Option 'in the money' एक्सपायर झाल्यावर काय होते?

जेव्हा एखादा option 'in the money' (ITM) कालबाह्य (expire) होतो, मग तो केवळ $0.01 ने का असेना, तेव्हा तो आपोआप exercise केला जातो. ऑप्शन्स क्लिअरिंग कॉर्पोरेशन (OCC), जी अमेरिकेतील सर्व सूचीबद्ध ऑप्शन्सच्या मागे असलेली क्लिअरिंगहाऊस संस्था आहे, ती 'exercise by exception' या नियमांतर्गत ही प्रक्रिया राबवते. एक्सपायरीच्या दिवशी ठरावीक वेळेच्या (cutoff) आधी जर धारकाने विरुद्ध सूचना (contrary instructions) दिली नाही, तर हा नियम आपोआप लागू होतो. या प्रक्रियेनंतर, लाँग (long) बाजूच्या गुंतवणूकदाराच्या खात्यात शेअर्स जमा होतात आणि रोख रकमेचे बिल येते. शॉर्ट (short) बाजूच्या गुंतवणूकदाराला यादृच्छिकपणे (randomly) assignment मिळते आणि त्याला शेअर्सची डिलिव्हरी द्यावी लागते.

एक्सपायरीच्या वेळी 'in the money' म्हणजे काय?

जेव्हा underlying शेअरची किंमत strike price च्या वर बंद होते, तेव्हा call option 'in the money' असतो. जेव्हा underlying शेअरची किंमत strike price च्या खाली बंद होते, तेव्हा put option 'in the money' असतो. एक्सपायरीच्या दिवशीची क्लोजिंग प्राईस हीच अंतिम मानली जाते; दुपारची किंमत किंवा त्यानंतरच्या सोमवारी सकाळी उघडणारी किंमत विचारात घेतली जात नाही.

येथे दोन गोष्टी गोंधळात टाकणाऱ्या असू शकतात. पहिली म्हणजे, 'in the money' हे केवळ strike price शी संबंधित आहे, तुमच्या नफ्याशी नाही: जर तुम्ही $4.00 ला विकत घेतलेला call $0.30 ने 'in the money' बंद झाला, तरी तो तोट्यातच असतो आणि तरीही तो exercise केला जातो. दुसरी गोष्ट म्हणजे, याची मर्यादा अत्यंत कमी आहे. OCC सर्व प्रकारच्या खात्यांसाठी (ग्राहक असो वा नसो) इक्विटी ऑप्शन्ससाठी $0.01 प्रति कॉन्ट्रॅक्ट आणि इंडेक्स ऑप्शन्ससाठी $0.01 इतकी 'exercise by exception' मर्यादा लावते.

'In-the-money' ऑप्शन्स आपोआप exercise होतात का?

हो. OCC नियम 805 नुसार, एक्सपायर होणारे कॉन्ट्रॅक्ट जे किमान एक पेनीने 'in the money' असते, ते धारकासाठी कोणतीही कृती न करता आपोआप exercise केले जाते. ज्याला वेगळा निकाल हवा आहे, त्याने 'contrary exercise instruction' सादर करणे आवश्यक असते. उद्योगाच्या नियमांनुसार, ऑप्शन्स धारकांना एक्सपायरीच्या दिवशी इस्टर्न वेळेनुसार संध्याकाळी 5:30 वाजेपर्यंत हा अंतिम निर्णय घेण्याची मुभा असते. ब्रोकरेज फर्म स्वतःची अंतर्गत वेळ (cutoff) यापेक्षा आधीची ठेवू शकते, परंतु 5:30 नंतर कोणतीही सूचना स्वीकारली जाऊ शकत नाही.

रिटेल खात्यासाठी फर्मची कटऑफ वेळ बंधनकारक असते आणि ती प्रत्येक फर्मनुसार बदलते. कोणत्याही फोरमवर दिलेली वेळ ही त्या फर्मचे धोरण असते, बाजाराचा नियम नाही. ऑप्शन्स कधी एक्सपायर होतात मध्ये एक्सपायरी कॅलेंडरची माहिती दिली आहे.

'In the money' एक्सपायर होणाऱ्या लाँग call चे काय होते?

