Wat gebeurt er als een optie in the money expireert?

Een optie die in the money expireert, al is het maar $0,01, wordt automatisch uitgeoefend. De Options Clearing Corporation (OCC), de clearingorganisatie achter iedere aan een beurs genoteerde Amerikaanse optie, voert dit uit onder een regel die exercise by exception wordt genoemd. Die regel treedt in werking tenzij de houder vóór de cutoff op de expiratiedag afwijkende instructies indient. De longpositiehouder komt daardoor in het bezit van aandelen en een betalingsverplichting. De shortpositiehouder wordt willekeurig aangewezen en moet leveren.

Wanneer is een optie bij expiratie in the money?

Een call is in the money wanneer de onderliggende waarde boven de uitoefenprijs sluit. Een put is in the money wanneer de onderliggende waarde onder de uitoefenprijs sluit. Alleen de slotkoers op de expiratiedag bepaalt de uitkomst. De koers tijdens de lunchpauze of de openingskoers op de daaropvolgende maandag is niet bepalend.

Hier worden twee zaken vaak door elkaar gehaald. Ten eerste beschrijft in the money de verhouding tot de uitoefenprijs. Het zegt niets over uw winst. Een call die voor $4,00 is gekocht en $0,30 in the money eindigt, kan nog steeds verlies opleveren. De optie wordt dan wel uitgeoefend. Ten tweede is de drempel klein. De OCC past exercise by exception toe bij $0,01 per contract in the money voor equity options, ongeacht het rekeningtype, zowel voor klanten als voor non-customers. Voor indexopties geldt eveneens een drempel van $0,01.

Worden opties die in the money zijn automatisch uitgeoefend?

Ja. Op grond van OCC Rule 805 wordt een aflopend contract dat ten minste één cent in the money eindigt, namens de houder uitgeoefend zonder dat deze iets hoeft te doen. Wie een andere uitkomst wil, moet een afwijkende exercise-instructie indienen. Volgens de sectorregels hebben optiehouders tot 17.30 uur Eastern op de expiratiedag om die definitieve beslissing te nemen. Een broker mag een eerdere interne cutoff hanteren, maar mag na 17.30 uur Eastern geen instructies meer accepteren.

De cutoff van de broker is bepalend voor een retailrekening. Die tijd verschilt per broker. Een specifiek tijdstip dat op een forum wordt genoemd, is het beleid van die broker en geen marktbrede regel. Wanneer opties expireren behandelt de expiratiewerking zelf.

Wat gebeurt er met een long call die in the money expireert?

Exercise zet het contract om in 100 aandelen, gekocht tegen de uitoefenprijs. Het verschuldigde bedrag is de uitoefenprijs vermenigvuldigd met 100. Amerikaanse aandelentransacties worden één werkdag na de transactiedatum afgewikkeld. Bij expiratie op vrijdag komen de aandelen en de afschrijving daarom op maandag in de rekening. Die betalingsverplichting volgt de aandelenkoers en niets anders. Daarom kunnen twee contracten met dezelfde optiepremie op maandag tot zeer verschillende saldi leiden.

SELECT ticker,
       round(argMax(toFloat64(close), window_start) * 100 / 1000, 1) AS cash_per_contract_usd_thousands
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker IN ('SPY', 'MSFT', 'AAPL', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'CAG')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2026-07-27')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
  AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
       + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY ticker
ORDER BY cash_per_contract_usd_thousands DESC

Het panel prijst één at-the-money-contract voor acht bekende namen. Daarbij wordt de slotkoers van elk aandeel in de laatste week van juli 2026 gebruikt als benadering van een near-the-money strike. Exercise van één contract op SPY vereiste ongeveer $74.7k aan cash. Voor MSFT was dat $46.5k. Voor hetzelfde contract op CAG was ongeveer $1.5k nodig. Eén contract staat altijd voor 100 aandelen van de onderliggende waarde. Het benodigde cashbedrag volgt daaruit.

Een long put die in the money expireert, werkt omgekeerd. Exercise verkoopt 100 aandelen tegen de uitoefenprijs. Een houder die de aandelen bezit, levert deze. Een houder die de aandelen niet bezit, eindigt maandag met een shortpositie van 100 aandelen. Daaraan zijn borrow-kosten en een onbeperkte blootstelling verbonden.

Wat gebeurt er wanneer een shortoptie wordt toegewezen?

Assignment is het spiegelbeeld van exercise en wordt via een loting verdeeld. De OCC wijst exercise-meldingen willekeurig toe aan clearing members met shortposities. Iedere member verdeelt de toewijzingen vervolgens onder zijn eigen klanten volgens een gepubliceerde methode: random selection of first-in-first-out. De omvang van uw positie en uw instapprijs spelen geen rol in die loting.

