலை 5:30 மணி வரை option holder-களுக்கு இறுதி முடிவை எடுக்க industry rules அனுமதிக்கின்றன. Brokerage firm அதற்கு முன் internal cutoff வைத்திருக்கலாம். ஆனால் Eastern நேரப்படி மாலை 5:30 மணிக்குப் பிறகு instruction ஏற்க முடியாது.

Retail account-ஐ கட்டுப்படுத்துவது அந்த firm-ன் cutoff ஆகும். அது firm-க்கு firm மாறுபடும். Forum-ல் குறிப்பிடப்படும் குறிப்பிட்ட clock time, market முழுவதற்குமான விதி அல்ல; அந்த firm-ன் policy மட்டுமே. Options expiration பற்றி expiration calendar-ஐ விளக்குகிறது.

In the money-ஆக expire ஆகும் long call-க்கு என்ன நடக்கும்?

Exercise செய்தால் contract 100 shares stock-ஆக மாற்றப்படும். அவை strike price-ல் வாங்கப்படும். செலுத்த வேண்டிய cash, strike price-ஐ 100-ஆல் பெருக்கிய தொகையாகும். US stock trades, trade date-க்கு அடுத்த ஒரு business day-ல் settle ஆகும். எனவே Friday expiration ஏற்பட்டால், shares மற்றும் debit Monday அன்று account-ல் தோன்றும். அந்த bill share price-ஐ மட்டுமே சார்ந்தது. வேறு எந்த காரணியும் அதில் இல்லை. அதனால் ஒரே premium-ஐ கொண்ட இரண்டு contracts கூட Monday அன்று மிகவும் வேறுபட்ட account balances-ஐ உருவாக்கலாம்.

SELECT ticker,
       round(argMax(toFloat64(close), window_start) * 100 / 1000, 1) AS cash_per_contract_usd_thousands
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker IN ('SPY', 'MSFT', 'AAPL', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'CAG')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2026-07-27')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
  AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
       + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY ticker
ORDER BY cash_per_contract_usd_thousands DESC

இந்த panel, எட்டு பரிச்சயமான பெயர்களுக்கான ஒரு at-the-money contract-ன் விலையை கணக்கிடுகிறது. Near-the-money strike-க்கு பதிலாக, July 2026-ன் கடைசி வாரத்தில் ஒவ்வொரு stock-ன் சொந்த closing price பயன்படுத்தப்பட்டுள்ளது. SPY-ல் ஒரு contract-ஐ exercise செய்ய சுமார் $74.7k cash தேவைப்பட்டது. MSFT-க்கு $46.5k தேவைப்பட்டது. அதே ஒரு contract-க்கு CAG-ல் சுமார் $1.5k தேவைப்பட்டது. ஒரு contract எப்போதும் underlying-ன் 100 shares-ஐக் குறிக்கும். Cash requirement அதிலிருந்து கணக்கிடப்படுகிறது.

In the money-ஆக expire ஆகும் long put இதற்கு எதிர்மாறாகச் செயல்படும். Exercise செய்தால் strike price-ல் 100 shares விற்கப்படும். Shares வைத்திருக்கும் holder அவற்றை வழங்குவார். Shares இல்லாத holder Monday அன்று 100 shares short நிலையில் இருப்பார். அதற்கு borrow cost இருக்கும்; exposure-க்கும் வரம்பு இருக்காது.

Short option assign செய்யப்பட்டால் என்ன நடக்கும்?

Assignment என்பது இதன் mirror image. அது lottery முறையில் ஒதுக்கப்படும். Short positions வைத்திருக்கும் clearing members-களில் OCC exercise notices-ஐ random முறையில் ஒதுக்குகிறது. ஒவ்வொரு member-மும் பின்னர் வெளியிடப்பட்ட method ஒன்றைப் பயன்படுத்தி தன் customers-க்கு ஒதுக்கும். அந்த method random selection அல்லது first-in-first-out ஆக இருக்கலாம். உங்கள் position size அல்லது entry price இதில் எந்தப் பாதிப்பையும் ஏற்படுத்தாது.