Exercise प्रक्रियेमुळे कॉन्ट्रॅक्टचे रूपांतर 100 शेअर्समध्ये होते, जे strike price ला खरेदी केले जातात. देय असलेली रोख रक्कम म्हणजे strike price गुणिले 100. अमेरिकन स्टॉक ट्रेड्स ट्रेड तारखेच्या एक व्यावसायिक दिवसानंतर सेटल होतात, त्यामुळे शुक्रवारी एक्सपायर होणाऱ्या ऑप्शन्सचे शेअर्स आणि डेबिट सोमवारी खात्यात दिसतात. हे बिल केवळ शेअरच्या किमतीवर अवलंबून असते, म्हणूनच समान प्रीमियम असलेली दोन कॉन्ट्रॅक्ट्स सोमवारी खूप वेगळी शिल्लक दाखवू शकतात.

SELECT ticker,
       round(argMax(toFloat64(close), window_start) * 100 / 1000, 1) AS cash_per_contract_usd_thousands
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker IN ('SPY', 'MSFT', 'AAPL', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'CAG')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2026-07-27')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
  AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
       + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY ticker
ORDER BY cash_per_contract_usd_thousands DESC

या पॅनेलमध्ये आठ परिचित नावांच्या 'at-the-money' कॉन्ट्रॅक्टची किंमत दिली आहे, ज्यामध्ये जुलै 2026 च्या शेवटच्या आठवड्यातील क्लोजिंग प्राईसचा वापर केला आहे. SPY वर एक कॉन्ट्रॅक्ट exercise करण्यासाठी साधारणपणे $74.7k रोख रकमेची गरज होती आणि MSFT ची किंमत $46.5k होती. CAG वरील त्याच कॉन्ट्रॅक्टसाठी सुमारे $1.5k ची गरज होती. एक कॉन्ट्रॅक्ट म्हणजे नेहमी 100 शेअर्स, आणि रोख रक्कम त्यानुसार ठरते.

'In the money' एक्सपायर होणारा लाँग put विरुद्ध काम करतो. Exercise मुळे strike price ला 100 शेअर्स विकले जातात. ज्या धारकाकडे शेअर्स आहेत, तो ते डिलिव्हर करतो. ज्याच्याकडे शेअर्स नाहीत, त्याच्या खात्यात सोमवारी 100 शेअर्सची शॉर्ट पोझिशन तयार होते, ज्यावर 'borrow cost' आणि 'open-ended exposure' असते.

शॉर्ट ऑप्शनला 'assignment' मिळाल्यावर काय होते?

Assignment ही लॉटरीद्वारे वाटली जाते. OCC शॉर्ट पोझिशन असलेल्या क्लिअरिंग मेंबर्समध्ये यादृच्छिकपणे असाइनमेंट नोटिसेस वाटप करते आणि प्रत्येक मेंबर आपल्या ग्राहकांना 'random selection' किंवा 'first-in-first-out' पद्धतीने वाटप करतो. तुमच्या पोझिशनचा आकार किंवा खरेदी किंमत याचा या प्रक्रियेत कोणताही संबंध नसतो.

'In the money' बंद होणारा शॉर्ट call strike price ला 100 शेअर्सची डिलिव्हरी देतो. कव्हर्ड कॉल रायटर्स (covered call writers) त्यांच्याकडील शेअर्स देतात. ज्या रायटरकडे शेअर्स नाहीत, त्याच्या खात्यात सोमवारी शॉर्ट पोझिशन येते. 'In the money' बंद होणारा शॉर्ट put strike price ला 100 शेअर्स खरेदी करतो, ज्याची रक्कम सेटलमेंटच्या वेळी द्यावी लागते.

अमेरिकन-स्टाईल इक्विटी ऑप्शन्स एक्सपायरीच्या आधी कधीही असाइन केले जाऊ शकतात आणि असे प्रकार सहसा डिव्हिडंड तारखांच्या आसपास घडतात. Ex-dividend तारखा आणि ऑप्शन्स मध्ये याबद्दल माहिती दिली आहे, तर अमेरिकन विरुद्ध युरोपियन ऑप्शन्स मध्ये कोणत्या कॉन्ट्रॅक्ट्सना ही परवानगी आहे हे स्पष्ट केले आहे.

