Apa Berlaku Jika Opsyen Luput In the Money

Opsyen yang luput dalam keadaan in the money, walaupun hanya sebanyak $0.01, akan dilaksanakan secara automatik. Options Clearing Corporation (OCC), iaitu pusat penjelasan yang menyokong setiap opsyen AS tersenarai, melaksanakan langkah itu di bawah peraturan yang dipanggil exercise by exception. Peraturan ini berkuat kuasa melainkan pemegang mengemukakan arahan yang berlawanan sebelum waktu tutup pada hari luput. Pemegang posisi long akan memiliki saham serta bil tunai yang perlu dibayar. Pemegang posisi short akan ditugaskan secara rawak dan perlu menyerahkan saham.

Apakah yang dikira sebagai in the money pada tarikh luput?

Call berada dalam keadaan in the money apabila aset asas ditutup melebihi harga strike. Put berada dalam keadaan in the money apabila aset asas ditutup di bawah harga strike. Satu-satunya print yang menentukan keputusan ialah harga penutupan pada hari luput. Harga saham pada waktu tengah hari dan harga pembukaan pada Isnin berikutnya tidak menentukan keputusan itu.

Dua perkara sering bercampur dalam isu ini. Pertama, in the money menerangkan kedudukan berbanding strike, bukan keuntungan anda. Call yang dibeli pada harga $4.00 tetapi ditutup $0.30 in the money masih menghasilkan kerugian. Namun, ia tetap akan dilaksanakan. Kedua, ambangnya sangat kecil. OCC menggunakan exercise by exception pada paras $0.01 in the money bagi setiap kontrak untuk equity options dalam semua jenis akaun, termasuk akaun pelanggan dan bukan pelanggan. Bagi index options, ambangnya juga $0.01.

Adakah opsyen in the money dilaksanakan secara automatik?

Ya. Di bawah OCC Rule 805, kontrak yang luput dan ditutup sekurang-kurangnya satu sen in the money akan dilaksanakan bagi pihak pemegang tanpa sebarang tindakan daripadanya. Sesiapa yang mahukan keputusan berbeza perlu mengemukakan arahan pelaksanaan yang berlawanan. Peraturan industri memberi pemegang opsyen sehingga 5:30 p.m. Eastern pada hari luput untuk membuat keputusan akhir itu. Firma broker boleh menetapkan waktu tutup dalaman yang lebih awal, tetapi tidak boleh menerima arahan selepas 5:30 p.m. Eastern.

Waktu tutup firma ialah waktu yang terpakai kepada akaun runcit, dan ia berbeza antara firma. Sebarang waktu khusus yang disebut dalam forum biasanya merujuk kepada polisi firma tersebut, bukan peraturan seluruh pasaran. Bila opsyen luput menerangkan kalendar luput itu sendiri.

Apakah yang berlaku kepada long call yang luput dalam keadaan in the money?

Pelaksanaan menukar kontrak itu kepada 100 saham, yang dibeli pada harga strike. Tunai yang perlu dibayar ialah harga strike didarabkan dengan 100. Dagangan saham AS diselesaikan satu hari perniagaan selepas tarikh dagangan. Oleh itu, luput pada hari Jumaat menyebabkan saham dan debit dimasukkan ke dalam akaun pada hari Isnin. Bil itu bergantung pada harga saham dan tiada faktor lain. Sebab itu, dua kontrak dengan premium yang sama boleh menghasilkan baki akaun Isnin yang sangat berbeza.

SELECT ticker,
       round(argMax(toFloat64(close), window_start) * 100 / 1000, 1) AS cash_per_contract_usd_thousands
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker IN ('SPY', 'MSFT', 'AAPL', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'CAG')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2026-07-27')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
  AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
       + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY ticker
ORDER BY cash_per_contract_usd_thousands DESC

Panel ini menetapkan harga bagi satu kontrak at-the-money untuk lapan nama yang lazim didagangkan. Harga penutupan setiap saham pada minggu terakhir Julai 2026 digunakan sebagai proksi bagi strike yang hampir dengan harga pasaran. Pelaksanaan satu kontrak pada SPY memerlukan kira-kira $74.7k dalam tunai, manakala MSFT berada pada $46.5k. Kontrak tunggal yang sama bagi CAG memerlukan kira-kira $1.5k. Satu kontrak sentiasa mewakili 100 saham, pada apa jua kos aset asas. Keperluan tunai ditentukan oleh jumlah itu.