Een short call die in the money eindigt, levert 100 aandelen tegen de uitoefenprijs. Schrijvers van covered calls leveren de aandelen die zij al bezitten. Een schrijver zonder aandelen eindigt maandag met een shortpositie in het aandeel. Een short put die in the money eindigt, koopt 100 aandelen tegen de uitoefenprijs. Het cashbedrag wordt bij settlement voldaan.

American-style equity options kunnen ook vóór expiratie, op ieder moment, worden toegewezen. Die gevallen clusteren rond dividenddata. Ex-dividenddata en opties behandelt dat scenario. American versus European options legt uit welke contracten dit toestaan.

Wat is pin risk?

Pin risk is de situatie waarin de onderliggende waarde op of binnen enkele centen van de uitoefenprijs eindigt. De optiehouder weet niet of het contract wordt uitgeoefend. De schrijver weet niet of hij wordt toegewezen. Geen van beiden krijgt het antwoord voordat het weekend al is begonnen.

Hoe vaak eindigt een aandeel zo dicht bij een strike? Whole-dollar strikes zijn gebruikelijk in de weekly chains van grote, liquide namen. De afstand tussen de slotkoers op vrijdag en de dichtstbijzijnde hele dollar is daarom een bruikbare benadering. Voor iedere vrijdagssluiting van zeven bekende namen sinds januari 2023:

WITH friday_bars AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           window_start,
           toFloat64(close) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
),
friday_closes AS (
    SELECT ticker,
           session,
           argMax(px, window_start) AS close_px,
           count() AS session_bars
    FROM friday_bars
    GROUP BY ticker, session
    HAVING session_bars > 300
),
distances AS (
    SELECT abs(close_px - round(close_px)) * 100 AS cents_from_strike
    FROM friday_closes
)
SELECT multiIf(cents_from_strike < 1, 'under 1 cent',
               cents_from_strike < 5, '1 to 5 cents',
               cents_from_strike < 10, '5 to 10 cents',
               cents_from_strike < 25, '10 to 25 cents',
               '25 to 50 cents') AS distance_band,
       count() AS closes_count,
       round(100 * count() / sum(count()) OVER (), 2) AS share_pct
FROM distances
GROUP BY distance_band
ORDER BY min(cents_from_strike)

De dichtstbijzijnde band, under 1 cent, bevat 35 van die vrijdagssluitingen, 2.82% van de steekproef. Nog eens 9.04% viel in de volgende band. De breedste band, 25 to 50 cents, omvat 50.69%. Een echte pin bij één naam in één week komt weinig voor. Een chain bevat tegelijk tientallen strikes. Iedere strike is een afzonderlijke kandidaat.

De andere component van pin risk is timing. De prijs die exercise by exception bepaalt, wordt bij de slotbel vastgesteld. Tot dat moment bewegen de koersen nog:

WITH friday_bars AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
             + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_minute,
           window_start,
           toFloat64(close) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'T')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
),
friday_sessions AS (
    SELECT ticker,
           session,
           argMaxIf(px, window_start, et_minute <= 930) AS px_330,
           argMaxIf(px, window_start, et_minute > 930) AS px_close,
           countIf(et_minute <= 930) AS early_bars,
           countIf(et_minute > 930) AS late_bars
    FROM friday_bars
    GROUP BY ticker, session
    HAVING early_bars > 100 AND late_bars > 10 AND px_330 > 0
)
SELECT ticker,
       count() AS fridays_count,
       round(quantileDeterministic(0.5)(abs(px_close / px_330 - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(session))), 3) AS median_last30_move_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(abs(px_close / px_330 - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(session))), 3) AS p90_last30_move_pct
FROM friday_sessions
GROUP BY ticker
ORDER BY median_last30_move_pct DESC

Over de 177 gemeten vrijdagen voor NVDA bedroeg de mediane beweging in het laatste halfuur 0.272%. Aan het rustige uiteinde van het panel was dat 0.071% op SPY. De vrijdag op het 90e percentiel, NVDA, bewoog in die dertig minuten 0.804%. Een contract dat om 15.30 uur vijf cent out of the money staat, is nog niet definitief afgewikkeld. Max pain bekijkt dezelfde slotkoers vanuit de open-interestkant.

Cash-settled indexopties leveren geen aandelen

Opties op brede indexen, zoals de S&P 500, worden cash-settled. Er worden geen aandelen gekocht of geleverd. Het bedrag waarmee de optie in the money is, wordt vermenigvuldigd met de contract multiplier en in cash uitbetaald. Daarna verdwijnt de positie. Er is geen levering van aandelen op maandag en geen blootstelling aan aandelen gedurende het weekend.