'Pin risk' म्हणजे काय?

जेव्हा underlying शेअरची किंमत strike price च्या अगदी जवळ किंवा काही पेनींच्या फरकाने बंद होते, तेव्हा त्याला 'pin risk' म्हणतात. ऑप्शन धारकाला कॉन्ट्रॅक्ट exercise होईल की नाही हे समजत नाही आणि रायटरला असाइनमेंट मिळेल की नाही हे समजत नाही. शनिवार-रविवार सुरू होईपर्यंत कोणालाही याचे उत्तर मिळत नाही.

स्टॉक strike price च्या इतक्या जवळ किती वेळा येतो? मोठ्या आणि लिक्विड नावांच्या साप्ताहिक साखळीत (weekly chains) पूर्ण डॉलरच्या स्ट्राइक्स सामान्य असतात, त्यामुळे शुक्रवारच्या क्लोजिंग प्राईसपासून जवळच्या पूर्ण डॉलरपर्यंतचे अंतर हे एक मोजमाप असू शकते. जानेवारी 2023 पासून सात नामांकित कंपन्यांच्या प्रत्येक शुक्रवारच्या क्लोजिंग प्राईसचा डेटा खालीलप्रमाणे आहे:

WITH friday_bars AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           window_start,
           toFloat64(close) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
),
friday_closes AS (
    SELECT ticker,
           session,
           argMax(px, window_start) AS close_px,
           count() AS session_bars
    FROM friday_bars
    GROUP BY ticker, session
    HAVING session_bars > 300
),
distances AS (
    SELECT abs(close_px - round(close_px)) * 100 AS cents_from_strike
    FROM friday_closes
)
SELECT multiIf(cents_from_strike < 1, 'under 1 cent',
               cents_from_strike < 5, '1 to 5 cents',
               cents_from_strike < 10, '5 to 10 cents',
               cents_from_strike < 25, '10 to 25 cents',
               '25 to 50 cents') AS distance_band,
       count() AS closes_count,
       round(100 * count() / sum(count()) OVER (), 2) AS share_pct
FROM distances
GROUP BY distance_band
ORDER BY min(cents_from_strike)

जवळचा बँड, under 1 cent, मध्ये त्या शुक्रवारच्या क्लोजिंगपैकी 35, म्हणजेच 2.82% नमुने आहेत. आणखी 9.04% पुढच्या बँडमध्ये आले. सर्वात रुंद बँड, 25 to 50 cents, मध्ये 50.69% आहेत. कोणत्याही एका नावासाठी एका आठवड्यात 'ट्रू पिन' (true pin) होणे दुर्मिळ आहे. एका साखळीत डझनभर स्ट्राइक्स असतात आणि प्रत्येक जण एक उमेदवार असतो.

'Pin risk' चा दुसरा भाग म्हणजे वेळ. 'Exercise by exception' ठरवणारी किंमत क्लोजिंग बेलच्या वेळी निश्चित केली जाते आणि त्या वेळेपर्यंत किमती बदलत असतात:

WITH friday_bars AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
             + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_minute,
           window_start,
           toFloat64(close) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'T')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
),
friday_sessions AS (
    SELECT ticker,
           session,
           argMaxIf(px, window_start, et_minute <= 930) AS px_330,
           argMaxIf(px, window_start, et_minute > 930) AS px_close,
           countIf(et_minute <= 930) AS early_bars,
           countIf(et_minute > 930) AS late_bars
    FROM friday_bars
    GROUP BY ticker, session
    HAVING early_bars > 100 AND late_bars > 10 AND px_330 > 0
)
SELECT ticker,
       count() AS fridays_count,
       round(quantileDeterministic(0.5)(abs(px_close / px_330 - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(session))), 3) AS median_last30_move_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(abs(px_close / px_330 - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(session))), 3) AS p90_last30_move_pct
FROM friday_sessions
GROUP BY ticker
ORDER BY median_last30_move_pct DESC

NVDA साठी मोजलेल्या 177 शुक्रवारच्या डेटावरून, शेवटच्या अर्ध्या तासातील सरासरी हालचाल 0.272% होती, तर SPY वर ती 0.071% होती. NVDA वर 90 व्या पर्सेंटाईल शुक्रवारी त्या तीस मिनिटांत 0.804% ची हालचाल झाली. दुपारी 3:30 वाजता 'out of the money' असलेले कॉन्ट्रॅक्ट अजून सेटल झालेले नसते. Max pain मध्ये याच क्लोजिंग प्राईसकडे 'open-interest' च्या दृष्टीकोनातून पाहिले आहे.