Long put yang luput dalam keadaan in the money berfungsi secara terbalik. Pelaksanaan menjual 100 saham pada harga strike. Pemegang yang memiliki saham akan menyerahkannya. Pemegang yang tidak memiliki saham akan mempunyai posisi short sebanyak 100 saham pada hari Isnin. Posisi itu melibatkan kos pinjaman dan pendedahan yang tidak terhad.

Apakah yang berlaku apabila short option ditugaskan?

Assignment ialah proses berlawanan dan diagihkan melalui cabutan rawak. OCC mengagihkan notis pelaksanaan secara rawak dalam kalangan clearing members yang memegang posisi short. Setiap ahli kemudiannya mengagihkan assignment kepada pelanggannya sendiri mengikut kaedah yang diterbitkan, sama ada pemilihan rawak atau first-in-first-out. Saiz posisi dan harga kemasukan anda tidak mempengaruhi cabutan itu.

Short call yang ditutup dalam keadaan in the money menyerahkan 100 saham pada harga strike. Penjual covered call menyerahkan saham yang telah dimilikinya. Penjual yang tidak memiliki saham akan mengakhiri hari Isnin dengan posisi short dalam saham tersebut. Short put yang ditutup dalam keadaan in the money membeli 100 saham pada harga strike, dengan tunai perlu dibayar pada tarikh penyelesaian.

American-style equity options juga boleh ditugaskan lebih awal, pada bila-bila masa sebelum tarikh luput. Kes seperti ini sering berlaku sekitar tarikh dividen. Tarikh ex-dividend dan opsyen menerangkan keadaan tersebut. Opsyen American berbanding European menjelaskan kontrak yang membenarkannya.

Apakah pin risk?

Pin risk ialah keadaan apabila aset asas ditutup pada atau dalam lingkungan beberapa sen daripada harga strike. Pemegang opsyen tidak dapat mengetahui sama ada kontrak akan dilaksanakan. Penjual pula tidak dapat mengetahui sama ada mereka akan menerima assignment. Kedua-duanya hanya mendapat jawapan selepas hujung minggu bermula.

Berapa kerapkah saham ditutup sedekat itu dengan strike? Strike dalam gandaan dolar penuh adalah standard pada rantaian mingguan bagi nama besar yang cair. Oleh itu, jarak antara penutupan Jumaat dengan dolar penuh terdekat boleh menjadi proksi yang munasabah. Setiap penutupan Jumaat bagi tujuh nama yang lazim didagangkan sejak Januari 2023:

WITH friday_bars AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           window_start,
           toFloat64(close) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
),
friday_closes AS (
    SELECT ticker,
           session,
           argMax(px, window_start) AS close_px,
           count() AS session_bars
    FROM friday_bars
    GROUP BY ticker, session
    HAVING session_bars > 300
),
distances AS (
    SELECT abs(close_px - round(close_px)) * 100 AS cents_from_strike
    FROM friday_closes
)
SELECT multiIf(cents_from_strike < 1, 'under 1 cent',
               cents_from_strike < 5, '1 to 5 cents',
               cents_from_strike < 10, '5 to 10 cents',
               cents_from_strike < 25, '10 to 25 cents',
               '25 to 50 cents') AS distance_band,
       count() AS closes_count,
       round(100 * count() / sum(count()) OVER (), 2) AS share_pct
FROM distances
GROUP BY distance_band
ORDER BY min(cents_from_strike)

Jalur terdekat, under 1 cent, merangkumi 35 daripada penutupan Jumaat tersebut, iaitu 2.82% daripada sampel. Sebanyak 9.04% lagi berada dalam jalur berikutnya. Jalur paling luas, 25 to 50 cents, merangkumi 50.69%. Pin sebenar bagi satu nama pada satu-satu minggu jarang berlaku. Sesuatu rantaian menyenaraikan berpuluh-puluh strike serentak, dan setiap satunya ialah calon tersendiri.

