Nini hutokea option ikimaliza muda ikiwa in-the-money

Option inayomaliza muda wake ikiwa in-the-money, hata kwa kiasi kidogo cha $0.01, hutekelezwa (exercised) kiotomatiki. Options Clearing Corporation (OCC), ambayo ni nyumba ya usuluhishi (clearinghouse) inayodhamini kila option iliyoorodheshwa nchini Marekani, hutekeleza hatua hiyo chini ya kanuni inayoitwa "exercise by exception." Hatua hii hufanyika isipokuwa tu kama mwenye option atawasilisha maelekezo kinyume (contrary instructions) kabla ya muda wa mwisho (cutoff) siku ya kumalizika kwa mkataba. Upande wa mnunuzi (long side) huamka akiwa na hisa na deni la fedha taslimu. Upande wa muuzaji (short side) huchaguliwa kwa bahati nasibu na lazima akabidhi hisa hizo.

Nini huhesabika kama in-the-money wakati wa kumalizika kwa mkataba?

Call option huwa in-the-money wakati bei ya mali msingi (underlying) inapofunga juu ya strike price yake. Put option huwa in-the-money wakati mali msingi inapofunga chini ya strike price. Print pekee inayotatua swali hili ni bei ya kufunga (closing price) siku ya kumalizika kwa mkataba, si bei ya hisa wakati wa chakula cha mchana wala bei ya kufungulia soko Jumatatu inayofuata.

Mambo mawili huchanganywa hapa. Kwanza, in-the-money inafafanua strike price, na haisemi chochote kuhusu faida yako: call iliyonunuliwa kwa $4.00 ambayo inamaliza ikiwa $0.30 in-the-money bado ni hasara, na bado itatekelezwa. Pili, kizingiti ni kidogo sana. OCC hutumia "exercise by exception" kwa kiwango cha $0.01 kwa kila mkataba in-the-money kwa options za hisa katika kila aina ya akaunti, iwe ya mteja au isiyo ya mteja, na kwa $0.01 kwa options za fahirisi (index options).

Je, options zilizo in-the-money hutekelezwa kiotomatiki?

Ndiyo. Chini ya Kanuni ya 805 ya OCC, mkataba unaomaliza muda wake ukiwa angalau senti moja in-the-money hutekelezwa kwa ajili ya mwenye mkataba bila yeye kuhitaji kuchukua hatua yoyote. Mtu yeyote anayetaka matokeo tofauti lazima awasilishe maelekezo ya kinyume (contrary exercise instruction). Kanuni za sekta huwapa wenye options muda hadi saa 11:30 jioni (Eastern Time) siku ya kumalizika kwa mkataba kufanya uamuzi huo wa mwisho, na kampuni ya udalali inaweza kuweka muda wa mwisho wa ndani (internal cutoff) mapema zaidi, ingawa haiwezi kukubali maelekezo baada ya saa 11:30 jioni (Eastern Time).

Muda wa mwisho wa kampuni ndio unaomfunga mwekezaji binafsi, na hutofautiana kutoka kampuni moja hadi nyingine. Muda wowote mahususi unaotajwa kwenye majukwaa ya mtandaoni ni sera ya kampuni hiyo badala ya kanuni ya soko zima. Wakati options zinapomaliza muda wake inachunguza kalenda ya kumalizika kwa mikataba yenyewe.

Nini hutokea kwa long call inayomaliza muda ikiwa in-the-money?

Utekelezaji (exercise) hubadilisha mkataba kuwa hisa mia moja, zilizununuliwa kwa strike price. Fedha zinazodaiwa ni strike price ikizidishwa kwa mia moja. Biashara za hisa nchini Marekani hukamilika (settle) siku moja ya kazi baada ya tarehe ya biashara, kwa hivyo kumalizika kwa mkataba siku ya Ijumaa huweka hisa na deni kwenye akaunti siku ya Jumatatu. Deni hilo hufuata bei ya hisa na si kitu kingine, ndiyo maana mikataba miwili yenye premium sawa inaweza kutoa salio tofauti sana siku ya Jumatatu.