कॅश-सेटल इंडेक्स ऑप्शन्समध्ये शेअर्सची डिलिव्हरी होत नाही

S&P 500 सारख्या मोठ्या इंडेक्सवरील ऑप्शन्स कॅशमध्ये सेटल होतात. यात काहीही खरेदी केले जात नाही किंवा डिलिव्हर केले जात नाही. 'In-the-money' रक्कम कॉन्ट्रॅक्ट मल्टिप्लायरने गुणून रोख स्वरूपात दिली जाते आणि पोझिशन बंद होते. सोमवारी कोणतीही शेअर डिलिव्हरी नसते आणि आठवड्याच्या शेवटी कोणतेही शेअर एक्सपोजर नसते.

महत्त्वाची गोष्ट म्हणजे कोणती किंमत वापरली जाते. अनेक इंडेक्स कॉन्ट्रॅक्ट्स एक्सपायरीच्या दिवशी सकाळी इंडेक्सच्या सदस्यांच्या ओपनिंग किमतींवरून मोजल्या जाणाऱ्या 'special opening quotation' वर सेटल होतात, जी आदल्या दिवशीच्या स्क्रीनवरील किमतीपेक्षा वेगळी असू शकते. AM सेटल विरुद्ध PM सेटल ऑप्शन्स मध्ये कोणत्या कॉन्ट्रॅक्टसाठी कोणती पद्धत वापरली जाते हे स्पष्ट केले आहे.

ज्या आठवड्याच्या शेवटी तुम्ही ट्रेड करू शकत नाही

Exercise आणि assignment प्रक्रिया शुक्रवारी मार्केट बंद झाल्यानंतर आणि शनिवार-रविवार दरम्यान पूर्ण केली जाते. परिणामी तयार झालेली स्टॉक पोझिशन मार्केट पुन्हा उघडण्यापूर्वी अस्तित्वात असते आणि ती सोमवारी सकाळीच ट्रेड करता येते. त्या दरम्यान शेअर्सच्या किमतीत होणारा कोणताही बदल हा ज्याच्याकडे ते शेअर्स आहेत, त्याला लागू होतो.

WITH session_marks AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           argMax(toFloat64(close), window_start) AS close_px,
           argMin(toFloat64(close), window_start) AS first_minute_px,
           count() AS session_bars
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'T')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) IN (1, 5)
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, session
    HAVING session_bars > 300
),
weekends AS (
    SELECT ticker,
           subtractDays(toMonday(session), if(toDayOfWeek(session) = 1, 7, 0)) AS weekend_id,
           argMaxIf(close_px, session, toDayOfWeek(session) = 5) AS friday_close,
           argMaxIf(first_minute_px, session, toDayOfWeek(session) = 1) AS monday_first_px
    FROM session_marks
    GROUP BY ticker, weekend_id
    HAVING countIf(toDayOfWeek(session) = 5) = 1
       AND countIf(toDayOfWeek(session) = 1) = 1
       AND friday_close > 0
)
SELECT ticker,
       count() AS weekends_count,
       round(quantileDeterministic(0.5)(abs(monday_first_px / friday_close - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(weekend_id))), 2) AS median_weekend_gap_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(abs(monday_first_px / friday_close - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(weekend_id))), 2) AS p90_weekend_gap_pct
FROM weekends
GROUP BY ticker
ORDER BY median_weekend_gap_pct DESC

शुक्रवारच्या क्लोजिंग प्राईसपासून सोमवारच्या रेग्युलर सत्राच्या पहिल्या मिनिटापर्यंत मोजल्यास, NVDA साठीच्या 157 विकेंड्सवर, सरासरी हालचाल 1.05% होती, तर SPY वर ती 0.28% होती. येथे सरासरीपेक्षा टोकाची हालचाल (tail) महत्त्वाची आहे: दहापैकी एका सोमवारी किंमत NVDA वर शुक्रवारच्या क्लोजिंगपासून 3.04% किंवा त्याहून अधिक फरकाने उघडली. हे एक्सपोजर किती मोठे असू शकते हे समजण्यासाठी याला प्रति कॉन्ट्रॅक्ट 100 शेअर्सने गुणा.

