Was passiert, wenn eine Option im Geld verfällt

Eine Option, die auch nur $0,01 im Geld ausläuft, wird automatisch ausgeübt. Die Options Clearing Corporation (OCC), die als Clearingstelle hinter jeder börsennotierten US-Option steht, führt diesen Schritt nach der Regel „exercise by exception“ aus. Die Regel greift, sofern der Inhaber nicht vor dem Fristende am Verfallstag gegenteilige Weisungen erteilt. Die Long-Seite hält danach Aktien und muss den Kaufpreis begleichen. Die Short-Seite wird per Zufallsverfahren zugeteilt und muss liefern.

Was gilt am Verfall als im Geld?

Ein Call ist im Geld, wenn der Basiswert über seinem Ausübungspreis schließt. Ein Put ist im Geld, wenn der Basiswert unter seinem Ausübungspreis schließt. Maßgeblich ist ausschließlich der Schlusskurs am Verfallstag. Entscheidend sind weder der Kurs im Mittagshandel noch der Eröffnungskurs am folgenden Montag.

Hier werden zwei Dinge häufig verwechselt. Erstens beschreibt „im Geld“ die Lage des Ausübungspreises und sagt nichts über Ihren Gewinn aus. Ein Call, der für $4,00 gekauft wurde und $0,30 im Geld endet, ist weiterhin ein Verlustgeschäft und wird trotzdem ausgeübt. Zweitens ist die Schwelle sehr niedrig. Die OCC wendet „exercise by exception“ bei Aktienoptionen für jeden Kontotyp an, sowohl für Kunden- als auch für Nichtkundenkonten, sobald die Option $0,01 pro Kontrakt im Geld liegt. Für Indexoptionen gilt ebenfalls eine Schwelle von $0,01.

Werden Optionen im Geld automatisch ausgeübt?

Ja. Nach OCC Rule 805 wird ein auslaufender Kontrakt, der mindestens einen Cent im Geld endet, für den Inhaber ohne dessen Zutun ausgeübt. Wer ein anderes Ergebnis will, muss eine gegenteilige Ausübungsweisung einreichen. Nach den Branchenregeln haben Optionsinhaber am Verfallstag bis 17:30 Uhr Eastern Time Zeit für diese abschließende Entscheidung. Ein Broker darf eine frühere interne Frist festlegen, jedoch nach 17:30 Uhr Eastern Time keine Weisungen mehr annehmen.

Für ein Privatanlegerkonto ist die Frist des jeweiligen Brokers maßgeblich. Sie unterscheidet sich von Institut zu Institut. Eine konkrete Uhrzeit in einem Forum entspricht daher der Regel dieses Brokers und nicht einer marktweit geltenden Vorgabe. Wann Optionen verfallen behandelt den Verfallskalender selbst.

Was passiert mit einem Long-Call, der im Geld ausläuft?

Durch die Ausübung wird der Kontrakt in 100 Aktien umgewandelt, die zum Ausübungspreis gekauft werden. Der fällige Betrag entspricht dem Ausübungspreis multipliziert mit 100. US-Aktientransaktionen werden einen Geschäftstag nach dem Handelstag abgewickelt. Bei einem Verfall am Freitag werden die Aktien und die Belastung daher am Montag im Konto verbucht. Die Belastung richtet sich ausschließlich nach dem Aktienkurs. Deshalb können zwei Kontrakte mit derselben Prämie am Montag zu sehr unterschiedlichen Kontoständen führen.

SELECT ticker,
       round(argMax(toFloat64(close), window_start) * 100 / 1000, 1) AS cash_per_contract_usd_thousands
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker IN ('SPY', 'MSFT', 'AAPL', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'CAG')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2026-07-27')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
  AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
       + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY ticker
ORDER BY cash_per_contract_usd_thousands DESC

Die Auswertung bewertet je einen am Geld liegenden Kontrakt für acht bekannte Namen. Als Näherung für einen Strike nahe am Geld dient jeweils der Schlusskurs der Aktie in der letzten Juliwoche 2026. Die Ausübung eines einzelnen Kontrakts auf SPY erforderte ungefähr $74.7k an Barmitteln, und MSFT lag bei $46.5k. Derselbe Einzelkontrakt auf CAG erforderte rund $1.5k. Ein Kontrakt entspricht immer 100 Aktien des jeweiligen Basiswerts. Daraus ergibt sich der erforderliche Barmittelbetrag.