SELECT ticker,
       round(argMax(toFloat64(close), window_start) * 100 / 1000, 1) AS cash_per_contract_usd_thousands
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker IN ('SPY', 'MSFT', 'AAPL', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'CAG')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2026-07-27')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
  AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
       + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY ticker
ORDER BY cash_per_contract_usd_thousands DESC

Jopo hili linapiga bei ya mkataba mmoja wa at-the-money kwa majina nane yanayojulikana, kwa kutumia bei ya kufunga ya kila hisa katika wiki ya mwisho ya Julai 2026 kama mbadala wa strike price iliyo karibu na bei ya soko. Utekelezaji wa mkataba mmoja kwenye SPY ulihitaji takriban $74.7k taslimu, na MSFT ilikuwa $46.5k. Mkataba uleule mmoja kwenye CAG ulihitaji takriban $1.5k. Mkataba mmoja daima unamaanisha hisa mia moja za gharama yoyote ya mali msingi, na fedha taslimu hufuata kutoka hapo.

Long put inayomaliza muda ikiwa in-the-money hufanya kazi kinyume. Utekelezaji huuza hisa mia moja kwa strike price. Mwenye mkataba anayemiliki hisa hizo huzikabidhi. Mwenye mkataba asiyemiliki hisa huishia kuwa na nafasi ya short ya hisa mia moja siku ya Jumatatu, ambayo hubeba gharama ya kukopa (borrow cost) na hatari isiyo na kikomo.

Nini hutokea wakati short option inapopewa jukumu la utekelezaji (assigned)?

Assignment ni kioo cha mchakato huo, inayotolewa kwa bahati nasibu. OCC hugawa notisi za utekelezaji kwa bahati nasibu miongoni mwa wanachama wa usuluhishi (clearing members) walio na nafasi za short, na kila mwanachama kisha hugawa kwa wateja wake kwa njia iliyochapishwa, ama kwa uteuzi wa bahati nasibu au kwa njia ya "first-in-first-out". Hakuna chochote kuhusu ukubwa wa nafasi yako au bei yako ya kuingilia (entry price) kinachoingia kwenye droo hiyo.

Short call inayomaliza ikiwa in-the-money hukabidhi hisa mia moja kwa strike price. Waandishi wa covered call hukabidhi hisa wanazomiliki tayari. Mwandishi asiye na hisa huishia Jumatatu akiwa na short ya hisa hizo. Short put inayomaliza ikiwa in-the-money hununua hisa mia moja kwa strike price, huku fedha zikidaiwa wakati wa usuluhishi.

Options za hisa za mtindo wa Kimarekani (American-style) zinaweza pia kupewa assignment mapema, wakati wowote kabla ya kumalizika kwa mkataba, na kesi hizo hujitokeza karibu na tarehe za dividend. Tarehe za ex-dividend na options inashughulikia kesi hiyo, na Options za Kimarekani dhidi ya za Ulaya inaelezea ni mikataba ipi inayoruhusu hilo.

Pin risk ni nini?

Pin risk ni hali ambapo mali msingi inafunga kwenye au ndani ya senti chache kutoka strike price. Mwenye option hawezi kujua kama mkataba utatekelezwa, mwandishi hawezi kujua kama atapewa assignment, na hakuna anayepata jibu hadi wikendi iwe imeshaanza.

Ni mara ngapi hisa hufunga karibu kiasi hicho na strike price? Strike price za dola nzima ni za kawaida kwenye mnyororo wa kila wiki wa majina makubwa na yenye ukwasi, kwa hivyo umbali kutoka kufunga kwa Ijumaa hadi dola nzima iliyo karibu ni kigezo kinachofaa. Kila kufunga kwa Ijumaa kwa majina saba maarufu tangu Januari 2023:

WITH friday_bars AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           window_start,
           toFloat64(close) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
),
friday_closes AS (
    SELECT ticker,
           session,
           argMax(px, window_start) AS close_px,
           count() AS session_bars
    FROM friday_bars
    GROUP BY ticker, session
    HAVING session_bars > 300
),
distances AS (
    SELECT abs(close_px - round(close_px)) * 100 AS cents_from_strike
    FROM friday_closes
)
SELECT multiIf(cents_from_strike < 1, 'under 1 cent',
               cents_from_strike < 5, '1 to 5 cents',
               cents_from_strike < 10, '5 to 10 cents',
               cents_from_strike < 25, '10 to 25 cents',
               '25 to 50 cents') AS distance_band,
       count() AS closes_count,
       round(100 * count() / sum(count()) OVER (), 2) AS share_pct
FROM distances
GROUP BY distance_band
ORDER BY min(cents_from_strike)

Bendi iliyo karibu zaidi, under 1 cent, ina 35 ya kufunga kwa Ijumaa hizo, 2.82% ya sampuli. 9.04% nyingine ilitua kwenye bendi inayofuata. Bendi pana zaidi, 25 to 50 cents, inachukua 50.69%. Pin ya kweli kwenye jina lolote katika wiki yoyote si ya kawaida. Mnyororo huorodhesha dazeni za strike price mara moja, na kila moja ni mgombea wake.