हा नियम या प्रक्रियेतूनच तयार झाला आहे. जे ट्रेडर्स विकेंडच्या सरप्राईजपासून वाचू इच्छितात, ते एक्सपायरीच्या आधी प्रत्येक पोझिशनची 'moneyness' तपासतात आणि आपल्या फर्मची कटऑफ वेळ लक्षात ठेवतात, कारण शनिवारी सकाळी सापडलेली पोझिशन सोमवापर्यंत ट्रेड करता येत नाही.

FAQ: 'In the money' एक्सपायर होणारे ऑप्शन्स

जर माझा ऑप्शन 'in the money' एक्सपायर झाला, तर मला काही करावे लागेल का?

OCC नियम 805 नुसार, किमान $0.01 ने 'in the money' असलेला ऑप्शन आपोआप exercise होतो, त्यामुळे exercise साठी कोणतीही कृती करण्याची गरज नाही. उलट कृतीची गरज तेव्हा असते: ज्या धारकाला exercise नको आहे, त्याने आपल्या फर्मच्या कटऑफ वेळेच्या आधी (जी एक्सपायरीच्या दिवशी इस्टर्न वेळेनुसार संध्याकाळी 5:30 किंवा त्याआधी असते) 'contrary instruction' सादर करणे आवश्यक आहे.

जर माझ्याकडे लाँग call exercise करण्यासाठी पुरेशी रोख रक्कम नसेल तर काय होईल?

एक कॉन्ट्रॅक्ट exercise करण्यासाठी strike price गुणिले 100 इतकी रोख रक्कम लागते, जी वरील आठ नावांच्या उदाहरणात सुमारे $1.5k ते $74.7k इतकी होती. ब्रोकरेज फर्म्स अपुऱ्या रकमेच्या खात्यांसाठी स्वतःची धोरणे ठरवतात, ज्यामध्ये सहसा बेल वाजण्यापूर्वी एक्सपायर होणाऱ्या पोझिशन्स बंद करणे किंवा सोमवारी डिलिव्हर झालेले शेअर्स विकणे यांचा समावेश असतो.

'In the money' असलेला शॉर्ट ऑप्शन केवळ एक पेनीने 'in the money' असेल तर मला असाइनमेंट मिळू शकते का?

हो. एक पेनीने 'in the money' असणे हे OCC च्या 'exercise-by-exception' मर्यादेत येते आणि शॉर्ट पोझिशन असलेल्या क्लिअरिंग मेंबर्समध्ये असाइनमेंट यादृच्छिकपणे वाटली जाते. केवळ एक पेनीने 'in the money' असणे तुम्हाला कोणत्याही प्रकारचे संरक्षण देत नाही.

'Out of the money' एक्सपायर होणाऱ्या ऑप्शनचे काय होते?

तो निरुपयोगी (worthless) म्हणून एक्सपायर होतो आणि खात्यातून निघून जातो; यात कोणतीही exercise किंवा assignment होत नाही. खरेदीदाराचा तोटा म्हणजे भरलेला प्रीमियम आणि विक्रेत्याला मिळालेला प्रीमियम तो स्वतःकडे ठेवतो.

इंडेक्स ऑप्शन्सचे शेअर्समध्ये रूपांतर होते का?

नाही. कॅश-सेटल इंडेक्स ऑप्शन्स 'in-the-money' रक्कम रोख स्वरूपात देतात आणि पोझिशन बंद होते, यात शेअर्सची देवाणघेवाण होत नाही. वैयक्तिक स्टॉक्स आणि ETFs वरील ऑप्शन्समध्ये शेअर्सची डिलिव्हरी होते.

वरील प्रत्येक पॅनेल खऱ्या मिनिट-बार डेटावर आधारित स्टोअर क्वेरी आहे. यातील कोणत्याही क्वेरीचा SQL उघडा किंवा Strasmore टर्मिनलवर तुमची स्वतःची क्वेरी चालवा.