Ein Long-Put, der im Geld ausläuft, funktioniert umgekehrt. Durch die Ausübung werden 100 Aktien zum Ausübungspreis verkauft. Ein Inhaber, der die Aktien besitzt, liefert sie. Wer die Aktien nicht besitzt, ist am Montag mit 100 Aktien short. Das verursacht Leihkosten und führt zu einem nach oben unbegrenzten Risiko.

Was passiert bei der Zuteilung einer Short-Option?

Die Zuteilung ist das Gegenstück zur Ausübung und erfolgt per Zufallsverfahren. Die OCC verteilt Ausübungsanzeigen zufällig auf die Clearingmitglieder mit Short-Positionen. Jedes Mitglied verteilt sie anschließend nach einem veröffentlichten Verfahren auf seine eigenen Kunden, entweder durch Zufallsauswahl oder nach dem First-in-first-out-Prinzip. Weder die Positionsgröße noch der Einstiegspreis fließen in diese Auswahl ein.

Ein Short-Call, der im Geld endet, liefert 100 Aktien zum Ausübungspreis. Stillhalter eines Covered Calls übergeben die Aktien, die sie bereits halten. Ein Stillhalter ohne die Aktien ist am Montag in der Aktie short. Ein Short-Put, der im Geld endet, kauft 100 Aktien zum Ausübungspreis. Der Betrag wird bei der Abwicklung fällig.

Amerikanische Aktienoptionen können jederzeit vor dem Verfall vorzeitig zugeteilt werden. Solche Fälle häufen sich rund um Dividendentermine. Ex-Dividend-Dates und Optionen behandelt diesen Fall. Amerikanische und europäische Optionen erklärt, welche Kontrakte eine vorzeitige Ausübung überhaupt erlauben.

Was ist Pin-Risiko?

Pin-Risiko bezeichnet die Situation, in der der Basiswert am oder nur wenige Cent vom Ausübungspreis entfernt schließt. Der Optionsinhaber weiß nicht, ob der Kontrakt ausgeübt wird. Der Stillhalter weiß nicht, ob ihm eine Zuteilung zugewiesen wird. Beide erfahren die Antwort erst, wenn das Wochenende bereits begonnen hat.

Wie häufig schließt eine Aktie so nahe an einem Strike? Ganzzahlige Strikes sind in den Weekly-Ketten großer, liquider Namen üblich. Deshalb kann der Abstand eines Freitagsschlusskurses zum nächsten vollen Dollar als brauchbare Näherung dienen. Jeder Freitagsschluss von sieben bekannten Namen seit Januar 2023:

WITH friday_bars AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           window_start,
           toFloat64(close) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
),
friday_closes AS (
    SELECT ticker,
           session,
           argMax(px, window_start) AS close_px,
           count() AS session_bars
    FROM friday_bars
    GROUP BY ticker, session
    HAVING session_bars > 300
),
distances AS (
    SELECT abs(close_px - round(close_px)) * 100 AS cents_from_strike
    FROM friday_closes
)
SELECT multiIf(cents_from_strike < 1, 'under 1 cent',
               cents_from_strike < 5, '1 to 5 cents',
               cents_from_strike < 10, '5 to 10 cents',
               cents_from_strike < 25, '10 to 25 cents',
               '25 to 50 cents') AS distance_band,
       count() AS closes_count,
       round(100 * count() / sum(count()) OVER (), 2) AS share_pct
FROM distances
GROUP BY distance_band
ORDER BY min(cents_from_strike)

Das nächste Band, under 1 cent, umfasst 35 dieser Freitagsschlusskurse, 2.82% der Stichprobe. Weitere 9.04% entfielen auf das nächstweitere Band. Das breiteste Band, 25 to 50 cents, umfasst 50.69%. Ein tatsächlicher Pin bei einem einzelnen Namen in einer einzelnen Woche ist selten. Eine Optionskette enthält gleichzeitig Dutzende Strikes, und jeder davon ist ein eigener Kandidat.