Nusu nyingine ya pin risk ni muda. Bei inayoamua "exercise by exception" huwekwa wakati wa kengele ya kufunga, na bei bado zinabadilika kuelekea hapo:

WITH friday_bars AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
             + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_minute,
           window_start,
           toFloat64(close) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'T')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
),
friday_sessions AS (
    SELECT ticker,
           session,
           argMaxIf(px, window_start, et_minute <= 930) AS px_330,
           argMaxIf(px, window_start, et_minute > 930) AS px_close,
           countIf(et_minute <= 930) AS early_bars,
           countIf(et_minute > 930) AS late_bars
    FROM friday_bars
    GROUP BY ticker, session
    HAVING early_bars > 100 AND late_bars > 10 AND px_330 > 0
)
SELECT ticker,
       count() AS fridays_count,
       round(quantileDeterministic(0.5)(abs(px_close / px_330 - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(session))), 3) AS median_last30_move_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(abs(px_close / px_330 - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(session))), 3) AS p90_last30_move_pct
FROM friday_sessions
GROUP BY ticker
ORDER BY median_last30_move_pct DESC

Katika Ijumaa 177 zilizopimwa kwa NVDA, mabadiliko ya wastani (median) katika nusu saa ya mwisho yalikuwa 0.272%, dhidi ya 0.071% kwenye SPY katika mwisho tulivu wa jopo. Ijumaa ya asilimia 90 kwenye NVDA ilihama 0.804% katika dakika hizo thelathini. Mkataba uliopo senti tano nje ya in-the-money saa 9:30 mchana haujatulia bado. Max pain inaangalia print hiyo hiyo ya kufunga kutoka upande wa open-interest.

Options za fahirisi (index options) zilizotatuliwa kwa fedha hazikabidhi hisa

Options kwenye fahirisi pana kama S&P 500 hutatuliwa kwa fedha taslimu. Hakuna kinachonunuliwa na hakuna kinachokabidhiwa. Kiasi cha in-the-money huzidishwa kwa kiongeza mkataba (contract multiplier) na kulipwa kwa fedha taslimu, na nafasi hiyo hupotea. Hakuna utoaji wa hisa wa Jumatatu na hakuna hatari ya hisa ya wikendi.

Mtego ni bei ipi inayotumika. Mikataba mingi ya fahirisi hutatuliwa dhidi ya nukuu maalum ya ufunguzi (special opening quotation) iliyohesabiwa kutoka kwa prints za ufunguzi za wanachama wa fahirisi asubuhi ya kumalizika kwa mkataba, namba ambayo inaweza kutofautiana na chochote kilichochapishwa kwenye skrini siku iliyotangulia. Options zilizotatuliwa AM dhidi ya PM inaelezea ni mikataba ipi inayotumia ipi.

Wikendi ambayo huwezi kufanya biashara

Utekelezaji na assignment huchakatwa baada ya kufunga kwa Ijumaa na wakati wa wikendi. Nafasi ya hisa inayotokana na mchakato huo ipo kabla ya soko kufunguliwa tena, na haiwezi kufanyiwa biashara hadi Jumatatu asubuhi. Chochote hisa zinachofanya katikati ya muda huo ni cha yeyote aliyeishia kuzimiliki.

WITH session_marks AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           argMax(toFloat64(close), window_start) AS close_px,
           argMin(toFloat64(close), window_start) AS first_minute_px,
           count() AS session_bars
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'T')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) IN (1, 5)
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, session
    HAVING session_bars > 300
),
weekends AS (
    SELECT ticker,
           subtractDays(toMonday(session), if(toDayOfWeek(session) = 1, 7, 0)) AS weekend_id,
           argMaxIf(close_px, session, toDayOfWeek(session) = 5) AS friday_close,
           argMaxIf(first_minute_px, session, toDayOfWeek(session) = 1) AS monday_first_px
    FROM session_marks
    GROUP BY ticker, weekend_id
    HAVING countIf(toDayOfWeek(session) = 5) = 1
       AND countIf(toDayOfWeek(session) = 1) = 1
       AND friday_close > 0
)
SELECT ticker,
       count() AS weekends_count,
       round(quantileDeterministic(0.5)(abs(monday_first_px / friday_close - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(weekend_id))), 2) AS median_weekend_gap_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(abs(monday_first_px / friday_close - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(weekend_id))), 2) AS p90_weekend_gap_pct
FROM weekends
GROUP BY ticker
ORDER BY median_weekend_gap_pct DESC