De vraag is welke prijs wordt gebruikt. Veel indexcontracten worden afgewikkeld op basis van een speciale openingsnotering. Die wordt berekend met de openingsprints van de indexcomponenten op de ochtend van expiratie. Dat getal kan afwijken van iedere koers die de dag ervoor op het scherm stond. AM-settled versus PM-settled options beschrijft welke contracten welke methode gebruiken.

Het weekend waarin u niet kunt handelen

Exercise en assignment worden na de slotkoers van vrijdag en gedurende het weekend verwerkt. De resulterende aandelenpositie bestaat voordat de markt opnieuw opent. U kunt er pas maandagochtend in handelen. Iedere koersbeweging van de aandelen in de tussentijd komt voor rekening van degene die de positie uiteindelijk houdt.

WITH session_marks AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           argMax(toFloat64(close), window_start) AS close_px,
           argMin(toFloat64(close), window_start) AS first_minute_px,
           count() AS session_bars
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'T')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) IN (1, 5)
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, session
    HAVING session_bars > 300
),
weekends AS (
    SELECT ticker,
           subtractDays(toMonday(session), if(toDayOfWeek(session) = 1, 7, 0)) AS weekend_id,
           argMaxIf(close_px, session, toDayOfWeek(session) = 5) AS friday_close,
           argMaxIf(first_minute_px, session, toDayOfWeek(session) = 1) AS monday_first_px
    FROM session_marks
    GROUP BY ticker, weekend_id
    HAVING countIf(toDayOfWeek(session) = 5) = 1
       AND countIf(toDayOfWeek(session) = 1) = 1
       AND friday_close > 0
)
SELECT ticker,
       count() AS weekends_count,
       round(quantileDeterministic(0.5)(abs(monday_first_px / friday_close - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(weekend_id))), 2) AS median_weekend_gap_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(abs(monday_first_px / friday_close - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(weekend_id))), 2) AS p90_weekend_gap_pct
FROM weekends
GROUP BY ticker
ORDER BY median_weekend_gap_pct DESC

Gemeten vanaf de slotkoers van vrijdag tot de eerste minuut van de reguliere sessie op maandag bedroeg de mediane beweging 1.05% over de 157 weekends in het bestand voor NVDA. Voor SPY was dat 0.28%. De staart van de verdeling is hier belangrijker dan de mediaan. Eén op de tien maandagen opende 3.04% of verder van de slotkoers van vrijdag, op NVDA. Vermenigvuldig dit met 100 aandelen per contract om de blootstelling te bepalen die een niet-bewaakte expiratie veroorzaakt.

De vuistregel volgt rechtstreeks uit de werking. Traders die verrassingen in het weekend willen vermijden, controleren vóór de slotkoers de moneyness van iedere aflopende positie. Zij kennen ook de cutoff van hun broker. Een positie die pas zaterdagochtend wordt ontdekt, kan pas maandag worden afgebouwd.

FAQ: opties die in the money expireren

Moet ik iets doen als mijn optie in the money expireert?

Op grond van OCC Rule 805 wordt een optie die ten minste $0,01 in the money eindigt automatisch uitgeoefend. Er is dus geen actie nodig om exercise te laten plaatsvinden. Voor het tegenovergestelde resultaat is wel actie nodig. Een houder die exercise wil voorkomen, moet vóór de cutoff van zijn broker een afwijkende instructie indienen. Die cutoff ligt op of vóór 17.30 uur Eastern op de expiratiedag.

Wat gebeurt er als ik niet genoeg cash heb om een long call uit te oefenen?

Exercise van één contract vereist een cashbedrag gelijk aan de uitoefenprijs vermenigvuldigd met 100. Voor de acht hierboven genoemde namen lag dat bedrag tussen ongeveer $1.5k en $74.7k. Brokers hanteren hun eigen beleid voor rekeningen met onvoldoende cash. Vaak sluiten zij aflopende posities vóór de bel of verkopen zij de geleverde aandelen op maandag.

Kan ik worden toegewezen op een shortoptie die slechts één cent in the money is?

Ja. Eén cent in the money overschrijdt de exercise-by-exception-drempel van de OCC. Assignment wordt willekeurig verdeeld onder clearing members met shortposities. Nauwelijks in the money zijn biedt geen bescherming.

Wat gebeurt er met een optie die out of the money expireert?

De optie expireert waardeloos en verdwijnt uit de rekening. Er vindt geen exercise en geen assignment plaats. Het verlies van de koper is de betaalde optiepremie. De verkoper houdt de ontvangen optiepremie.

Worden indexopties omgezet in aandelen?

Nee. Cash-settled indexopties betalen het in-the-money-bedrag in cash uit en worden gesloten. Er worden geen aandelen overgedragen. Opties op individuele aandelen en ETF’s leveren wel aandelen.

Iedereen panel hierboven is een stored query over reële minute bars. Open de SQL achter een van de panels of voer uw eigen query uit op de Strasmore-terminal.