Die andere Seite des Pin-Risikos ist der Zeitpunkt. Der Kurs, der die Ausübung nach „exercise by exception“ bestimmt, wird mit dem Schlussgong festgelegt. Bis dahin bewegen sich die Kurse weiter:

WITH friday_bars AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
             + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_minute,
           window_start,
           toFloat64(close) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'T')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
),
friday_sessions AS (
    SELECT ticker,
           session,
           argMaxIf(px, window_start, et_minute <= 930) AS px_330,
           argMaxIf(px, window_start, et_minute > 930) AS px_close,
           countIf(et_minute <= 930) AS early_bars,
           countIf(et_minute > 930) AS late_bars
    FROM friday_bars
    GROUP BY ticker, session
    HAVING early_bars > 100 AND late_bars > 10 AND px_330 > 0
)
SELECT ticker,
       count() AS fridays_count,
       round(quantileDeterministic(0.5)(abs(px_close / px_330 - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(session))), 3) AS median_last30_move_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(abs(px_close / px_330 - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(session))), 3) AS p90_last30_move_pct
FROM friday_sessions
GROUP BY ticker
ORDER BY median_last30_move_pct DESC

Über die 177 für NVDA gemessenen Freitage betrug die mediane Bewegung in der letzten halben Stunde 0.272%. Am ruhigen Ende der Auswertung waren es auf SPY dagegen 0.071%. Der Freitag am 90. Perzentil bewegte sich auf NVDA in diesen 30 Minuten um 0.804%. Ein Kontrakt, der um 15:30 Uhr fünf Cent aus dem Geld liegt, ist damit noch nicht endgültig entschieden. Max Pain betrachtet denselben Schlusskurs aus der Perspektive des Open Interest.

Cash-settled Indexoptionen liefern keine Aktien

Optionen auf breite Indizes wie den S&P 500 werden bar abgerechnet. Es werden weder Aktien gekauft noch geliefert. Der Betrag, um den die Option im Geld liegt, wird mit dem Kontraktmultiplikator multipliziert und in bar ausgezahlt. Danach erlischt die Position. Es gibt weder eine Aktienlieferung am Montag noch ein Aktienrisiko über das Wochenende.

Entscheidend ist jedoch, welcher Kurs verwendet wird. Viele Indexkontrakte werden anhand einer speziellen Eröffnungsnotierung abgerechnet. Sie wird aus den Eröffnungskursen der Indexmitglieder am Verfallsmorgen berechnet und kann von jedem Kurs abweichen, der am Vortag auf dem Bildschirm zu sehen war. AM- und PM-abgerechnete Optionen erläutert, welche Kontrakte welche Methode verwenden.

Das Wochenende, an dem Sie nicht handeln können

Ausübung und Zuteilung werden nach dem Freitagsschluss und am Wochenende verarbeitet. Die daraus entstehende Aktienposition besteht, bevor der Markt wieder öffnet. Sie kann erst am Montagmorgen gehandelt werden. Was die Aktien zwischenzeitlich tun, betrifft denjenigen, der sie letztlich hält.

WITH session_marks AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           argMax(toFloat64(close), window_start) AS close_px,
           argMin(toFloat64(close), window_start) AS first_minute_px,
           count() AS session_bars
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JNJ', 'CVX', 'KO', 'T')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-01-02')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) IN (1, 5)
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, session
    HAVING session_bars > 300
),
weekends AS (
    SELECT ticker,
           subtractDays(toMonday(session), if(toDayOfWeek(session) = 1, 7, 0)) AS weekend_id,
           argMaxIf(close_px, session, toDayOfWeek(session) = 5) AS friday_close,
           argMaxIf(first_minute_px, session, toDayOfWeek(session) = 1) AS monday_first_px
    FROM session_marks
    GROUP BY ticker, weekend_id
    HAVING countIf(toDayOfWeek(session) = 5) = 1
       AND countIf(toDayOfWeek(session) = 1) = 1
       AND friday_close > 0
)
SELECT ticker,
       count() AS weekends_count,
       round(quantileDeterministic(0.5)(abs(monday_first_px / friday_close - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(weekend_id))), 2) AS median_weekend_gap_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(abs(monday_first_px / friday_close - 1) * 100,
                                        cityHash64(toString(weekend_id))), 2) AS p90_weekend_gap_pct
FROM weekends
GROUP BY ticker
ORDER BY median_weekend_gap_pct DESC