In the money-ஆக முடியும் short call, strike price-ல் 100 shares வழங்க வேண்டும். Covered call writers தங்களிடம் ஏற்கனவே உள்ள shares-ஐ வழங்குவார்கள். Shares இல்லாத writer Monday அன்று stock-ல் short நிலையில் இருப்பார். In the money-ஆக முடியும் short put, settlement-ல் செலுத்த வேண்டிய cash-க்கு மாற்றாக strike price-ல் 100 shares வாங்கும்.

American-style equity options expiration-க்கு முன் எந்த நேரத்திலும் early assignment செய்யப்படலாம். இத்தகைய நிகழ்வுகள் பொதுவாக dividend dates-ஐச் சுற்றி அதிகமாகக் காணப்படும். Ex-dividend dates மற்றும் options இந்த நிலையை விளக்குகிறது. American மற்றும் European options எந்த contracts இதை அனுமதிக்கின்றன என்பதை விளக்குகிறது.

Pin risk என்றால் என்ன?

Underlying, strike-க்கு மிகவும் அருகில் அல்லது சில pennies தூரத்தில் முடிவடையும் நிலையே pin risk. Contract exercise செய்யப்படுமா என்பதை option holder அறிய முடியாது. தாம் assign செய்யப்படுவார்களா என்பதையும் writer அறிய முடியாது. அந்த விடை weekend தொடங்கிய பிறகே இருவருக்கும் தெரியவரும்.

Stock ஒன்று strike-க்கு இவ்வளவு அருகில் எத்தனை முறை முடிகிறது? பெரிய, அதிக liquidity கொண்ட பெயர்களின் weekly chains-ல் whole-dollar strikes வழக்கமானவை. எனவே Friday close-லிருந்து அருகிலுள்ள whole dollar வரையிலான தூரம் ஒரு பயனுள்ள proxy ஆகும். January 2023 முதல் ஏழு பரிச்சயமான பெயர்களின் ஒவ்வொரு Friday close:

WITH friday_bars AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           window_start,
           toFloat64(close) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
),
friday_closes AS (
    SELECT ticker,
           session,
           argMax(px, window_start) AS close_px,
           count() AS session_bars
    FROM friday_bars
    GROUP BY ticker, session
    HAVING session_bars > 300
),
distances AS (
    SELECT abs(close_px - round(close_px)) * 100 AS cents_from_strike
    FROM friday_closes
)
SELECT multiIf(cents_from_strike < 1, 'under 1 cent',
               cents_from_strike < 5, '1 to 5 cents',
               cents_from_strike < 10, '5 to 10 cents',
               cents_from_strike < 25, '10 to 25 cents',
               '25 to 50 cents') AS distance_band,
       count() AS closes_count,
       round(100 * count() / sum(count()) OVER (), 2) AS share_pct
FROM distances
GROUP BY distance_band
ORDER BY min(cents_from_strike)

அருகிலுள்ள band, under 1 cent, அந்த Friday close-களில் 35-ஐக் கொண்டுள்ளது. இது sample-ன் 2.82% ஆகும். மேலும் 9.04%, அடுத்த band-ல் முடிந்தது. மிகப் பரந்த band, 25 to 50 cents, 50.69%-ஐக் கொண்டுள்ளது. எந்த ஒரு பெயரிலும் எந்த ஒரு வாரத்திலும் உண்மையான pin ஏற்படுவது அரிது. ஒரு chain-ல் ஒரே நேரத்தில் பல dozens strikes இருக்கும். ஒவ்வொன்றும் தனித்தனி candidate ஆகும்.

Pin risk-ன் மற்றொரு பகுதி timing ஆகும். Exercise by exception-ஐத் தீர்மானிக்கும் price closing bell-ல் நிர்ணயிக்கப்படுகிறது. அதுவரை prices தொடர்ந்து நகர்கின்றன:

WITH friday_bars AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
             + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_minute,
           window_start,
           toFloat64(close) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'T')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
),
friday_sessions AS (
    SELECT ticker,
           session,
           argMaxIf(px, window_start, et_minute <= 930) AS px_330,
           argMaxIf(px, window_start, et_minute > 930) AS px_close,
           countIf(et_minute <= 930) AS early_bars,
           countIf(et_minute > 930) AS late_bars
    FROM friday_bars
    GROUP BY ticker, session
    HAVING early_bars > 100 AND late_bars > 10 AND px_330 > 0
)
SELECT ticker,
       count() AS fridays_count,
       round(quantileDeterministic(0.5)(abs(px_close / px_330 - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(session))), 3) AS median_last30_move_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(abs(px_close / px_330 - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(session))), 3) AS p90_last30_move_pct
FROM friday_sessions
GROUP BY ticker
ORDER BY median_last30_move_pct DESC