Ikipimwa kutoka bei ya kufunga ya Ijumaa hadi dakika ya kwanza ya kikao cha kawaida cha Jumatatu, katika wikendi 157 zilizopo kwenye kumbukumbu kwa NVDA, mabadiliko ya wastani yalikuwa 1.05%, dhidi ya 0.28% kwenye SPY. Mkia (tail) ni muhimu zaidi kuliko wastani hapa: Jumatatu moja kati ya kumi ilifunguka 3.04% au zaidi kutoka kufunga kwa Ijumaa kwenye NVDA. Zidisha hiyo kwa hisa 100 kwa kila mkataba ili kupima hatari ambayo kumalizika kwa mkataba bila uangalizi kunaleta.

Kanuni ya kidole gumba inatokana na mbinu hizi. Wafanyabiashara wanaokwepa mshangao wa wikendi huangalia hali ya "moneyness" ya kila nafasi inayomaliza muda wake kabla ya kufunga na kujua muda wa mwisho wa kampuni yao, kwa kuwa nafasi iliyogunduliwa Jumamosi asubuhi haiwezi kufanyiwa biashara hadi Jumatatu.

Maswali Yanayoulizwa Mara kwa Mara: options zinazomaliza muda zikiwa in-the-money

Je, nahitaji kufanya chochote ikiwa option yangu inamaliza muda ikiwa in-the-money?

Chini ya Kanuni ya 805 ya OCC, option inayomaliza ikiwa angalau $0.01 in-the-money hutekelezwa kiotomatiki, kwa hivyo hakuna hatua inayohitajika ili utekelezaji ufanyike. Hatua inahitajika kwa matokeo kinyume: mwenye mkataba asiyetaka utekelezaji lazima awasilishe maelekezo ya kinyume kabla ya muda wa mwisho wa kampuni yao, ambao ni saa 11:30 jioni (Eastern Time) au mapema zaidi siku ya kumalizika kwa mkataba.

Nini hutokea ikiwa sina fedha za kutosha kutekeleza long call?

Kutekeleza mkataba mmoja kunahitaji strike price kuzidishwa kwa 100 kwa fedha taslimu, ambayo ilianzia takriban $1.5k hadi $74.7k katika majina nane hapo juu. Kampuni za udalali huweka sera zao wenyewe kwa akaunti zisizo na fedha za kutosha, ambazo kwa kawaida hujumuisha kufunga nafasi zinazomaliza muda kabla ya kengele au kuuza hisa zilizokabidhiwa siku ya Jumatatu.

Je, ninaweza kupewa assignment kwenye short option ambayo iko senti moja tu in-the-money?

Ndiyo. Senti moja in-the-money inavuka kizingiti cha "exercise-by-exception" cha OCC, na assignment hugawiwa kwa bahati nasibu miongoni mwa wanachama wa usuluhishi walio na nafasi za short. Kuwa in-the-money kwa kiasi kidogo hakutoa ulinzi wowote.

Nini hutokea kwa option inayomaliza muda ikiwa out-of-the-money?

Inamaliza muda bila thamani na kuondoka kwenye akaunti, bila utekelezaji na bila assignment. Hasara ya mnunuzi ni premium iliyolipwa, na muuzaji anabaki na premium aliyopokea.

Je, options za fahirisi hugeuka kuwa hisa?

Hapana. Options za fahirisi zilizotatuliwa kwa fedha hulipa kiasi cha in-the-money kwa fedha taslimu na kufunga, bila hisa kubadilisha mikono. Options kwenye hisa binafsi na kwenye ETF hukabidhi hisa.

Kila jopo hapo juu ni swali lililohifadhiwa (stored query) juu ya data halisi ya dakika. Fungua SQL iliyo nyuma ya yoyote kati yao, au endesha yako mwenyewe kwenye terminal ya Strasmore.