Gemessen vom Freitagsschluss bis zur ersten Minute der regulären Montagssitzung betrug die mediane Bewegung über die 157 erfassten Wochenenden für NVDA 1.05%. Auf SPY waren es am ruhigen Ende der Auswertung 0.28%. Das Extrem ist hier wichtiger als der Median: An einem von zehn Montagen lag der Eröffnungskurs auf NVDA mindestens 3.04% vom Freitagsschluss entfernt. Multipliziert mit 100 Aktien pro Kontrakt ergibt sich daraus das Risiko, das ein unbeaufsichtigter Verfall übergibt.

Daraus folgt die einfache Faustregel. Trader, die Überraschungen am Wochenende vermeiden wollen, prüfen vor dem Schlusskurs die Moneyness jeder auslaufenden Position. Sie kennen außerdem die Frist ihres Brokers. Eine am Samstagmorgen entdeckte Position kann erst am Montag wieder aus dem Risiko genommen werden.

FAQ: Optionen, die im Geld auslaufen

Muss ich etwas tun, wenn meine Option im Geld ausläuft?

Nach OCC Rule 805 wird eine Option, die mindestens $0,01 im Geld endet, automatisch ausgeübt. Für die Ausübung selbst ist daher keine Handlung erforderlich. Eine Handlung ist für das Gegenteil nötig: Ein Inhaber, der die Ausübung verhindern will, muss vor der Frist seines Brokers eine gegenteilige Weisung einreichen. Diese Frist liegt am Verfallstag spätestens um 17:30 Uhr Eastern Time.

Was passiert, wenn ich nicht genug Barmittel für die Ausübung eines Long-Calls habe?

Die Ausübung eines Kontrakts erfordert Barmittel in Höhe des Ausübungspreises multipliziert mit 100. Bei den acht oben genannten Namen lag dieser Betrag zwischen ungefähr $1.5k und $74.7k. Broker legen ihre eigenen Regeln für nicht ausreichend gedeckte Konten fest. Dazu gehören häufig das Schließen auslaufender Positionen vor dem Börsenschluss oder der Verkauf der gelieferten Aktien am Montag.

Kann mir eine Short-Option zugeteilt werden, die nur einen Cent im Geld liegt?

Ja. Ein Cent im Geld überschreitet die OCC-Schwelle für „exercise by exception“. Die Zuteilung erfolgt zufällig unter den Clearingmitgliedern mit Short-Positionen. Eine nur knapp im Geld liegende Position bietet keinen Schutz.

Was passiert mit einer Option, die aus dem Geld ausläuft?

Sie verfällt wertlos und verschwindet aus dem Konto. Es gibt weder eine Ausübung noch eine Zuteilung. Der Verlust des Käufers entspricht der gezahlten Prämie. Der Verkäufer behält die vereinnahmte Prämie.

Werden Indexoptionen in Aktien umgewandelt?

Nein. Cash-settled Indexoptionen zahlen den Betrag, um den sie im Geld liegen, in bar aus und werden geschlossen. Es wechseln keine Aktien den Besitzer. Optionen auf einzelne Aktien und auf ETFs liefern Aktien.

Jede oben gezeigte Auswertung ist eine gespeicherte Abfrage auf Basis realer Minutenbalken. Öffnen Sie die dahinterliegende SQL-Abfrage oder führen Sie auf dem Strasmore-Terminal eine eigene Abfrage aus.