NVDA-க்காக அளவிடப்பட்ட 177 Fridays-ல், இறுதி அரை மணி நேரத்தின் median move 0.272% ஆக இருந்தது. Panel-ன் அமைதியான முடிவான SPY-ல் இது 0.071% ஆக இருந்தது. NVDA-ன் 90th percentile Friday, அந்த 30 நிமிடங்களில் 0.804% நகர்ந்தது. 3:30 p.m.-க்கு out of the money-ஆக ஒரு nickel தூரத்தில் இருக்கும் contract இன்னும் settle ஆகவில்லை. Max pain இதே closing print-ஐ open interest கோணத்தில் ஆய்வு செய்கிறது.

Cash-settled index options shares-ஐ வழங்காது

S&P 500 போன்ற broad indexes மீதான options cash-ல் settle ஆகும். எதுவும் வாங்கப்படாது; எதுவும் வழங்கப்படாது. In-the-money amount, contract multiplier-ஆல் பெருக்கப்பட்டு cash-ஆக செலுத்தப்படும். பின்னர் position மறைந்துவிடும். Monday stock delivery இல்லை. Weekend share exposure-மும் இல்லை.

ஆனால் எந்த price பயன்படுத்தப்படுகிறது என்பதே முக்கியமானது. பல index contracts, expiration morning அன்று index members-ன் opening prints-ஐ அடிப்படையாகக் கொண்டு கணக்கிடப்படும் special opening quotation-க்கு எதிராக settle ஆகின்றன. முந்தைய நாள் screen-ல் தெரிந்த எந்த price-யிலிருந்தும் இந்த எண்ணிக்கை மாறுபடலாம். AM settled மற்றும் PM settled options எந்த contracts எந்த முறையைப் பயன்படுத்துகின்றன என்பதை விளக்குகிறது.

Trade செய்ய முடியாத weekend

Exercise மற்றும் assignment, Friday close-க்கு பிறகு மற்றும் weekend முழுவதும் process செய்யப்படும். அதன் விளைவாக உருவாகும் stock position, market மீண்டும் திறப்பதற்கு முன்பே account-ல் இருக்கும். ஆனால் Monday morning வரை அதை trade செய்ய முடியாது. அந்த இடைப்பட்ட காலத்தில் shares-க்கு ஏற்படும் எந்த மாற்றமும், அவற்றை வைத்திருப்பவரையே பாதிக்கும்.

WITH session_marks AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           argMax(toFloat64(close), window_start) AS close_px,
           argMin(toFloat64(close), window_start) AS first_minute_px,
           count() AS session_bars
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'T')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) IN (1, 5)
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, session
    HAVING session_bars > 300
),
weekends AS (
    SELECT ticker,
           subtractDays(toMonday(session), if(toDayOfWeek(session) = 1, 7, 0)) AS weekend_id,
           argMaxIf(close_px, session, toDayOfWeek(session) = 5) AS friday_close,
           argMaxIf(first_minute_px, session, toDayOfWeek(session) = 1) AS monday_first_px
    FROM session_marks
    GROUP BY ticker, weekend_id
    HAVING countIf(toDayOfWeek(session) = 5) = 1
       AND countIf(toDayOfWeek(session) = 1) = 1
       AND friday_close > 0
)
SELECT ticker,
       count() AS weekends_count,
       round(quantileDeterministic(0.5)(abs(monday_first_px / friday_close - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(weekend_id))), 2) AS median_weekend_gap_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(abs(monday_first_px / friday_close - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(weekend_id))), 2) AS p90_weekend_gap_pct
FROM weekends
GROUP BY ticker
ORDER BY median_weekend_gap_pct DESC

Friday closing price-லிருந்து Monday regular session-ன் முதல் minute வரையிலான மாற்றத்தைப் பார்த்தால், NVDA-க்காக பதிவுசெய்யப்பட்ட 157 weekends-ல் median move 1.05% ஆக இருந்தது. SPY-ல் இது 0.28% ஆக இருந்தது. இங்கு median-ஐவிட tail முக்கியமானது. பத்து Monday-களில் ஒரு Monday, Friday close-லிருந்து NVDA-ல் குறிப்பிடப்பட்ட 3.04% அல்லது அதற்கு மேல் தொலைவில் open ஆனது. இதை ஒவ்வொரு contract-க்கும் உள்ள 100 shares-ஆல் பெருக்கினால், கண்காணிக்கப்படாத expiration உருவாக்கும் exposure-ன் அளவை கணக்கிடலாம்.