Separuh lagi daripada pin risk berkaitan dengan masa. Harga yang menentukan exercise by exception ditetapkan pada waktu pasaran ditutup, dan harga masih bergerak sehingga saat itu:

WITH friday_bars AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
             + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_minute,
           window_start,
           toFloat64(close) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'T')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
),
friday_sessions AS (
    SELECT ticker,
           session,
           argMaxIf(px, window_start, et_minute <= 930) AS px_330,
           argMaxIf(px, window_start, et_minute > 930) AS px_close,
           countIf(et_minute <= 930) AS early_bars,
           countIf(et_minute > 930) AS late_bars
    FROM friday_bars
    GROUP BY ticker, session
    HAVING early_bars > 100 AND late_bars > 10 AND px_330 > 0
)
SELECT ticker,
       count() AS fridays_count,
       round(quantileDeterministic(0.5)(abs(px_close / px_330 - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(session))), 3) AS median_last30_move_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(abs(px_close / px_330 - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(session))), 3) AS p90_last30_move_pct
FROM friday_sessions
GROUP BY ticker
ORDER BY median_last30_move_pct DESC

Bagi 177 hari Jumaat yang diukur untuk NVDA, pergerakan median dalam tempoh setengah jam terakhir ialah 0.272%. Angka ini berbanding 0.071% pada SPY, iaitu bahagian panel yang paling tenang. Pada Jumaat persentil ke-90 bagi NVDA, pergerakan dalam tempoh 30 minit tersebut ialah 0.804%. Kontrak yang berada lima sen out of the money pada 3:30 p.m. belum diselesaikan. Max pain menilai print penutupan yang sama dari sudut open interest.

Cash-settled index options tidak menyerahkan saham

Opsyen ke atas indeks luas seperti S&P 500 diselesaikan secara tunai. Tiada saham dibeli atau diserahkan. Jumlah in the money didarabkan dengan contract multiplier dan dibayar secara tunai. Selepas itu, posisi ditutup. Tiada penyerahan saham pada hari Isnin dan tiada pendedahan saham sepanjang hujung minggu.

Perkara penting ialah harga yang digunakan. Banyak kontrak indeks diselesaikan berdasarkan sebut harga pembukaan khas. Sebut harga itu dikira daripada print pembukaan komponen indeks pada pagi hari luput. Nilainya boleh berbeza daripada mana-mana harga yang dipaparkan pada skrin sehari sebelumnya. Opsyen AM settled berbanding PM settled menerangkan kontrak yang menggunakan setiap kaedah.

Hujung minggu apabila anda tidak boleh berdagang

Pelaksanaan dan assignment diproses selepas penutupan Jumaat dan sepanjang hujung minggu. Posisi saham yang terhasil wujud sebelum pasaran dibuka semula. Posisi itu tidak boleh didagangkan sehingga pagi Isnin. Sebarang perubahan pada saham sepanjang tempoh tersebut ditanggung oleh pihak yang akhirnya memegangnya.

WITH session_marks AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           argMax(toFloat64(close), window_start) AS close_px,
           argMin(toFloat64(close), window_start) AS first_minute_px,
           count() AS session_bars
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'T')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) IN (1, 5)
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, session
    HAVING session_bars > 300
),
weekends AS (
    SELECT ticker,
           subtractDays(toMonday(session), if(toDayOfWeek(session) = 1, 7, 0)) AS weekend_id,
           argMaxIf(close_px, session, toDayOfWeek(session) = 5) AS friday_close,
           argMaxIf(first_minute_px, session, toDayOfWeek(session) = 1) AS monday_first_px
    FROM session_marks
    GROUP BY ticker, weekend_id
    HAVING countIf(toDayOfWeek(session) = 5) = 1
       AND countIf(toDayOfWeek(session) = 1) = 1
       AND friday_close > 0
)
SELECT ticker,
       count() AS weekends_count,
       round(quantileDeterministic(0.5)(abs(monday_first_px / friday_close - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(weekend_id))), 2) AS median_weekend_gap_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(abs(monday_first_px / friday_close - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(weekend_id))), 2) AS p90_weekend_gap_pct
FROM weekends
GROUP BY ticker
ORDER BY median_weekend_gap_pct DESC