இந்த mechanics-லிருந்து ஒரு வழிகாட்டும் விதி கிடைக்கிறது. Weekend surprises-ஐத் தவிர்க்கும் traders, close-க்கு முன் ஒவ்வொரு expiring position-ன் moneyness-ஐயும் சரிபார்ப்பார்கள். தங்களுடைய firm-ன் cutoff-ஐயும் அவர்கள் அறிந்திருப்பார்கள். ஏனெனில் Saturday morning-ல் கண்டறியப்படும் position-ஐ Monday வரை trade செய்து வெளியேற முடியாது.

FAQ: in the money-ஆக expire ஆகும் options

என் option in the money-ஆக expire ஆனால் நான் ஏதாவது செய்ய வேண்டுமா?

OCC Rule 805-ன் கீழ், குறைந்தது $0.01 in the money-ஆக முடியும் option தானாக exercise செய்யப்படும். எனவே exercise நடைபெறுவதற்கு எந்த நடவடிக்கையும் தேவையில்லை. மாறுபட்ட முடிவை விரும்பினால் நடவடிக்கை அவசியம். Exercise வேண்டாம் என நினைக்கும் holder, தன் firm-ன் cutoff-க்கு முன் contrary instruction தாக்கல் செய்ய வேண்டும். அந்த cutoff expiration day அன்று Eastern நேரப்படி மாலை 5:30 மணிக்கு அல்லது அதற்கு முன் இருக்கும்.

Long call-ஐ exercise செய்ய என்னிடம் போதுமான cash இல்லாவிட்டால் என்ன நடக்கும்?

ஒரு contract-ஐ exercise செய்ய strike price-ஐ 100-ஆல் பெருக்கிய அளவு cash தேவைப்படும். மேலே குறிப்பிடப்பட்ட எட்டு பெயர்களில் இது சுமார் $1.5k முதல் $74.7k வரை இருந்தது. போதுமான நிதி இல்லாத accounts-க்கு brokerage firms தங்களுடைய policies-ஐ நிர்ணயிக்கின்றன. பொதுவாக bell அடிக்கும் முன் expiring positions-ஐ close செய்வது அல்லது Monday அன்று வழங்கப்பட்ட stock-ஐ liquidate செய்வது போன்ற நடவடிக்கைகள் இதில் அடங்கும்.

ஒரு penny மட்டும் in the money-ஆக இருக்கும் short option-ல் நான் assign செய்யப்பட முடியுமா?

ஆம். ஒரு penny in the money இருப்பது OCC-ன் exercise-by-exception threshold-ஐ கடந்ததாகும். Short positions வைத்திருக்கும் clearing members-களில் assignment random முறையில் ஒதுக்கப்படும். Barely in the money நிலையில் இருப்பது எந்தப் பாதுகாப்பையும் வழங்காது.

Out of the money-ஆக expire ஆகும் option-க்கு என்ன நடக்கும்?

அது worthless-ஆக expire ஆகி account-லிருந்து நீங்கும். Exercise அல்லது assignment எதுவும் இருக்காது. Buyer செலுத்திய premium-ஐ இழப்பார். Seller பெற்ற premium-ஐ வைத்துக்கொள்வார்.

Index options shares-ஆக மாறுமா?

இல்லை. Cash-settled index options, in-the-money amount-ஐ cash-ஆக செலுத்தி close out ஆகும். எந்த shares-ம் கைமாறாது. Individual stocks மற்றும் ETFs மீதான options shares-ஐ வழங்கும்.

மேலுள்ள ஒவ்வொரு panel-மும் உண்மையான minute bars மீது இயக்கப்பட்ட stored query ஆகும். அவற்றில் ஏதேனும் ஒன்றின் பின்னுள்ள SQL-ஐத் திறக்கலாம் அல்லது Strasmore terminal-ல் உங்கள் சொந்த query-ஐ இயக்கலாம்.