Diukur dari harga penutupan Jumaat hingga minit pertama sesi biasa Isnin, bagi 157 hujung minggu dalam rekod untuk NVDA, pergerakan median ialah 1.05%. Angka ini berbanding 0.28% pada SPY. Pergerakan ekstrem lebih penting daripada median dalam konteks ini. Satu daripada setiap sepuluh Isnin dibuka pada 3.04% atau lebih jauh daripada harga penutupan Jumaat pada NVDA. Darabkan angka itu dengan 100 saham bagi setiap kontrak untuk menganggarkan pendedahan yang terhasil apabila posisi luput tidak dipantau.

Peraturan praktikal itu berpunca daripada mekaniknya. Pedagang yang mahu mengelakkan kejutan hujung minggu perlu menyemak moneyness setiap posisi yang akan luput sebelum pasaran ditutup. Mereka juga perlu mengetahui waktu tutup firma sendiri. Posisi yang hanya dikenal pasti pada pagi Sabtu tidak boleh ditutup sehingga hari Isnin.

Soalan lazim: opsyen yang luput dalam keadaan in the money

Adakah saya perlu melakukan apa-apa jika opsyen saya luput dalam keadaan in the money?

Di bawah OCC Rule 805, opsyen yang ditutup sekurang-kurangnya $0.01 in the money akan dilaksanakan secara automatik. Oleh itu, tiada tindakan diperlukan untuk pelaksanaan berlaku. Tindakan diperlukan bagi keputusan sebaliknya. Pemegang yang tidak mahu pelaksanaan perlu mengemukakan arahan yang berlawanan sebelum waktu tutup firmanya, iaitu pada atau sebelum 5:30 p.m. Eastern pada hari luput.

Apakah yang berlaku jika saya tidak mempunyai tunai yang mencukupi untuk melaksanakan long call?

Pelaksanaan satu kontrak memerlukan tunai bersamaan harga strike didarabkan dengan 100. Bagi lapan nama di atas, jumlah itu berada antara kira-kira $1.5k hingga $74.7k. Firma broker menetapkan polisi masing-masing bagi akaun yang tidak mempunyai dana mencukupi. Langkah yang lazim termasuk menutup posisi yang akan luput sebelum pasaran ditutup atau menjual saham yang diterima pada hari Isnin.

Bolehkah saya menerima assignment bagi short option yang hanya satu sen in the money?

Ya. Kedudukan satu sen in the money melepasi ambang OCC bagi exercise by exception. Assignment diagihkan secara rawak dalam kalangan clearing members yang memegang posisi short. Kedudukan yang hanya sedikit in the money tidak memberi perlindungan.

Apakah yang berlaku kepada opsyen yang luput dalam keadaan out of the money?

Opsyen itu luput tanpa nilai dan dikeluarkan daripada akaun. Tiada pelaksanaan dan tiada assignment berlaku. Kerugian pembeli ialah premium yang dibayar. Penjual pula mengekalkan premium yang diterima.

Adakah index options bertukar menjadi saham?

Tidak. Cash-settled index options membayar jumlah in the money secara tunai dan ditutup. Tiada saham bertukar tangan. Opsyen ke atas saham individu dan ETF menyerahkan saham.

Setiap panel di atas ialah stored query yang menggunakan minute bars sebenar. Buka SQL di sebalik mana-mana panel atau jalankan pertanyaan anda sendiri pada terminal Strasmore.